Π‘Π°ΠΌ ΠΠ°ΡΠΊΠΎΠ²ΠΈΡ Π±ΡΠ» ΠΎΠ·Π°Π±ΠΎΡΠ΅Π½ ΡΠ»ΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡΡΡ ΠΏΡΠ°ΠΊΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠΉ ΡΠ΅Π°Π»ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ ΡΠ²ΠΎΠΈΡ ΠΈΠ΄Π΅ΠΉ. ΠΠΌΠ΅ΡΡΠ΅ Ρ Π°ΡΠΏΠΈΡΠ°Π½ΡΠΎΠΌ Π£ΠΈΠ»ΡΡΠΌΠΎΠΌ Π¨Π°ΡΠΏΠΎΠΌ (Sharpe), ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠΉ ΠΏΠΎΠ·Π΄Π½Π΅Π΅ ΡΠ°Π·Π΄Π΅Π»ΠΈΠ» Ρ Π½ΠΈΠΌ ΠΠΎΠ±Π΅Π»Π΅Π²ΡΠΊΡΡ ΠΏΡΠ΅ΠΌΠΈΡ, ΠΎΠ½ ΡΠ°Π·ΡΠ°Π±ΠΎΡΠ°Π» ΠΌΠ΅ΡΠΎΠ΄, ΠΏΠΎΠ·Π²ΠΎΠ»ΠΈΠ²ΡΠΈΠΉ ΠΎΠ±ΠΎΠΉΡΠΈ ΠΏΡΠΎΡΠ΅ΡΡ Π²ΡΡΠΈΡΠ»Π΅Π½ΠΈΡ ΠΊΠΎΠ²Π°ΡΠΈΠ°ΡΠΈΠΈ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρ ΠΎΡΠ΄Π΅Π»ΡΠ½ΡΠΌΠΈ ΡΠ΅Π½Π½ΡΠΌΠΈ Π±ΡΠΌΠ°Π³Π°ΠΌΠΈ. ΠΠ½ ΠΏΡΠ΅Π΄Π»ΠΎΠΆΠΈΠ» ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΠ²Π°ΡΡ Π΄ΠΈΡΠΏΠ΅ΡΡΠΈΡ Π°ΠΊΡΠΈΠΈ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΈ ΠΏΠΎ ΠΎΡΠ½ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΊ ΡΡΠ½ΠΊΡ Π² ΡΠ΅Π»ΠΎΠΌ, ΡΡΠΎ Π·Π½Π°ΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ ΡΠΏΡΠΎΡΡΠΈΠ»ΠΎ Π΄Π΅Π»ΠΎ. ΠΠ° ΡΡΠΎΠΉ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π΅ Π¨Π°ΡΠΏ ΡΠ°Π·ΡΠ°Π±ΠΎΡΠ°Π» ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠΈΠ²ΡΡΡ ΡΠΈΡΠΎΠΊΡΡ ΠΈΠ·Π²Π΅ΡΡΠ½ΠΎΡΡΡ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»Ρ ΠΎΡΠ΅Π½ΠΊΠΈ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΡΡΠΎΡΠ½ΡΡ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠ² (Capital Asset Pricing Model, Π‘ΠΠ Π), ΠΏΠΎΠ·Π²ΠΎΠ»ΡΡΡΡΡ ΠΎΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²Π»ΡΡΡ ΠΎΡΠ΅Π½ΠΊΡ ΡΠ΅Π½Π½ΡΡ Π±ΡΠΌΠ°Π³ Π΄Π»Ρ ΡΠ»ΡΡΠ°Ρ, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° Π²ΡΠ΅ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΡ ΡΠΎΡΠΌΠΈΡΡΡΡ ΡΠ²ΠΎΠΈ ΠΏΠΎΡΡΡΠ΅Π»ΠΈ Π² ΡΠΎΡΠ½ΠΎΠΌ ΡΠΎΠΎΡΠ²Π΅ΡΡΡΠ²ΠΈΠΈ Ρ ΡΠ΅ΠΊΠΎΠΌΠ΅Π½Π΄Π°ΡΠΈΡΠΌΠΈ ΠΠ°ΡΠΊΠΎΠ²ΠΈΡΠ°. ΠΡΠ° ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»Ρ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΠ΅Ρ ΠΊΠΎΡΡΡΠΈΡΠΈΠ΅Π½Ρ Β«Π±Π΅ΡΠ°Β» Π΄Π»Ρ ΠΎΠΏΠΈΡΠ°Π½ΠΈΡ ΡΡΠ΅Π΄Π½Π΅Π³ΠΎ ΠΎΡΠΊΠ»ΠΎΠ½Π΅Π½ΠΈΡ ΠΊΡΡΡΠΎΠ² ΠΎΡΠ΄Π΅Π»ΡΠ½ΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ ΠΈΠ»ΠΈ Π΄ΡΡΠ³ΠΈΡ ΡΠ΅Π½Π½ΡΡ Π±ΡΠΌΠ°Π³ ΠΎΡΠ½ΠΎΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ ΡΡΠ½ΠΊΠ° Π² ΡΠ΅Π»ΠΎΠΌ Π·Π° ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΡΠΉ ΠΏΠ΅ΡΠΈΠΎΠ΄. ΠΠ°ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Ρ, AIM Constellation Fund, ΠΎ ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠΌ ΡΠ»Π° ΡΠ΅ΡΡ Π² Π³Π»Π°Π²Π΅ 12, Ρ Π°ΡΠ°ΠΊΡΠ΅ΡΠΈΠ·ΠΎΠ²Π°Π»ΡΡ Π² 1983 β 1995 Π³ΠΎΠ΄Π°Ρ Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ Β«Π±Π΅ΡΠ°Β», ΡΠ°Π²Π½ΡΠΌ 1,36, ΡΡΠΎ ΠΎΠ·Π½Π°ΡΠ°Π΅Ρ, ΡΡΠΎ Π°ΠΊΡΠΈΠΈ AIM ΡΠΎΡΠ»ΠΈ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΠ°Π΄Π°Π»ΠΈ Π½Π° 1,36 (13,6%) ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΡΠΉ ΡΠ°Π·, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° Π°ΠΊΡΠΈΠΈ S&P 500 (ΡΡΠ½ΠΎΠΊ Π² ΡΠ΅Π»ΠΎΠΌ) ΡΠΎΡΠ»ΠΈ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΠ°Π΄Π°Π»ΠΈ Π½Π° 1 (10%). Π£ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΠΈΠ½Π΅ΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ American Mutual Fund ΠΊΠΎΡΡΡΠΈΡΠΈΠ΅Π½Ρ Β«Π±Π΅ΡΠ°Β» ΡΠΎΡΡΠ°Π²Π»ΡΠ» ΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ 0,8%, ΡΡΠΎ ΡΠ²ΠΈΠ΄Π΅ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²ΡΠ΅Ρ ΠΎ Π΅Π³ΠΎ ΠΌΠ΅Π½ΡΡΠ΅ΠΉ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½ΡΠΈΠ²ΠΎΡΡΠΈ, ΡΠ΅ΠΌ ΠΈΠ½Π΄Π΅ΠΊΡ S&Π 500.
ΠΡΡΠ³Π°Ρ ΠΌΠ°ΡΠ΅ΠΌΠ°ΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠ°Ρ ΠΏΡΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌΠ° Π·Π°ΠΊΠ»ΡΡΠ°Π»Π°ΡΡ Π² ΡΠΎΠΌ, ΡΡΠΎ ΠΏΠΎΡΡΡΠ΅Π»ΠΈ ΠΈ ΡΠ°ΠΌΠΈ ΡΡΠ½ΠΊΠΈ ΡΠ΅Π½Π½ΡΡ Π±ΡΠΌΠ°Π³ ΠΎΠΏΠΈΡΡΠ²Π°Π»ΠΈΡΡ ΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ Π΄Π²ΡΠΌΡ ΡΠΈΡΠ»Π°ΠΌΠΈ β ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΠΎΠΉ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΡΡ ΠΈ Π΄ΠΈΡΠΏΠ΅ΡΡΠΈΠ΅ΠΉ. ΠΠ°Π²ΠΈΡΠΈΠΌΠΎΡΡΡ ΠΈΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ ΠΎΡ ΡΡΠΈΡ Π΄Π²ΡΡ ΡΠΈΡΠ΅Π» ΠΎΠΏΡΠ°Π²Π΄Π°Π½Π½Π°, ΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ Π΅ΡΠ»ΠΈ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΡ ΡΠ΅Π½Π½ΡΡ Π±ΡΠΌΠ°Π³ ΠΎΠΏΠΈΡΡΠ²Π°Π΅ΡΡΡ ΠΊΠΎΠ»ΠΎΠΊΠΎΠ»ΠΎΠΎΠ±ΡΠ°Π·Π½ΠΎΠΉ ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠΉ ΠΠ°ΡΡΡΠ°. ΠΡΠΊΠ»ΠΎΠ½Π΅Π½ΠΈΡ ΠΎΡ Π½ΠΎΡΠΌΠ°Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠΉ Π½Π΅Π΄ΠΎΠΏΡΡΡΠΈΠΌΡ, ΠΈ ΠΌΠ½ΠΎΠΆΠ΅ΡΡΠ²ΠΎ Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΠΉ Ρ ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΠΎΠΉ ΡΡΠΎΡΠΎΠ½Ρ ΠΎΡ ΡΡΠ΅Π΄Π½Π΅Π³ΠΎ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½ΠΎ Π±ΡΡΡ ΡΠ°ΡΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΎ ΡΡΡΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΠΌΠΌΠ΅ΡΡΠΈΡΠ½ΠΎ.
ΠΡΠ»ΠΈ Π΄Π°Π½Π½ΡΠ΅ Π½Π΅ ΠΎΠΏΠΈΡΡΠ²Π°ΡΡΡΡ Π½ΠΎΡΠΌΠ°Π»ΡΠ½ΡΠΌ ΡΠ°ΡΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ, Π΄ΠΈΡΠΏΠ΅ΡΡΠΈΡ Π½Π΅ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ ΡΠΎ 100-ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΡΠ΅ΠΏΠ΅Π½ΡΡ ΡΠΎΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ Ρ Π°ΡΠ°ΠΊΡΠ΅ΡΠΈΠ·ΠΎΠ²Π°ΡΡ Π½Π΅ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΠΎΡΡΡ ΠΏΠΎΡΡΡΠ΅Π»Ρ. ΠΠΈΡΡΠΎ Π½Π΅ ΡΠΎΠ²Π΅ΡΡΠ΅Π½Π½ΠΎ Π² ΡΠ΅Π°Π»ΡΠ½ΠΎΠΌ ΠΌΠΈΡΠ΅, ΠΈ ΡΡΠΎ Π΄Π΅ΠΉΡΡΠ²ΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ ΠΏΡΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌΠ°, Π½ΠΎ Π΄Π»Ρ Π½Π΅ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠΎΠ² ΡΡΠ° ΠΏΡΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌΠ° ΡΠ΅ΡΡΠ΅Π·Π½Π΅Π΅, ΡΠ΅ΠΌ Π΄Π»Ρ Π΄ΡΡΠ³ΠΈΡ . Π§Π°ΡΡΠΎ Π΄Π°Π½Π½ΡΠ΅ ΡΠΊΠ»Π°Π΄ΡΠ²Π°ΡΡΡΡ Π² Π½ΠΎΡΠΌΠ°Π»ΡΠ½ΠΎΠ΅ ΡΠ°ΡΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π΄ΠΎΡΡΠ°ΡΠΎΡΠ½ΠΎ ΡΠΎΡΠ½ΠΎ, ΡΡΠΎΠ±Ρ Π½Π° ΠΈΡ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π΅ Π²ΡΡΠΈΡΠ»ΡΡΡ ΡΠΈΡΠΊ ΠΈ ΠΏΡΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°ΡΡ ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΎΡΠ½ΠΎΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ ΠΏΠΎΡΡΡΠ΅Π»Ρ. Π Π΄ΡΡΠ³ΠΈΡ ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΡ Π½Π΅ΡΠΎΠ²Π΅ΡΡΠ΅Π½ΡΡΠ²ΠΎ ΡΠ°ΡΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΡ Π΄Π°Π½Π½ΡΡ ΡΡΠ°Π»ΠΎ ΠΏΠΎΠ²ΠΎΠ΄ΠΎΠΌ Π΄Π»Ρ ΡΠ°Π·ΡΠ°Π±ΠΎΡΠΊΠΈ Π½ΠΎΠ²ΡΡ ΡΡΡΠ°ΡΠ΅Π³ΠΈΠΉ, ΠΎ ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΡ ΡΠ΅ΡΡ ΠΏΠΎΠΉΠ΄Π΅Ρ Π΄Π°Π»ΡΡΠ΅.
***Π Π΅ΡΠ°ΡΡΠΈΠΌ ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ Π²ΠΎΠΏΡΠΎΡ ΠΎΠ± ΠΈΠ·ΠΌΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠΈ ΡΠΈΡΠΊΠ°. ΠΠ°ΠΊ ΠΌΠΎΠ³ΡΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΡ ΡΠ΅ΡΠΈΡΡ, ΠΈΠ΄ΡΠΈ ΠΈΠ»ΠΈ Π½Π΅ ΠΈΠ΄ΡΠΈ Π½Π° ΡΠΈΡΠΊ, ΠΏΠΎΠΊΠ° ΡΠΈΡΠΊ Π½Π΅ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅ΡΠ΅Π½?
ΠΠΎΡΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΠ΅ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅ΡΡ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ BZW Global Investors (Π±ΡΠ²ΡΠ°Ρ Wells Fargo-Nikko Investment Advisors) ΠΊΠ°ΠΊ-ΡΠΎ ΡΡΠΎΡΠΌΡΠ»ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π»ΠΈ ΡΡΡ Π΄ΠΈΠ»Π΅ΠΌΠΌΡ ΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΡΠΈΠΌ ΠΎΠ±ΡΠ°Π·ΠΎΠΌ. ΠΡΡΠΏΠΏΠ° ΡΡΡΠΈΡΡΠΎΠ² Π² ΠΏΡΡΡΡΠ½Π½ΠΎΠΉ ΠΌΠ΅ΡΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ Π²ΡΡΠ»Π° ΠΊ ΠΌΠΎΡΡΡ, ΡΠΈΠ»ΡΠ½ΠΎ ΡΠΎΠΊΡΠ°ΡΠ°Π²ΡΠ΅ΠΌΡ ΠΈΡ ΠΏΡΡΡ Π½Π° Π±Π°Π·Ρ. ΠΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡΠΊΡ ΠΌΠΎΡΡ Π±ΡΠ» Π²ΡΡΠΎΠΊΠΈΠΉ, ΡΠ·ΠΊΠΈΠΉ ΠΈ ΡΠ°ΡΠΊΠΈΠΉ, ΠΏΠ΅ΡΠ΅Π΄ ΠΏΠ΅ΡΠ΅Ρ ΠΎΠ΄ΠΎΠΌ ΠΎΠ½ΠΈ ΠΎΠ±Π²ΡΠ·Π°Π»ΠΈΡΡ ΡΡΠΎΡΠ°ΠΌΠΈ ΠΈ ΠΏΡΠΈΡΡΠ΅Π³Π½ΡΠ»ΠΈΡΡ β ΡΠ»ΠΎΠ²ΠΎΠΌ, ΠΏΡΠΈΠ½ΡΠ»ΠΈ Π²ΡΠ΅ ΠΌΠ΅ΡΡ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΎΡΡΠΎΡΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡΠΈ. ΠΠΎΡΡΠΈΠ³Π½ΡΠ² Π΄ΡΡΠ³ΠΎΠ³ΠΎ Π±Π΅ΡΠ΅Π³Π°, ΠΎΠ½ΠΈ ΠΎΠ±Π½Π°ΡΡΠΆΠΈΠ»ΠΈ, ΡΡΠΎ ΠΈΡ ΡΠ΅ΡΠΏΠ΅Π»ΠΈΠ²ΠΎ ΠΏΠΎΠ΄ΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅Ρ Π³ΠΎΠ»ΠΎΠ΄Π½Π°Ρ ΠΏΡΠΌΠ°[9].
Π― ΠΏΠΎΠ΄ΠΎΠ·ΡΠ΅Π²Π°Ρ, ΡΡΠΎ ΠΠ°ΡΠΊΠΎΠ²ΠΈΡ Ρ Π΅Π³ΠΎ Π²Π½ΠΈΠΌΠ°Π½ΠΈΠ΅ΠΌ ΠΊ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½ΡΠΈΠ²ΠΎΡΡΠΈ Π±ΡΠ» Π±Ρ ΡΠ΄ΠΈΠ²Π»Π΅Π½ ΡΡΠΎΠΉ Π²ΡΡΡΠ΅ΡΠ΅ΠΉ ΡΠΎ Π»ΡΠ²ΠΎΠΌ. ΠΠ΅Π½Π½Π΅Ρ ΠΡΡΠΎΡ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠΉ ΡΠ°ΡΡΠΌΠ°ΡΡΠΈΠ²Π°Π» ΡΠΈΡΠΊ Ρ ΡΠ°Π·Π½ΡΡ ΡΡΠΎΡΠΎΠ½ ΠΈ ΠΎΡΠΎΠ·Π½Π°Π²Π°Π» ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠΈΠ΅ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρ Π²Π΅ΡΠ°ΠΌΠΈ ΠΊΠ²Π°Π½ΡΠΈΡΠΈΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΡΠΌΠΈ ΠΈ Π±Π΅ΡΠΏΠΎΡΡΠ΄ΠΎΡΠ½ΡΠΌΠΈ, ΡΠΊΠΎΡΠ΅Π΅ ΠΌΠΎΠ³ Π±Ρ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°ΡΡ Π½Π° ΡΠΎΠΉ ΡΡΠΎΡΠΎΠ½Π΅ ΠΌΠΎΡΡΠ° ΠΏΡΠΌΡ ΠΈΠ»ΠΈ Π΄ΡΡΠ³ΡΡ ΠΎΠΏΠ°ΡΠ½ΠΎΡΡΡ.
Π’Π΅ΠΌ Π½Π΅ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΅ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½ΡΠΈΠ²ΠΎΡΡΡ, ΠΈΠ»ΠΈ Π΄ΠΈΡΠΏΠ΅ΡΡΠΈΡ, ΠΈΠ½ΡΡΠΈΡΠΈΠ²Π½ΠΎ ΠΊΠ°ΠΆΠ΅ΡΡΡ ΠΏΡΠΈΠ²Π»Π΅ΠΊΠ°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ Π² ΠΊΠ°ΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅ ΠΌΠ΅ΡΡ ΡΠΈΡΠΊΠ°. Π‘ΡΠ°ΡΠΈΡΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠΉ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ· ΠΏΠΎΠ΄ΡΠ²Π΅ΡΠΆΠ΄Π°Π΅Ρ ΡΡΠΎ ΠΈΠ½ΡΡΠΈΡΠΈΠ²Π½ΠΎΠ΅ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅: ΡΠΎΡΡ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½ΡΠΈΠ²ΠΎΡΡΠΈ, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΡΠ°Π²ΠΈΠ»ΠΎ, ΡΠΎΠΏΡΠΎΠ²ΠΎΠΆΠ΄Π°Π΅ΡΡΡ ΠΏΠ°Π΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ ΠΊΡΡΡΠ° ΡΠ΅Π½Π½ΡΡ Π±ΡΠΌΠ°Π³[10]. ΠΠΎΠ»Π΅Π΅ ΡΠΎΠ³ΠΎ, ΠΈΠ½ΡΡΠΈΡΠΈΡ ΠΏΠΎΠ΄ΡΠΊΠ°Π·ΡΠ²Π°Π΅Ρ, ΡΡΠΎ Π½Π΅ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΠΎΡΡΡ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Π° Ρ Π°ΡΠ°ΠΊΡΠ΅ΡΠΈΠ·ΠΎΠ²Π°ΡΡΡΡ Π·Π½Π°ΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΠΌΠΈ ΠΈ Π±ΡΡΡΡΡΠΌΠΈ ΠΊΠΎΠ»Π΅Π±Π°Π½ΠΈΡΠΌΠΈ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ. Π‘ΠΏΠΎΡΠΎΠ±Π½ΠΎΡΡΡ ΠΊ Π±ΡΡΡΡΠΎΠΌΡ ΠΈ Π·Π½Π°ΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΠΌΡ ΡΠΎΡΡΡ ΠΊΡΡΡΠ° ΠΎΠ±ΡΡΠ½ΠΎ ΡΠΎΡΠ΅ΡΠ°Π΅ΡΡΡ ΡΠΎ ΡΡΠΎΠ»Ρ ΠΆΠ΅ Π²ΡΡΠ°ΠΆΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΡΠΊΠ»ΠΎΠ½Π½ΠΎΡΡΡΡ ΠΊ Π΅Π³ΠΎ ΠΏΠ°Π΄Π΅Π½ΠΈΡ. ΠΡΠ»ΠΈ ΠΏΠΎΠΏΡΠΎΡΠΈΡΡ Π»ΡΠ±ΠΎΠ³ΠΎ ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΡΡ ΠΏΠΎ ΡΡΠ΅ΠΏΠ΅Π½ΠΈ ΡΠΈΡΠΊΠ° Π°ΠΊΡΠΈΠΈ Brasil Fund, Π°ΠΊΡΠΈΠΈ General Electric, 30-Π»Π΅ΡΠ½ΠΈΠ΅ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΈ ΠΊΠ°Π·Π½Π°ΡΠ΅ΠΉΡΡΠ²Π° Π‘Π¨Π ΠΈ 90-Π΄Π½Π΅Π²Π½ΡΠ΅ Π²Π΅ΠΊΡΠ΅Π»Ρ ΠΊΠ°Π·Π½Π°ΡΠ΅ΠΉΡΡΠ²Π° Π‘Π¨Π, ΠΏΠΎΡΡΠ΄ΠΎΠΊ ΡΠ°Π½ΠΆΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΠΎΡΠ΅Π²ΠΈΠ΄Π΅Π½. Π’ΠΎ ΠΆΠ΅ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΡΠΊΠ°Π·Π°ΡΡ ΠΈ ΠΎ ΡΡΠ΅ΠΏΠ΅Π½ΠΈ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½ΡΠΈΠ²ΠΎΡΡΠΈ ΡΡΠΈΡ Π±ΡΠΌΠ°Π³. Π§ΡΠ΅Π·Π²ΡΡΠ°ΠΉΠ½Π°Ρ Π²Π°ΠΆΠ½ΠΎΡΡΡ ΡΡΠ΅ΠΏΠ΅Π½ΠΈ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½ΡΠΈΠ²ΠΎΡΡΠΈ ΠΏΠΎΠ½ΡΡΠ½Π° ΠΏΠΎ Π΅Π΅ ΡΠΎΠ»ΠΈ Π² ΡΠΎΡΠΌΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΈ ΠΎΠΏΡΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ², ΡΠ²ΠΎΠΏΠΎΠ² ΠΈ Π΄ΡΡΠ³ΠΈΡ ΠΈΠ½ΡΡΡΡΠΌΠ΅Π½ΡΠΎΠ² Π·Π°ΡΠΈΡΡ ΠΎΡ ΡΠΈΡΠΊΠ°, ΠΈΠ·Π²Π΅ΡΡΠ½ΡΡ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄Π½ΡΠ΅ ΡΠ΅Π½Π½ΡΠ΅ Π±ΡΠΌΠ°Π³ΠΈ.
Morningstar, Π±Π°Π·ΠΈΡΡΡΡΠ°ΡΡΡ Π² Π§ΠΈΠΊΠ°Π³ΠΎ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡ, ΠΎΡΡΠ»Π΅ΠΆΠΈΠ²Π°ΡΡΠ°Ρ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°ΡΠ΅Π»ΠΈ Π²Π·Π°ΠΈΠΌΠ½ΡΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΡ ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ², ΠΏΡΠΈΠ²Π΅Π»Π° ΠΈΠ½ΡΠ΅ΡΠ΅ΡΠ½ΡΠΉ ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Ρ ΡΠΎΠ³ΠΎ, Π½Π°ΡΠΊΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ Ρ ΠΎΡΠΎΡΠ° ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½ΡΠΈΠ²ΠΎΡΡΡ Π² ΠΊΠ°ΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°ΡΠ΅Π»Ρ ΡΠΈΡΠΊΠ°[11]. Π ΠΌΠ°Π΅ 1995 Π³ΠΎΠ΄Π° Morningstar ΡΠΎΠΎΠ±ΡΠΈΠ»Π°, ΡΡΠΎ Π²Π·Π°ΠΈΠΌΠ½ΡΠ΅ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΠ΅ ΡΠΎΠ½Π΄Ρ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΡΡΡ Π² ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΈ ΠΈ Π²Π·ΠΈΠΌΠ°ΡΡ Ρ ΠΊΠ»ΠΈΠ΅Π½ΡΠΎΠ² ΠΊΠΎΠΌΠΈΡΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΠ΅ Π΄Π»Ρ ΠΏΠΎΠΊΡΡΡΠΈΡ ΡΠ²ΠΎΠΈΡ ΡΠ°ΡΡ ΠΎΠ΄ΠΎΠ² Π½Π° ΡΠ΅ΠΊΠ»Π°ΠΌΡ, Ρ Π°ΡΠ°ΠΊΡΠ΅ΡΠΈΠ·ΡΡΡΡΡ ΡΡΠ΅Π΄Π½ΠΈΠΌ ΠΊΠ²Π°Π΄ΡΠ°ΡΠΈΡΠ½ΡΠΌ ΠΎΡΠΊΠ»ΠΎΠ½Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠ΅ Π² ΡΡΠ΅Π΄Π½Π΅ΠΌ Π½Π° 10% ΠΏΡΠ΅Π²ΡΡΠ°Π΅Ρ ΡΡΠ΅Π΄Π½Π΅Π΅ ΠΊΠ²Π°Π΄ΡΠ°ΡΠΈΡΠ½ΠΎΠ΅ ΠΎΡΠΊΠ»ΠΎΠ½Π΅Π½ΠΈΠ΅ Ρ Π΄ΡΡΠ³ΠΈΡ ΡΠ°Π±ΠΎΡΠ°ΡΡΠΈΡ Ρ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΡΠΌΠΈ ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ², ΡΠ°ΠΊΠΈΠ΅ ΡΠ±ΠΎΡΡ Π½Π΅ Π²Π·ΠΈΠΌΠ°ΡΡΠΈΡ . Morningstar ΠΏΠΎ ΡΡΠΎΠΌΡ ΠΏΠΎΠ²ΠΎΠ΄Ρ Π·Π°ΠΊΠ»ΡΡΠ°Π΅Ρ: Β«ΠΠ΅ΠΉΡΡΠ²ΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½Π°Ρ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡ ΡΡΠΈΡ ΠΊΠΎΠΌΠΈΡΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΡ ΡΠ±ΠΎΡΠΎΠ², ΠΏΠΎ ΠΊΡΠ°ΠΉΠ½Π΅ΠΉ ΠΌΠ΅ΡΠ΅ Π΄Π»Ρ ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ², ΡΠ°Π±ΠΎΡΠ°ΡΡΠΈΡ Ρ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΡΠΌΠΈ, Π·Π°ΠΊΠ»ΡΡΠ°Π΅ΡΡΡ Π½Π΅ Π² ΠΏΠΎΠ½ΠΈΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΈ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΠΈ, Π° Π² ΠΏΠΎΠ²ΡΡΠ΅Π½ΠΈΠΈ ΡΠΈΡΠΊΠΎΠ²Π°Π½Π½ΠΎΡΡΠΈ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΉ... ΠΡΠΎ Π»ΠΎΠ³ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠ΅ ΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΠ²ΠΈΠ΅ Π²Π²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΡ ΠΌΠ°ΡΠΊΠ΅ΡΠΈΠ½Π³ΠΎΠ²ΡΡ ΡΠ°ΡΡ ΠΎΠ΄ΠΎΠ² Π² ΡΡΠ°Π²Π½Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡΒ».
ΠΠ΄Π½Π°ΠΊΠΎ Π½Π΅Ρ ΡΠΎΠ³Π»Π°ΡΠΈΡ ΠΏΠΎ Π²ΠΎΠΏΡΠΎΡΡ ΠΎ ΠΏΡΠΈΡΠΈΠ½Π°Ρ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½ΡΠΈΠ²ΠΎΡΡΠΈ, Π½Π΅ Π³ΠΎΠ²ΠΎΡΡ ΡΠΆΠ΅ ΠΎ ΠΏΡΠΈΡΠΈΠ½Π°Ρ ΡΠΎΠ³ΠΎ, ΠΏΠΎΡΠ΅ΠΌΡ Π²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ½Π° ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½ΡΠΈΠ²ΠΎΡΡΠΈ ΠΊΠΎΠ»Π΅Π±Π»Π΅ΡΡΡ. ΠΡ Π½Π°Π±Π»ΡΠ΄Π°Π΅ΠΌ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½ΡΠΈΠ²ΠΎΡΡΡ, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° ΠΏΡΠΎΠΈΡΡ ΠΎΠ΄ΠΈΡ Π½Π΅ΡΡΠΎ Π½Π΅ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π½Π½ΠΎΠ΅. ΠΠΎΠ»ΡΠ·Ρ ΠΎΡ ΡΡΠΎΠΉ ΡΠ°Π²ΡΠΎΠ»ΠΎΠ³ΠΈΠΈ Π½ΠΈΠΊΠ°ΠΊΠΎΠΉ β Π½ΠΈΠΊΡΠΎ Π½Π΅ Π·Π½Π°Π΅Ρ, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΠΊΠ°Π·Π°ΡΡ Π½Π΅ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π½Π½ΠΎΠ΅.
Π‘ Π΄ΡΡΠ³ΠΎΠΉ ΡΡΠΎΡΠΎΠ½Ρ, ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½ΡΠΈΠ²ΠΎΡΡΡ Π±Π΅ΡΠΏΠΎΠΊΠΎΠΈΡ Π½Π΅ Π²ΡΠ΅Ρ . ΠΠ°Π»ΠΈΡΠΈΠ΅ ΡΠΈΡΠΊΠ° ΠΎΠ·Π½Π°ΡΠ°Π΅Ρ, ΡΡΠΎ Π½Π° ΡΠ°ΠΌΠΎΠΌ Π΄Π΅Π»Π΅ ΡΠ»ΡΡΠΈΡΡΡ Π»ΠΈΡΡ ΡΠ°ΡΡΡ ΡΠΎΠ³ΠΎ, ΡΡΠΎ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ ΡΠ»ΡΡΠΈΡΡΡΡ, β ΠΊ ΡΡΠΎΠΌΡ ΠΈ ΡΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΡΡΡ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½ΡΠΈΠ²ΠΎΡΡΠΈ, β Π½ΠΎ Π²ΡΠ΅ΠΌΡ ΠΎΡΡΠ°Π΅ΡΡΡ Π½Π΅ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΡΠΌ. ΠΠ²ΠΎΠ΄Ρ ΡΠ»Π΅ΠΌΠ΅Π½Ρ Π²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ, ΠΌΡ ΠΎΡΠ»Π°Π±Π»ΡΠ΅ΠΌ ΡΠ²ΡΠ·Ρ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρ ΡΠΈΡΠΊΠΎΠΌ ΠΈ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½ΡΠΈΠ²ΠΎΡΡΡΡ. ΠΡΠ΅ΠΌΡ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½ΡΠ΅Ρ ΡΠΈΡΠΊ Π²ΠΎ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΈΡ ΠΎΡΠ½ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΡΡ , Π° Π½Π΅ ΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ Π΅Π³ΠΎ ΡΠ²ΡΠ·Ρ Ρ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½ΡΠΈΠ²ΠΎΡΡΡΡ.
ΠΠΎΠΊΠΎΠΉΠ½Π°Ρ ΡΠ΅ΡΡ ΠΌΠΎΠ΅ΠΉ ΠΆΠ΅Π½Ρ, ΠΏΡΠ΅Π»Π΅ΡΡΠ½Π°Ρ ΠΆΠ΅Π½ΡΠΈΠ½Π°, Ρ Π²Π°ΡΡΠ°Π»Π°, ΡΡΠΎ ΠΎΠ½Π° Π΅Π΄ΠΈΠ½ΡΡΠ²Π΅Π½Π½Π°Ρ ΠΈΠ· ΠΌΠΎΠ΅ΠΉ ΡΠΎΠ΄Π½ΠΈ Π½ΠΈΠΊΠΎΠ³Π΄Π° Π½Π΅ Π΄ΠΎΠΊΡΡΠ°Π»Π° ΠΌΠ½Π΅ Π²ΠΎΠΏΡΠΎΡΠ°ΠΌΠΈ ΠΎ ΡΠΎΠΌ, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΠΎΠΉΠ΄ΡΡ Π΄Π΅Π»Π° Π½Π° ΡΡΠ½ΠΊΠ΅. ΠΠ½Π° ΠΎΠ±ΡΡΡΠ½ΠΈΠ»Π° ΡΡΠΎ ΡΠ°ΠΊ: Β«Π― Π½Π΅ ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠ°Ρ, ΡΡΠΎΠ±Ρ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°ΡΡΒ». ΠΡΠ»ΠΈ Π²Ρ Π½Π΅ ΡΠΎΠ±ΠΈΡΠ°Π΅ΡΠ΅ΡΡ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°Π²Π°ΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠΈ, Π²Π°ΠΌ Π½Π΅ Π²Π°ΠΆΠ½ΠΎ, ΡΡΠΎ ΠΏΡΠΎΠΈΡΡ ΠΎΠ΄ΠΈΡ Ρ ΠΊΡΡΡΠΎΠΌ. ΠΠ΅ΠΉΡΡΠ²ΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΡΡΠΎΡΠ½ΡΠ΅ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΡ β Π½Π΅Π±ΠΎΠ»ΡΡΠ°Ρ Π³ΡΡΠΏΠΏΠ° Π»ΡΠ΄Π΅ΠΉ, ΠΏΠΎΠ΄ΠΎΠ±Π½ΡΡ Π£ΠΎΡΡΠ΅Π½Ρ ΠΠ°ΡΡΠ΅ΡΡΡ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΡ Π½Π΅ Π·Π°Π±ΠΎΡΡΡ ΠΊΡΠ°ΡΠΊΠΎΡΡΠΎΡΠ½ΡΠ΅ ΠΊΠΎΠ»Π΅Π±Π°Π½ΠΈΡ ΠΊΡΡΡΠ°, ΠΏΠΎΡΠΎΠΌΡ ΡΡΠΎ ΠΎΠ½ΠΈ ΡΠ²Π΅ΡΠ΅Π½Ρ, ΡΡΠΎ ΠΏΠ°Π΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΠΌΠ΅Π½ΠΈΡΡΡ ΡΠΎΡΡΠΎΠΌ, β Π²ΠΎΡΠΏΡΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°ΡΡ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½ΡΠΈΠ²ΠΎΡΡΡ ΡΠΊΠΎΡΠ΅Π΅ ΠΊΠ°ΠΊ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡΡ, Π° Π½Π΅ ΡΠΈΡΠΊ, ΠΏΠΎ ΠΊΡΠ°ΠΉΠ½Π΅ΠΉ ΠΌΠ΅ΡΠ΅ Π² ΡΠΎΠΉ ΡΡΠ΅ΠΏΠ΅Π½ΠΈ, Π² ΠΊΠ°ΠΊΠΎΠΉ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½ΡΠΈΠ²ΡΠ΅ ΡΠ΅Π½Π½ΡΠ΅ Π±ΡΠΌΠ°Π³ΠΈ ΠΎΠ±ΡΡΠ½ΠΎ ΠΏΡΠΈΠ½ΠΎΡΡΡ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π²ΡΡΠΎΠΊΠΈΠΉ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄, ΡΠ΅ΠΌ ΡΡΠ°Π±ΠΈΠ»ΡΠ½ΡΠ΅.
Π ΠΎΠ±Π΅ΡΡ ΠΠΆΠ΅ΡΡΡΠΈ, Π±ΡΠ²ΡΠΈΠΉ ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΈΠΊ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠΉ Π² Π½Π°ΡΡΠΎΡΡΠ΅Π΅ Π²ΡΠ΅ΠΌΡ ΡΡΠΊΠΎΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΡ ΠΊΡΡΠΏΠ½ΡΠΌ ΡΠ΅ΠΌΠ΅ΠΉΠ½ΡΠΌ Π΄ΠΎΠ²Π΅ΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΠΌ ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠΌ, Π²ΡΡΠ°Π·ΠΈΠ» ΡΡ ΠΆΠ΅ ΠΌΡΡΠ»Ρ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΡΡΡΠΎΠ³ΠΎ: ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½ΡΠΈΠ²ΠΎΡΡΡ β ΡΡΠΎ ΠΏΠ»ΠΎΡ ΠΎΠΉ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅ΡΠΈΡΠ΅Π»Ρ ΡΠΈΡΠΊΠ°, ΠΏΠΎΡΠΎΠΌΡ ΡΡΠΎ Β«ΡΠ°ΠΌΠ° ΠΏΠΎ ΡΠ΅Π±Π΅ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½ΡΠΈΠ²ΠΎΡΡΡ, ΠΎΡΠ½ΠΎΡΠΈΡΡΡ Π»ΠΈ ΠΎΠ½Π° ΠΊ ΠΏΠΎΠ³ΠΎΠ΄Π΅, Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΠΈ ΠΏΠΎΡΡΡΠ΅Π»Π΅ΠΉ ΠΈΠ»ΠΈ Π²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π΄ΠΎΡΡΠ°Π²ΠΊΠΈ Π³Π°Π·Π΅Ρ, ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΠΌ ΡΠ°ΠΊΡΠΎΡΠΎΠΌ ΡΡΠ°ΡΠΈΡΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠΉ Π²Π΅ΡΠΎΡΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ, Π½ΠΈΡΠ΅Π³ΠΎ Π½Π΅ Π³ΠΎΠ²ΠΎΡΡΡΠΈΠΌ ΠΎ ΡΠΈΡΠΊΠ΅ Π²Π½Π΅ ΡΠ²ΡΠ·ΠΈ Ρ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·ΠΎΠΌ ΠΏΠΎΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΠ²ΠΈΠΉΒ»[12]. ΠΠ»Ρ ΡΠ΅ΡΠΈ ΠΌΠΎΠ΅ΠΉ ΠΆΠ΅Π½Ρ ΡΡΠΈ ΠΏΠΎΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΠ²ΠΈΡ ΡΠ²Π΅Π»ΠΈΡΡ ΠΊ Π½ΡΠ»Ρ, Π½ΠΎ Π΄Π»Ρ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠ°, ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠΌΡ Π½Π°Π·Π°Π²ΡΡΠ° ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΡΠΎΠΈΡ Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°, ΠΏΠΎΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΠ²ΠΈΡ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½ΡΠΈΠ²ΠΎΡΡΠΈ ΠΌΠΎΠ³ΡΡ ΠΎΠΊΠ°Π·Π°ΡΡΡΡ Π³ΡΠ°Π½Π΄ΠΈΠΎΠ·Π½ΡΠΌΠΈ. ΠΠΆΠ΅ΡΡΡΠΈ ΡΠ°ΠΊ ΡΡΠΌΠΌΠΈΡΡΠ΅Ρ ΡΠ²ΠΎΡ ΠΌΡΡΠ»Ρ: Β«ΠΠ°ΡΡΠΎΡΡΠΈΠΉ ΡΠΈΡΠΊ Π΄Π»Ρ Π²Π»Π°Π΄Π΅Π»ΡΡΠ° ΠΏΠΎΡΡΡΠ΅Π»Ρ Π·Π°ΠΊΠ»ΡΡΠ°Π΅ΡΡΡ Π² ΡΠΎΠΌ, ΡΡΠΎ ΠΎΠ½ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ Π² ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π½Π΅ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡΠΎΠΌΠ΅ΠΆΡΡΠΊΠ° Π²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊΠΎΠΌΡ-ΡΠΎ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠΌΡ ΡΡΠΎΠΊΡ Π½Π΅ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠΈΡΡ Π½Π°Π»ΠΈΡΠ½ΡΡ Π΄Π΅Π½Π΅Π³, ΠΆΠΈΠ·Π½Π΅Π½Π½ΠΎ Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΡΡ Π΅ΠΌΡΒ» [ΠΊΡΡΡΠΈΠ² ΠΌΠΎΠΉ.βΠ―. Π.].
ΠΠΆΠ΅ΡΡΡΠΈ ΠΎΡΠΌΠ΅ΡΠΈΠ», ΡΡΠΎ ΡΠΈΡΠΊ, Π·Π°Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½Π½ΡΠΉ Π² ΡΠ°Π·Π½ΡΡ ΡΠ΅Π½Π½ΡΡ Π±ΡΠΌΠ°Π³Π°Ρ , ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ Π² ΡΠ²ΡΠ·ΠΈ Ρ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²Π°ΠΌΠΈ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠ°. Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±ΡΠ°Π·ΠΎΠΌ, ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΠΈΡΠΊΠ° ΠΏΡΠ΅ΡΠ΅ΡΠΏΠ΅Π»ΠΎ ΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΠ΅ ΠΈ ΠΎΡΠ΅Π½Ρ ΠΏΠΎΠ»Π΅Π·Π½ΡΠ΅ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΡ. ΠΡ Π³Π»Π°Π²Π½Π°Ρ ΠΈΠ΄Π΅Ρ Π·Π°ΠΊΠ»ΡΡΠ°Π΅ΡΡΡ Π² ΡΠΎΠΌ, ΡΡΠΎ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½ΡΠΈΠ²ΠΎΡΡΡ Π½ΡΠΆΠ½ΠΎ ΠΈΡΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°ΡΡ ΠΏΠΎ ΠΎΡΠ½ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΊ Π½Π΅ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠΉ ΡΠΎΡΠΊΠ΅ ΠΎΡΡΡΠ΅ΡΠ° ΠΈΠ»ΠΈ Π½Π΅ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠΌΡ ΠΌΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Π»ΡΠ½ΠΎΠΌΡ ΡΡΠΎΠ²Π½Ρ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΠΈ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠΉ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΡ Π½ΡΠΆΠ½ΠΎ ΠΏΡΠ΅Π²Π·ΠΎΠΉΡΠΈ.
Π ΠΏΡΠΎΡΡΠ΅ΠΉΡΠ΅ΠΉ Π²Π΅ΡΡΠΈΠΈ ΡΡΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΠ΄Ρ ΠΎΠ΄Π° ΡΠΈΡΠΊ ΡΠ°ΡΡΠΌΠ°ΡΡΠΈΠ²Π°Π΅ΡΡΡ ΠΊΠ°ΠΊ Π²Π΅ΡΠΎΡΡΠ½ΠΎΡΡΡ ΠΏΠΎΡΠ΅ΡΠΈ Π΄Π΅Π½Π΅Π³. ΠΡΠΈ ΡΠ°ΠΊΠΎΠΌ ΠΏΠΎΠ΄Ρ ΠΎΠ΄Π΅ ΡΠΎΡΠΊΠΎΠΉ ΠΎΡΡΡΠ΅ΡΠ° ΡΡΠ°Π½ΠΎΠ²ΠΈΡΡΡ Π½ΡΠ»Π΅Π²Π°Ρ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»Ρ, ΠΏΠΎΡΠΎΠΌΡ ΡΡΠΎ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡ ΡΡΡΠ΅ΠΌΠΈΡΡΡ ΡΠ°ΠΊ ΡΠΊΠΎΠΌΠΏΠ»Π΅ΠΊΡΠΎΠ²Π°ΡΡ ΠΏΠΎΡΡΡΠ΅Π»Ρ, ΡΡΠΎΠ±Ρ ΠΌΠΈΠ½ΠΈΠΌΠΈΠ·ΠΈΡΠΎΠ²Π°ΡΡ Π²Π΅ΡΠΎΡΡΠ½ΠΎΡΡΡ ΡΠ±ΡΡΠΊΠΎΠ² Π·Π° ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΡΠΉ ΠΏΡΠΎΠΌΠ΅ΠΆΡΡΠΎΠΊ Π²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ.
ΠΠ· ΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΡΠ΅Π³ΠΎ ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅ΡΠ° Π²ΠΈΠ΄Π½ΠΎ, ΠΊΠ°ΠΊ Π΄Π°Π»Π΅ΠΊΠ° ΡΡΠ° ΡΠΎΡΠΊΠ° Π·ΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΎΡ ΠΈΠ΄Π΅ΠΉ ΠΠ°ΡΠΊΠΎΠ²ΠΈΡΠ°. Π Π°ΡΡΠΌΠΎΡΡΠΈΠΌ Π΄Π²ΡΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠΎΠ². ΠΠ΄ΠΈΠ½ Π² Π½Π°ΡΠ°Π»Π΅ 1955 Π³ΠΎΠ΄Π° Π²Π»ΠΎΠΆΠΈΠ» Π²ΡΠ΅ ΡΠ²ΠΎΠΈ Π΄Π΅Π½ΡΠ³ΠΈ Π² ΠΈΠ½Π΄Π΅ΠΊΡ S&Π 500 ΠΈ Π΄Π΅ΡΠΆΠ°Π» ΠΈΡ Π² ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΠΎΡΠΎΠΊΠ° Π»Π΅Ρ. ΠΡΡΠ³ΠΎΠΉ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡ Π²Π»ΠΎΠΆΠΈΠ» ΡΠ²ΠΎΠΈ Π΄Π΅Π½ΡΠ³ΠΈ Π² 30-Π»Π΅ΡΠ½ΠΈΠ΅ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΈ ΠΊΠ°Π·Π½Π°ΡΠ΅ΠΉΡΡΠ²Π°. ΠΠ»Ρ ΠΏΠΎΠ΄Π΄Π΅ΡΠΆΠ°Π½ΠΈΡ ΡΡΠΈΠ΄ΡΠ°ΡΠΈΠ»Π΅ΡΠ½Π΅Π³ΠΎ ΡΡΠΎΠΊΠ° Π΄ΠΎ ΠΏΠΎΠ³Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΎΠ½ Π² ΠΊΠΎΠ½ΡΠ΅ ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΠΎΠ³ΠΎ Π³ΠΎΠ΄Π° ΠΏΡΠΎΠ΄Π°Π²Π°Π» ΡΠ²ΠΎΠΈ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΈ (ΡΡΠ°Π²ΡΠΈΠ΅ ΡΠΆΠ΅ 29-Π»Π΅ΡΠ½ΠΈΠΌΠΈ) ΠΈ ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠ°Π» Π½ΠΎΠ²ΡΠ΅.
Π ΡΠΎΠΎΡΠ²Π΅ΡΡΡΠ²ΠΈΠΈ Ρ ΠΌΠ΅ΡΠΎΠ΄ΠΎΠΌ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΡΠΈΡΠΊΠ°, ΠΏΡΠ΅Π΄Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½Π½ΡΠΌ ΠΠ°ΡΠΊΠΎΠ²ΠΈΡΠ΅ΠΌ, ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΈ Π²ΡΠΎΡΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠ° Ρ Π΅ΠΆΠ΅Π³ΠΎΠ΄Π½ΡΠΌ ΡΡΠ΅Π΄Π½ΠΈΠΌ ΠΊΠ²Π°Π΄ΡΠ°ΡΠΈΡΠ½ΡΠΌ ΠΎΡΠΊΠ»ΠΎΠ½Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ Π² 10,4% Π±ΡΠ»ΠΈ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΅ ΡΠΈΡΠΊΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡΠΌ Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ, ΡΠ΅ΠΌ Π°ΠΊΡΠΈΠΈ ΠΏΠ΅ΡΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠ°, ΡΡΠ΅Π΄Π½Π΅Π΅ ΠΊΠ²Π°Π΄ΡΠ°ΡΠΈΡΠ½ΠΎΠ΅ ΠΎΡΠΊΠ»ΠΎΠ½Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π΄Π»Ρ ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΡ ΡΠΎΡΡΠ°Π²Π»ΡΠ»ΠΎ 15,3%. Π‘ Π΄ΡΡΠ³ΠΎΠΉ ΡΡΠΎΡΠΎΠ½Ρ, ΠΎΠ±ΡΠ°Ρ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΡ ΠΎΡ ΠΏΠΎΡΡΡΠ΅Π»Ρ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ (ΠΊΡΡΡΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΡΠΎΡΡ ΠΏΠ»ΡΡ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Ρ) ΠΎΠΊΠ°Π·Π°Π»Π°ΡΡ Π³ΠΎΡΠ°Π·Π΄ΠΎ Π²ΡΡΠ΅ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΉ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΠΈ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΉ β Π² ΡΡΠ΅Π΄Π½Π΅ΠΌ 12,2% Π² Π³ΠΎΠ΄ ΠΏΡΠΎΡΠΈΠ² 6,1%. ΠΡΡΠΎΠΊΠ°Ρ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ Ρ Π»ΠΈΡ Π²ΠΎΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ΅Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π»Π° ΠΈΡ Π±ΠΎΠ»ΡΡΡΡ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½ΡΠΈΠ²ΠΎΡΡΡ. ΠΠ΅ΡΠΎΡΡΠ½ΠΎΡΡΡ Π³ΠΎΠ΄Π° Ρ Π½ΡΠ»Π΅Π²ΠΎΠΉ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΡΡ Π΄Π»Ρ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ ΡΠΎΡΡΠ°Π²ΠΈΠ»Π° 22%, Π΄Π»Ρ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΉ β 28%. Π ΡΡΠ΅Π΄Π½Π΅ΠΌ ΠΏΠΎΡΡΡΠ΅Π»Ρ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ ΠΏΡΠΈΠ½ΠΎΡΠΈΠ» ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΠΈ Π±ΠΎΠ»ΡΡΠ΅, ΡΠ΅ΠΌ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΈ Π² ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π΄Π²ΡΡ ΡΡΠ΅ΡΠ΅ΠΉ ΡΠ°ΡΡΠΌΠ°ΡΡΠΈΠ²Π°Π΅ΠΌΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠ΅ΡΠΈΠΎΠ΄Π°. ΠΠ°ΠΊΠΎΠΉ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡ ΡΠΈΡΠΊΠΎΠ²Π°Π» Π±ΠΎΠ»ΡΡΠ΅?