Π§ΠΈΡ‚Π°ΠΉΡ‚Π΅ ΠΊΠ½ΠΈΠ³ΠΈ ΠΎΠ½Π»Π°ΠΉΠ½ Π½Π° Bookidrom.ru! БСсплатныС ΠΊΠ½ΠΈΠ³ΠΈ Π² ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΌ ΠΊΠ»ΠΈΠΊΠ΅

Π§ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ ΠΎΠ½Π»Π°ΠΉΠ½ Β«ΠšΡ€ΠΈΠ·ΠΈΡ ΠΌΠΈΡ€ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΠΈΠ·ΠΌΠ°Β». Π‘Ρ‚Ρ€Π°Π½ΠΈΡ†Π° 52

Автор Борос Π”ΠΆΠΎΡ€Π΄ΠΆ

ΠœΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄ΠΈΠΊΠ° управлСния риском, принятая Π² Ρ‚ΠΎΡ€Π³ΠΎΠ²Ρ‹Ρ… ΠΎΡ‚Π΄Π΅Π»Π°Ρ… коммСрчСских ΠΈ инвСстиционных Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ², – такая ΠΆΠ΅, ΠΊΠ°ΠΊ Π΄Π΅Π»ΡŒΡ‚Π°-Ρ…Π΅Π΄ΠΆΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅. Установив Π»ΠΈΠΌΠΈΡ‚ риска, Ρ‚Ρ€Π΅ΠΉΠ΄Π΅Ρ€ Ρ‚Π΅ΠΌ самым Π²Ρ‹Π½ΡƒΠΆΠ΄Π΅Π½ ΡƒΠΌΠ΅Π½ΡŒΡˆΠΈΡ‚ΡŒ ΡΠΎΠΎΡ‚Π²Π΅Ρ‚ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° Ρ†Π΅Π½Ρ‹ ΡΠΊΠ»Π°Π΄Ρ‹Π²Π°ΡŽΡ‚ΡΡ нСблагоприятным ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ. Π­Ρ‚ΠΎ ΠΏΠΎ сути Π΄ΠΎΠ±Ρ€ΠΎΠ²ΠΎΠ»ΡŒΠ½ΠΎ взятый Π½Π° сСбя ΠΏΡ€ΠΈΠΊΠ°Π· ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Π²Π°Ρ‚ΡŒ послС сниТСния Ρ†Π΅Π½Ρ‹ Π΄ΠΎ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ уровня Π²ΠΎ ΠΈΠ·Π±Π΅ΠΆΠ°Π½ΠΈΠ΅ ΡƒΠ±Ρ‹Ρ‚ΠΊΠΎΠ²; Ρ‚Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ тСндСнция, которая ΠΏΠ΅Ρ€Π²ΠΎΠ½Π°Ρ‡Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎ Π²Ρ‹Π·Π²Π°Π»Π° сниТСниС Ρ†Π΅Π½Ρ‹, Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ Π΄ΠΎΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ усиливаСтся. ΠŸΠΎΡΠ»Π΅Π΄ΡΡ‚Π²ΠΈΡ стали ΠΎΡ‡Π΅Π²ΠΈΠ΄Π½Ρ‹, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° Ρ„ΠΎΠ½Π΄ Long-Term Capital Management Π½Π°Ρ‡Π°Π» ΠΈΡΠΏΡ‹Ρ‚Ρ‹Π²Π°Ρ‚ΡŒ трудности.

ПовСдСниС, основанноС Π½Π° слСдовании Ρ‚Π΅Π½Π΄Π΅Π½Ρ†ΠΈΠΈ Π²ΠΎΠΎΠ±Ρ‰Π΅ ΠΈ ΠΏΡ€Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠΊΠ΅ Π΄Π΅Π»ΡŒΡ‚Π°-хСдТирования Π² частности, Π²Π΅Π΄Π΅Ρ‚ ΠΊ ΡƒΡΠΈΠ»Π΅Π½ΠΈΡŽ нСустойчивости Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ°, ΠΎΠ΄Π½Π°ΠΊΠΎ участники Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ° Π²Ρ‹ΠΈΠ³Ρ€Ρ‹Π²Π°ΡŽΡ‚, ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ ΠΎΠ½ΠΈ ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ Π²Π·ΠΈΠΌΠ°Ρ‚ΡŒ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π²Ρ‹ΡΠΎΠΊΡƒΡŽ ΠΏΡ€Π΅ΠΌΠΈΡŽ Π½Π° ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρ‹, Π° ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠ°Ρ‚Π΅Π»ΠΈ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² – Π½Π΅ Π²ΠΏΡ€Π°Π²Π΅ ΠΆΠ°Π»ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒΡΡ, Ссли Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ высокая прСмия ΠΎΠΏΡ€Π°Π²Π΄Π°Π½Π° большСй Π½Π΅ΡƒΡΡ‚ΠΎΠΉΡ‡ΠΈΠ²ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ°. Π’ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ, это сопряТСно со скрытыми ΠΈΠ·Π΄Π΅Ρ€ΠΆΠΊΠ°ΠΌΠΈ для общСства, Π½ΠΎ эти ΠΈΠ·Π΄Π΅Ρ€ΠΆΠΊΠΈ скрыты ΠΎΡ‡Π΅Π½ΡŒ Π½Π°Π΄Π΅ΠΆΠ½ΠΎ. Как заявил Π±Ρ‹Π²ΡˆΠΈΠΉ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΡΠ΅Π΄Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ Π€Π΅Π΄Π΅Ρ€Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ Ρ€Π΅Π·Π΅Ρ€Π²Π½ΠΎΠΉ систСмы Пол Π€ΠΎΠ»ΠΊΠ΅Ρ€ (Paul Volcker), всС ΠΆΠ°Π»ΡƒΡŽΡ‚ΡΡ Π½Π° Π½Π΅ΡƒΡΡ‚ΠΎΠΉΡ‡ΠΈΠ²ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π²Π°Π»ΡŽΡ‚Π½Ρ‹Ρ… Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠΎΠ², Π½ΠΎ Π½ΠΈΠΊΡ‚ΠΎ Π½ΠΈΡ‡Π΅Π³ΠΎ Π½Π΅ Π΄Π΅Π»Π°Π΅Ρ‚, Ρ‚Π°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΎΠ±Ρ‰Π΅ΡΡ‚Π²Π΅Π½Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π½Π΅ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΠΆΠ°Π»ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒΡΡ, Π° участники Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ° ΠΎΠΏΠ΅Ρ€Π°Ρ†ΠΈΠΉ с ΠΏΡ€ΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄Π½Ρ‹ΠΌΠΈ Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΌΠΈ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³Π°ΠΌΠΈ Π΄Π΅Π»Π°ΡŽΡ‚ Π½Π° Π½ΠΈΡ… ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ – создавая Π½Π΅ΡƒΡΡ‚ΠΎΠΉΡ‡ΠΈΠ²ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΈ продавая риск ΠΏΡ€ΠΎΡ‚ΠΈΠ² Π½Π΅Π΅.

ΠŸΡ€ΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄Π½Ρ‹Π΅ инструмСнты постоянно ΡƒΡΠ»ΠΎΠΆΠ½ΡΡŽΡ‚ΡΡ, Π° Π½Π΅ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ ΠΈΠ· Π½ΠΈΡ… связаны с Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π·Π½Π°Ρ‡ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌ риском Π²Ρ‹Π·Π²Π°Ρ‚ΡŒ Β«ΠΏΠ΅Ρ€Π΅Ρ€Ρ‹Π²Β» Π² Π΄Π²ΠΈΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΈ Ρ†Π΅Π½. Π’ 1987 Π³. ΠΊΡ€Π°Ρ… Π½Π° Ρ„ΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ²ΠΎΠΌ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ΅ Π±Ρ‹Π» Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π³Π»ΡƒΠ±ΠΎΠΊΠΈΠΌ ΠΈΠ·-Π·Π° ΡˆΠΈΡ€ΠΎΠΊΠΎΠ³ΠΎ использования ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄Π° Π΄Π΅Π»ΡŒΡ‚Π°-хСдТирования, Π²Ρ‹ΡΡ‚ΡƒΠΏΠ°Π²ΡˆΠ΅Π³ΠΎ Ρ‚ΠΎΠ³Π΄Π° ΠΏΠΎΠ΄ Π½Π°Π·Π²Π°Π½ΠΈΠ΅ΠΌ страхования портфСля. Π’Π΅, ΠΊΡ‚ΠΎ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Π΅Π³Π°Π» ΠΊ ΡΡ‚Ρ€Π°Ρ…ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡŽ, ΠΎΠΊΠ°Π·Ρ‹Π²Π°Π»ΠΈΡΡŒ большС Π²ΠΎΠ²Π»Π΅Ρ‡Π΅Π½Ρ‹ Π² Π΄Π΅Π»Π° Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ°, Ρ‡Π΅ΠΌ Π² ситуации, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° ΠΎΠ½ΠΈ ΠΊ Π½Π΅ΠΌΡƒ Π½Π΅ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Π΅Π³Π°Π»ΠΈ. Когда спад Π½Π° Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ΅ ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π΅Π» Π² дСйствиС ΠΌΠ΅Ρ…Π°Π½ΠΈΠ·ΠΌΡ‹ страхования, Π²Π½Π΅Π·Π°ΠΏΠ½Ρ‹ΠΉ подъСм ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆ создал эффСкт «прСрывания» ΠΏΠ»Π°Π²Π½ΠΎΠ³ΠΎ сниТСния Ρ†Π΅Π½. Π§Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΡƒΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΏΠΎΠ²Ρ‚ΠΎΡ€Π΅Π½ΠΈΠ΅ Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠΉ ситуации, Ρ€Π΅Π³ΡƒΠ»ΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ ΠΎΡ€Π³Π°Π½Ρ‹ прСдусмотрСли Ρ‚Π°ΠΊ Π½Π°Π·Ρ‹Π²Π°Π΅ΠΌΡ‹Π΅ Β«ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΎΡ…Ρ€Π°Π½ΠΈΡ‚Π΅Π»ΠΈΒ» – Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΡƒΡŽ приостановку ΠΎΠΏΠ΅Ρ€Π°Ρ†ΠΈΠΉ Π½Π° Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ΅ – Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΏΠΎΠ΄Ρ€Ρ‹Π²Π°Π΅Ρ‚ ΡƒΠ²Π΅Ρ€Π΅Π½Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π² ΠΏΠ»Π°Π²Π½ΠΎΠΌ Π΄Π²ΠΈΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΈ Ρ†Π΅Π½, Π½Π° ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΌ ΠΊΠ°ΠΊ Ρ€Π°Π· ΠΈ основан ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄ Π΄Π΅Π»ΡŒΡ‚Π°-хСдТирования.

Аналогичного Ρ€ΠΎΠ΄Π° ΠΏΡ€ΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄Π½Ρ‹Π΅ инструмСнты ΡˆΠΈΡ€ΠΎΠΊΠΎ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΡŽΡ‚ΡΡ Π½Π° Π²Π°Π»ΡŽΡ‚Π½ΠΎΠΌ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ΅, ΠΎΠ΄Π½Π°ΠΊΠΎ Π½ΠΈΡ‡Π΅Π³ΠΎ Π½Π΅ Π±Ρ‹Π»ΠΎ сдСлано, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΡ‚ΡŒ ΠΊΠΎΠ½Π΅Ρ† Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠΉ ΠΏΡ€Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠΊΠ΅. НапримСр, ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρ‹ Β«Π½ΠΎΠΊΠ°ΡƒΡ‚Β» Π°Π½Π½ΡƒΠ»ΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‚ΡΡ Π² случаС, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° Ρ†Π΅Π½Ρ‹ достигли Π½Π΅ΠΊΠΎΠ΅Π³ΠΎ ΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π°, Π² Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚Π΅ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° остаСтся Π±Π΅Π· страхования. ΠžΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρ‹ Β«Π½ΠΎΠΊΠ°ΡƒΡ‚Β» пользовались большой ΠΏΠΎΠΏΡƒΠ»ΡΡ€Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ срСди японских экспортСров, ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ ΠΎΠ½ΠΈ Π½Π°ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ Π²Ρ‹Π³ΠΎΠ΄Π½Π΅Π΅ ΠΎΠ±Ρ‹Ρ‡Π½Ρ‹Ρ… ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ². Когда Π² 1995 Π³. всС ΠΎΠ½ΠΈ Π±Ρ‹Π»ΠΈ Π°Π½Π½ΡƒΠ»ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Ρ‹, Π½Π°Ρ‡Π°Π»Π°ΡΡŒ ΠΏΠ°Π½ΠΈΠΊΠ°, Π² Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚Π΅ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΉ курс ΠΈΠ΅Π½Ρ‹ Π² Ρ‚Π΅Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π½Π΅ΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΈΡ… нСдСль измСнился со 100 Π΄ΠΎ Π½ΠΈΠΆΠ΅ 80 Π·Π° Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€. НСсбалансированныС ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π½Ρ‹Π΅ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π°ΠΌΠΈ ΠΏΡ€ΠΈΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΠ»ΠΈ ΠΈ ΠΊ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΠΌ ΡΠ΅Ρ€ΡŒΠ΅Π·Π½Ρ‹ΠΌ ΠΈ Π½Π° Π²ΠΈΠ΄ Π½Π΅ΠΎΠΏΡ€Π°Π²Π΄Π°Π½Π½Ρ‹ΠΌ колСбаниям Π²Π°Π»ΡŽΡ‚Π½Ρ‹Ρ… курсов. Битуация Π½Π°ΡΡ‚ΠΎΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ Ρ‚Ρ€Π΅Π±ΡƒΠ΅Ρ‚ рСгулирования ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΠΎ мСньшСй ΠΌΠ΅Ρ€Π΅ Π½Π°Π΄Π·ΠΎΡ€Π°, Π½ΠΎ, ΠΊΠ°ΠΊ Π·Π°ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΈΠ» Π€ΠΎΠ»ΠΊΠ΅Ρ€, ΠΎΠ±Ρ‰Π΅ΡΡ‚Π²Π΅Π½Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ настойчиво Π΅Π³ΠΎ Π½Π΅ Ρ‚Ρ€Π΅Π±ΠΎΠ²Π°Π»Π°.

Π’ΠΎΠΎΠ±Ρ‰Π΅ говоря, Π½ΠΈΠΊΠ°ΠΊΠΈΡ… ΠΎΠ³Ρ€Π°Π½ΠΈΡ‡Π΅Π½ΠΈΠΉ ΠΏΠΎ ΠΌΠ°Ρ€ΠΆΠ΅ для ΠΎΠΏΠ΅Ρ€Π°Ρ†ΠΈΠΉ с ΠΏΡ€ΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄Π½Ρ‹ΠΌΠΈ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³Π°ΠΌΠΈ, свопами ΠΈ Ρ„ΠΎΡ€Π²Π°Ρ€Π΄Π½Ρ‹ΠΌΠΈ сдСлками Π½Π΅ прСдусмотрСно, Π·Π° ΠΈΡΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ случаСв, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° ΠΈΡ… ΠΎΡΡƒΡ‰Π΅ΡΡ‚Π²Π»ΡΡŽΡ‚ Π½Π° зарСгистрированных Π±ΠΈΡ€ΠΆΠ°Ρ…. Π‘Π°Π½ΠΊΠΈ ΠΈ инвСстиционныС Ρ„ΠΎΠ½Π΄Ρ‹ Π² качСствС участников Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ° ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Ρ‹Π²Π°Ρ‚ΡŒ эти ΡΡ‚Π°Ρ‚ΡŒΠΈ Π·Π° балансом. Π’Π°ΠΊΠΎΠ³ΠΎ Ρ€ΠΎΠ΄Π° инструмСнты ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΠ»ΠΈ Ρ€Π°Π·Π²ΠΈΡ‚ΠΈΠ΅ Π² ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° люди Π²Π΅Ρ€ΠΈΠ»ΠΈ Π² эффСктивныС Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠΈ, Ρ€Π°Π·ΡƒΠΌΠ½Ρ‹Π΅ оТидания ΠΈ ΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ финансовых Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠΎΠ² ΠΊ ΡΠ°ΠΌΠΎΡ€Π΅Π³ΡƒΠ»ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡŽ. Π’ ΠΎΡ‚Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ΅ ΠΎΡ‚ этого трСбования ΠΊ ΠΌΠ°Ρ€ΠΆΠ΅ ΠΏΡ€ΠΈ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠ°Ρ… Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ восходят ΠΊ ΠΏΡ€ΠΎΡˆΠ»Ρ‹ΠΌ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π°ΠΌ. Если ΠΌΠΎΠ΅ ΡƒΡ‚Π²Π΅Ρ€ΠΆΠ΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ справСдливо ΠΈ Π½Π΅ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ ΠΈΠ· Π½Π΅Π΄Π°Π²Π½ΠΎ ΠΈΠ·ΠΎΠ±Ρ€Π΅Ρ‚Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… финансовых инструмСнтов ΠΈ ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄ΠΎΠ² Ρ‚ΠΎΡ€Π³ΠΎΠ²Π»ΠΈ основаны Π½Π° ΠΏΡ€ΠΈΠ½Ρ†ΠΈΠΏΠΈΠ°Π»ΡŒΠ½ΠΎ Π½Π΅ΡΠΎΡΡ‚ΠΎΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ Ρ‚Π΅ΠΎΡ€ΠΈΠΈ финансовых Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠΎΠ², Ρ‚ΠΎ отсутствиС Ρ‚Ρ€Π΅Π±ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΉ ΠΊ ΠΌΠ°Ρ€ΠΆΠ΅ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΠΎΠ·Π½Π°Ρ‡Π°Ρ‚ΡŒ ΡΠ΅Ρ€ΡŒΠ΅Π·Π½Ρ‹ΠΉ систСмный риск.

Нам слСдуСт ΠΏΡ€ΠΈΠ½Ρ†ΠΈΠΏΠΈΠ°Π»ΡŒΠ½ΠΎ ΠΏΠ΅Ρ€Π΅ΡΠΌΠΎΡ‚Ρ€Π΅Ρ‚ΡŒ нашС ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊ финансовым нововвСдСниям. ΠΠΎΠ²ΡˆΠ΅ΡΡ‚Π²Π° ΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°ΡŽΡ‚ΡΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΈΠΌ ΠΈΠ· основных прСимущСств свободных Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠΎΠ², Π½ΠΎ ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ финансовым Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ°ΠΌ Π²Π½ΡƒΡ‚Ρ€Π΅Π½Π½Π΅ присуща Π½Π΅ΡΡ‚Π°Π±ΠΈΠ»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ, финансовыС нововвСдСния способны ΡƒΡΠΈΠ»ΠΈΡ‚ΡŒ Π΅Π΅. К финансовым нововвСдСниям слСдуСт ΠΏΠΎΠ΄Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΈΠ½Π°Ρ‡Π΅, Ρ‡Π΅ΠΌ ΠΊ ΡƒΡΠΎΠ²Π΅Ρ€ΡˆΠ΅Π½ΡΡ‚Π²ΠΎΠ²Π°Π½Π½Ρ‹ΠΌ ΠΌΡ‹ΡˆΠ΅Π»ΠΎΠ²ΠΊΠ°ΠΌ ΠΈ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΠΌ изобрСтСниям. Π­Ρ‚ΠΎ ΠΏΠΎΡ‚Ρ€Π΅Π±ΡƒΠ΅Ρ‚ ΡΠ΅Ρ€ΡŒΠ΅Π·Π½Ρ‹Ρ… ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΠΉ, ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ финансовыС Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠΈ ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π»Π΅ΠΊΠ°ΡŽΡ‚ ΠΊ сСбС Π»ΡƒΡ‡ΡˆΠΈΠ΅ ΡƒΠΌΡ‹, Π° сочСтаниС возмоТностСй ΠΊΠΎΠΌΠΏΡŒΡŽΡ‚Π΅Ρ€Π° ΠΈ эффСктивной Ρ‚Π΅ΠΎΡ€ΠΈΠΈ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ° стимулируСт рост Π½ΠΎΠ²Ρ‹Ρ… финансовых инструмСнтов ΠΈ Π½ΠΎΠ²Ρ‹Ρ… Π²ΠΈΠ΄ΠΎΠ² Π°Ρ€Π±ΠΈΡ‚Ρ€Π°ΠΆΠ°. БвязанныС с Π½ΠΈΠΌΠΈ опасности для финансовой систСмы Π±Ρ‹Π»ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠΈΠ³Π½ΠΎΡ€ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Ρ‹, Ρ‚Π°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ ΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°Π»ΠΎΡΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ°ΠΌ присущС свойство саморСгулирования, Π½ΠΎ это – иллюзия. НоваторскиС инструмСнты ΠΈ ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄Ρ‹ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Ρ‹ΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ Π½Π΅ Π±Ρ‹Π»ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄ΡƒΠΌΠ°Π½Ρ‹ ΠΈ поняты Ρ€Π΅Π³ΡƒΠ»ΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠΌΠΈ ΠΎΡ€Π³Π°Π½Π°ΠΌΠΈ ΠΈ ΠΏΡ€Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠΊΠ°ΠΌΠΈ, поэтому ΠΎΠ½ΠΈ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΡΡ‚Π°Π²Π»ΡΡŽΡ‚ ΡƒΠ³Ρ€ΠΎΠ·Ρƒ для ΡΡ‚Π°Π±ΠΈΠ»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ.

Π’ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ, ΠΏΡ€ΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄Π½Ρ‹Π΅ ΠΈ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΠ΅ искусствСнныС финансовыС инструмСнты слСдовало Π±Ρ‹ Π»ΠΈΡ†Π΅Π½Π·ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΈ Π½ΠΎΠ²Ρ‹Π΅ выпуски Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Π±ΡƒΠΌΠ°Π³, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ Ρ€Π΅Π³ΠΈΡΡ‚Ρ€ΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‚ Π² Комиссии ΠΏΠΎ Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΌ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³Π°ΠΌ ΠΈ Π±ΠΈΡ€ΠΆΠ°ΠΌ. ИдСя ΠΎ Ρ‚ΠΎΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ творчСская энСргия Π½ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ² Ρ‚Ρ€Π΅Π±ΡƒΠ΅Ρ‚ ΠΎΠ³Ρ€Π°Π½ΠΈΡ‡Π΅Π½ΠΈΠΉ, навязываСмых настырными Π±ΡŽΡ€ΠΎΠΊΡ€Π°Ρ‚Π°ΠΌΠΈ, ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΈΠΌ придСтся Π½Π΅ ΠΏΠΎ Π½ΡƒΡ‚Ρ€Ρƒ, Π½ΠΎ ΠΈΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ это я ΠΈ ΠΏΡ€Π΅Π΄Π»Π°Π³Π°ΡŽ. НововвСдСния сулят ΠΈΠ½Ρ‚Π΅Π»Π»Π΅ΠΊΡ‚ΡƒΠ°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠ΅ ΡƒΠ΄ΠΎΠ²Π»Π΅Ρ‚Π²ΠΎΡ€Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΈ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ Π½ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΠΎΡ€Π°ΠΌ, Π½ΠΎ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΡ‡Ρ‚Π΅Π½ΠΈΠ΅ слСдуСт ΠΎΡ‚Π΄Π°Ρ‚ΡŒ ΠΏΠΎΠ΄Π΄Π΅Ρ€ΠΆΠ°Π½ΠΈΡŽ ΡΡ‚Π°Π±ΠΈΠ»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ ΠΈΠ»ΠΈ, Ρ‚ΠΎΡ‡Π½Π΅Π΅, ΠΏΡ€Π΅Π΄ΡƒΠΏΡ€Π΅ΠΆΠ΄Π΅Π½ΠΈΡŽ эксцСссов.

ΠšΡ€ΠΈΠ·ΠΈΡ Π² России вскрыл Π½Π΅ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ ΠΈΠ· систСмных рисков, ΠšΡ€Π°Ρ… Longβ€”TermCapitalManagement β€” Ρ…Π΅Π΄ΠΆΠ΅Π²ΠΎΠ³ΠΎ Ρ„ΠΎΠ½Π΄Π°, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ ΠΏΠ΅Ρ€Π²Ρ‹ΠΌ использовал ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄ управлСния рисками Π½Π° основС Ρ‚Π΅ΠΎΡ€ΠΈΠΈ эффСктивных Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠΎΠ², продСмонстрировал Π½Π΅ΡΠΎΡΡ‚ΠΎΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ этой Ρ‚Π΅ΠΎΡ€ΠΈΠΈ. Π’ΠΎΡ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΎΠΏΠ΅Ρ€Π°Ρ†ΠΈΡŽ спасСния Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Π° Π±Ρ‹Π»Π° Π²ΠΎΠ·Π³Π»Π°Π²ΠΈΡ‚ΡŒ Π€Π΅Π΄Π΅Ρ€Π°Π»ΡŒΠ½Π°Ρ рСзСрвная систСма, ΡΠ²ΠΈΠ΄Π΅Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²ΡƒΠ΅Ρ‚ ΠΎ сущСствовании систСмного кризиса. Π‘ΡƒΠΌΠΌΠ° баланса Longβ€”TermCapitalManagement составляла ΡΠ²Ρ‹ΡˆΠ΅ 100 ΠΌΠ»Ρ€Π΄. Π΄ΠΎΠ». ΠΏΡ€ΠΈ собствСнном ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π΅ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΅ 5 ΠΌΠ»Ρ€Π΄. Π΄ΠΎΠ». ΠšΡ€ΠΎΠΌΠ΅ Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ, Ρƒ Π½Π΅Π³ΠΎ Π½Π° забалансовых счСтах Ρ‡ΠΈΡΠ»ΠΈΠ»ΠΈΡΡŒ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π° Π½Π° сумму ΡΠ²Ρ‹ΡˆΠ΅ 1 Ρ‚Ρ€Π»Π½. Π΄ΠΎΠ». ΠŸΠΎΡ‚Ρ€ΡΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π½Π° российском Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ΅ ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π΅Π»ΠΈ ΠΊ ΡΠΎΠΊΡ€Π°Ρ‰Π΅Π½ΠΈΡŽ собствСнного ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° ΠΊ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚Ρƒ Π½Π°Ρ‡Π°Π»Π° ΡΠΏΠ°ΡΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ ΠΎΠΏΠ΅Ρ€Π°Ρ†ΠΈΠΈ Π΄ΠΎ 600 ΠΌΠ»Π½. Π΄ΠΎΠ». Если Π±Ρ‹ Ρ„ΠΎΠ½Π΄Ρƒ ΠΏΠΎΠ·Π²ΠΎΠ»ΠΈΠ»ΠΈ ΠΎΠ±Π°Π½ΠΊΡ€ΠΎΡ‚ΠΈΡ‚ΡŒΡΡ, Π΅Π³ΠΎ ΠΊΠΎΠ½Ρ‚Ρ€Π°Π³Π΅Π½Ρ‚Ρ‹ понСсли Π±Ρ‹ ΠΌΠΈΠ»Π»ΠΈΠ°Ρ€Π΄Π½Ρ‹Π΅ ΡƒΠ±Ρ‹Ρ‚ΠΊΠΈ, особСнно Ссли ΡƒΡ‡Π΅ΡΡ‚ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π½Π° ΠΈΡ… счСтах Ρ„ΠΈΠ³ΡƒΡ€ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π»ΠΈ Π°Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΈΡ‡Π½Ρ‹Π΅ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ. Под Π½Π°ΠΆΠΈΠΌΠΎΠΌ Π€Π΅Π΄Π΅Ρ€Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ Ρ€Π΅Π·Π΅Ρ€Π²Π½ΠΎΠΉ систСмы ΠΊΠΎΠ½Ρ‚Ρ€Π°Π³Π΅Π½Ρ‚Ρ‹ объСдинились ΠΈ внСсли Π² Ρ‚Π΅Ρ€ΠΏΡΡ‰ΡƒΡŽ бСдствиС компанию Π΄ΠΎΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π», Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅Ρ‡ΠΈΡ‚ΡŒ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΠΏΠ»Π°Π²Π½ΠΎΠ΅ скольТСниС Π²Π½ΠΈΠ·. Π€Π Π‘ сдСлала Ρ‚ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΎΡ‚ Π½Π΅Π΅ ΠΆΠ΄Π°Π»ΠΈ: ΠΏΡ€Π΅Π΄ΡƒΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΈΠ»Π° ΠΊΡ€Π°Ρ… систСмы. Когда ΠΌΠΈΠ½ΡƒΠ΅Ρ‚ чрСзвычайная ситуация, систСму Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ Ρ€Π΅Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ. Π Π΅Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΠ° ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ повСрхностной, ΠΊΠ°ΠΊ это ΠΏΡ€ΠΎΠΈΠ·ΠΎΡˆΠ»ΠΎ послС ΠΎΠ±Π²Π°Π»Π° Π½Π° Ρ„ΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ²ΠΎΠΌ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ΅ Π² 1987 Π³., ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° Π²Π²Π΅Π»ΠΈ Ρ‚Π°ΠΊ Π½Π°Π·Ρ‹Π²Π°Π΅ΠΌΡ‹Π΅ Β«ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΎΡ…Ρ€Π°Π½ΠΈΡ‚Π΅Π»ΠΈΒ», ΠΈΠ»ΠΈ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π³Π»ΡƒΠ±ΠΎΠΊΠΎΠΉ. Π•Π΄Π²Π° Π»ΠΈ Π½ΡƒΠΆΠ½ΠΎ ΠΏΠΎΠ²Ρ‚ΠΎΡ€ΡΡ‚ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ я ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΡ‡ΠΈΡ‚Π°ΡŽ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π³Π»ΡƒΠ±ΠΎΠΊΠΎΠ΅ пСрСосмыслСниС ситуации, Ρ‚Π°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ ΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°ΡŽ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ наши Π½Ρ‹Π½Π΅ΡˆΠ½ΠΈΠ΅ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ финансовых Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠΎΠ² Π±Π°Π·ΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‚ΡΡ Π½Π° Π»ΠΎΠΆΠ½ΠΎΠΉ Ρ‚Π΅ΠΎΡ€ΠΈΠΈ.

Π₯Π΅Π΄ΠΆΠ΅Π²Ρ‹Π΅ Ρ„ΠΎΠ½Π΄Ρ‹

ПослС ΠΎΠΏΠ΅Ρ€Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΏΠΎ спасСнию Long-Term Capital Management вСдСтся ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ Ρ€Π°Π·Π³ΠΎΠ²ΠΎΡ€ΠΎΠ² ΠΎ Ρ€Π΅Π³ΡƒΠ»ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΈ Ρ…Π΅Π΄ΠΆΠ΅Π²Ρ‹Ρ… Ρ„ΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ². Π― полагаю, Ρ‡Ρ‚ΠΎ дискуссия ΠΈΠ΄Π΅Ρ‚ ΠΏΡ€ΠΈΠ½Ρ†ΠΈΠΏΠΈΠ°Π»ΡŒΠ½ΠΎ Π² Π½Π΅Π²Π΅Ρ€Π½ΠΎΠΌ Π½Π°ΠΏΡ€Π°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΠΈ. Π’Π΅Π΄ΡŒ Π½Π΅ Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ Ρ…Π΅Π΄ΠΆΠ΅Π²Ρ‹Π΅ Ρ„ΠΎΠ½Π΄Ρ‹ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Π΅Π³Π°ΡŽΡ‚ ΠΊ Π·Π°Π΅ΠΌΠ½Ρ‹ΠΌ срСдствам (Π»Π΅Π²Π΅Ρ€Π΅Π΄ΠΆΡƒ); основными ΠΈΠ³Ρ€ΠΎΠΊΠ°ΠΌΠΈ Π½Π° ΠΏΠΎΠ»Π΅ ΠΏΡ€ΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄Π½Ρ‹Ρ… финансовых инструмСнтов ΠΈ свопов Π²Ρ‹ΡΡ‚ΡƒΠΏΠ°ΡŽΡ‚ Ρ‚ΠΎΡ€Π³ΠΎΠ²Ρ‹Π΅ ΠΎΡ‚Π΄Π΅Π»Ρ‹ коммСрчСских ΠΈ инвСстиционных Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ². Π‘ΠΎΠ»ΡŒΡˆΠΈΠ½ΡΡ‚Π²ΠΎ Ρ…Π΅Π΄ΠΆΠ΅Π²Ρ‹Ρ… Ρ„ΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ² Π½Π΅ Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Π°ΡŽΡ‚ Π½Π° этих Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ°Ρ…. К ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€Ρƒ, SorosFundManagement Π²ΠΎΠΎΠ±Ρ‰Π΅ Π½Π΅ занимаСтся ΡΠΎΠΎΡ‚Π²Π΅Ρ‚ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠΌΠΈ опСрациями. ΠœΡ‹ ΠΎΡ‡Π΅Π½ΡŒ Π°ΠΊΠΊΡƒΡ€Π°Ρ‚Π½ΠΎ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅ΠΌ ΠΏΡ€ΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄Π½Ρ‹Π΅ инструмСнты ΠΈ Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Π°Π΅ΠΌ со Π·Π½Π°Ρ‡ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π½ΠΈΠ·ΠΊΠΈΠΌ ΡƒΡ€ΠΎΠ²Π½Π΅ΠΌ Π»Π΅Π²Π΅Ρ€Π΅Π΄ΠΆΠ°. Longβ€”TermCapitalManagement Π±Ρ‹Π» Π² ΠΊΠ°ΠΊΠΎΠΌ-Ρ‚ΠΎ смыслС ΠΈΡΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ: это ΠΏΠΎ сути Π±Ρ‹Π» Ρ‚ΠΎΡ€Π³ΠΎΠ²Ρ‹ΠΉ ΠΎΡ‚Π΄Π΅Π» инвСстиционного Π±Π°Π½ΠΊΠ° SalomonBrothers, ΠΏΡ€Π΅ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠ²Π°Π½Π½Ρ‹ΠΉ Π² ΡΠ°ΠΌΠΎΡΡ‚ΠΎΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΡƒΡŽ Π΅Π΄ΠΈΠ½ΠΈΡ†Ρƒ. Когда ΠΎΠ½ добился успСха, стали ΠΏΠΎΡΠ²Π»ΡΡ‚ΡŒΡΡ ΠΏΠΎΠ΄Ρ€Π°ΠΆΠ°Ρ‚Π΅Π»ΠΈ. Но ΠΈ Π² этом случаС Ρ…Π΅Π΄ΠΆΠ΅Π²Ρ‹Π΅ Ρ„ΠΎΠ½Π΄Ρ‹ Π² Ρ†Π΅Π»ΠΎΠΌ Π½Π΅ ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ ΡΡ€Π°Π²Π½ΠΈΡ‚ΡŒΡΡ ΠΏΠΎ ΠΌΠ°ΡΡˆΡ‚Π°Π±Π°ΠΌ с Ρ‚ΠΎΡ€Π³ΠΎΠ²Ρ‹ΠΌΠΈ ΠΎΡ‚Π΄Π΅Π»Π°ΠΌΠΈ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ² ΠΈ Π±Ρ€ΠΎΠΊΠ΅Ρ€ΠΎΠ², Π° вСдь ΠΈΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ ΡƒΠ³Ρ€ΠΎΠ·Π°, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΡƒΡŽ Longβ€”TermCapitalManagement прСдставлял для этих институтов, ΠΏΠΎΠ±ΡƒΠ΄ΠΈΠ»Π° Π€Π΅Π΄Π΅Ρ€Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ Ρ€Π΅Π·Π΅Ρ€Π²Π½Ρ‹ΠΉ Π±Π°Π½ΠΊ Нью-Π™ΠΎΡ€ΠΊΠ° Π²ΠΌΠ΅ΡˆΠ°Ρ‚ΡŒΡΡ. ΠŸΡ€Π°Π²ΠΈΠ»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌ Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ Π±Ρ‹Π»ΠΎ Π±Ρ‹ установлСниС Ρ‚Ρ€Π΅Π±ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΉ ΠΊ ΠΌΠ°Ρ€ΠΆΠ΅ ΠΈ Ρ‚Π°ΠΊ Π½Π°Π·Ρ‹Π²Π°Π΅ΠΌΡ‹Ρ… «стриТСк» ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Π½ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ ΠΊ сдСлкам с ΠΏΡ€ΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄Π½Ρ‹ΠΌΠΈ инструмСнтами ΠΈ свопами, Π° Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ ΠΊ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΠΌ забалансовым ΡΡ‚Π°Ρ‚ΡŒΡΠΌ. Π’Π°ΠΊΠΈΠ΅ ΠΆΠ΅ ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΠ»Π° ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Π±Ρ‹Π»ΠΎ Π±Ρ‹ Ρ€Π°ΡΠΏΡ€ΠΎΡΡ‚Ρ€Π°Π½ΠΈΡ‚ΡŒ Π² Ρ€Π°Π²Π½ΠΎΠΉ ΠΌΠ΅Ρ€Π΅ Π½Π° Π±Π°Π½ΠΊΠΈ ΠΈ ΠΈΡ… ΠΊΠ»ΠΈΠ΅Π½Ρ‚ΠΎΠ², Π° Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ Π½Π° Ρ…Π΅Π΄ΠΆΠ΅Π²Ρ‹Π΅ Ρ„ΠΎΠ½Π΄Ρ‹.