Π§ΠΈΡ‚Π°ΠΉΡ‚Π΅ ΠΊΠ½ΠΈΠ³ΠΈ ΠΎΠ½Π»Π°ΠΉΠ½ Π½Π° Bookidrom.ru! БСсплатныС ΠΊΠ½ΠΈΠ³ΠΈ Π² ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΌ ΠΊΠ»ΠΈΠΊΠ΅

Π§ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ ΠΎΠ½Π»Π°ΠΉΠ½ Β«Π­ΠΏΠΎΡ…Π° потрясСний. ΠŸΡ€ΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌΡ‹ ΠΈ пСрспСктивы ΠΌΠΈΡ€ΠΎΠ²ΠΎΠΉ финансовой систСмы». Π‘Ρ‚Ρ€Π°Π½ΠΈΡ†Π° 142

Автор Алан ГринспСн

ΠŸΠΎΠ²Ρ‹ΡˆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ уровня глобальной экономичСской активности Π² послСдниС Π³ΠΎΠ΄Ρ‹ ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π΅Π»ΠΎ ΠΊ Π·Π½Π°Ρ‡ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΌΡƒ росту ΠΊΠΎΡ€ΠΏΠΎΡ€Π°Ρ‚ΠΈΠ²Π½Ρ‹Ρ… Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΎΠ², особСнно Π² БША. Из-Π·Π° слоТностСй с ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ ΠΏΡ€ΠΈΠ΅ΠΌΠ»Π΅ΠΌΠΎΠΉ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½ΠΎΠΉ ставки ΠΏΡ€ΠΈ финансировании Ρ€Π°ΡΡˆΠΈΡ€Π΅Π½ΠΈΡ бизнСса ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΈΠ΅ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Π½Π° протяТСнии 2007 Π³ΠΎΠ΄Π° всС ΡˆΠΈΡ€Π΅ направляли собствСнныС Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Π΅ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΈ Π½Π° Π²Ρ‹ΠΊΡƒΠΏ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ ΠΈ Ρ‚Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ Π²ΠΎΠ·Π²Ρ€Π°Ρ‰Π°Π»ΠΈ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π» Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€Π°ΠΌ. Вряд Π»ΠΈ ΠΈΡ… сильно бСспокоило Ρ‚ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π±Π°Π½ΠΊΠΈ, ΠΏΠ°Ρ€Π°Π»ΠΈΠ·ΠΎΠ²Π°Π½Π½Ρ‹Π΅ кризисом, ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ ΠΏΡ€Π΅ΠΊΡ€Π°Ρ‚ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅.

Π’ настоящСС врСмя Ρ€Π΅Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ Π·Π°Π±ΠΎΡ‚ΠΎΠΉ нСфинансовых ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ (особСнно Ρ‚Π΅Ρ…. Π΄ΠΎΠ»Π³ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Ρ… ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ‚ инвСстиционноС качСство) являСтся Π½Π΅ заимствованиС, Π° Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Ρ‹. МСдлСнно, Π½ΠΎ Π²Π΅Ρ€Π½ΠΎ ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π½Ρ‹ΠΉ кризис Ρ‚Π°Ρ‰ΠΈΡ‚ Π²Π½ΠΈΠ· спрос со стороны Ρ€ΠΎΠ·Π½ΠΈΡ‡Π½Ρ‹Ρ… ΠΈ ΠΊΠΎΡ€ΠΏΠΎΡ€Π°Ρ‚ΠΈΠ²Π½Ρ‹Ρ… ΠΏΠΎΡ‚Ρ€Π΅Π±ΠΈΡ‚Π΅Π»Π΅ΠΉ. АмСриканская экономика стоит Π½Π° ΠΊΡ€Π°ΡŽ рСцСссии, ΠΊΠ°ΠΊ, Π²ΠΏΡ€ΠΎΡ‡Π΅ΠΌ, ΠΈ экономика Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΡ… стран. ВмСстС с Ρ‚Π΅ΠΌ Π³ΠΈΠ±ΠΊΠΎΡΡ‚ΡŒ нашСй экономики, Π΄ΠΎ Π½Ρ‹Π½Π΅ΡˆΠ½Π΅Π³ΠΎ дня ΠΏΠΎ ΠΊΡ€Π°ΠΉΠ½Π΅ΠΉ ΠΌΠ΅Ρ€Π΅, позволяла довольно ΡƒΡΠΏΠ΅ΡˆΠ½ΠΎ ΠΏΡ€ΠΎΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΡΡ‚ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π²Π΅Ρ‚Ρ€Π°ΠΌ рСцСссии.

Бамая большая ΠΏΡ€ΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌΠ° глобальной экономики связана с Ρ‚Π΅ΠΌ. Ρ‡Ρ‚ΠΎ, нСсмотря Π½Π° Π·Π½Π°Ρ‡ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ рост Π² послСднСС врСмя, ваТнСйшиС части финансовой систСмы ΠΎΡΡ‚Π°ΡŽΡ‚ΡΡ Π·Π°ΠΌΠΎΡ€ΠΎΠΆΠ΅Π½Π½Ρ‹ΠΌΠΈ. Π”ΠΎ 9 августа 2007 Π³ΠΎΠ΄Π° инвСсторы ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠ°Π»ΠΈ Π² увСрСнности, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π±ΡƒΠΌ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄ΠΎΠ»ΠΆΠ°Ρ‚ΡŒΡΡ бСсконСчно. Π’ Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚Π΅ Π²Π·Π»Π΅Ρ‚Π° стоимости Π»ΠΈΠΊΠ²ΠΈΠ΄Π½ΠΎΠΉ нСдвиТимости, ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅ΠΌΠΎΠΉ Π² качСствС обСспСчСния, Ρ‡Ρ€Π΅Π·Π²Ρ‹Ρ‡Π°ΠΉΠ½ΠΎ большой объСм ликвидности Π±Ρ‹Π» ΠΏΡ€ΠΈΠΎΠ±Ρ€Π΅Ρ‚Π΅Π½ финансовыми посрСдниками ΠΈ Π²Ρ‹Π±Ρ€ΠΎΡˆΠ΅Π½ Π½Π° Π³Π»ΠΎΠ±Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠΈ {ΠΈ Π½Π΅ Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ Π² Π²ΠΈΠ΄Π΅ Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ с Ρ€Π΅ΠΉΡ‚ΠΈΠ½Π³ΠΎΠΌ ААА, Π½ΠΎ ΠΈ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ с Ρ€Π΅ΠΉΡ‚ΠΈΠ½Π³ΠΎΠΌ Π’Π’ ΠΈ Π΄Π°ΠΆΠ΅ Π‘Π‘Π‘). Бпрос Π½Π° финансовыС Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹ казался Π½Π΅ΠΎΠ³Ρ€Π°Π½ΠΈΡ‡Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΌ. Однако, ΠΊΠ°ΠΊ это случаСтся всСгда, Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠΈ Π² ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡ‡Π°ΡΡŒΠ΅ Ρ€Π°Π·Π²Π΅Ρ€Π½ΡƒΠ»ΠΈΡΡŒ β€” Π²Ρ‹ΡˆΠ»ΠΈ ΠΈΠ· эйфории ΠΈ Π²ΠΏΠ°Π»ΠΈ Π² ΠΏΠ°Π½ΠΈΠΊΡƒ. Π­Ρ‚ΠΈ состояния Π½Π°ΡΡ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ Π½Π΅ΠΏΠΎΡ…ΠΎΠΆΠΈ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ риск-ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅Ρ€Π°ΠΌ ΠΈ спСциалистам ΠΏΠΎ экономСтрикС приходится ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΈΡ… Ρ€Π°Π·Π΄Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ.

ΠœΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ Ρ‚Π°ΠΊΠΈΡ… состояний Π½Π°ΡΡ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ Π²ΠΎΠ»Π½ΡƒΠ΅Ρ‚ мСня, Ρ‡Ρ‚ΠΎ здСсь я сдСлаю отступлСниС ΠΈ Ρ€Π°ΡΡΠΌΠΎΡ‚Ρ€ΡŽ этот вопрос Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π΄Π΅Ρ‚Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎ. Π’Π΅, ΠΊΠΎΠ³ΠΎ Π½Π΅ ΠΈΠ½Ρ‚Π΅Ρ€Π΅ΡΡƒΡŽΡ‚ экскурсы Π² экономСтрику, ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ ΠΏΡ€ΠΎΠΏΡƒΡΡ‚ΠΈΡ‚ΡŒ это отступлСниС ΠΈ Π²Π΅Ρ€Π½ΡƒΡ‚ΡŒΡΡ ΠΊ нашСй основной Ρ‚Π΅ΠΌΠ΅ Π½Π° с Π”Π­Π—.

ΠŸΡƒΠ·Ρ‹Ρ€ΠΈ Π»ΠΎΠΏΠ°ΡŽΡ‚ΡΡ, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° критичСская масса участников Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ° осознаСт, Ρ‡Ρ‚ΠΎ оТидаСмая будущая ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ, Ρ‚ΠΎΠ»ΠΊΠ°ΡŽΡ‰Π°Ρ Π²Π²Π΅Ρ€Ρ… Ρ†Π΅Π½Ρ‹ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ², скаТСм, высокодоходных ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ ΠΈ Π΄Π΅Ρ€ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² Π½Π° ΠΈΡ… основС, нСдостиТима. Π’ этот ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚ Ρ€Π΅Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π±Π΅Ρ€Π΅Ρ‚ Ρ€Π΅Π²Π°Π½Ρˆ. Π’ΠΎ всСх случаях, ΠΎ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Ρ… ΠΌΠ½Π΅ извСстно, коллапс развиваСтся Π½Π°ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ быстрСС, Ρ‡Π΅ΠΌ эйфория (страх β€” самая могущСствСнная рыночная сила).

ΠŸΡ€ΠΈΠ½Ρ†ΠΈΠΏΠΈΠ°Π»ΡŒΠ½Π°Ρ ΠΏΡ€ΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌΠ° Π½Π°ΡˆΠΈΡ… ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»Π΅ΠΉ β€” ΠΊΠ°ΠΊ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»Π΅ΠΉ риска, Ρ‚Π°ΠΊ ΠΈ экономСтричСских ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»Π΅ΠΉ β€” Π·Π°ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°Π΅Ρ‚ΡΡ Π² Ρ‚ΠΎΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ, нСсмотря Π½Π° всю ΠΈΡ… ΡΠ»ΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ, ΠΎΠ½ΠΈ слишком просты ΠΈ Π½Π΅ ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ ΡƒΡ‡Π΅ΡΡ‚ΡŒ вСсь комплСкс критичСски Π²Π°ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… ΠΏΠ΅Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½Ρ‹Ρ…, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»ΡΡŽΡ‚ Ρ…Π°Ρ€Π°ΠΊΡ‚Π΅Ρ€ глобальной экономичСской Ρ€Π΅Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ. МодСль β€” это абстрагированиС ΠΎΡ‚ Ρ€Π΅Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΌΠΈΡ€Π° с Π΅Π³ΠΎ Ρ€Π°Π·Π½ΠΎΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΈΠ΅ΠΌ. Π’ΠΎ врСмя Π±ΡƒΠΌΠ°, ΠΏΠΎΠΌΠΈΠΌΠΎ выискивания возмоТностСй Ρ€Π΅Π°Π»ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ освящСнной Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π΅ΠΌ ΠΈΠ΄Π΅ΠΈ ΠΎ Ρ‚ΠΎΠΌ. Ρ‡Ρ‚ΠΎ дивСрсификация сниТаСт риск, ΠΊΠΎΠΌΠΏΡŒΡŽΡ‚Π΅Ρ€Ρ‹ ΠΏΠ΅Ρ€Π΅ΠΌΠ°Π»Ρ‹Π²Π°ΡŽΡ‚ Π³ΠΎΡ€Ρ‹ историчСских Π΄Π°Π½Π½Ρ‹Ρ… Π² поисках ΠΎΡ‚Ρ€ΠΈΡ†Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ коррСляции Ρ†Π΅Π½ Ρ‚ΠΎΡ€Π³ΡƒΠ΅ΠΌΡ‹Ρ… Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ², Ρ‚.Π΅. коррСляции, ΠΏΠΎΠ·Π²ΠΎΠ»ΡΡŽΡ‰Π΅ΠΉ ΠΈΠ·ΠΎΠ»ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ инвСстиционный ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ ΠΎΡ‚ ΡˆΠΈΡ€ΠΎΠΊΠΈΡ… эконо' мичСских ΠΊΠΎΠ»Π΅Π±Π°Π½ΠΈΠΉ. Когда Ρ‚Π°ΠΊΠΈΠ΅ Ρ†Π΅Π½Ρ‹, вмСсто Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ΅Π½ΡΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΠ΅ Ρ†Π΅Π½ΠΎΠ²Ρ‹Π΅ двиТСния, Π²Π΄Ρ€ΡƒΠ³ Π½Π°Ρ‡ΠΈΠ½Π°ΡŽΡ‚ Π΄Π²ΠΈΠ³Π°Ρ‚ΡŒΡΡ Π² унисон (ΠΊΠ°ΠΊ 9 августа 2007 Π³ΠΎΠ΄Π° ΠΈ Π² дальнСйшСм), Π³Ρ€ΠΎΠΌΠ°Π΄Π½Ρ‹Π΅ ΡƒΠ±Ρ‹Ρ‚ΠΊΠΈ практичСски ΠΏΠΎ всСм классам рискованных Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² Π²Π°ΠΌ Π³Π°Ρ€Π°Π½Ρ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Ρ‹.

НаиболСС ΠΏΡ€Π°Π²Π΄ΠΎΠΏΠΎΠ΄ΠΎΠ±Π½ΠΎΠ΅ объяснСниС ΠΏΡ€ΠΈΡ‡ΠΈΠ½, ΠΏΠΎ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΌ риск-ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠΌΠ΅Π½Ρ‚. ΠΎΠΏΠΈΡ€Π°ΡŽΡ‰ΠΈΠΉΡΡ Π½Π° самыС соврСмСнныС статистичСскиС ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ, Π΄Π°Π΅Ρ‚ Π½Π°ΡΡ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ ΠΏΠ»ΠΎΡ…ΠΈΠ΅ Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚Ρ‹, выглядит Ρ‚Π°ΠΊ: Π±Π°Π·ΠΎΠ²Ρ‹Π΅ Π΄Π°Π½Π½Ρ‹Π΅, ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅ΠΌΡ‹Π΅ для ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ структуры ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ, ΠΎΠ±Ρ‹Ρ‡Π½ΠΎ ΡΠΎΠΎΡ‚Π²Π΅Ρ‚ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‚ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄Π°ΠΌ эйфории, Ρ‚Π°ΠΊ ΠΈ ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄Π°ΠΌ паничСского страха, Ρ‚.Π΅. Ρ€Π΅ΠΆΠΈΠΌΠ°ΠΌ с ΡΠΎΠ²Π΅Ρ€ΡˆΠ΅Π½Π½ΠΎ Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π½ΠΎΠΉ Π΄ΠΈΠ½Π°ΠΌΠΈΠΊΠΎΠΉ. Π€Π°Π·Π° сТатия ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π½Ρ‹Ρ… ΠΈ Π΄Π΅Π»ΠΎΠ²Ρ‹Ρ… Ρ†ΠΈΠΊΠ»ΠΎΠ² ΠΏΠΎΠ΄ влияниСм страха историчСски Π½Π°ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‡Π΅ ΠΈ Π½Π΅ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π½Π½Π΅Π΅, Ρ‡Π΅ΠΌ Ρ„Π°Π·Π° Ρ€Π°ΡΡˆΠΈΡ€Π΅Π½ΠΈΡ, Ρ…Π°Ρ€Π°ΠΊΡ‚Π΅Ρ€ΠΈΠ·ΡƒΡŽΡ‰Π°ΡΡΡ ΠΌΠ΅Π΄Π»Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΌ нарастаниСм эйфории. ΠΠ°Ρ†ΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠ΅ Π±ΡŽΡ€ΠΎ экономичСских исслСдований ΡƒΠ²Π΅Ρ€Π΅Π½ΠΎ Π² Ρ‚ΠΎΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π½Π° протяТСнии послСдних 50 Π»Π΅Ρ‚ АмСрика испытывала сТатиС Π² ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΌ случаС ΠΈΠ· сСми. ИмСнно ΠΊ этому ΡΠ»ΡƒΡ‡Π°ΡŽ ΠΈ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½ Π³ΠΎΡ‚ΠΎΠ²ΠΈΡ‚ΡŒΡΡ риск-ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠΌΠ΅Π½Ρ‚. ΠžΡ‚Ρ€ΠΈΡ†Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Π°Ρ коррСляция классов Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ², ΡΡƒΡ‰Π΅ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰Π°Ρ Π²ΠΎ врСмя Ρ€Π°ΡΡˆΠΈΡ€Π΅Π½ΠΈΡ. ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΠΈΡΡ‡Π΅Π·Π½ΡƒΡ‚ΡŒ ΠΏΡ€ΠΈ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠΌ ΠΏΠ°Π΄Π΅Π½ΠΈΠΈ Ρ†Π΅Π½ всСх Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² ΠΈ Ρ€Π°Π·Ρ€ΡƒΡˆΠΈΡ‚ΡŒ ΡΡ‚Ρ€Π°Ρ‚Π΅Π³ΠΈΡŽ ΡƒΠ»ΡƒΡ‡ΡˆΠ΅Π½ΠΈΡ ΡΠΎΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΡ риск/Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΏΡƒΡ‚Π΅ΠΌ дивСрсификации.

Если Π±Ρ‹ ΠΌΡ‹ ΠΌΠΎΠ³Π»ΠΈ Π°Π΄Π΅ΠΊΠ²Π°Ρ‚Π½ΠΎ ΡΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΡƒΡŽ Ρ„Π°Π·Ρƒ этого Ρ†ΠΈΠΊΠ»Π° Π² ΠΎΡ‚Π΄Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ ΠΈ ΠΈΠ΄Π΅Π½Ρ‚ΠΈΡ„ΠΈΡ†ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ сигналы, ΡƒΠΊΠ°Π·Ρ‹Π²Π°ΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ Π½Π° ΠΏΡ€ΠΈΠ±Π»ΠΈΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ смСны Ρ€Π΅ΠΆΠΈΠΌΠΎΠ², Ρ‚ΠΎ возмоТности управлСния рисками Π·Π½Π°Ρ‡ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ Ρ€Π°ΡΡˆΠΈΡ€ΠΈΠ»ΠΈΡΡŒ Π±Ρ‹. ΠŸΡ€ΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌΠ° Π² Ρ‚ΠΎΠΌ. Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π½Π΅Ρ€Π°Π·ΡƒΠΌΠ½ΠΎΠ΅ ΠΏΠΎΠ²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π½Π° финансовых Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ°Ρ… Π½Π° Ρ„Π°Π·Π΅ Ρ€Π°ΡΡˆΠΈΡ€Π΅Π½ΠΈΡ β€” Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚ вовсС Π½Π΅ отсутствия Π·Π½Π°Π½ΠΈΠΉ ΠΎ сильной Π½Π΅Π΄ΠΎΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ΅ рисков. Оно связано с опасСниями ΠΏΠΎ ΠΏΠΎΠ²ΠΎΠ΄Ρƒ Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ нСучастиС Π² ΠΎΠ±Ρ‰Π΅ΠΉ эйфории ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π΅Π΄Π΅Ρ‚ ΠΊ Π±Π΅Π·Π²ΠΎΠ·Π²Ρ€Π°Ρ‚Π½ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΡ‚Π΅Ρ€Π΅ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠΉ Π΄ΠΎΠ»ΠΈ, Риск-ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠΌΠ΅Π½Ρ‚ Π½Π°Ρ†Π΅Π»Π΅Π½ Π½Π° ΠΌΠ°ΠΊΡΠΈΠΌΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΡŽ доходности ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° с ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ΠΎΠΌ риска. НСрСдко нСдостаточно эффСктивноС использованиС ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° считаСтся «потСрями». К соТалСнию, Π΄Π½ΠΈ. ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° Π±Π°Π½ΠΊΠΈ Π³ΠΎΡ€Π΄ΠΈΠ»ΠΈΡΡŒ Ρ€Π΅ΠΉΡ‚ΠΈΠ½Π³Π°ΠΌΠΈ ААА ΠΈ Π½Π°ΠΌΠ΅ΠΊΠ°Π»ΠΈ Π½Π· скрытыС Ρ€Π΅Π·Π΅Ρ€Π²Ρ‹ Π½Π° балансах (Ρ‡Ρ‚ΠΎ часто Π±Ρ‹Π»ΠΎ ΠΏΡ€Π°Π²Π΄ΠΎΠΉ}, создавая Π°ΡƒΡ€Ρƒ нСуязвимости, ΠΊΠ°Π½ΡƒΠ»ΠΈ Π² Π›Π΅Ρ‚Ρƒ. НаканунС 9 августа 2007 Π³ΠΎΠ΄Π° ΠΏΠΎΠ΄Π΄Π΅Ρ€ΠΆΠ°Π½ΠΈΠ΅ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² ΠΈ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° Π½Π° ΡƒΡ€ΠΎΠ²Π½Π΅, ΡΠΎΠΎΡ‚Π²Π΅Ρ‚ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰Π΅ΠΌ Ρ€Π΅ΠΉΡ‚ΠΈΠ½Π³Ρƒ ААА, ΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°Π»ΠΎΡΡŒ слишком Π΄ΠΎΡ€ΠΎΠ³ΠΈΠΌ ΡƒΠ΄ΠΎΠ²ΠΎΠ»ΡŒΡΡ‚Π²ΠΈΠ΅ΠΌ, ΡΠ½ΠΈΠΆΠ°ΡŽΡ‰ΠΈΠΌ ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡƒΡ€Π΅Π½Ρ‚ΠΎΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ*

Π― Π½Π΅ ΡƒΡ‚Π²Π΅Ρ€ΠΆΠ΄Π°ΡŽ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΡΡƒΡ‰Π΅ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ систСмы риск-ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠΌΠ΅Π½Ρ‚Π° ΠΈΠ»ΠΈ экономичСского прогнозирования ΡΠΎΠ²Π΅Ρ€ΡˆΠ΅Π½Π½ΠΎ ΠΎΡ‚ΠΎΡ€Π²Π°Π½Ρ‹ ΠΎΡ‚ Ρ€Π΅Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΌΠΈΡ€Π°. Поиск Π²Ρ‹Π³ΠΎΠ΄ ΠΎΡ‚ дивСрсификации Π² модСлях риск-ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠΌΠ΅Π½Ρ‚Π°, Π±Π΅Π· сомнСния, здравая идСя, Π° использованиС слоТных макроэкономичСских ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»Π΅ΠΉ Π΄Π΅ΠΉΡΡ‚Π²ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ дисциплинируСт ΠΏΡ€ΠΎΠ³Π½ΠΎΠ·ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅*

Однако эти ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ Π½Π΅Π°Π΄Π΅ΠΊΠ²Π°Ρ‚Π½ΠΎ ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚Ρ‹Π²Π°ΡŽΡ‚ присущиС людям Ρ€Π΅Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ приводят ΠΊ ΠΏΠ΅Ρ€Π΅Ρ…ΠΎΠ΄Π°ΠΌ ΠΎΡ‚ эйфории ΠΊ страху ΠΈ ΠΎΠ±Ρ€Π°Ρ‚Π½ΠΎ ΠΈ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ Π½Π΅ ΠΌΠ΅Π½ΡΡŽΡ‚ΡΡ со смСной ΠΏΠΎΠΊΠΎΠ»Π΅Π½ΠΈΠΉ. Π¦Π΅Π½ΠΎΠ²Ρ‹Π΅ ΠΏΡƒΠ·Ρ‹Ρ€ΠΈ Ρ€Π°Π·Π΄ΡƒΠ²Π°ΡŽΡ‚ΡΡ ΠΈ Π»ΠΎΠΏΠ°ΡŽΡ‚ΡΡ Π² наши Π΄Π½ΠΈ Ρ‚ΠΎΡ‡Π½ΠΎ Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΈ Π²Π½Π°Ρ‡Π°Π»Π΅ XVIII Π²Π΅ΠΊΠ°, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° соврСмСнныС ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡƒΡ€Π΅Π½Ρ‚Π½Ρ‹Π΅ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠΈ Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ Π·Π°Ρ€ΠΎΠΆΠ΄Π°Π»ΠΈΡΡŒ. ΠœΡ‹ Π³ΠΎΠ²ΠΎΡ€ΠΈΠΌ ΠΎ ΠΏΠΎΠ΄ΠΎΠ±Π½Ρ‹Ρ… рСакциях, Ρ‚.Π΅. ΠΎ Ρ‚ΠΎΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π”ΠΆΠΎΠ½ ΠœΠ΅ΠΉΠ½Π°Ρ€Π΄ КСйнс Π½Π°Π·Ρ‹Π²Π°Π» Β«ΠΆΠΈΠ²ΠΎΡ‚Π½Ρ‹ΠΌΠΈ инстинктами». ΠΊΠ°ΠΊ ΠΎΠ± ΠΈΡ€Ρ€Π°Ρ†ΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ…. ΠŸΡ€Π΅Π΄ΡΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»Π΅ΠΉ вмСстС с Ρ‚Π΅ΠΌ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Π° Π·Π°Π±ΠΎΡ‚ΠΈΡ‚ΡŒ Π½Π΅ Ρ€Π°Ρ†ΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΈΡ€Ρ€Π°Ρ†ΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Ρ€Π΅Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ людСй, Π° Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ Ρ‚ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ эта рСакция являСтся Π·Π°ΠΌΠ΅Ρ‚Π½ΠΎΠΉ ΠΈ систСматичСской. На ΠΌΠΎΠΉ взгляд, ΠΈΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ этой Π²Π°ΠΆΠ½ΠΎΠΉ Β«ΠΎΠ±ΡŠΡΡΠ½ΡΡŽΡ‰Π΅ΠΉ ΠΏΠ΅Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉΒ» Π½Π΅ Ρ…Π²Π°Ρ‚Π°Π΅Ρ‚ Π² модСлях риск-ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆ-ΠΌΠ΅Π½Ρ‚Π° ΠΈ макроэкономичСских модСлях, Π’ соотвСтствии с Π½Ρ‹Π½Π΅ΡˆΠ½Π΅ΠΉ ΠΏΡ€Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠΊΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ΄ΠΎΠ±Π½Ρ‹Π΅ повСдСнчСскиС Ρ€Π΅Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚Ρ‹Π²Π°ΡŽΡ‚ΡΡ Ρ‡Π΅Ρ€Π΅Π· Β«ΠΏΠΎΠΏΡ€Π°Π²ΠΎΡ‡Π½Ρ‹Π΅ коэффициСнты». Π˜Π½Ρ‹ΠΌΠΈ словами, Ρ€Π°Π·Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Ρ‡ΠΈΠΊΠΈ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»Π΅ΠΉ ΠΏΠΎΠ΄ΡΡ‚Ρ€Π°ΠΈΠ²Π°ΡŽΡ‚ свои Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Ρ‹. Π’Π²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΠΎΠΏΡ€Π°Π²ΠΎΡ‡Π½Ρ‹Ρ… коэффициСнтов β€” это нСявноС ΠΏΡ€ΠΈΠ·Π½Π°Π½ΠΈΠ΅ Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ Π² Ρ‚ΠΎΠΌ Π²ΠΈΠ΄Π΅, Π² ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΌ ΠΌΡ‹ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅ΠΌ ΠΈΡ… Π² настоящСС врСмя, структурно Π½Π΅ΡΠΎΠ²Π΅Ρ€ΡˆΠ΅Π½Π½Ρ‹. ВмСстС с Ρ‚Π΅ΠΌ Π½Ρ‹Π½Π΅ΡˆΠ½ΡΡ ΠΏΡ€Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠΊΠ° Π½Π΅ позволяСт Ρ€Π΅ΡˆΠΈΡ‚ΡŒ ΠΏΡ€ΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌΡƒ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚Π° Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Β«ΠΆΠΈΠ²ΠΎΡ‚Π½Ρ‹Ρ… инстинктов».

ΠœΡ‹ Π½ΠΈΠΊΠΎΠ³Π΄Π° Π½Π΅ смоТСм ΠΏΡ€Π΅Π΄Π²ΠΈΠ΄Π΅Ρ‚ΡŒ всС скачки, происходящиС Π½Π° финансовых Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ°Ρ…. Π‘ΠΊΠ°Ρ‡ΠΊΠΈ Π½Π΅ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π½Π½Ρ‹ ΠΏΠΎ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΡŽ, Ρ‚ΠΎΠ³Π΄Π° ΠΊΠ°ΠΊ эффСкт ΠΏΡ€Π΅Π΄Π²ΠΈΠ΄ΠΈΠΌΡ‹Ρ… событий удаСтся Π² Π·Π½Π°Ρ‡ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ ΠΌΠ΅Ρ€Π΅ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ΅Π½ΡΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ. Π― сильно ΠΏΠΎΠ΄ΠΎΠ·Ρ€Π΅Π²Π°ΡŽ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΎΡΡ‚Π°Π½ΠΎΠ²ΠΈΡ‚ΡŒ ΡΠΉΡ„ΠΎΡ€ΠΈΡŽ Π² процСссС Π΅Π΅ нарастания ΠΎΡ‡Π΅Π½ΡŒ Ρ‚Ρ€ΡƒΠ΄Π½ΠΎ, Π° Ρ€Π°Π· Ρ‚Π°ΠΊ. Ρ‚ΠΎ вряд Π»ΠΈ стоит Π½Π°Π΄Π΅ΡΡ‚ΡŒΡΡ Π½Π° ΠΏΡ€Π΅ΠΊΡ€Π°Ρ‰Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄Π° эйфории Π΄ΠΎ Ρ‚Π΅Ρ… ΠΏΠΎΡ€. ΠΏΠΎΠΊΠ° спСкулятивная Π»ΠΈΡ…ΠΎΡ€Π°Π΄ΠΊΠ° Π½Π΅ кончится сама ΠΏΠΎ сСбС. Риск ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠΌΠ΅Π½Ρ‚ Π² Ρ‚ΠΎΠΉ ΠΌΠ΅Ρ€Π΅, Π² ΠΊΠ°ΠΊΠΎΠΉ Π΅ΠΌΡƒ удаСтся ΠΈΠ΄Π΅Π½Ρ‚ΠΈΡ„ΠΈΡ†ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΏΠΎΠ΄ΠΎΠ±Π½Ρ‹Π΅ эпизоды, способСн ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π»Π΅Π²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄Ρ‹ эйфории. Однако риск-ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠΌΠ΅Π½Ρ‚ Π½ΠΈΠΊΠΎΠ³Π΄Π° Π½Π΅ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ ΡΠΎΠ²Π΅Ρ€ΡˆΠ΅Π½Π½Ρ‹ΠΌ. Он Π½Π΅ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ Ρ‚Π΅Ρ€ΠΏΠΈΡ‚ ΠΏΡ€ΠΎΠ²Π°Π», ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° нСупорядочСнная Ρ€Π΅Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ проявляСт сСбя, приводя ΠΊ Π½Π΅ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π½Π½ΠΎΠΌΡƒ ΠΈ Ρ€Π΅Π·ΠΊΠΎΠΌΡƒ Π²ΠΎΠ·ΠΌΡƒΡ‰Π΅Π½ΠΈΡŽ, Π½Π°Π·Ρ‹Π²Π°Π΅ΠΌΠΎΠΌΡƒ кризисом,

Π’ Π½Π°Ρ‡Π°Π»Π΅ эпилога я ΡƒΠΆΠ΅ ΠΎΡ‚ΠΌΠ΅Ρ‡Π°Π», Ρ‡Ρ‚ΠΎ Ссли Π±Ρ‹ ΡΠ΅ΠΊΡŒΡŽΡ€ΠΈΡ‚ΠΈΠ·ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½Ρ‹Π΅ амСриканскиС низкокачСствСнныС ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Ρ‹ Π½Π΅ оказались слабым Π·Π²Π΅Π½ΠΎΠΌ глобальной финансовой систСмы, Ρ‚ΠΎ Ρ€ΠΎΠ»ΡŒ слабого Π·Π²Π΅Π½Π° сыграл Π±Ρ‹ ΠΊΠ°ΠΊΠΎΠΉ-Π½ΠΈΠ±ΡƒΠ΄ΡŒ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΎΠΉ финансовый ΠΏΡ€ΠΎΠ΄ΡƒΠΊΡ‚ ΠΈΠ»ΠΈ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΠΊ. НСдооцСнка риска Ρ€Π°Π½ΡŒΡˆΠ΅ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΠΎΠ·ΠΆΠ΅ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Π° Π±Ρ‹Π»Π° ΠΏΡ€ΠΈΠΉΡ‚ΠΈ Π² ΠΏΡ€ΠΎΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΡ€Π΅Ρ‡ΠΈΠ΅ с присущим людям нСприятиСм риска: кризис стал психологичСски Π½Π΅ΠΈΠ·Π±Π΅ΠΆΠ½Ρ‹ΠΌ. Π¦Π΅Π½ΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΠΏΡƒΠ·Ρ‹Ρ€ΡŒ развивался ΠΏΠΎ Ρ‚ΠΎΠΌΡƒ ΠΆΠ΅ ΡΡ†Π΅Π½Π°Ρ€ΠΈΡŽ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΈ Ρ‚ΡŽΠ»ΡŒΠΏΡΠ½ΠΎΠΌΠ·Π½ΠΈΡ, Π° Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ всС ΠΏΡ€ΠΎΡ‡ΠΈΠ΅ ΠΏΡƒΠ·Ρ‹Ρ€ΠΈ Π² истории экономики β€” Π΄Π»ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄ эйфории Π·Π°Π²Π΅Ρ€ΡˆΠΈΠ»ΡΡ Π½Π΅ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΈ ΡΠΎΠΊΡ€ΡƒΡˆΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ Π²ΡΠΏΡ‹ΡˆΠΊΠΎΠΉ страха. Π”Π°ΠΆΠ΅ самыС ΠΈΡΠΊΡƒΡˆΠ΅Π½Π½Ρ‹Π΅ риск-ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅Ρ€Ρ‹ частного сСктора Π½Π΅ смогли Π½Π΅ΠΉΡ‚Ρ€Π°Π»ΠΈΠ·ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ послСдствия Ρ€Π΅Π·ΠΊΠΎΠΉ смСны настроСний. НСопровСрТимоС ΡΠ²ΠΈΠ΄Π΅Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²ΠΎ Π½Π΅Π΄ΠΎΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ риска Π½Π΅ заставило ΠΈΡ… Π½Π°Ρ‚ΡΠ½ΡƒΡ‚ΡŒ Π²ΠΎΠΆΠΆΠΈ. Как я ΡƒΠΆΠ΅ Π³ΠΎΠ²ΠΎΡ€ΠΈΠ», Π±ΠΎΠ»ΡŒΡˆΠΈΠ½ΡΡ‚Π²ΠΎ Π·Π½Π°ΡŽΡ‰ΠΈΡ… Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΠΊ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅Ρ€ΠΎΠ². хотя ΠΈ сознавали, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΏΡ€ΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°ΡŽΡ‚ Ρ‡Ρ€Π΅Π·Π²Ρ‹Ρ‡Π°ΠΉΠ½ΠΎ высокиС риски, побоялись Π±Π΅Π·Π²ΠΎΠ·Π²Ρ€Π°Ρ‚Π½ΠΎ ΠΏΠΎΡ‚Π΅Ρ€ΡΡ‚ΡŒ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΡƒΡŽ долю, Ссли ΠΎΠ½ΠΈ* ΠΊΠ°ΠΊ выразился Π±Ρ‹Π²ΡˆΠΈΠΉ Π³Π΅Π½Π΅Ρ€Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ Π΄ΠΈΡ€Π΅ΠΊΡ‚ΠΎΡ€ Citigroup Π§Π°ΠΊ ΠŸΡ€ΠΈΠ½Ρ, Β«Π½Π΅ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄ΠΎΠ»ΠΆΠ°Ρ‚ Ρ‚Π°Π½Π΅Ρ†Β». Π‘ΠΎΠ»Π΅Π΅ Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ, ΠΎΠ½ΠΈ понадСялись Π½Π° Ρ‚ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΡƒΡΠΏΠ΅ΡŽΡ‚ Π²Ρ‹ΠΉΡ‚ΠΈ ΠΈΠ· ΠΈΠ³Ρ€Ρ‹ Π΄ΠΎ ΠΎΠ±Π²Π°Π»Π°. Π‘ΠΎΠ»ΡŒΡˆΠΈΠ½ΡΡ‚Π²ΠΎ сильно ΠΏΡ€ΠΎΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°Π»ΠΎΡΡŒ.