48
Π 1927 Π³ΠΎΠ΄Ρ ΠΠ» ΠΠΆΠΎΠ»ΡΠΎΠ½ ΡΡΠ³ΡΠ°Π» Π³Π»Π°Π²Π½ΡΡ ΡΠΎΠ»Ρ Π² ΠΏΠ΅ΡΠ²ΠΎΠΌ Π·Π²ΡΠΊΠΎΠ²ΠΎΠΌ ΡΠΈΠ»ΡΠΌΠ΅ Β«ΠΠ΅Π²Π΅Ρ Π΄ΠΆΠ°Π·Π°Β», ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΠ² ΡΠ΅ΠΌ ΡΠ°ΠΌΡΠΌ ΠΊΠΎΠ½Π΅Ρ ΡΠΏΠΎΡ Π΅ Π½Π΅ΠΌΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠΈΠ½ΠΎ. ΠΡΠΈΠΌ. ΡΠ΅Π΄.
49
White knight (Β«Π±Π΅Π»ΡΠΉ ΡΡΡΠ°ΡΡΒ») β Π»ΠΈΡΠΎ ΠΈΠ»ΠΈ ΡΠΈΡΠΌΠ°, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ Π΄Π΅Π»Π°ΡΡ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΆΠ΅Π»Π°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΠ΅ ΠΏΡΠ΅Π΄Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΎ ΠΏΠΎΠ³Π»ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΠΈ (takeover bid) Π½Π° Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π²ΡΠ³ΠΎΠ΄Π½ΡΡ ΡΡΠ»ΠΎΠ²ΠΈΡΡ Π²ΠΌΠ΅ΡΡΠΎ Π½Π΅ΠΏΡΠΈΠ΅ΠΌΠ»Π΅ΠΌΠΎΠ³ΠΎ ΠΈ Π½Π΅ΠΆΠ΅Π»Π°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡΠ΅Π΄Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ, ΠΏΠΎΡΡΡΠΏΠΈΠ²ΡΠ΅Π³ΠΎ ΠΎΡ black knight (Β«ΡΠ΅ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΡΡΠ°ΡΡΒ»).
50
ΠΠΎΠ²Π΅Π½Π°Π½ΡΠ° (covenant) Π² Π°Π½Π³Π»ΠΈΠΉΡΠΊΠΎΠΌ ΠΏΡΠ°Π²Π΅ β ΠΎΠ±ΡΠ·Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²ΠΎ ΡΠΎΠ²Π΅ΡΡΠΈΡΡ ΠΊΠ°ΠΊΠΎΠ΅-Π»ΠΈΠ±ΠΎ Π΄Π΅ΠΉΡΡΠ²ΠΈΠ΅ ΠΈΠ»ΠΈ Π²ΠΎΠ·Π΄Π΅ΡΠΆΠ°ΡΡΡΡ ΠΎΡ ΡΠΎΠ²Π΅ΡΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΊΠ°ΠΊΠΎΠ³ΠΎ-Π»ΠΈΠ±ΠΎ Π΄Π΅ΠΉΡΡΠ²ΠΈΡ, ΠΈΠΌΠ΅ΡΡΠ΅Π΅ Π΄Π»Ρ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Π²ΡΠ΅ΠΉΡΡ ΡΡΠΎΡΠΎΠ½Ρ ΡΡΠΈΠ΄ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΡΡ ΡΠΈΠ»Ρ. ΠΡΠΈΠΌ. ΡΠ΅Π΄.
51
ΠΠ·Π΄Π°Π½Π° Π½Π° ΡΡΡΡΠΊΠΎΠΌ ΡΠ·ΡΠΊΠ΅: ΠΡΡΡ Π΅ΠΌ Π. Π Π°Π·ΡΠΌΠ½ΡΠΉ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡ. Π.: ΠΠΈΠ»ΡΡΠΌΡ, 2007. ΠΡΠΈΠΌ. ΡΠ΅Π΄.
52
Float β Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Ρ ΠΎΡ ΡΡΡΠ°Ρ ΠΎΠ²ΡΡ Π²Π·Π½ΠΎΡΠΎΠ², ΠΎΡΠ»ΠΎΠΆΠ΅Π½Π½ΡΠ΅ Π² ΠΊΠ°ΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅ ΡΠΎΠ½Π΄Π° Π΄Π»Ρ Π½Π΅ΠΏΡΠ΅Π΄Π²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π½ΡΡ ΠΎΠ±ΡΡΠΎΡΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ² ΠΈΠ»ΠΈ Π°Π²Π°Π½ΡΠ°, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠΉ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½ Π±ΡΡΡ ΡΠ°Π·ΠΌΠ΅ΡΠ΅Π½. ΠΡΠΈΠΌ. ΠΏΠ΅Ρ.
53
Junk bonds β ΠΌΡΡΠΎΡΠ½ΡΠ΅, ΠΈΠ»ΠΈ Π±ΡΠΎΡΠΎΠ²ΡΠ΅, ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΈ; ΡΠ°ΠΊ ΠΏΡΠΈΠ½ΡΡΠΎ Π½Π°Π·ΡΠ²Π°ΡΡ ΠΊΠΎΡΠΏΠΎΡΠ°ΡΠΈΠ²Π½ΡΠ΅ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΈ, Π½Π΅ ΠΎΠ±Π»Π°Π΄Π°ΡΡΠΈΠ΅ ΡΠ΅ΠΉΡΠΈΠ½Π³ΠΎΠΌ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΡΠΎΠ²Π½Ρ, ΡΠΎ Π΅ΡΡΡ Π΄ΠΎΡΡΠ°ΡΠΎΡΠ½ΠΎ ΡΠΈΡΠΊΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡΠ΅ Π΄Π»Ρ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΉ. ΠΡΠΈΠΌ. ΡΠ΅Π΄.
54
Underwriting (Π² ΡΡΡΠ°Ρ ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΈ) β ΠΏΡΠΎΡΠ΅ΡΡ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·Π° ΠΏΡΠ΅Π΄Π»Π°Π³Π°Π΅ΠΌΡΡ Π½Π° ΡΡΡΠ°Ρ ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ ΡΠΈΡΠΊΠΎΠ², ΠΏΡΠΈΠ½ΡΡΠΈΡ ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΎ ΡΡΡΠ°Ρ ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΈ ΡΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΈΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΡΠΊΠ° ΠΈ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΡ Π°Π΄Π΅ΠΊΠ²Π°ΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΠΈΡΠΊΡ ΡΠ°ΡΠΈΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠΈ ΠΈ ΡΡΠ»ΠΎΠ²ΠΈΠΉ ΡΡΡΠ°Ρ ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ. ΠΡΠΈΠΌ. ΡΠ΅Π΄.
55
P&C β ΡΡΡΠ°Ρ ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ ΠΈΠΌΡΡΠ΅ΡΡΠ²Π° ΠΈ ΡΡΡΠ°Ρ ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ ΠΎΡ Π½Π΅ΡΡΠ°ΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠ»ΡΡΠ°Ρ. ΠΡΠΈΠΌ. ΠΏΠ΅Ρ.
56
ΠΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΡΠ΅ ΠΎΡΡΠ΅ΡΡ Berkshire Hathaway, 1977β2011 Π³ΠΎΠ΄Ρ.
57
ΠΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΠΎΡΡΠ΅Ρ Berkshire Hathaway, 1989 Π³ΠΎΠ΄.
58
Stock Ticker β ΠΏΡΠΎΠ³ΡΠ°ΠΌΠΌΠ° Π΄Π»Ρ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠΎΠ², ΠΎΡΠΎΠ±ΡΠ°ΠΆΠ°ΡΡΠ°Ρ ΠΈΠ½ΡΠΎΡΠΌΠ°ΡΠΈΡ Ρ ΡΠ°ΠΉΡΠΎΠ² ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ²ΡΡ ΡΡΠ½ΠΊΠΎΠ². ΠΡΠΈΠΌ. ΡΠ΅Π΄.
59
ΠΡΠ΄ΡΡΠΎΠΊ, ΠΈΠ»ΠΈ ΠΡΠ΄ΡΡΠΎΠΊΡΠΊΠ°Ρ ΡΡΠΌΠ°ΡΠΊΠ° ΠΌΡΠ·ΡΠΊΠΈ ΠΈ ΠΈΡΠΊΡΡΡΡΠ² β ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ ΠΈΠ· Π·Π½Π°ΠΌΠ΅Π½ΠΈΡΡΡ ΡΠΎΠΊ-ΡΠ΅ΡΡΠΈΠ²Π°Π»Π΅ΠΉ. ΠΡΠΈΠΌ. ΡΠ΅Π΄.
60
ΠΠ·Π΄Π°Π½Π° Π½Π° ΡΡΡΡΠΊΠΎΠΌ ΡΠ·ΡΠΊΠ΅: ΠΠ°Π½Π΅ΠΌΠ°Π½ Π. ΠΡΠΌΠ°ΠΉ ΠΌΠ΅Π΄Π»Π΅Π½Π½ΠΎβ¦ Π Π΅ΡΠ°ΠΉ Π±ΡΡΡΡΠΎ. Π.: ΠΠ‘Π’, 2013. ΠΡΠΈΠΌ. ΡΠ΅Π΄.
61
Π€ΠΈΠ»ΡΠΌ ΡΠ΅ΠΆΠΈΡΡΠ΅ΡΠ° Π€ΡΠ΅Π΄Π° Π¦ΠΈΠ½Π½Π΅ΠΌΠ°Π½Π°, ΡΠ½ΡΡΡΠΉ Π² 1952 Π³ΠΎΠ΄Ρ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠΉ ΡΡΠΈΡΠ°Π΅ΡΡΡ ΠΊΠ»Π°ΡΡΠΈΠΊΠΎΠΉ ΠΆΠ°Π½ΡΠ° Π²Π΅ΡΡΠ΅ΡΠ½. ΠΠΎΠ»ΡΡΠΈΠ» ΡΠ΅ΡΡΡΠ΅ ΠΏΡΠ΅ΠΌΠΈΠΈ Β«ΠΡΠΊΠ°ΡΒ». ΠΡΠΈΠΌ. ΡΠ΅Π΄.
62
ΠΠ·Π΄Π°Π½Π° Π½Π° ΡΡΡΡΠΊΠΎΠΌ ΡΠ·ΡΠΊΠ΅: ΠΠΎΠ»Π»ΠΈΠ½Π· ΠΠΆ. ΠΡ Ρ ΠΎΡΠΎΡΠ΅Π³ΠΎ ΠΊ Π²Π΅Π»ΠΈΠΊΠΎΠΌΡ. ΠΠΎΡΠ΅ΠΌΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΡΠΎΠ²Π΅ΡΡΠ°ΡΡ ΠΏΡΠΎΡΡΠ², Π° Π΄ΡΡΠ³ΠΈΠ΅ Π½Π΅Ρβ¦ Π.: ΠΠ°Π½Π½, ΠΠ²Π°Π½ΠΎΠ² ΠΈ Π€Π΅ΡΠ±Π΅Ρ, 2012. ΠΡΠΈΠΌ. ΡΠ΅Π΄.
63
* ΠΠ°Π»ΠΊΠΎΠ»ΡΠΌ ΠΠ»Π°Π΄ΡΡΠ»Π», ΠΊΠ°ΠΊ ΠΌΡ Π³ΠΎΠ²ΠΎΡΠΈΠ»ΠΈ Π² Π½Π°ΡΠ°Π»Π΅ ΠΊΠ½ΠΈΠ³ΠΈ, ΡΠ°Π·ΡΠ°Π±ΠΎΡΠ°Π» ΠΏΡΠ°Π²ΠΈΠ»ΠΎ: Β«Π§ΡΠΎΠ±Ρ Π΄ΠΎΠ±ΠΈΡΡΡΡ ΡΡΠΏΠ΅Ρ Π° Π² ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΎΠ±Π»Π°ΡΡΠΈ, Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎ ΠΏΠΎΡΡΠ°ΡΠΈΡΡ 10 000 ΡΠ°ΡΠΎΠ² Π½Π° ΡΠ°ΠΊΡΡ Π΄Π΅ΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΡΒ». ΠΡΠΈΠΌ. ΡΠ΅Π΄.
64
ΠΠ΅ΡΠ΅Π²ΠΎΠ΄ Π‘. ΠΠ°ΡΡΠ°ΠΊΠ°. ΠΡΠΈΠΌ. ΠΏΠ΅Ρ.
65
Animal spirit β Π½Π° Π΄Π°Π½Π½ΡΠΉ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ Π½Π΅Ρ ΡΡΡΠΎΡΠ²ΡΠ΅Π³ΠΎΡΡ ΠΏΠ΅ΡΠ΅Π²ΠΎΠ΄Π° ΡΡΠΎΠ³ΠΎ ΡΠ΅ΡΠΌΠΈΠ½Π°. ΠΠ½Π°ΠΌΠ΅Π½ΠΈΡΡΠΉ ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΡΡ ΠΠΆ. ΠΠ΅ΠΉΠ½Ρ Π²ΠΏΠ΅ΡΠ²ΡΠ΅ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΠΎΠ²Π°Π» Π΅Π³ΠΎ Π² ΠΊΠ½ΠΈΠ³Π΅ Β«ΠΠ±ΡΠ°Ρ ΡΠ΅ΠΎΡΠΈΡ Π·Π°Π½ΡΡΠΎΡΡΠΈ, ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ° ΠΈ Π΄Π΅Π½Π΅Π³Β». ΠΠ½ ΡΡΠΈΡΠ°Π», ΡΡΠΎ ΡΡΠ±ΡΠ΅ΠΊΡΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡΠΎΡΠ΅ΡΡΠ° ΠΏΡΠΈ ΠΏΡΠΈΠ½ΡΡΠΈΠΈ ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠΉ ΠΎΡΠΈΠ΅Π½ΡΠΈΡΡΡΡΡΡ Π½Π΅ ΡΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ Π½Π° ΡΠΎΡΠΌΠ°Π»ΡΠ½ΡΠ΅ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°ΡΠ΅Π»ΠΈ, ΡΠΊΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ Π½Π° Π²Π½ΡΡΡΠ΅Π½Π½ΠΈΠ΅ ΠΎΡΡΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΈ ΠΎΡΠ΅Π½ΠΊΠΈ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ»ΠΈΠΌΠ°ΡΠ°, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ ΠΠ΅ΠΉΠ½Ρ Π½Π°Π·Π²Π°Π» Β«ΠΆΠΈΠ²ΠΎΡΠ½ΡΠΌ Π΄ΡΡ ΠΎΠΌΒ», ΠΈΠ»ΠΈ Β«ΠΆΠΈΠ²ΠΎΡΠ½ΡΠΌ ΡΡΡΡΠ΅ΠΌΒ». ΠΠΎ ΡΠ»ΠΎΠ²Π°ΠΌ ΠΠ΅ΠΉΠ½ΡΠ°, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° ΡΡΠΎΡ Β«Π΄ΡΡ Β» Π·Π°ΡΡΡ Π°Π΅Ρ, Π»ΡΠ΄ΡΠΌ Π½Π΅ ΠΎΡΡΠ°Π΅ΡΡΡ Π½ΠΈΡΠ΅Π³ΠΎ Π΄ΡΡΠ³ΠΎΠ³ΠΎ, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°ΡΡΡΡ Π»ΠΈΡΡ Π½Π° ΠΌΠ°ΡΠ΅ΠΌΠ°ΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠΉ ΡΠ°ΡΡΠ΅Ρ, Π² ΡΠ΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΠ΅ ΡΠ΅Π³ΠΎ Β«ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²ΠΎ Ρ ΠΈΡΠ΅Π΅Ρ ΠΈ ΠΈΡΠΏΡΡΠΊΠ°Π΅Ρ Π΄ΡΡ Β». ΠΡΠΈΠΌ. ΠΏΠ΅Ρ.
66
Social proof β ΡΠ΅ΡΠΌΠΈΠ½ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΠ΅ΡΡΡ Π΄Π»Ρ ΠΎΠ±ΠΎΠ·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΠ· ΡΠ»Π΅ΠΌΠ΅Π½ΡΠΎΠ² ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠ°ΡΠ΅Π»ΡΡΠΊΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΠ²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΡ, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° ΠΏΠΎΡΡΠ΅Π±ΠΈΡΠ΅Π»Ρ ΠΏΡΠΈ Π²ΡΠ±ΠΎΡΠ΅ ΠΏΡΠΎΠ΄ΡΠΊΡΠΎΠ² ΠΎΡΠΈΠ΅Π½ΡΠΈΡΡΠ΅ΡΡΡ Π½Π° ΠΌΠ½Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π΄ΡΡΠ³ΠΈΡ ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠ°ΡΠ΅Π»Π΅ΠΉ, ΠΊΡΠΎ ΡΠΆΠ΅ ΠΊΡΠΏΠΈΠ», ΡΡΠΏΠ΅Π» ΠΎΠΏΡΠΎΠ±ΠΎΠ²Π°ΡΡ ΠΈ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ ΡΡΠ΄ΠΈΡΡ ΠΎ Π½Π΅ΠΌ ΠΏΠΎ ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΠΌΡ ΠΎΠΏΡΡΡ. Π§Π΅ΠΌ Π±ΠΎΠ»ΡΡΠ΅ ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΡ ΠΌΠ½Π΅Π½ΠΈΠΉ ΠΎ ΠΏΡΠΎΠ΄ΡΠΊΡΠ΅/Π±ΡΠ΅Π½Π΄Π΅ Π²ΠΈΠ΄ΠΈΡ/ΡΠ»ΡΡΠΈΡ ΠΏΠΎΡΡΠ΅Π±ΠΈΡΠ΅Π»Ρ, ΡΠ΅ΠΌ Π²ΡΡΠ΅ Π²Π΅ΡΠΎΡΡΠ½ΠΎΡΡΡ, ΡΡΠΎ ΠΎΠ½ Π²ΡΠ±Π΅ΡΠ΅Ρ ΠΈΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ Π΅Π³ΠΎ. ΠΡΠΈΠΌ. ΠΏΠ΅Ρ.
67
* ΠΠ°Π½Π½ΡΠ΅ General Cinema ΡΠΊΠΎΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Ρ Ρ ΡΡΠ΅ΡΠΎΠΌ ΠΏΡΠΈΠΎΠ±ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π² 1991 Π³ΠΎΠ΄Ρ Harcourt General, Π² ΠΏΡΠΎΡΠΈΠ²Π½ΠΎΠΌ ΡΠ»ΡΡΠ°Π΅ ΠΎΠ½ΠΈ Π±ΡΠ»ΠΈ Π±Ρ ΠΈΡΠΊΠ°ΠΆΠ΅Π½Ρ.
** ΠΡΠ»ΠΎΡΠ½ ΡΠΏΡΠ°Π²Π»ΡΠ» TCI ΡΠ°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±ΡΠ°Π·ΠΎΠΌ, ΡΡΠΎΠ±Ρ ΠΌΠΈΠ½ΠΈΠΌΠΈΠ·ΠΈΡΠΎΠ²Π°ΡΡ ΠΎΠ±ΡΡΠ²Π»Π΅Π½Π½ΡΡ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»Ρ; ΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ, ΡΡΠΎΡ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°ΡΠ΅Π»Ρ ΠΊ Π½Π΅ΠΌΡ Π½Π΅ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Π½ΠΈΠΌ.