Π§ΠΈΡ‚Π°ΠΉΡ‚Π΅ ΠΊΠ½ΠΈΠ³ΠΈ ΠΎΠ½Π»Π°ΠΉΠ½ Π½Π° Bookidrom.ru! БСсплатныС ΠΊΠ½ΠΈΠ³ΠΈ Π² ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΌ ΠΊΠ»ΠΈΠΊΠ΅

Π§ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ ΠΎΠ½Π»Π°ΠΉΠ½ Β«Π­ΠΏΠΎΡ…Π° потрясСний. ΠŸΡ€ΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌΡ‹ ΠΈ пСрспСктивы ΠΌΠΈΡ€ΠΎΠ²ΠΎΠΉ финансовой систСмы». Π‘Ρ‚Ρ€Π°Π½ΠΈΡ†Π° 140

Автор Алан ГринспСн

Π’ΠΎΡ‚ ΠΊΠ°ΠΊ начинаСтся Π³Π»ΠΎΠ±Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π½Ρ‹ΠΉ кризис. Когда Π΄ΠΎ инвСсторов Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΊΠ°ΠΊΠΎΠ΅-Ρ‚ΠΎ количСство коммСрчСских Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ обСспСчСно, Π½Π°ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€. низкокачСствСнными ΠΈΠΏΠΎΡ‚Π΅Ρ‡Π½Ρ‹ΠΌΠΈ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°ΠΌΠΈ, ΠΎΠ½ΠΈ Π±Π΅Π· Ρ€Π°Π·Π±ΠΎΡ€Ρƒ ΡΠ±Ρ€Π°ΡΡ‹Π²Π°ΡŽΡ‚ всС краткосрочныС коммСрчСскиС Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ΠΈ ΠΈ пСрСходят Π½Π° бСзрисковыС казначСйскиС вСксСля. Π¦Π΅Π½Π° этих Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ ΠΏΠ°Π΄Π°Π΅Ρ‚, Π° ΠΈΡ… Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π²Π·Π»Π΅Ρ‚Π°Π΅Ρ‚. Π­ΠΌΠΈΡ‚Π΅Π½Ρ‚Ρ‹ Ρ‚Π°ΠΊΠΈΡ… Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ Π½Π°Ρ‡ΠΈΠ½Π°ΡŽΡ‚ ΠΏΡ€ΠΎΡΠΈΡ‚ΡŒ свои Π±Π°Π½ΠΊΠΈ ΠΎΡ‚ΠΊΡ€Ρ‹Ρ‚ΡŒ ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π½Ρ‹Π΅ Π»ΠΈΠ½ΠΈΠΈ ΠΈΠ»ΠΈ просто ΠΏΠΎΠΌΠΎΡ‡ΡŒ. Балансы Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ² ΠΈ Π±Π΅Π· Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ ΠΎΠ±Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½Ρ‹ ΠΌΠΈΠ»Π»ΠΈΠ°Ρ€Π΄Π½Ρ‹ΠΌΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠΌΠ΅ΠΆΡƒΡ‚ΠΎΡ‡Π½Ρ‹ΠΌΠΈ ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π°ΠΌΠΈ, прСдоставлСнными для финансирования ΠΊΠΎΡ€ΠΏΠΎΡ€Π°Ρ‚ΠΈΠ²Π½Ρ‹Ρ… слияний ΠΈ Π²Ρ‹ΠΊΡƒΠΏΠΎΠ², ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ Π·Π°ΡΡ‚ΠΎΠΏΠΎΡ€ΠΈΠ»ΠΈΡΡŒ ΠΈΠ·-Π·Π° нСопрСдСлСнности финансового ΠΊΠ»ΠΈΠΌΠ°Ρ‚Π°. Π‘Π°Π½ΠΊΠΈ рассчитывали Π½Π° Ρ‚ΠΎ. Ρ‡Ρ‚ΠΎ смогут сразу ΠΆΠ΅ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Ρ‚ΡŒ эти ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Ρ‹ инвСсторам ΠΈ. Ρ‚Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ, Π²Ρ‹ΡΠ²ΠΎΠ±ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚ΡŒ срСдства для выполнСния Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΡ… ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π². Однако возмоТностСй для осущСствлСния Ρ‚Π°ΠΊΠΈΡ… сдСлок большС Π½Π΅Ρ‚, ΠΈ Π±Π°Π½ΠΊΠ°ΠΌ приходится ΡΠΎΠΊΡ€Π°Ρ‰Π°Ρ‚ΡŒ финансированиС.

Π’ условиях нСдостатка ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π½Ρ‹Ρ… рСсурсов Π±Π°Π½ΠΊΠΈ Π²Π·Π²ΠΈΠ½Ρ‡ΠΈΠ²Π°ΡŽΡ‚ ставку мСТбанковского крСдитования. ОсобСнно Π²ΠΎΠ·Ρ€Π°ΡΡ‚Π°ΡŽΡ‚ ставки ΠΏΠΎ срочным ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π°ΠΌ, ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ Π½ΠΈΠΊΡ‚ΠΎ Π½Π΅ ΠΆΠ΅Π»Π°Π΅Ρ‚ Π΄Π°Π²Π°Ρ‚ΡŒ дСньги Π½Π° срок большС, Ρ‡Π΅ΠΌ Π΄ΠΎ ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‰Π΅Π³ΠΎ Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‡Π΅Π³ΠΎ дня. Π£Π±Ρ‹Ρ‚ΠΊΠΈ выходят Π΄Π°Π»Π΅ΠΊΠΎ Π·Π° ΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Ρ‹ сСктора низкокачСствСнных ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚ΠΎΠ². ЀинансовоС посрСдничСство ΠΎΡ‡Π΅Π½ΡŒ быстро сходит Π½Π° Π½Π΅Ρ‚.

ΠΡ‹Π½Π΅ΡˆΠ½ΠΈΠΉ кризис отличаСтся ΠΎΡ‚ всСго, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΌΠ½Π΅ доводилось Π²ΠΈΠ΄Π΅Ρ‚ΡŒ, ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ ΠΎΠ½ ΠΏΠ°Ρ€Π°Π»ΠΈΠ·ΠΎΠ²Π°Π» ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ банковский сСктор ΠΈ ΠΈΠ½Π΄ΡƒΡΡ‚Ρ€ΠΈΡŽ Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Π±ΡƒΠΌΠ°Π³. Рыночная экономика ΠΎΡ‡Π΅Π½ΡŒ сильно зависит ΠΎΡ‚ финансовых посрСдников, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ ΠΏΡ€Π΅Π²Ρ€Π°Ρ‰Π°ΡŽΡ‚ сбСрСТСния общСства Π² ΠΏΡ€ΠΎΠ΄ΡƒΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π½Ρ‹Π΅ инвСстиции. Π’ ΠΏΡ€ΠΎΡˆΠ»ΠΎΠΌ, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ ΠΈΠ· ΠΊΠ°Π½Π°Π»ΠΎΠ² пСрСмСщСния срСдств пСрСставал Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ, Π΅Π³ΠΎ Π·Π°ΠΌΠ΅Ρ‰Π°Π» Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΎΠΉ, ΠΏΡ€ΠΈΡ‡Π΅ΠΌ Π½Π΅Ρ€Π΅Π΄ΠΊΠΎ ΠΎΡ‡Π΅Π½ΡŒ ΡƒΡΠΏΠ΅ΡˆΠ½ΠΎ.

Бтагнация Π² экономикС Π―ΠΏΠΎΠ½ΠΈΠΈ 1990-Ρ… Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ² наглядно ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Ρ‹Π²Π°Π΅Ρ‚, ΠΊ Ρ‡Π΅ΠΌΡƒ ΠΏΡ€ΠΈΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚ Π½Π°Ρ€ΡƒΡˆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ процСссов посрСдничСства. Π‘Ρ€Π΅Π΄ΠΈ Ρ€Π°Π·Π²ΠΈΡ‚Ρ‹Ρ… стран Япония Π²Ρ‹Π΄Π΅Π»ΡΠ»Π°ΡΡŒ Ρ‚Π΅ΠΌ. Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π΅Π΅ Π±Π°Π½ΠΊΠΈ занимались ΠΈΡΠΊΠ»ΡŽΡ‡ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ финансовым посрСдничСством. (На ΠΏΠΈΠΊΠ΅ экономичСского Π±ΡƒΠΌΠ° Π² Π―ΠΏΠΎΠ½ΠΈΠΈ Π² 1980-Π΅ Π³ΠΎΠ΄Ρ‹ Π΄Π΅ΡΡΡ‚ΡŒ ΠΊΡ€ΡƒΠΏΠ½Π΅ΠΉΡˆΠΈΡ… Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ² ΠΌΠΈΡ€Π° Π±Ρ‹Π»ΠΈ японскими.) К ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚Ρƒ ΠΊΡ€Π°Ρ…Π° 1990 Π³ΠΎΠ΄Π° балансы Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ² Π±Ρ‹Π»ΠΈ ΠΏΠ΅Ρ€Π΅Π³Ρ€ΡƒΠΆΠ΅Π½Ρ‹ ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π°ΠΌΠΈ, Π²Ρ‹Π΄Π°Π½Π½Ρ‹ΠΌΠΈ ΠΏΠΎΠ΄ Π½Π΅Π΄Π²ΠΈΠΆΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ с Π±Π΅Π·ΡƒΠΌΠ½ΠΎ Π·Π°Π²Ρ‹ΡˆΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ. ΠšΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ практичСски ΠΏΡ€Π΅ΠΊΡ€Π°Ρ‚ΠΈΠ»ΠΎΡΡŒ (см. Π³Π»Π°Π²Ρƒ 13), Π° Π·Π°Ρ‚Π΅ΠΌ наступила экономичСская стагнация, Π½Π° Π²Ρ‹Ρ…ΠΎΠ΄ ΠΈΠ· ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΡ‚Ρ€Π΅Π±ΠΎΠ²Π°Π»ΠΎΡΡŒ большС дСсятилСтия. ΠΡ‹Π½Π΅ΡˆΠ½ΡΡ амСриканская экономика приблиТаСтся практичСски ΠΊ Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠΌΡƒ ΠΆΠ΅ ΡΠΎΡΡ‚ΠΎΡΠ½ΠΈΡŽ.

ΠŸΠΎΡ‡Π΅ΠΌΡƒ Π²ΠΏΠ΅Ρ€Π²Ρ‹Π΅ Π·Π° восСмь дСсятков Π»Π΅Ρ‚ кризис ΠΏΠΎΡ€Π°Π·ΠΈΠ» ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ ΠΈ Π±Π°Π½ΠΊΠΈ, ΠΈ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠΈ Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Π±ΡƒΠΌΠ°Π³? ΠŸΡ€ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Π°, ΠΏΠΎ всСй видимости, кроСтся Π² Ρ‚ΠΎΠΌ. Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΎΠ±Π° сСктора всС большС ΠΈ большС ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°ΡŽΡ‚ΡΡ Π½Π° ΠΎΠ΄Π½ΠΈ ΠΈ Ρ‚Π΅ ΠΆΠ΅ источники срСдств. На протяТСнии большСй части XX Π²Π΅ΠΊΠ° Π΄Π΅ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ‚Ρ‹ Π²Π»Π°Π΄Π΅Π»ΡŒΡ†Π΅Π² сбСрСТСний, застрахованныС Ρ„Π΅Π΄Π΅Ρ€Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌ ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²ΠΎΠΌ, слуТили основным источником финансирования Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ², Π° Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΡ‹, Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Π°Π²ΡˆΠΈΠ΅ с Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΌΠΈ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³Π°ΠΌΠΈ, ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π°Π»ΠΈ краткосрочноС финансированиС ΠΎΡ‚ инвСсторов. Π’Π»Π°Π΄Π΅Π»ΡŒΡ†Ρ‹ сбСрСТСний ΠΎΡ‚Π»ΠΈΡ‡Π°ΡŽΡ‚ΡΡ Π»Π΅Π³Π΅Π½Π΄Π°Ρ€Π½ΠΎΠΉ Β«ΠΏΠ°ΡΡΠΈΠ²Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽΒ».

НапримСр, Π² ΠΊΠΎΠ½Ρ†Π΅ 1970-Ρ… Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ², нСсмотря Π½Π° Ρ‚ΠΎ Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½Ρ‹Π΅ ставки ΠΏΠΎ бСзопасным, краткосрочным инвСстициям стали Π΄Π²ΡƒΠ·Π½Π°Ρ‡Π½Ρ‹ΠΌΠΈ, ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΈΠ΅ ΠΊΠ»ΠΈΠ΅Π½Ρ‚Ρ‹ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ² упрямо ΠΏΡ€ΠΎΠ΄ΠΎΠ»ΠΆΠ°Π»ΠΈ Π΄Π΅Ρ€ΠΆΠ°Ρ‚ΡŒ свои дСньги Π½Π° ΡΠ±Π΅Ρ€Π΅Π³Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… счСтах, ΠΏΠΎ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΌ Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‡ΠΈΠ²Π°Π»Π°ΡΡŒ фиксированная ставка 5.5%. ΠžΠ±ΡΠ»ΡƒΠΆΠΈΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ Π²Π»Π°Π΄Π΅Π»ΡŒΡ†Π΅Π² сбСрСТСний слуТило своСго Ρ€ΠΎΠ΄Π° страховкой для Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ². Π˜Π½Π²Π΅ΡΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ всСгда ΠΈΡ‰ΡƒΡ‚ возмоТности получСния Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ высокой доходности с ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ΠΎΠΌ риска, Π½Π°ΠΏΡ€ΠΎΡ‚ΠΈΠ², склонны ΠΏΠ΅Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Ρ‰Π°Ρ‚ΡŒ свои дСньги Π² ΠΎΡ‚Π²Π΅Ρ‚ Π½Π° малСйшиС измСнСния ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½ΠΎΠΉ ставки ΠΈΠ»ΠΈ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½Ρ‹Ρ… условий. Масса пассивных Π²Π»Π°Π΄Π΅Π»ΡŒΡ†Π΅Π² Π΄Π΅ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ‚ΠΎΠ²156, ΠΎΠ΄Π½Π°ΠΊΠΎ, со Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π΅ΠΌ сильно ΡΠΎΠΊΡ€Π°Ρ‚ΠΈΠ»Π°ΡΡŒ, ΠΈ Π±Π°Π½ΠΊΠΈ Ρ‚Π΅ΠΏΠ΅Ρ€ΡŒ Π·Π½Π°Ρ‡ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ большС зависят ΠΎΡ‚ финансирования со стороны Ρ‚Π΅Ρ… ΠΆΠ΅ инрсстороо, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Ρ… ΠΎΠΏΠ΅ΠΊΠ°ΡŽΡ‚ Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΡ‹, Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Π°ΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ с Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΌΠΈ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³Π°ΠΌΠΈ.

Π’ Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚Π΅, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° Π² ΠΏΡ€ΠΎΡˆΠ»ΠΎΠΌ Π³ΠΎΠ΄Ρƒ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠΈ Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ ΡΡ‚ΠΎΠ»ΠΊΠ½ΡƒΠ»ΠΈΡΡŒ с трудностями, ΠΏΡ€ΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌΡ‹ Π²ΠΎΠ·Π½ΠΈΠΊΠ»ΠΈ ΠΈ Ρƒ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ². Одним ΠΈΠ· Π½Π°ΠΈΠ±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€ΠΎΠ² стал Π±Π°Π½ΠΊ Northern Rock со ΡˆΡ‚Π°Π±-ΠΊΠ²Π°Ρ€Ρ‚ΠΈΡ€ΠΎΠΉ Π² НьюкаслС (Англия), ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‰ΠΈΠΉ ΡΠ΅Ρ‚ΡŒ ΠΎΡ‚Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠΉ ΠΏΠΎ всСй Π’Π΅Π»ΠΈΠΊΠΎΠ±Ρ€ΠΈΡ‚Π°Π½ΠΈΠΈ. Π’ условиях Π±ΡƒΠΌΠ° ΠΆΠΈΠ»ΠΈΡ‰Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΡ‚Ρ€ΠΎΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π° Northern Rock агрСссивно Π½Π°Ρ€Π°Ρ‰ΠΈΠ²Π°Π» ΠΎΠ±ΡŠΠ΅ΠΌΡ‹ ΠΈΠΏΠΎΡ‚Π΅Ρ‡Π½ΠΎΠ³ΠΎ крСдитования. Π£ Π±Π°Π½ΠΊΠ° Π±Ρ‹Π»Π° ΠΎΡ‡Π΅Π½ΡŒ большая Π±Π°Π·Π° пассивных ΠΊΠ»ΠΈΠ΅Π½Ρ‚ΠΎΠ² (Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‡ΠΈΠ΅ ΠΈ прСдставитСли срСднСго класса ΠΏΠΎ всСй странС, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ Π΄Π΅Ρ€ΠΆΠ°Π»ΠΈ свои накоплСния Π½Π° ΡΠ±Π΅Ρ€Π΅Π³Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… счСтах), ΠΎΠ΄Π½Π°ΠΊΠΎ ΠΈΡ… Π΄Π΅ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ‚ΠΎΠ² Π½Π΅ Ρ…Π²Π°Ρ‚Π°Π»ΠΎ для финансирования быстрого роста. Northern Rock стал ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π»Π΅ΠΊΠ°Ρ‚ΡŒ срСдства для финансирования ΠΈΠΏΠΎΡ‚Π΅Ρ‡Π½Ρ‹Ρ… ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚ΠΎΠ² Π½Π° Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ°Ρ… ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΠΈΡ… Π΄Π΅Π½Π΅Π³. ПослС 9 августа этот источник финансирования иссяк, ΠΈ Northern Rock стал ΠΈΡΠΏΡ‹Ρ‚Ρ‹Π²Π°Ρ‚ΡŒ нСдостаток Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… срСдств. Π’ ΠΊΠΎΠ½Π΅Ρ‡Π½ΠΎΠΌ ΠΈΡ‚ΠΎΠ³Π΅ Π΅ΠΌΡƒ ΠΏΡ€ΠΈΡˆΠ»ΠΎΡΡŒ ΠΎΠ±Ρ€Π°Ρ‚ΠΈΡ‚ΡŒΡΡ ΠΊ Π‘Π°Π½ΠΊΡƒ Англии, Ρ‚.Π΅. ΠΊ Ρ†Π΅Π½Ρ‚Ρ€Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΌΡƒ Π±Π°Π½ΠΊΡƒ страны, Π·Π° ΠΏΠΎΠΌΠΎΡ‰ΡŒΡŽ. Π­Ρ‚Ρƒ Π½ΠΎΠ²ΠΎΡΡ‚ΡŒ, Ρ€Π°ΡΠΏΡ€ΠΎΡΡ‚Ρ€Π°Π½ΠΈΠ²ΡˆΡƒΡŽΡΡ 13 сСнтября. Π²ΠΊΠ»Π°Π΄Ρ‡ΠΈΠΊΠΈ Northern Rock восприняли ΠΊΠ°ΠΊ сигнал Ρ‚Ρ€Π΅Π²ΠΎΠ³ΠΈ. На ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠΉ дСнь офисы Π±Π°Π½ΠΊΠ° ΠΎΡ‚ Π”ΡƒΠ±Π»ΠΈΠ½Π° Π΄ΠΎ Π‘Ρ€Π°ΠΉΡ‚ΠΎΠ½Π° осаТдали Ρ‚ΠΎΠ»ΠΏΡ‹ ΠΊΠ»ΠΈΠ΅Π½Ρ‚ΠΎΠ², ΠΆΠ΅Π»Π°ΡŽΡ‰ΠΈΡ… Π·Π°Π±Ρ€Π°Ρ‚ΡŒ свои сбСрСТСния. Говорят, Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠ³ΠΎ бСгства ΠΊΠ»ΠΈΠ΅Π½Ρ‚ΠΎΠ² ΠΈΠ· британских Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ² Π½Π΅ ΡΠ»ΡƒΡ‡Π°Π»ΠΎΡΡŒ со Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ ΠΊΠΎΡ€ΠΎΠ»Π΅Π²Ρ‹ Π’ΠΈΠΊΡ‚ΠΎΡ€ΠΈΠΈ. Ничто, ΠΊΡ€ΠΎΠΌΠ΅ ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΎΠΉ государствСнной Π³Π°Ρ€Π°Π½Ρ‚ΠΈΠΈ Π²ΠΊΠ»Π°Π΄ΠΎΠ², Π½Π΅ ΠΌΠΎΠ³Π»ΠΎ ΠΎΡΡ‚Π°Π½ΠΎΠ²ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΏΠ°Π½ΠΈΠΊΡƒ. (Π§Π΅Ρ€Π΅Π· нСсколько мСсяцСв, Π½Π΅ найдя ΠΆΠ΅Π»Π°ΡŽΡ‰ΠΈΡ… ΠΊΡƒΠΏΠΈΡ‚ΡŒ Northern Rock, ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²ΠΎ Π½Π°Ρ†ΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΠΈΠ·ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π»ΠΎ Π±Π°Π½ΠΊ.)

Π‘ΠΎΠ»ΡŒΡˆΠΈΠ½ΡΡ‚Π²ΠΎ ΠΊΡ€ΡƒΠΏΠ½Ρ‹Ρ… соврСмСнных Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ² ΠΈΡΠΏΡ‹Ρ‚Ρ‹Π²Π°ΡŽΡ‚ ΠΏΠΎΡ…ΠΎΠΆΠΈΠ΅ финансовыС трудности. Учитывая, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π½Π΅ΠΈΡΠΊΡƒΡˆΠ΅Π½Π½Ρ‹Π΅ пассивныС Π²ΠΊΠ»Π°Π΄Ρ‡ΠΈΠΊΠΈ стали ΠΈΡΡ‡Π΅Π·Π°ΡŽΡ‰ΠΈΠΌ Π²ΠΈΠ΄ΠΎΠΌ, Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€Ρ‹ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ² ΠΈ ΠΏΠΎΡ‚Π΅Π½Ρ†ΠΈΠ°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ Π½Π°ΡΡ‚ΠΎΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ ΠΏΡ€Π΅Π΄Π»Π°Π³Π°ΡŽΡ‚ Π±Π°Π½ΠΊΠ°ΠΌ ΡƒΠ»ΡƒΡ‡ΡˆΠ°Ρ‚ΡŒ балансы ΠΏΡƒΡ‚Π΅ΠΌ использования Ρ„ΡƒΠ½ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠ³ΠΎ эквивалСнта Π½Π°Π΄Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ…, старых, Π΄ΠΎΠ±Ρ€Ρ‹Ρ… Π΄Π΅ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ‚ΠΎΠ² β€” долгосрочного Π΄ΠΎΠ»Π³Π°. Π‘Π°Π½ΠΊΠ°ΠΌ ΡΠΎΠ²Π΅Ρ‚ΡƒΡŽΡ‚ Π²Ρ‹ΠΏΡƒΡΠΊΠ°Ρ‚ΡŒ Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ΠΈ, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚ΡŒ финансовыС рСсурсы, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ Π½Π΅ ΠΈΡΡ‡Π΅Π·Π°ΡŽΡ‚ Π΄ΠΎ наступлСния срока погашСния. Π‘Π°Π½ΠΊΠΈ Π½Π΅ слишком ΠΆΠ°Π»ΡƒΡŽΡ‚ ΠΏΠΎΠ΄ΠΎΠ±Π½Ρ‹Π΅ источники финансирования ΠΈΠ·-Π·Π° ΠΈΡ… Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ высокой стоимости, Π½ΠΎ Π²Ρ‹Ρ…ΠΎΠ΄Π° Ρƒ Π½ΠΈΡ… Π½Π΅Ρ‚. Π’ БША ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΡƒΠΆΠ΅ частично Π·Π°ΠΌΠ΅Π½ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΠΎΡ‚Π΅Ρ€ΡŽ Π΄Π΅ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ‚ΠΎΠ², Π½ΠΎ Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ частично157.

Π”ΡƒΠΌΠ°ΡŽ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΠΊ ΠΈ. Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ, банковскиС рСгуляторы заставят ΠΈΡ… ΠΏΡ€ΠΎΠ΄ΠΎΠ»ΠΆΠΈΡ‚ΡŒ эту ΡΡ‚Π°Π±ΠΈΠ»ΠΈΠ·ΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‰ΡƒΡŽ ΠΏΡ€Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠΊΡƒ.

ΠŸΡ€ΠΎΡˆΠ»ΠΎ Π½Π΅ мСньшС Π»ΠΎΠ»ΡƒΠ³ΠΎΠ΄Π°, ΠΏΡ€Π΅ΠΆΠ΄Π΅ Π½Π΅ΠΌ Π² ΡΠΈΡ‚ΡƒΠ°Ρ†ΠΈΡŽ, ΠΏΠΎΠ΄ΠΎΠ±Π½ΡƒΡŽ ситуации Northern Rock, ΠΏΠΎΠΏΠ°Π» ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ ΠΈΠ· ΠΊΡ€ΡƒΠΏΠ½Π΅ΠΉΡˆΠΈΡ… амСриканских финансовых институтов. Π­Ρ‚ΠΎ Π±Ρ‹Π» Bear Stearns, пятый ΠΏΠΎ Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Π΅ амСриканский инвСстиционный Π±Π°Π½ΠΊ. Как Northern Rock ΠΈ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΈΠ΅ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΠ΅ втянутыС Π² ΠΏΡƒΠ·Ρ‹Ρ€ΡŒ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ. Bear Steams слишком увлСкся использованиСм рискованных ΠΈ Π²ΠΎΠ»Π°Ρ‚ΠΈΠ»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… заимствований для финансирования долгосрочных высокодоходных Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ², ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ позволяли ΠΏΠΎΠ΄Π΄Π΅Ρ€ΠΆΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒ Π΅Π³ΠΎ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ ΠΈ рост. Как Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ стало извСстно, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π±Π°Π½ΠΊΡƒ Π³Ρ€ΠΎΠ·ΠΈΡ‚ Π΄Π΅Ρ„ΠΈΡ†ΠΈΡ‚ наличности, ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ Π·Π°Π±Ρ€Π°Π»ΠΈ свои дСньги. И хотя Ρ€Π°Π·ΡŠΡΡ€Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ Π²ΠΊΠ»Π°Π΄Ρ‡ΠΈΠΊΠΈ Π½Π΅ устраивали ΠΌΠΈΡ‚ΠΈΠ½Π³ΠΎΠ² ΠΏΠΎΠ΄ ΠΎΠΊΠ½Π°ΠΌΠΈ офисов Bear Steams, ΠΈΡ… бСгство Π±Ρ‹Π»ΠΎ катастрофичСским для Π±Π°Π½ΠΊΠ°. Π§Π΅Ρ€Π΅Π· нСсколько Π΄Π½Π΅ΠΉ Bear Steams стоял Π½Π° ΠΏΠΎΡ€ΠΎΠ³Π΅ Π΄Π΅Ρ„ΠΎΠ»Ρ‚Π° ΠΏΠΎ своим краткосрочным Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²Ρ‹ΠΌ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π°ΠΌ.

ΠœΠΈΠ½ΠΈΡΡ‚Π΅Ρ€ΡΡ‚Π²ΠΎ финансов БША ΠΈ Π€Π Π‘ расцСнили Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ быстрой Π»ΠΈΠΊΠ²ΠΈΠ΄Π°Ρ†ΠΈΠΈ портфСля Bear Steams ΠΊΠ°ΠΊ ΡƒΠ³Ρ€ΠΎΠ·Ρƒ всСй финансовой систСмС. Π”Π΅Ρ„ΠΎΠ»Ρ‚ этого Π±Π°Π½ΠΊΠ° навСрняка спровоцировал Π±Ρ‹ бСгство Π²ΠΊΠ»Π°Π΄Ρ‡ΠΈΠΊΠΎΠ² ΠΈ ΠΈΠ· Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΡ… финансовых институтов, Ρƒ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Ρ… Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ Π±Ρ‹Π»ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌΡ‹ с краткосрочным финансированиСм долгосрочных Π½Π΅Π»ΠΈΠΊΠ²ΠΈΠ΄Π½Ρ‹Ρ… Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Π±ΡƒΠΌΠ°Π³. БпасСниС инвСстиционного Π±Π°Π½ΠΊΠ° β€” бСспрСцСдСнтный случай Π² амСриканской ΠΏΡ€Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠΊΠ΅. РСшСниС оказалось нСпростым. ΠœΠΈΠ½ΠΈΡΡ‚Π΅Ρ€ΡΡ‚Π²ΠΎ финансов ΠΈ Π€Π Π‘ стояли ΠΏΠ΅Ρ€Π΅Π΄ Π²Ρ‹Π±ΠΎΡ€ΠΎΠΌ: ΡΠΌΠΈΡ€ΠΈΡ‚ΡŒΡΡ с Ρ‚Π΅ΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ, ΠΏΠΎ ΠΈΡ… мнСнию, ΡƒΠ³Ρ€ΠΎΠΆΠ°Π»ΠΎ Ρ…Ρ€ΡƒΠΏΠΊΠΎΠΉ глобальной финансовой структурС, ΠΈΠ»ΠΈ Π·Π°Ρ‰ΠΈΡ‚ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΎΡ‡Π΅Π½ΡŒ Π±ΠΎΠ»ΡŒΡˆΡƒΡŽ Π³Ρ€ΡƒΠΏΠΏΡƒ ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ² (ΠΈ Π² ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΌΠ΅Ρ€Π΅ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€ΠΎΠ²) Bear Steams ΠΈ Ρ‚Π΅ΠΌ самым ΡΠΎΠ·Π΄Π°Ρ‚ΡŒ опасный ΠΏΡ€Π΅Ρ†Π΅Π΄Π΅Π½Ρ‚.

Π―, ΠΊΠ°ΠΊ Ρ‡Π΅Π»ΠΎΠ²Π΅ΠΊ, Π½Π΅ Ρ€Π°Π· Π±Ρ‹Π²Π°Π²ΡˆΠΈΠΉ Π² ΠΏΠΎΠ΄ΠΎΠ±Π½Ρ‹Ρ… ситуациях Π·Π° послСднюю Ρ‡Π΅Ρ‚Π²Π΅Ρ€Ρ‚ΡŒ Π²Π΅ΠΊΠ°, прСкрасно знаю, насколько Ρ‚Ρ€ΡƒΠ΄Π½ΠΎ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΈ Π±Π°Π»Π°Π½ΡΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ риски Π² ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚Ρ‹, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° Π½Π΅Ρ‚ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π½Π° Ρ€Π°Π·Π΄ΡƒΠΌΡŒΡ. Π£ ΠœΠΈΠ½ΠΈΡΡ‚Π΅Ρ€ΡΡ‚Π²Π° финансов Π½Π΅Ρ‚ ΡŽΡ€ΠΈΠ΄ΠΈΡ‡Π΅ΡΠΊΠΈΡ… ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΎΠΌΠΎΡ‡ΠΈΠΉ Ρ€Π°ΡΡ…ΠΎΠ΄ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ дСньги Π½Π° противодСйствиС кризису. ΠŸΡ€Π°Π²ΠΎ Π²ΠΌΠ΅ΡˆΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒΡΡ Π΅ΡΡ‚ΡŒ Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ Ρƒ Π€Π Π‘. ΠΈ ΠΎΠ½Π° ΠΈΠΌ ΠΈΠ½ΠΎΠ³Π΄Π° ΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅Ρ‚ΡΡ. Π€Π Π‘ ΠΎΠ±Ρ€Π°Ρ‚ΠΈΠ»Π°ΡΡŒ ΠΊ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΌΡƒ ΠΈΠ· ΠΏΡƒΠ½ΠΊΡ‚ΠΎΠ² своСго устава, Π΄Π°Ρ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ 1913 Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠΌ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ позволяСт ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚Ρ‹Π²Π°Ρ‚ΡŒ вСксСля «любой ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈΒ» Π² Β«Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ‹Ρ‡Π½Ρ‹Ρ… ΠΈ Π½Π΅ тСрпящих ΠΎΡ‚Π»Π°Π³Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π° ΠΎΠ±ΡΡ‚ΠΎΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π°Ρ…Β». Π­Ρ‚ΠΈΠΌ ΠΏΡ€Π°Π²ΠΎΠΌ Π€Π Π‘ Π² послСдний Ρ€Π°Π· пользовалась Π² 1930-Ρ… Π³ΠΎΠ΄Π°Ρ…. Π’ Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚Π΅ Π±Ρ‹Π»ΠΎ ΠΎΡ€Π³Π°Π½ΠΈΠ·ΠΎΠ²Π°Π½ΠΎ срочноС ΠΏΠΎΠ³Π»ΠΎΡ‰Π΅Π½ΠΈΠ΅ Bear Steams Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠΌ JPMorgan. профинансированноС с ΠΏΠΎΠΌΠΎΡ‰ΡŒΡŽ Π€Π Π‘: Π€Π Π‘ прСдоставила JPMorgan Π±Π΅Π·ΠΎΠ±ΠΎΡ€ΠΎΡ‚Π½Ρ‹ΠΉ ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚ Π² Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€Π΅ $29 ΠΌΠ»Ρ€Π΄, приняв Π² качСствС обСспСчСния Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ΠΈ ΠΈΠ· портфСля Bear Steams. (Π’ ΠΏΡ€ΠΎΡ‚ΠΈΠ²Π½ΠΎΠΌ случаС эти Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ΠΈ Π½Π°Π²ΠΎΠ΄Π½ΠΈΠ»ΠΈ Π±Ρ‹ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΠΊ.) Π­Ρ‚ΠΈ дСйствия сняли опасСния ΠΈ ΡƒΠΌΠ΅Π½ΡŒΡˆΠΈΠ»ΠΈ Π΄Π°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅, связанноС с нСдостатком ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π½Ρ‹Ρ… рСсурсов. Однако, ΠΊΠ°ΠΊ я ΠΏΠΎΠΊΠ°ΠΆΡƒ Π΄Π°Π»Π΅Π΅, ΠΎΠ½ΠΈ ΠΈΠΌΠ΅Π»ΠΈ ΠΎΠ±ΠΎΡ€ΠΎΡ‚Π½ΡƒΡŽ сторону.

МоТно Π»ΠΈ послС всСх потрясСний, ΠΏΡ€ΠΎΠΈΠ·ΠΎΡˆΠ΅Π΄ΡˆΠΈΡ… Π·Π° Π³ΠΎΠ΄, агрСссивных ΠΌΠ΅Ρ€, принятых Ρ†Π΅Π½Ρ‚Ρ€Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌΠΈ Π±Π°Π½ΠΊΠ°ΠΌΠΈ, ΠΈ обСсцСнивания ΡΠΎΠΌΠ½ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² ΡƒΡ‚Π²Π΅Ρ€ΠΆΠ΄Π°Ρ‚ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΊΠΎΠ½Π΅Ρ† кризиса ΡƒΠΆΠ΅ Π²ΠΈΠ΄Π΅Π½? Π’ июнС 2008 Π³ΠΎΠ΄Π° ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΎΡ€ΠΎΠΊ Π±Ρ‹Π»ΠΎ Π΅Ρ‰Π΅ ΠΎΡ‡Π΅Π½ΡŒ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ. БанковскиС списания Π² глобальном ΠΌΠ°ΡΡˆΡ‚Π°Π±Π΅ достигли ΠΎΠ³Ρ€ΠΎΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€Π° β€” $400 ΠΌΠ»Ρ€Π΄. Однако, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΡƒΠ·Π½Π°Ρ‚ΡŒ, насколько Ρ‚ΠΎΡ‡Π½ΠΎ эта сумма ΠΎΡ‚Ρ€Π°ΠΆΠ°Π΅Ρ‚ Ρ€Π΅Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ ΡƒΠ±Ρ‹Ρ‚ΠΊΠΈ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ², ΠΏΠΎΡ‚Ρ€Π΅Π±ΡƒΡŽΡ‚ΡΡ мСсяцы, Ссли Π½Π΅ Π³ΠΎΠ΄Ρ‹. Одной лишь этой нСопрСдСлСнности достаточно, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ Π²ΠΎΠ·Π΄Π΅Ρ€ΠΆΠ°Ρ‚ΡŒΡΡ ΠΎΡ‚ обСщания скорого Π²Ρ‹Ρ…ΠΎΠ΄Π° ΠΈΠ· кризиса.