Π§ΠΈΡ‚Π°ΠΉΡ‚Π΅ ΠΊΠ½ΠΈΠ³ΠΈ ΠΎΠ½Π»Π°ΠΉΠ½ Π½Π° Bookidrom.ru! БСсплатныС ΠΊΠ½ΠΈΠ³ΠΈ Π² ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΌ ΠΊΠ»ΠΈΠΊΠ΅

Π§ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ ΠΎΠ½Π»Π°ΠΉΠ½ Β«ΠžΡ†Π΅Π½ΠΊΠ° ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ: Анализ ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ³Π½ΠΎΠ·ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ с использованиСм отчСтности ΠΏΠΎ МБЀО». Π‘Ρ‚Ρ€Π°Π½ΠΈΡ†Π° 67

Автор Ник Антилл

3.6.2. Π˜ΡΡ‚ΠΎΡ€ΠΈΡ‡Π΅ΡΠΊΠΈΠΉ ΠΎΡ‚Ρ‡Π΅Ρ‚ ΠΎ прибылях ΠΈ ΡƒΠ±Ρ‹Ρ‚ΠΊΠ°Ρ…

ΠžΡ‚Ρ‡Π΅Ρ‚ ΠΎ прибылях ΠΈ ΡƒΠ±Ρ‹Ρ‚ΠΊΠ°Ρ… ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Ρ‹Π²Π°Π΅Ρ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π΄Π°ΠΆΠ΅ Ρƒ Π±Π°Π½ΠΊΠ°, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ ΠΌΠ°Π»ΠΎ занимаСтся ΡƒΠΏΡ€Π°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ инвСстициями ΠΈ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°ΠΌΠΈ, чистый Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ ΠΎΡ‚ комиссионных ΠΎΠΏΠ΅Ρ€Π°Ρ†ΠΈΠΉ составляСт Π·Π½Π°Ρ‡ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΡƒΡŽ долю чистого ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π° ΠΈ чистого комиссионного Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π° (совокупный Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ Π±Π°Π½ΠΊΠ° Π±Π΅Π· ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚Π° хСдТирования, Ρ‚ΠΎΡ€Π³ΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΠΈ инвСстиционной Π΄Π΅ΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ). Π’ 2003 Π³. чистый ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½Ρ‹ΠΉ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ Π±Π΅Π· ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚Π° Ρ€Π΅Π·Π΅Ρ€Π²ΠΎΠ² Π½Π° Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½Ρ‹Π΅ ΡƒΠ±Ρ‹Ρ‚ΠΊΠΈ составил 2776 ΠΌΠ»Π½ Π΅Π²Ρ€ΠΎ, Π° чистый комиссионный Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ β€“ 2136 ΠΌΠ»Π½ Π΅Π²Ρ€ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ составляСт 43 % совокупного Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π°, Ρ€Π°Π²Π½ΠΎΠ³ΠΎ 4912 ΠΌΠ»Π½ Π΅Π²Ρ€ΠΎ. ΠŸΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ‡Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Commerzbank ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ‚ вСсьма высокоС ΡΠΎΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π·Π°Ρ‚Ρ€Π°Ρ‚Ρ‹/Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄, Ρ‚Π°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΎΠΏΠ΅Ρ€Π°Ρ†ΠΈΠΎΠ½Π½Ρ‹Π΅ ΠΈΠ·Π΄Π΅Ρ€ΠΆΠΊΠΈ Π² Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€Π΅ 4511 ΠΌΠ»Π½ Π΅Π²Ρ€ΠΎ составили 92 % Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π°.

ΠŸΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ финансовая ΠΎΡ‚Ρ‡Π΅Ρ‚Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Commerzbank составлСна Π² соотвСтствии с МБЀО, Π²ΠΈΠ΄Π½Ρ‹ Π½Π΅ Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚Ρ‹ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚Π° хСдТирования, Π½ΠΎ ΠΈ влияниС, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ΅ ΠΎΠΊΠ°Π·Ρ‹Π²Π°Π΅Ρ‚ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ доступных для ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΠΈ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² Π² справСдливых Ρ†Π΅Π½Π°Ρ… Π½Π° ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ инвСстиций ΠΈ Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Π±ΡƒΠΌΠ°Π³.

Π’ 2002 ΠΈ 2003 Π³Π³. ΠΏΡ€ΠΎΠΈΠ·ΠΎΡˆΠ»ΠΈ ΠΊΡ€ΡƒΠΏΠ½Ρ‹Π΅ Ρ‡Ρ€Π΅Π·Π²Ρ‹Ρ‡Π°ΠΉΠ½Ρ‹Π΅ ΠΎΠΏΠ΅Ρ€Π°Ρ†ΠΈΠΈ, Π² Ρ‚ΠΎΠΌ числС рСструктуризация. Π’ 2003 Π³. Π±Ρ‹Π»ΠΎ ΠΏΡ€ΠΎΠΈΠ·Π²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΎ списаниС инвСстиционных Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² ΠΏΠΎ Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚Π°ΠΌ ΠΏΡ€ΠΎΠ²Π΅Ρ€ΠΊΠΈ Π½Π° обСсцСнСниС, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΎΠ±ΡŠΡΡΠ½ΡΠ΅Ρ‚, ΠΏΠΎΡ‡Π΅ΠΌΡƒ компания, нСсмотря Π½Π° ΠΊΡ€ΡƒΠΏΠ½Ρ‹Π΅ ΡƒΠ±Ρ‹Ρ‚ΠΊΠΈ, Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Π° Π±Ρ‹Π»Π° ΠΏΠ»Π°Ρ‚ΠΈΡ‚ΡŒ Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΈ. БписаниС Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² Π½Π΅ освобоТдаСт ΠΎΡ‚ налогооблоТСния.

3.6.3. ΠŸΡ€ΠΎΠ³Π½ΠΎΠ·Π½Ρ‹Π΅ балансы

ΠžΠ±Ρ€Π°Ρ‚ΠΈΠΌΡΡ ΠΊ ΠΏΡ€ΠΎΠ³Π½ΠΎΠ·Π°ΠΌ. Π’ Ρ€Π°Π·Π΄Π΅Π»Π΅ 3 ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Π½ΠΎ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΠ΅ баланса, Ρ‚. Π΅. Ρ‚Π΅ΠΌΠΏΡ‹ роста Π΅Π³ΠΎ ΠΎΡ‚Π΄Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… статСй. ВсС ΠΎΠ½ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ³Π½ΠΎΠ·ΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‚ΡΡ нСзависимо Π΄Ρ€ΡƒΠ³ ΠΎΡ‚ Π΄Ρ€ΡƒΠ³Π°, Π·Π° ΠΈΡΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ Ρ€Π΅Π·Π΅Ρ€Π²ΠΎΠ² Π½Π° ΠΏΠΎΠΊΡ€Ρ‹Ρ‚ΠΈΠ΅ ΡƒΠ±Ρ‹Ρ‚ΠΊΠΎΠ² ΠΏΠΎ ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π°ΠΌ (ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‚ рассмотрСны Π½ΠΈΠΆΠ΅), Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΡ… Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ², ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅ΠΌΡ‹Ρ… Π² качСствС Π±Π°Π»Π°Π½ΡΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‰Π΅ΠΉ ΡΡ‚Π°Ρ‚ΡŒΠΈ баланса (поэтому ΠΊ Π½ΠΈΠΌ слСдуСт ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡΠΈΡ‚ΡŒΡΡ особСнно Π²Π½ΠΈΠΌΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΊ срСдству ΠΏΡ€ΠΎΠ²Π΅Ρ€ΠΊΠΈ ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΠ»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ расчСтов), Π° Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠΎΠ½Π΅Π½Ρ‚ΠΎΠ² собствСнного ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°, Π²ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°Ρ долю ΠΌΠ΅Π»ΠΊΠΈΡ… Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€ΠΎΠ². Π“Π»Π°Π²Π½Ρ‹ΠΌΠΈ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π°ΠΌΠΈ роста баланса Π²Ρ‹ΡΡ‚ΡƒΠΏΠ°ΡŽΡ‚ трСбования ΠΊ Π±Π°Π½ΠΊΠ°ΠΌ ΠΈ ΠΊΠ»ΠΈΠ΅Π½Ρ‚Π°ΠΌ ΠΈ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π° ΠΏΠ΅Ρ€Π΅Π΄ Π½ΠΈΠΌΠΈ, поэтому Ρ€Π°Π·ΡƒΠΌΠ½ΠΎ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΡ‚ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ объСм инструмСнтов хСдТирования ΠΈ ΡΠ΅ΠΊΡŒΡŽΡ€ΠΈΡ‚ΠΈΠ·ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½Ρ‹Ρ… ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π² растСт вмСстС с объСмом Π΄Π΅ΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ Π±Π°Π½ΠΊΠ°. Π‘ΠΎΠ»ΡŒΡˆΠΈΠ½ΡΡ‚Π²ΠΎ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΡ… статСй β€“ Ρ€Π΅Π·Π΅Ρ€Π²Ρ‹, Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠ²Ρ‹Π΅ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹ ΠΈ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π° β€“ ΠΏΡ€ΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°ΡŽΡ‚ΡΡ ΠΊΠ°ΠΊ Π½Π΅ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π½Ρ‹Π΅, хотя Π² Π½Π΅ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Ρ… случаях ΠΈΡ… ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Ρ‚Ρ‰Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ.

Π’ Ρ€Π°Π·Π΄Π΅Π»Π΅ 2 Π²ΠΈΠ΄Π½ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π±Π°Π½ΠΊΠΈ ΡΠΎΠ·Π΄Π°ΡŽΡ‚ Ρ€Π΅Π·Π΅Ρ€Π²Ρ‹ Π½Π° случай Π½Π΅Π²ΠΎΠ·Π²Ρ€Π°Ρ‚Π° ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚ΠΎΠ². Π•ΠΆΠ΅Π³ΠΎΠ΄Π½ΠΎ ΠΎΠ½ΠΈ ΠΏΠΎΠΏΠΎΠ»Π½ΡΡŽΡ‚ Ρ€Π΅Π·Π΅Ρ€Π²Ρ‹ ΠΈ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΡŽΡ‚ Ρ‡Π°ΡΡ‚ΡŒ Ρ€Π΅Π·Π΅Ρ€Π²ΠΎΠ², списывая Π½Π΅Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‡Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΈ. Π Π΅Π·Π΅Ρ€Π²Ρ‹ Π² балансС ΠΏΡ€ΠΎΠ³Π½ΠΎΠ·ΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‚ΡΡ ΠΊΠ°ΠΊ доля объСма Π½Π΅ΠΏΠΎΠ³Π°ΡˆΠ΅Π½Π½Ρ‹Ρ… ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚ΠΎΠ² Π½Π° ΠΊΠΎΠ½Π΅Ρ† Π³ΠΎΠ΄Π°, Π° Π΅ΠΆΠ΅Π³ΠΎΠ΄Π½Ρ‹ΠΉ Ρ€Π΅Π·Π΅Ρ€Π² Π² ΠΎΡ‚Ρ‡Π΅Ρ‚Π΅ ΠΎ прибылях ΠΈ ΡƒΠ±Ρ‹Ρ‚ΠΊΠ°Ρ… β€“ ΠΊΠ°ΠΊ доля срСднСго объСма Π½Π΅ΠΏΠΎΠ³Π°ΡˆΠ΅Π½Π½Ρ‹Ρ… ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚ΠΎΠ² Π·Π° Π³ΠΎΠ΄. ΠžΡ‚ΡΡŽΠ΄Π° Ρ€Π°ΡΡΡ‡ΠΈΡ‚Ρ‹Π²Π°ΡŽΡ‚ΡΡ списания Π·Π° ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄. Ясно, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΏΡ€ΠΎΠ³Π½ΠΎΠ·ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ Π΄Π²Π΅ ΠΈΠ· этих Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½, Ρ‚Ρ€Π΅Ρ‚ΡŒΡ подразумСваСтся Π½Π° основС ΠΏΠ΅Ρ€Π²Ρ‹Ρ… Π΄Π²ΡƒΡ….

3.6.4. ΠŸΡ€ΠΎΠ³Π½ΠΎΠ·Π½Ρ‹ΠΉ ΠΎΡ‚Ρ‡Π΅Ρ‚ ΠΎ прибылях ΠΈ ΡƒΠ±Ρ‹Ρ‚ΠΊΠ°Ρ…

Π’ ΠΎΡ‚Ρ‡Π΅Ρ‚Π΅ ΠΎ прибылях ΠΈ ΡƒΠ±Ρ‹Ρ‚ΠΊΠ°Ρ… ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½ΡΡŽΡ‚ΡΡ ставка ΠΏΠΎ ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π°ΠΌ, ставка ΠΏΠΎ Π΄Π΅ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ‚Π°ΠΌ, Ρ‚Π΅ΠΌΠΏΡ‹ роста комиссионных Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ΠΎΠ², Π° Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΎΠΏΠ΅Ρ€Π°Ρ†ΠΈΠΎΠ½Π½Ρ‹Ρ… расходов ΠΊ чистому ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½ΠΎΠΌΡƒ ΠΈ комиссионному Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Ρƒ (коэффициСнт Π·Π°Ρ‚Ρ€Π°Ρ‚Ρ‹/Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Ρ‹). ΠŸΡ€ΠΈ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΈ Π΄ΠΎΠ»Π΅ΠΉ ΠΌΠ΅Π»ΠΊΠΈΡ… Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€ΠΎΠ² прСдполагаСтся, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΈΡ… доля Π² чистой ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Π° ΡΠΎΠΎΡ‚Π²Π΅Ρ‚ΡΡ‚Π²ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΈΡ… Π΄ΠΎΠ»Π΅ Π² чистых Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°Ρ…, поэтому вся ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ, приходящаяся Π½Π° долю ΠΌΠ΅Π»ΠΊΠΈΡ… Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€ΠΎΠ², зачисляСтся Π½Π° баланс (Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Ρ‹ миноритариям Π½Π΅ Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‡ΠΈΠ²Π°ΡŽΡ‚ΡΡ).

3.6.5. ЭкономичСский ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»

ЭкономичСский ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π» ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Ρ€Π°ΡΡΠΌΠ°Ρ‚Ρ€ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΊΠ°ΠΊ Π°ΠΌΠΎΡ€Ρ‚ΠΈΠ·Π°Ρ‚ΠΎΡ€ для собствСнного (ΠΈΠ»ΠΈ квазисобствСнного) ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° Π½Π° случай Π½Π΅ΡƒΠ΄Π°Ρ‡ΠΈ Π΄Π°ΠΆΠ΅ Π² самых Ρ‚Ρ€ΡƒΠ΄Π½Ρ‹Ρ… ΠΎΠ±ΡΡ‚ΠΎΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π°Ρ…. Он рассчитываСтся с ΠΏΠΎΠΌΠΎΡ‰ΡŒΡŽ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² с ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ΠΎΠΌ риска (VAR) ΠΈ опрСдСлСния максимально Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½Ρ‹Ρ… ΠΏΠΎΡ‚Π΅Ρ€ΡŒ, ΠΏΡ€ΠΈ этом с ΠΎΡ‡Π΅Π½ΡŒ высоким ΡƒΡ€ΠΎΠ²Π½Π΅ΠΌ достовСрности. МногиС Π±Π°Π½ΠΊΠΈ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Ρ‹Π²Π°ΡŽΡ‚ эти расчСты ΠΏΠΎ направлСниям Π΄Π΅ΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ позволяСт ΠΏΡ€ΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚ΡŒ Π½Π΅Π·Π°Π²ΠΈΡΠΈΠΌΡƒΡŽ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΡƒ ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΠΎΠΉ ΠΎΠΏΠ΅Ρ€Π°Ρ†ΠΈΠΈ с ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ΠΎΠΌ скоррСктированной Π½Π° риск доходности экономичСского ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°, ΠΏΡ€ΠΈΡ‡Π΅ΠΌ ΠΈΠ·Π±Ρ‹Ρ‚ΠΎΡ‡Π½Ρ‹ΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π» ΠΈΡΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°Π΅Ρ‚ΡΡ ΠΊΠ°ΠΊ остаток. Π’ прСдставлСнной ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ Commerzbank ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΠΎ Π²ΠΈΠ΄Π°ΠΌ Π΄Π΅ΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ Π½Π΅ приводится, Π½ΠΎ, Ρ‚Π΅ΠΌ Π½Π΅ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΅, ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ банковскиС расчСты экономичСского ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° для опрСдСлСния Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€ΠΎΠ² Π΅Π³ΠΎ ΠΈΠ·Π±Ρ‹Ρ‚ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Π½ΠΎ Π² Ρ€Π°Π·Π΄Π΅Π»Π΅ 5.

3.6.6. ΠšΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ коэффициСнты

Π’ Ρ€Π°Π·Π΄Π΅Π»Π΅ 6 ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π΅Π΄Π΅Π½ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ· ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ³Π½ΠΎΠ·ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… коэффициСнтов Π±Π°Π½ΠΊΠ° Commerzbank. ΠžΡ‚Ρ‡Π΅Ρ‚Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π±ΠΎΠ»ΡŒΡˆΠΈΠ½ΡΡ‚Π²Π° Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ² ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Ρ‹Π²Π°Π΅Ρ‚ распрСдСлСниС ΠΈΡ… балансовых Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² ΠΏΠΎ катСгориям, взвСшиваниС ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅Ρ‚ΡΡ для расчСта стоимости Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² с ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ΠΎΠΌ риска (RWA). Если прСдполагаСтся, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Ρ…Π°Ρ€Π°ΠΊΡ‚Π΅Ρ€ бизнСса сущСствСнно Π½Π΅ измСнится, Ρ‚ΠΎ Ρ€Π°Π·ΡƒΠΌΠ½ΠΎ ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Π½ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΎΠ±Ρ‰ΠΈΠΉ ΠΌΠ½ΠΎΠΆΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒ для прогнозирования показатСля RWA. Если это Π½Π΅ Ρ‚Π°ΠΊ, Ρ‚ΠΎ сначала придСтся ΠΏΡ€ΠΎΠ³Π½ΠΎΠ·ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ распрСдСлСниС Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ², Π° Π·Π°Ρ‚Π΅ΠΌ ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Π½ΠΈΡ‚ΡŒ ΡΠΎΠΎΡ‚Π²Π΅Ρ‚ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ вСса, ΠΊΠ°ΠΊ Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚ получится ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ RWA для Π³Ρ€ΡƒΠΏΠΏΡ‹.

ΠžΡ‡Π΅Π²ΠΈΠ΄Π½ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Commerzbank ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ‚ Π·Π½Π°Ρ‡ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ ΠΈΠ·Π±Ρ‹Ρ‚ΠΎΡ‡Π½Ρ‹ΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π». Но ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ‡Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ° Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠΌ Π΅Π³ΠΎ экономичСского ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° Π½Π° ΠΊΠΎΠ½Π΅Ρ† 2003 Π³. Π±Ρ‹Π»Π° сущСствСнно Π²Ρ‹ΡˆΠ΅ минимальной Π΄ΠΎΠ»ΠΈ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° ΠΏΠ΅Ρ€Π²ΠΎΠ³ΠΎ уровня, прСдписанной Π‘Π°Π·Π΅Π»ΡŒΡΠΊΠΈΠΌ соглашСниСм. Π’ прСдставлСнной ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ прСдполагаСтся, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π±Π°Π½ΠΊ распрСдСляСт ΠΈΠ·Π±Ρ‹Ρ‚ΠΎΡ‡Π½Ρ‹ΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π», ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠ²Π°Π²ΡˆΠΈΠΉΡΡ свСрх ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ экономичСского ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°, ΠΈ Π΅Π³ΠΎ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΏΡ€ΠΎΠ³Π½ΠΎΠ·ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΏΡ€ΠΈ условии, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Ρ†Π΅Π»Π΅Π²ΠΎΠ΅ Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° ΠΏΠ΅Ρ€Π²ΠΎΠ³ΠΎ уровня остаСтся постоянным ΠΈ Ρ€Π°Π²Π½ΠΎ послСднСму Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΡŽ ΡΠΎΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΡ экономичСский ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»/RWA. ΠŸΠΎΠ½ΡΡ‚Π½ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Ссли ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°ΡŽΡ‚ΡΡ ΡΠ΅Ρ€ΡŒΠ΅Π·Π½Ρ‹Π΅ измСнСния Π΄Π΅Π»ΠΎΠ²Ρ‹Ρ… рисков Π² Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰Π΅ΠΌ, Ρ‚ΠΎ RWA ΠΈ экономичСский ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π» придСтся ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΏΠΎ Π²ΠΈΠ΄Π°ΠΌ Π΄Π΅ΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ. Если Π±Π°Π½ΠΊ Π½Π΅ ΠΏΡƒΠ±Π»ΠΈΠΊΡƒΠ΅Ρ‚ свСдСния ΠΎ своСм экономичСском ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π΅, ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΡ‚ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Ρ†Π΅Π»Π΅Π²ΠΎΠΉ объСм ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° ΠΏΠ΅Ρ€Π²ΠΎΠ³ΠΎ уровня ΠΊΡ€Π°Ρ‚Π΅Π½ (с ΡΠΎΠΎΡ‚Π²Π΅Ρ‚ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠΌ ΠΌΠ½ΠΎΠΆΠΈΡ‚Π΅Π»Π΅ΠΌ) Π½ΠΎΡ€ΠΌΠ°Ρ‚ΠΈΠ²Ρƒ, установлСнному Ρ€Π΅Π³ΡƒΠ»ΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠΌ ΠΎΡ€Π³Π°Π½ΠΎΠΌ, приняв Π²ΠΎ Π²Π½ΠΈΠΌΠ°Π½ΠΈΠ΅ Ρ‚ΠΎΡ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Ρ€Π΅ΠΉΡ‚ΠΈΠ½Π³ΠΎΠ²Ρ‹Π΅ агСнтства ΠΈ отраслСвыС Π°Π½Π°Π»ΠΈΡ‚ΠΈΠΊΠΈ снизят Ρ€Π΅ΠΉΡ‚ΠΈΠ½Π³ Π±Π°Π½ΠΊΠ°, ΠΎΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‰Π΅Π³ΠΎ ΠΌΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌ объСмом ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°.

3.6.7. Выпуск ΠΈ ΠΎΠ±Ρ€Π°Ρ‚Π½Ρ‹ΠΉ Π²Ρ‹ΠΊΡƒΠΏ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ

ΠžΡ‚Ρ€Π°ΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π² отчСтности выпуска ΠΈ ΠΎΠ±Ρ€Π°Ρ‚Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π²Ρ‹ΠΊΡƒΠΏΠ° Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ Π² ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ Π±Π°Π½ΠΊΠ° Commerzbank (сначала Π² Ρ€Π°Π·Π΄Π΅Π»Π΅ 7, ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΌ Π² ΠΏΡ€ΠΎΠ³Π½ΠΎΠ·Π½ΠΎΠΌ балансС ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ³Π½ΠΎΠ·Π΅ объСма Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ Π² ΠΎΠ±Ρ€Π°Ρ‰Π΅Π½ΠΈΠΈ) Π½ΠΈΡ‡Π΅ΠΌ Π½Π΅ отличаСтся ΠΎΡ‚ отраТСния Π°Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΈΡ‡Π½Ρ‹Ρ… статСй Π² ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Мetro (см. Π³Π»Π°Π²Ρƒ 5). Π Π°Π·Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ΅ Π² ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΈ состоит Π² Ρ‚ΠΎΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ объСм ΠΎΠ±Ρ€Π°Ρ‚Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π²Ρ‹ΠΊΡƒΠΏΠ° Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ Π² Ρ€Π°Π·Π΄Π΅Π»Π΅ 7 рассчитывался исходя ΠΈΠ· Ρ†Π΅Π»Π΅Π²ΠΎΠ³ΠΎ значСния достаточности ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° ΠΏΠ΅Ρ€Π²ΠΎΠ³ΠΎ уровня, ΡƒΠΊΠ°Π·Π°Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π² Ρ€Π°Π·Π΄Π΅Π»Π΅ 6. Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ, ΠΆΠ΅Π»Π°Π΅ΠΌΡ‹ΠΉ баланс Π² явной Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΠ΅ опрСдСляСт объСм ΠΎΠ±Ρ€Π°Ρ‚Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π²Ρ‹ΠΊΡƒΠΏΠ° Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ (ΠΈΠ»ΠΈ эмиссии Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ Π±Π°Π½ΠΊΠ°, ΠΏΡ€ΠΎΠ³Π½ΠΎΠ·ΠΈΡ€ΡƒΠ΅ΠΌΡ‹ΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π» ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ³ΠΎ окаТСтся нСдостаточным).

3.6.8. ΠŸΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΠΈ Π΄Π΅ΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ

Π’ Ρ€Π°Π·Π΄Π΅Π»Π΅ 8 ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π΅Π΄Π΅Π½ простой, Π½ΠΎ ΠΏΠΎΠ»Π΅Π·Π½Ρ‹ΠΉ способ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·Π° ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»Π΅ΠΉ Π΄Π΅ΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ Π±Π°Π½ΠΊΠ°. ΠŸΠ΅Ρ€Π²Ρ‹ΠΉ измСряСт Π½ΠΎΡ€ΠΌΡƒ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ ΠΏΡƒΡ‚Π΅ΠΌ дСлСния ΡΠΎΠΎΡ‚Π²Π΅Ρ‚ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰Π΅ΠΉ чистой ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ Π½Π° сумму чистого ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈ комиссионного Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π°; Π²Ρ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΉ ΠΎΡ‚Ρ€Π°ΠΆΠ°Π΅Ρ‚ ΡΠΎΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π° ΠΈ совокупных Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² Π±Π°Π½ΠΊΠ°. ΠŸΠ΅Ρ€Π΅ΠΌΠ½ΠΎΠΆΠΈΠ² эти ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΠΈ, ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚ΡŒ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ совокупных Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² (Ρ‚Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΆΠ΅ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ ΠΏΡ€ΠΈ ΡƒΠΌΠ½ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΈ Π½ΠΎΡ€ΠΌΡ‹ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ Π½Π° ΠΎΠ±ΠΎΡ€Π°Ρ‡ΠΈΠ²Π°Π΅ΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»ΠΈΡ‚ΡŒ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° для ΠΏΡ€ΠΎΠΌΡ‹ΡˆΠ»Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ). Π’Ρ€Π΅Ρ‚ΠΈΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠΎΠ½Π΅Π½Ρ‚ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·Π° β€“ доля Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° Π² Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°Ρ…. Если ΡƒΠΌΠ½ΠΎΠΆΠΈΡ‚ΡŒ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² Π½Π° ΠΎΠ±Ρ€Π°Ρ‚Π½ΡƒΡŽ ΠΊ ΡƒΠΊΠ°Π·Π°Π½Π½ΠΎΠΉ Ρ†ΠΈΡ„Ρ€Π΅ Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Ρƒ, Ρ‚ΠΎ получится Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ собствСнного ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°. (Если собствСнный ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π» составляСт 2 % Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ², Ρ‚ΠΎ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ собствСнного ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° Π² 50 Ρ€Π°Π· большС доходности Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ².)

Как ΠΈ Π² случаС стандартного Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·Π° Π”ΡŽΠΏΠΎΠ½Π°, ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Ρ€Π°Π·Π»ΠΎΠΆΠΈΡ‚ΡŒ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ· Π½Π° ΡΠΎΡΡ‚Π°Π²Π»ΡΡŽΡ‰ΠΈΠ΅. ΠšΠ»ΡŽΡ‡Π΅Π²Ρ‹ΠΌ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΌ для показатСля Π½ΠΎΡ€ΠΌΡ‹ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ выступаСт ΡΠΎΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π·Π°Ρ‚Ρ€Π°Ρ‚Ρ‹/Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄, ΠΎΠ½ΠΎ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Π½ΠΎ ΠΎΡ‚Π΄Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ. НаиболСС распространСнныС ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΠΈ Π΄Π΅ΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ² β€“ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ², Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ собствСнного ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° ΠΈ ΡΠΎΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π·Π°Ρ‚Ρ€Π°Ρ‚Ρ‹/Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄.

Π’ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ Π·Π°Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½Ρ‹ рост ΠΏΡ€ΠΎΠ³Π½ΠΎΠ·Π½Ρ‹Ρ… ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½Ρ‹Ρ… ставок ΠΏΠΎ ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π°ΠΌ ΠΈ Π·Π½Π°Ρ‡ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠ΅ сниТСниС ΡΠΎΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΡ Π·Π°Ρ‚Ρ€Π°Ρ‚Ρ‹/Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄. Π’ Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚Π΅ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² сущСствСнно ΠΏΠΎΠ²Ρ‹ΡˆΠ°Π΅Ρ‚ΡΡ, Π° ΠΎΠ±Ρ€Π°Ρ‚Π½Ρ‹ΠΉ Π²Ρ‹ΠΊΡƒΠΏ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ создаСт Π΄ΠΎΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ источник роста доходности собствСнного ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°. Однако слСдуСт ΠΏΠΎΠΌΠ½ΠΈΡ‚ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ послСднСС ΠΎΠ±ΡΡ‚ΠΎΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²ΠΎ влияСт ΠΈ Π½Π° ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ собствСнного ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°.

3.6.9. Π‘Ρ‚Π°Π²ΠΊΠΈ дисконтирования

Π’Ρ‹ΡˆΠ΅ Π±Ρ‹Π»ΠΎ сказано, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π±Π°Π½ΠΊΠ°ΠΌ ΠΈΠ·Π½Π°Ρ‡Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎ свойствСнСн большой финансовый Ρ€Ρ‹Ρ‡Π°Π³. Π”Π°ΠΆΠ΅ Π±Π°Π½ΠΊ, ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π» ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ состоит ΠΈΠ· собствСнного ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°, Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ ΠΈΠΌΠ΅Ρ‚ΡŒ баланс, Π±ΠΎΠ»ΡŒΡˆΡƒΡŽ Ρ‡Π°ΡΡ‚ΡŒ пассива ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ³ΠΎ составляСт Π·Π°Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ β€“ Π΄Π΅ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ‚Ρ‹ ΠΊΠ»ΠΈΠ΅Π½Ρ‚ΠΎΠ². НСобходимо ΠΎΠ±Ρ€Π°Ρ‚ΠΈΡ‚ΡŒ Π²Π½ΠΈΠΌΠ°Π½ΠΈΠ΅ Π½Π° Ρ‚ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π² ΠΎΡ‚Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ΅ ΠΎΡ‚ ΠΏΡ€ΠΎΠΌΡ‹ΡˆΠ»Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹ Π±Π°Π½ΠΊΠ° Π½Π΅ ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ Ρ„ΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒΡΡ Π·Π° счСт Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°. Π’Ρ‹ΡˆΠ΅ Π±Ρ‹Π»ΠΎ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Π½ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»ΠΈΡ‚ΡŒ объСм Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎΠ³ΠΎ Π±Π°Π½ΠΊΡƒ экономичСского ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° (рискового ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°) ΠΈ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΡ‚ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π±Π°Π½ΠΊ распрСдСляСт ΠΈΠ·Π±Ρ‹Ρ‚ΠΎΠΊ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°, ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠ²Π°Π²ΡˆΠ΅Π³ΠΎΡΡ свСрх экономичСского. Однако распрСдСлСниС ΠΈΠ·Π±Ρ‹Ρ‚ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° ΠΏΡ€ΠΈΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚ ΠΊ ΠΏΠΎΠ²Ρ‹ΡˆΠ΅Π½ΠΈΡŽ стоимости собствСнного ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°.