Π§ΠΈΡ‚Π°ΠΉΡ‚Π΅ ΠΊΠ½ΠΈΠ³ΠΈ ΠΎΠ½Π»Π°ΠΉΠ½ Π½Π° Bookidrom.ru! БСсплатныС ΠΊΠ½ΠΈΠ³ΠΈ Π² ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΌ ΠΊΠ»ΠΈΠΊΠ΅

Π§ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ ΠΎΠ½Π»Π°ΠΉΠ½ Β«FIASCO. ИсповСдь Ρ‚Ρ€Π΅ΠΉΠ΄Π΅Ρ€Π° с Π£ΠΎΠ»Π»-Π‘Ρ‚Ρ€ΠΈΡ‚Β». Π‘Ρ‚Ρ€Π°Π½ΠΈΡ†Π° 47

Автор Ѐрэнк ΠŸΠ°Ρ€Ρ‚Π½ΠΎΠΉ

Π’Π΅ΠΌ Π½Π΅ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΅ свопы Π½Π° финансовых Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ°Ρ… ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ Π²Ρ‹ΡΡ‚ΡƒΠΏΠ°Ρ‚ΡŒ Π² Ρ€ΠΎΠ»ΠΈ ΠΊΠ°ΠΊ Π΄ΠΎΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π”ΠΆΠ΅ΠΊΠΈΠ»Π°, Ρ‚Π°ΠΊ ΠΈ мистСра Π₯Π°ΠΉΠ΄Π°, ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΈΡ… ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Π½Π΅ Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ с Π±Π»Π°Π³ΠΈΠΌΠΈ намСрСниями. Π‘Π²ΠΎΠΏ с ΠΎΠ±Ρ‹ΠΊΠ½ΠΎΠ²Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΌΠΈ акциями основываСтся Π½Π° Ρ‚Π΅Ρ… ΠΆΠ΅ ΠΏΡ€ΠΈΠ½Ρ†ΠΈΠΏΠ°Ρ…, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½Ρ‹ΠΉ своп, Π½ΠΎ прСслСдуСт ΡΠΎΠ²Π΅Ρ€ΡˆΠ΅Π½Π½ΠΎ ΠΈΠ½ΡƒΡŽ Ρ†Π΅Π»ΡŒ. Π‘Π²ΠΎΠΏ с ΠΎΠ±Ρ‹ΠΊΠ½ΠΎΠ²Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΌΠΈ акциями прСдставляСт собой ΠΊΠΎΠ½Ρ‚Ρ€Π°ΠΊΡ‚, Π·Π°ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°Π΅ΠΌΡ‹ΠΉ, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΠ»ΠΎ, ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠΌ ΠΈ частным Π»ΠΈΡ†ΠΎΠΌ, ΠΏΡ€ΠΈΡ‡Π΅ΠΌ частноС Π»ΠΈΡ†ΠΎ ΡΠΎΠ³Π»Π°ΡˆΠ°Π΅Ρ‚ΡΡ ΡƒΡΡ‚ΡƒΠΏΠΈΡ‚ΡŒ Π±Π°Π½ΠΊΡƒ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ со своих Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ, Π° Π±Π°Π½ΠΊ ΠΏΡ€ΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Π΅Ρ‚ Π½Π° сСбя ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²ΠΎ Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‡ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒ частному Π»ΠΈΡ†Ρƒ Π½Π°Π»ΠΈΡ‡Π½Ρ‹Π΅, Π·Π°Ρ‡Π°ΡΡ‚ΡƒΡŽ Π΄ΠΎ получСния Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π°. Π‘Π²ΠΎΠΏ с ΠΎΠ±Ρ‹ΠΊΠ½ΠΎΠ²Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΌΠΈ акциями сам ΠΏΠΎ сСбС Ρ†Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ΠΎΠΉ Π½Π΅ являСтся ΠΈ Π΄ΠΎ Π½Π΅Π΄Π°Π²Π½Π΅Π³ΠΎ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π²ΠΎΠΎΠ±Ρ‰Π΅ Π½Π΅ ΠΏΠΎΠ΄Π»Π΅ΠΆΠ°Π» Ρ€Π΅Π³ΡƒΠ»ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡŽ, Π° ΡΠΎΠΎΠ±Ρ‰Π°Ρ‚ΡŒ ΠΎ Π½Π΅ΠΌ Π½Π΅ Ρ‚Ρ€Π΅Π±ΠΎΠ²Π°Π»ΠΎΡΡŒ Π½ΠΈΠΊΠΎΠΌΡƒ, Π΄Π°ΠΆΠ΅ Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΎΠΉ инспСкции.

Допустим, Π½Π΅Π±Π΅Π΄Π½Ρ‹ΠΉ господин β€” Π½Π°Π·ΠΎΠ²Π΅ΠΌ Π΅Π³ΠΎ мистСр Π‘ΠΎΠ³Π°Ρ‚Π΅Π½ΡŒΠΊΠΈΠΉ Π‘ΡƒΡ€Π°Ρ‚ΠΈΠ½ΠΎ, β€” ΠΆΠ΅Π»Π°ΡŽΡ‰ΠΈΠΉ ΠΈΠ·Π±Π΅ΠΆΠ°Ρ‚ΡŒ связанных с ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΠ΅ΠΉ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ ΠΏΡ€ΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌ, Π½Π° самом Π΄Π΅Π»Π΅, вступая Π² своп с ΠΎΠ±Ρ‹ΠΊΠ½ΠΎΠ²Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΌΠΈ акциями, фактичСски ΠΈΡ… ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Π΅Ρ‚. Π˜Π½Π²Π΅ΡΡ‚ΠΈΡ†ΠΈΠΎΠ½Π½Ρ‹ΠΉ Π±Π°Π½ΠΊ Π·Π°ΠΏΠ»Π°Ρ‚ΠΈΡ‚ мистСру Π‘. Π‘. Π½Π°Π»ΠΈΡ‡Π½Ρ‹ΠΌΠΈ, Π° Ρ‚ΠΎΡ‚ ΠΏΠΎ истСчСнии ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚ΠΈΡ‚ Π±Π°Π½ΠΊΡƒ ΠΎΠ±Ρ‰ΠΈΠΉ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ с Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ β€” Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Ρ‹ ΠΈ прирост ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° Π·Π° счСт ΠΏΠΎΠ²Ρ‹ΡˆΠ΅Π½ΠΈΡ курса Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ. Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ, мистСр Π‘. Π‘. ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π°Π΅Ρ‚ дСньги, ΠΊΠ°ΠΊ Ссли Π±Ρ‹ ΠΎΠ½ свои Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Π», хотя Π² тСхничСском смыслС ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΠΈ Π½Π΅ Π±Ρ‹Π»ΠΎ.

ΠšΠ°ΠΆΠ΄Ρ‹ΠΉ, ΠΊΡ‚ΠΎ Ρ…ΠΎΡ‡Π΅Ρ‚ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Ρ‚ΡŒ ΠΏΠΎΠ΄ΠΎΡ€ΠΎΠΆΠ°Π²ΡˆΠΈΠ΅ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ, Π½Π΅ ΠΏΡ€ΠΈΠ·Π½Π°Π²Π°ΡΡΡŒ Π² приростС ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΠΈΠ·Π±Π΅ΠΆΠ°Ρ‚ΡŒ ΡƒΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρ‹ связанных с этим Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠ², ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Π²ΠΎΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒΡΡ свопом с ΠΎΠ±Ρ‹ΠΊΠ½ΠΎΠ²Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΌΠΈ акциями. Π‘Π²ΠΎΠΏ этот ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΠ΅ΠΉ Π½Π΅ считаСтся, ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ ΡŽΡ€ΠΈΠ΄ΠΈΡ‡Π΅ΡΠΊΠΈ Ρ‡Π΅Π»ΠΎΠ²Π΅ΠΊ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄ΠΎΠ»ΠΆΠ°Π΅Ρ‚ Π²Π»Π°Π΄Π΅Ρ‚ΡŒ своими акциями. Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ, сущСствуСт Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π°Ρ‚ΡŒ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ, Π½Π΅ платя Π½ΠΈΠΊΠ°ΠΊΠΈΡ… Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠ², Π° Π·Π½Π°Ρ‡ΠΈΡ‚, Π±ΠΎΠ³Π°Ρ‚Ρ‹ΠΌ Π²Π»Π°Π΄Π΅Π»ΡŒΡ†Π°ΠΌ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ ΡƒΠΆΠ΅ Π½Π΅Π·Π°Ρ‡Π΅ΠΌ ΡƒΠΌΠ°ΡΠ»ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡ‚ΠΈΠΊΠΎΠ², Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ Ρ‚Π΅ ΠΎΡ‚ΠΌΠ΅Π½ΠΈΠ»ΠΈ Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΈ Π½Π° ΠΏΡ€ΠΈΡ€Π°Ρ‰Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°. Π˜Π½Π²Π΅ΡΡ‚ΠΈΡ†ΠΈΠΎΠ½Π½Ρ‹Π΅ Π±Π°Π½ΠΊΠΈ ΠΏΡ€Π΅Π΄Π»Π°Π³Π°ΡŽΡ‚ ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΠΎΠΌΡƒ ΠΎΡ‚Π΄Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΌΡƒ Ρ‡Π΅Π»ΠΎΠ²Π΅ΠΊΡƒ ΡΠΎΠ²Π΅Ρ€ΡˆΠ΅Π½Π½ΠΎ ΡΠ΅ΠΊΡ€Π΅Ρ‚Π½ΡƒΡŽ ΠΈΠ½Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄ΡƒΠ°Π»ΡŒΠ½ΡƒΡŽ Π»Π°Π·Π΅ΠΉΠΊΡƒ для уклонСния ΠΎΡ‚ Π½Π°Π»ΠΎΠ³Π° Π½Π° ΠΏΡ€ΠΈΡ€Π°Ρ‰Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°. Π’ послСдниС Π³ΠΎΠ΄Ρ‹ сбор упомянутых Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠ² Π² БША практичСски свСлся ΠΊ Π½ΡƒΠ»ΡŽ, ΠΈ основная заслуга Π² этом ΠΏΡ€ΠΈΠ½Π°Π΄Π»Π΅ΠΆΠΈΡ‚ свопу с ΠΎΠ±Ρ‹ΠΊΠ½ΠΎΠ²Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΌΠΈ акциями.

Π§Ρ‚ΠΎ касаСтся инвСстиционных Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ², Ρ‚ΠΎ для Π½ΠΈΡ… свопы с ΠΎΠ±Ρ‹ΠΊΠ½ΠΎΠ²Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΌΠΈ акциями Π½Π΅ сопряТСны с Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½Ρ‹ΠΌ риском, ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ Π² ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄ оТидания ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π΅ΠΆΠ΅ΠΉ ΠΎΡ‚ дСрТатСля Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ ΠΎΠ½ΠΈ ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ ΠΏΠΎΠ΄ΡΡ‚Ρ€Π°Ρ…ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒΡΡ ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΠΎΠΉ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΠ΅ΠΉ, торгуя акциями, ΠΈΠΌ Π½Π΅ ΠΏΡ€ΠΈΠ½Π°Π΄Π»Π΅ΠΆΠ°Ρ‰ΠΈΠΌΠΈ. Если Ρ†Π΅Π½Π° Π½Π° Π½ΠΈΡ… ΡƒΠΏΠ°Π΄Π΅Ρ‚, Π±Π°Π½ΠΊ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚ мСньшиС ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π΅ΠΆΠΈ ΠΎΡ‚ Π²Π»Π°Π΄Π΅Π»ΡŒΡ†Π°, Π½ΠΎ, Π² свою ΠΎΡ‡Π΅Ρ€Π΅Π΄ΡŒ, снизится ΠΈ Π²Ρ‹Ρ€ΡƒΡ‡ΠΊΠ° ΠΎΡ‚ ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΠΈΡ… ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆ. Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ, для инвСстиционных Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ² своп с ΠΎΠ±Ρ‹ΠΊΠ½ΠΎΠ²Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΌΠΈ акциями β€” это ΡΠΎΠ²Π΅Ρ€ΡˆΠ΅Π½Π½ΠΎ бСзрисковая дойная ΠΊΠΎΡ€ΠΎΠ²Π°.

ВрСмя шло, свСдСния ΠΎ свопах с ΠΎΠ±Ρ‹ΠΊΠ½ΠΎΠ²Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΌΠΈ акциями ΡΡ‚Π°Π½ΠΎΠ²ΠΈΠ»ΠΈΡΡŒ достояниСм гласности, ΠΈ Π² ΠΊΠΎΠ½Ρ†Π΅ ΠΊΠΎΠ½Ρ†ΠΎΠ² Ρ€Π΅Π³ΡƒΠ»ΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ ΠΎΡ€Π³Π°Π½Ρ‹ Π½Π°Ρ‡Π°Π»ΠΈ Π΄ΡƒΠΌΠ°Ρ‚ΡŒ, ΠΊΠ°ΠΊ с Π½ΠΈΠΌΠΈ Π±ΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΡŒΡΡ. Π’ΠΎΡ‚ Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€: 29 ΠΌΠ°Ρ€Ρ‚Π° 1994 Π³ΠΎΠ΄Π° А. Π›ΠΎΡ€Π½ Уэйл, ΠΏΡ€Π΅Π΄ΡΠ΅Π΄Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ ΠΈ Π΄ΠΈΡ€Π΅ΠΊΡ‚ΠΎΡ€-Ρ€Π°ΡΠΏΠΎΡ€ΡΠ΄ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒ Autotote Corporation, Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΡ‹ β€” устроитСля Π»ΠΎΡ‚Π΅Ρ€Π΅ΠΉ ΠΈ производитСля инвСнтаря для Π°Π·Π°Ρ€Ρ‚Π½Ρ‹Ρ… ΠΈΠ³Ρ€, Π·Π°Π²Π΅Ρ€ΡˆΠΈΠ» ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΠ²ΡˆΡƒΡŽ ΡˆΠΈΡ€ΠΎΠΊΡƒΡŽ ΠΈΠ·Π²Π΅ΡΡ‚Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ сдСлку ΠΏΠΎ свопу с ΠΎΠ±Ρ‹ΠΊΠ½ΠΎΠ²Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΌΠΈ акциями с Bankers Trust. Уэйл практичСски ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Π» ΠΏΡ€ΠΈΠ½Π°Π΄Π»Π΅ΠΆΠ°Π²ΡˆΠΈΠ΅ Π΅ΠΌΡƒ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ Autotote, Π½ΠΎ Π½Π°Π»ΠΎΠ³ Π½Π° ΠΏΡ€ΠΈΡ€Π°Ρ‰Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° Π½Π΅ ΡƒΠΏΠ»Π°Ρ‚ΠΈΠ», Π²ΠΎ-ΠΏΠ΅Ρ€Π²Ρ‹Ρ…, ΠΈ ΠΏΡ€Π°Π²ΠΎ голоса Π² ΠΊΠΎΡ€ΠΏΠΎΡ€Π°Ρ†ΠΈΠΈ Π½Π΅ потСрял, Π²ΠΎ-Π²Ρ‚ΠΎΡ€Ρ‹Ρ…. Bankers Trust согласился Π·Π°ΠΏΠ»Π°Ρ‚ΠΈΡ‚ΡŒ Уэйлу Π·Π° ΠΏΡ€ΠΈΠ½Π°Π΄Π»Π΅ΠΆΠ°Ρ‰ΠΈΠ΅ Π΅ΠΌΡƒ 500 тысяч Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ 13,4 ΠΌΠΈΠ»Π»ΠΈΠΎΠ½Π° Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ΠΎΠ², Π΄Π° Π΅Ρ‰Π΅ ΠΈ ΠΏΠ»Π°Π²Π°ΡŽΡ‰ΠΈΠΉ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚ с этой суммы. Уэйл, Π² свою ΠΎΡ‡Π΅Ρ€Π΅Π΄ΡŒ, обязался Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‡ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒ Π’Π’ всС ΠΊΠ²Π°Ρ€Ρ‚Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Ρ‹ со своих Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ. Бпустя ΠΏΡΡ‚ΡŒ Π»Π΅Ρ‚ Уэйл Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½ Π±Ρ‹Π» ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚ΡŒ Π΄ΠΎΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΡƒΡŽ сумму Π² случаС сниТСния Π±ΠΈΡ€ΠΆΠ΅Π²ΠΎΠΉ Ρ†Π΅Π½Ρ‹ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΆΠ΅ произвСсти Π΄ΠΎΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π΅ΠΆΠΈ, Ссли Π±Ρ‹ бирТСвая Ρ†Π΅Π½Π° ΠΏΠΎΠ²Ρ‹ΡΠΈΠ»Π°ΡΡŒ. Π‘ экономичСской Ρ‚ΠΎΡ‡ΠΊΠΈ зрСния Уэйл большС Π½Π΅ ΠΈΠΌΠ΅Π» ΠΊ своим акциям Π½ΠΈΠΊΠ°ΠΊΠΎΠ³ΠΎ ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΡ, Π½ΠΎ Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΠ°Π»ΡŒΠ½ΠΎ ΠΎΠ½ всС Π΅Ρ‰Π΅ оставался ΠΈΡ… Π²Π»Π°Π΄Π΅Π»ΡŒΡ†Π΅ΠΌ.

Π― Ρ…ΠΎΡ€ΠΎΡˆΠΎ помню Π³Π°Π·Π΅Ρ‚Π½ΡƒΡŽ ΡΡ‚Π°Ρ‚ΡŒΡŽ ΠΎΠ± этой сдСлкС. МнС с Ρ‚Ρ€ΡƒΠ΄ΠΎΠΌ Π²Π΅Ρ€ΠΈΠ»ΠΎΡΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ такая ΠΏΡ€Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠΊΠ° ΡˆΠΈΡ€ΠΎΠΊΠΎ распространСна. Π‘Π²ΠΎΠΏΡ‹ с ΠΎΠ±Ρ‹ΠΊΠ½ΠΎΠ²Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΌΠΈ акциями прСдставляли собой классичСскоС, Π½ΠΈΡ‡Π΅ΠΌ Π½Π΅ Π·Π°ΠΌΡƒΡ‚Π½Π΅Π½Π½ΠΎΠ΅ Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΎΠ΅ ΠΆΡƒΠ»ΡŒΠ½ΠΈΡ‡Π΅ΡΡ‚Π²ΠΎ. На ΠΌΠΎΠΉ вопрос, Π·Π°Π΄Π°Π½Π½Ρ‹ΠΉ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΌΡƒ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Π²Ρ†Ρƒ, большиС Π»ΠΈ дСньги свопы с Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΌΠΈ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³Π°ΠΌΠΈ приносят Π±Π°Π½ΠΊΠ°ΠΌ, Ρ‚ΠΎΡ‚ попСрхнулся, Π²Ρ‹ΠΊΠ°Ρ‚ΠΈΠ» Π³Π»Π°Π·Π° ΠΈ Π²Ρ‹Π΄Π°Π²ΠΈΠ»: Β«Π’Ρ‹ смССшься? ΠŸΡƒΠ½ΠΊΡ‚Ρ‹!Β» Π’ΡƒΡ‚ слСдуСт ΡΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΏΡƒΠ½ΠΊΡ‚β€” это 1% ΠΎΡ‚ ΠΎΠ±Ρ‰Π΅ΠΉ стоимости сдСлки, опрСдСляСмой, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΠ»ΠΎ, Π½Π° основС Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰Π΅ΠΉ стоимости Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ. Π₯Ρ€ΠΈΠΏΠ»Ρ‹ΠΉ стон: Β«ΠŸΡƒΠ½ΠΊΡ‚Ρ‹!Β» ΠΎΠ·Π½Π°Ρ‡Π°Π», Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π±Π°Π½ΠΊΠΈ ΠΊΡƒΠΏΠ°Π»ΠΈΡΡŒ Π² Π΄Π΅Π½ΡŒΠ³Π°Ρ…. Допустим, всС Ρ‚ΠΎΡ‚ ΠΆΠ΅ мистСр Π‘ΠΎΠ³Π°Ρ‚Π΅Π½ΡŒΠΊΠΈΠΉ Π‘ΡƒΡ€Π°Ρ‚ΠΈΠ½ΠΎ ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ‚ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ Π½Π° 100 ΠΌΠΈΠ»Π»ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ΠΎΠ². Если ΠΎΠ½ ΠΈΡ… продаст, Ρ‚ΠΎ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ ΡƒΠΏΠ»Π°Ρ‚ΠΈΡ‚ΡŒ Π½Π°Π»ΠΎΠ³ β€” 10 ΠΌΠΈΠ»Π»ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ΠΎΠ². Π—Π°ΠΊΠ»ΡŽΡ‡ΠΈΠ² своп с ΠΎΠ±Ρ‹ΠΊΠ½ΠΎΠ²Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΌΠΈ акциями Π½Π° 100 ΠΌΠΈΠ»Π»ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ², Π±Π°Π½ΠΊ Π² качСствС Π³ΠΎΠ½ΠΎΡ€Π°Ρ€Π° ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚ ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ ΠΌΠΈΠ»Π»ΠΈΠΎΠ½, ΠΏΡ€ΠΈΡ‡Π΅ΠΌ риска Π½ΠΈΠΊΠ°ΠΊΠΎΠ³ΠΎ, Π° усилий β€” Ρ‡ΡƒΡ‚ΡŒ-Ρ‡ΡƒΡ‚ΡŒ. ΠœΠΈΡΡ‚Π΅Ρ€ Π‘. Π‘. сохранит Π½Π΅ ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ ΠΈ Π½Π΅ Π΄Π²Π° ΠΌΠΈΠ»Π»ΠΈΠΎΠ½Π°, ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠ² ΠΏΠ»Π°Ρ‚ΠΈΡ‚ΡŒ Π½Π΅ станСт, ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Π²Ρ†Π°ΠΌ ΠΏΡ€ΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄Π½Ρ‹Ρ… достанутся ΡˆΠΈΠΊΠ°Ρ€Π½Ρ‹Π΅ комиссионныС, ΠΈ всС Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‚ Π΄ΠΎΠ²ΠΎΠ»ΡŒΠ½Ρ‹. ВсС, ΠΊΡ€ΠΎΠΌΠ΅ ΠšΠ°Π·Π½Π°Ρ‡Π΅ΠΉΡΡ‚Π²Π° БША. Π”Π°, ΠΌΡ‹ Π·Π°Π±Ρ‹Π»ΠΈ Π΅Ρ‰Π΅ ΠΈ чСстных Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠΏΠ»Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡ‰ΠΈΠΊΠΎΠ².


Π‘Π²ΠΎΠΏΡ‹ с Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΌΠΈ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³Π°ΠΌΠΈ β€” практичСски СдинствСнный ΠΎΡ‚Π²Π΅Ρ‚ Π½Π° вопрос, ΠΏΠΎΡ‡Π΅ΠΌΡƒ амСриканскиС ΠΊΠΎΡ€ΠΏΠΎΡ€Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΏΠΎΡ‡Ρ‚ΠΈ Π½Π΅ ΠΏΠ»Π°Ρ‚ΠΈΠ»ΠΈ Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΈ Π½Π° ΠΏΡ€ΠΈΡ€Π°Ρ‰Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°. ВСсСлая Тизнь ΠΏΡ€ΠΎΠ΄ΠΎΠ»ΠΆΠ°Π»Π°ΡΡŒ нСсколько Π»Π΅Ρ‚; Π½Π° Π£ΠΎΠ»Π»-стрит ΠΏΠΎΠ΄Ρ…Π²Π°Ρ‚ΠΈΠ»ΠΈ ΠΈ Ρ€Π°Π·Π²ΠΈΠ»ΠΈ идСю Ρ‚Π°ΠΊΠΈΡ… свопов, пСрСнСся Π΅Π΅ ΠΈ Π½Π° Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΠ΅ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠΈ, Π² Ρ‚ΠΎΠΌ числС Π² ΠœΠ΅ΠΊΡΠΈΠΊΡƒ. Одной ΠΈΠ· Π½Π°ΠΈΠ±ΠΎΠ»Π΅Π΅ популярных вСрсий Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠ³ΠΎ свопа Π² Morgan Stanley стал упомянутый мною Ρ€Π°Π½Π΅Π΅ «своп ΠΎΠ±Ρ‰Π΅ΠΉ доходности IΒ». Π’ΠΎΡ‚ Π΅Π³ΠΎ ΠΌΠ΅Ρ…Π°Π½ΠΈΠ·ΠΌ.

Допустим, мСксиканский Π±Π°Π½ΠΊ Π·Π°Ρ…ΠΎΡ‡Π΅Ρ‚ Π·Π°ΠΊΠ»ΡŽΡ‡ΠΈΡ‚ΡŒ Π‘ΠžΠ” с Π³Ρ€ΡƒΠΏΠΏΠΎΠΉ ΠΏΡ€ΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄Π½Ρ‹Ρ…. Π’ этом случаС ΠΎΠ½ΠΈ просто ΠΏΠΎΠ΄ΠΏΠΈΡΡ‹Π²Π°ΡŽΡ‚ ΠΊΠΎΠ½Ρ‚Ρ€Π°ΠΊΡ‚, Π² соотвСтствии с ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΌ, Π²ΠΎ-ΠΏΠ΅Ρ€Π²Ρ‹Ρ…, мСксиканский Π±Π°Π½ΠΊ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½ Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‡ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ Π³Ρ€ΡƒΠΏΠΏΠ΅ ΠΏΡ€ΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄Π½Ρ‹Ρ… ΠΈ, Π²ΠΎ-Π²Ρ‚ΠΎΡ€Ρ‹Ρ…, Π³Ρ€ΡƒΠΏΠΏΠ° ΠΏΡ€ΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄Π½Ρ‹Ρ… обязуСтся Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚ΠΈΡ‚ΡŒ мСксиканскому Π±Π°Π½ΠΊΡƒ Β«ΠΎΠ±Ρ‰ΠΈΠΉ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Β» ΠΏΠΎ ΠΊΠ°ΠΊΠΈΠΌ-Π»ΠΈΠ±ΠΎ Π·Π°Ρ€Π°Π½Π΅Π΅ Π²Ρ‹Π±Ρ€Π°Π½Π½Ρ‹ΠΌ Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΌ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³Π°ΠΌ. Для Π±ΠΎΠ»ΡŒΡˆΠΈΠ½ΡΡ‚Π²Π° Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ² страны кактусов Ρ‚Π°ΠΊΠΈΠΌΠΈ Π·Π°Ρ€Π°Π½Π΅Π΅ ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΎΡ€Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΌΠΈ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³Π°ΠΌΠΈ стали мСксиканскиС ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ β€” ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΠ»ΠΎ, краткосрочныС Π½ΠΎΠΌΠΈΠ½ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½Ρ‹Π΅ Π² пСсо ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π° мСксиканского ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π°, ΠΈΠΌΠ΅Π½ΡƒΠ΅ΠΌΡ‹Π΅ Cetes. Иногда ΠΌΡ‹ Π½Π°Π·Ρ‹Π²Π°Π»ΠΈ Ρ‚Π°ΠΊΠΈΠ΅ ΠΊΠΎΠ½Ρ‚Ρ€Π°ΠΊΡ‚Ρ‹ «свопы с CetesΒ», ΠΈΠ½ΠΎΠ³Π΄Π°β€” «свопы Π² пСсо». НапримСр, мСксиканский Π±Π°Π½ΠΊ ΡΠΎΠ³Π»Π°ΡˆΠ°Π΅Ρ‚ΡΡ Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‡ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒ Π³Ρ€ΡƒΠΏΠΏΠ΅ ΠΏΡ€ΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄Π½Ρ‹Ρ… 8% со 100 ΠΌΠΈΠ»Π»ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ΠΎΠ² Π½Π° протяТСнии ΠΏΠΎΠ»ΡƒΠ³ΠΎΠ΄Π°, Π° Π²Π·Π°ΠΌΠ΅Π½ Π³Ρ€ΡƒΠΏΠΏΠ° ΠΏΡ€ΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄Π½Ρ‹Ρ… ΡˆΠ΅ΡΡ‚ΡŒ мСсяцСв Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‡ΠΈΠ²Π°Π΅Ρ‚ Π±Π°Π½ΠΊΡƒ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ с Cetes Π½Π° 100 ΠΌΠΈΠ»Π»ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ΠΎΠ². Если курс пСсо ΠΏΠΎ ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΡŽ ΠΊ амСриканскому Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€Ρƒ Π½Π΅ сниТаСтся, Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ с ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½ ΡΠΎΡΡ‚Π°Π²ΠΈΡ‚ΡŒ 16%. Π’Π°ΠΊΠΎΠ²Ρ‹ Ρ‚ΠΈΠΏΠΈΡ‡Π½Ρ‹Π΅ условия «свопов Π² пСсо». Π‘ Ρ‚ΠΎΡ‡ΠΊΠΈ зрСния мСксиканских Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ² «свопы Π² пСсо» β€” это ΠΏΠΎΠ΄ΠΊΡ€Π΅ΠΏΠ»Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ Π·Π°ΠΉΠΌΠ°ΠΌΠΈ инвСстиции Π² МСксикС. Π‘Π°Π½ΠΊ Π·Π°Π½ΠΈΠΌΠ°Π΅Ρ‚ дСньги Ρƒ Morgan Stanley ΠΈ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π°Π΅Ρ‚ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ ΠΎΡ‚ мСксиканских ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ.

ΠŸΠΎΡ‡Π΅ΠΌΡƒ ΠΆΠ΅ «свопы Π² пСсо» пользовались Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠΏΡƒΠ»ΡΡ€Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ Π² МСксикС? ΠŸΡ€Π΅ΠΆΠ΄Π΅ всСго, ΠΎΠ½ΠΈ Π±Ρ‹Π»ΠΈ Π²Ρ‹Π³ΠΎΠ΄Π½Ρ‹, ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ позволяли ΠΈΠ³Ρ€Π°Ρ‚ΡŒ ΠΏΠΎ-ΠΊΡ€ΡƒΠΏΠ½ΠΎΠΌΡƒ Π½Π° ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ высоких мСстных ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½Ρ‹Ρ… ставках, Ρ‚Π°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Π»ΠΈ Π½Π΅ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ высокий курс пСсо ΠΈ Π½Π΅ΡƒΠΊΠ»ΠΎΠ½Π½ΠΎΠ΅ исполнСниС ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²ΠΎΠΌ своих ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π². Если Π±Ρ‹ Cetes Π±Ρ‹Π»ΠΈ ΠΏΠΎΠ³Π°ΡˆΠ΅Π½Ρ‹ Π² ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΎΠΌ объСмС, Π° пСсо Π½Π΅ подСшСвСло, Ρ‚ΠΎ мСксиканскиС Π±Π°Π½ΠΊΠΈ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΠ»ΠΈ Π±Ρ‹ Π½Π° ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… облигациях, допустим, 16%, Π½ΠΎ ΠΎΡΡ‚Π°Π²Π°Π»ΠΈΡΡŒ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Ρ‹ Morgan Stanley лишь Π·Π°Π΅ΠΌΠ½ΡƒΡŽ ставку, скаТСм 8%. Если Π±Ρ‹ ΠΊ Ρ‚ΠΎΠΌΡƒ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ пСсо сохраняло ΡΡ‚Π°Π±ΠΈΠ»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ, Ρ‚ΠΎ спрСд составил Π±Ρ‹ 8%. Учитывая гигантскоС количСство «свопов Π² пСсо», Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠΉ спрСд стал Π±Ρ‹ ΠΏΠΎΠ΄Π°Ρ€ΠΊΠΎΠΌ ΡΡƒΠ΄ΡŒΠ±Ρ‹.

Но, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π΅Ρ‰Π΅ Π²Π°ΠΆΠ½Π΅Π΅, «свопы Π² пСсо» позволяли мСксиканским Π±Π°Π½ΠΊΠ°ΠΌ ΠΈΠ³Ρ€Π°Ρ‚ΡŒ всС Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΠΈ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΠΏΠΎ-ΠΊΡ€ΡƒΠΏΠ½ΠΎΠΌΡƒ ΠΊΠ°ΠΊ Π±Π΅Π· огласки, Ρ‚Π°ΠΊ ΠΈ Π±Π΅Π· ΠΎΡ‚Ρ€ΠΈΡ†Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… послСдствий. Π’ΠΎΠΎΠ±Ρ‰Π΅-Ρ‚ΠΎ Π±Π°Π½ΠΊΠΈ Ρ…ΠΎΡ‚Π΅Π»ΠΈ Π±Ρ‹ Π·Π°Π½ΡΡ‚ΡŒ ΡΡ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ, сколько ΠΈΠΌ Π΄Π°Π΄ΡƒΡ‚, ΠΈ ΠΊΡƒΠΏΠΈΡ‚ΡŒ ΡΡ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ мСксиканских ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ, Π½Π° сколько Ρ…Π²Π°Ρ‚ΠΈΡ‚ Π΄Π΅Π½Π΅Π³. Β«Π‘Π²ΠΎΠΏΡ‹ Π² пСсо», ΠΏΠΎ сути своСй, Π±Ρ‹Π»ΠΈ Ρ‚Π΅ΠΌ ΠΆΠ΅, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΈ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠ° мСксиканских Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ Π½Π° взятыС Π² Π΄ΠΎΠ»Π³ амСриканскиС Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€Ρ‹, Π½ΠΎ Π² связи с ΠΎΠ³Ρ€Π°Π½ΠΈΡ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€ΠΎΠ² ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚ΠΎΠ² ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΡ‡ΠΈΠΌΠΈ прСпятствиями для мСксиканских Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ² Π΄Π΅Π»Π°Ρ‚ΡŒ Π·Π°ΠΉΠΌΡ‹ нСпосрСдствСнно оказалось Π½Π΅Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ.

Когда Π±Π°Π½ΠΊ Π·Π°Π½ΠΈΠΌΠ°Π΅Ρ‚ дСньги ΠΈ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠ°Π΅Ρ‚ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ, эти дСйствия Ρ„ΠΈΠΊΡΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‚ΡΡ Π² Π΅Π³ΠΎ бухгалтСрском балансС, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ‚ свои ΠΈΠ·Π΄Π΅Ρ€ΠΆΠΊΠΈ: Π·Π°Π΅ΠΌ записываСтся Π² ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π°, Π° ΠΊΡƒΠΏΠ»Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ β€” Π² Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹. ΠœΠ΅ΠΆΠ΄ΡƒΠ½Π°Ρ€ΠΎΠ΄Π½Π°Ρ систСма, Ρ€Π΅Π³ΡƒΠ»ΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‰Π°Ρ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ²ΡΠΊΡƒΡŽ Π΄Π΅ΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ, Ρ‚Ρ€Π΅Π±ΡƒΠ΅Ρ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ Π±Π°Π½ΠΊΠΈ Π΄Π΅Ρ€ΠΆΠ°Π»ΠΈ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΉ ΠΌΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ Ρ€Π΅Π·Π΅Ρ€Π² ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°, зависящий ΠΎΡ‚ Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Ρ‹ балансовых Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² ΠΈ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π². Если ΠΆΠ΅ эти Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹ ΠΈ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π° растут, Ρ‚ΠΎ Π±Π°Π½ΠΊΡƒ Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌ больший ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π» для Π·Π°Ρ‰ΠΈΡ‚Ρ‹ ΠΎΡ‚ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½Ρ‹Ρ… ΠΏΠΎΡ‚Π΅Ρ€ΡŒ. Π’Π°ΠΊΠΈΠ΅ ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΠ»Π° ΠΏΡ€Π΅ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‚ Ρ†Π΅Π»ΡŒ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΎΡ‚Π²Ρ€Π°Ρ‚ΠΈΡ‚ΡŒ банкротство, ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ ΠΏΡ€ΠΈ ΠΈΡ… соблюдСнии Ρƒ Π±Π°Π½ΠΊΠ° всСгда достаточно срСдств для покрытия Π»ΡŽΠ±Ρ‹Ρ… ΠΏΠΎΡ‚Π΅Ρ€ΡŒ, особСнно Π² случаС ΠΊΡ€Π°Ρ…Π° Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ°.

К 1994 Π³ΠΎΠ΄Ρƒ балансы Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ², Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Π°Π²ΡˆΠΈΡ… Π² соотвСтствии с ΠΈΠ·Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½Π½Ρ‹ΠΌΠΈ ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΠ»Π°ΠΌΠΈ, Β«ΠΏΠ΅Ρ€Π΅ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΠ»ΠΈΡΡŒΒ». Π‘Π°Π½ΠΊΠΈ опьянСли ΠΎΡ‚ ΠΈΠ³Ρ€Ρ‹ с пСсо Π½Π° занятыС дСньги, ΠΈ Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ высокиС Ρ€Π΅Π·Π΅Ρ€Π²Π½Ρ‹Π΅ трСбования ΠΊ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Ρƒ ΠΈ ТСсткоС Ρ€Π΅Π³ΡƒΠ»ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ ΠΈΡ… Π΄Π΅ΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ прСпятствовали Ρ‚ΠΎΠΌΡƒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΠΎΠ½ΠΈ Π·Π°Π½ΠΈΠΌΠ°Π»ΠΈ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠ°Π»ΠΈ всС большС ΠΈ большС. Β«Π‘Π²ΠΎΠΏΡ‹ Π² пСсо» позволяли мСксиканским Π±Π°Π½ΠΊΠ°ΠΌ ΡƒΠ²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΌΠ°ΡΡˆΡ‚Π°Π±Ρ‹ своих ΠΈΠ³Ρ€ΠΈΡ‰, избСгая этих ΠΈΠ·Π΄Π΅Ρ€ΠΆΠ΅ΠΊ ΠΈ Π² ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ Ρ€Π΅Π³ΡƒΠ»ΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΡ… ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΠ». Π‘Π°Π½ΠΊΠΈ возлюбили свопы, ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ Π² ΠΎΡ‚Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ΅ ΠΎΡ‚ любой Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΎΠΉ Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡ‹ Π·Π°ΠΉΠΌΠ° Π΄Π΅Π½Π΅Π³ ΠΎΠ½ΠΈ Π½Π΅ ΠΎΡ‚Ρ€Π°ΠΆΠ°Π»ΠΈΡΡŒ Π² балансС ΠΈ, Ρ‚Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ, Π½Π΅ ΠΏΠΎΠ΄ΠΏΠ°Π΄Π°Π»ΠΈ ΠΏΠΎΠ΄ Ρ€Π΅Π·Π΅Ρ€Π²Π½Ρ‹Π΅ трСбования ΠΈ Ρ€Π΅Π³ΡƒΠ»ΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ Π½ΠΎΡ€ΠΌΡ‹. Π”Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΠΌΠΈ словами, для балансовых ΠΎΡ‚Ρ‡Π΅Ρ‚ΠΎΠ² «свопы Π² пСсо» оказались Π½Π΅Π²ΠΈΠ΄ΠΈΠΌΠΊΠ°ΠΌΠΈ.