Π§ΠΈΡ‚Π°ΠΉΡ‚Π΅ ΠΊΠ½ΠΈΠ³ΠΈ ΠΎΠ½Π»Π°ΠΉΠ½ Π½Π° Bookidrom.ru! БСсплатныС ΠΊΠ½ΠΈΠ³ΠΈ Π² ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΌ ΠΊΠ»ΠΈΠΊΠ΅

Π§ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ ΠΎΠ½Π»Π°ΠΉΠ½ «Как ΠΈΠ³Ρ€Π°Ρ‚ΡŒ Π½Π° российских Π±ΠΈΡ€ΠΆΠ°Ρ…Β». Π‘Ρ‚Ρ€Π°Π½ΠΈΡ†Π° 45

Автор ДСнис Π¨Π΅Π²Ρ‡ΡƒΠΊ

β€’ Π’Π°Π»ΡŽΡ‚Π°. Π‘ Π²Π²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ Π΅Π²Ρ€ΠΎ – Π²Π°Π»ΡŽΡ‚Ρ‹, ΠΎΠ±Ρ‰Π΅ΠΉ для 11 СвропСйских стран, β€“ Π²ΠΎΠ»Π°Ρ‚ΠΈΠ»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ СвропСйского Π²Π°Π»ΡŽΡ‚Π½ΠΎΠ³ΠΎ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ°, скорСС всСго, снизится. ΠžΠ±Ρ€Π°Ρ‚ΠΈΡ‚Π΅ Π²Π½ΠΈΠΌΠ°Π½ΠΈΠ΅ Π½Π° ΡΡ‚Π°Π±ΠΈΠ»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π²Π°Π»ΡŽΡ‚Ρ‹ Ρ‚ΠΎΠΉ страны, Ρ‡ΡŒΠΈ WEBS Π²Ρ‹Π±ΠΈΡ€Π°Π΅Ρ‚Π΅. БильноС ослаблСниС Π²Π°Π»ΡŽΡ‚Ρ‹ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ привСсти ΠΊ ΠΎΡ‚Ρ‚ΠΎΠΊΡƒ инвСстиций ΠΈΠ· страны, возникновСнию ΠΏΠ°Π½ΠΈΠΊΠΈ Π½Π° Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ°Ρ… Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ ΠΈ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ.

β€’ Заработная ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π°. Π’Π·Π»Π΅Ρ‚ Π·Π°Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Π½ΠΎΠΉ ΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρ‹ Π²Π»Π΅Ρ‡Π΅Ρ‚ ΠΏΠΎΠ²Ρ‹ΡˆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Ρ†Π΅Π½ Π½Π° Ρ‚ΠΎΠ²Π°Ρ€Ρ‹ ΠΈ услуги Π²Π½ΡƒΡ‚Ρ€ΠΈ страны, нанося Ρ‚Π΅ΠΌ самым ΡƒΡ‰Π΅Ρ€Π± Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚ΠΈΠ²Π½ΠΎΡΡ‚ΠΈ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄ΡƒΠ½Π°Ρ€ΠΎΠ΄Π½Ρ‹Ρ… Ρ‚ΠΎΡ€Π³ΠΎΠ²Ρ‹Ρ… ΠΎΠΏΠ΅Ρ€Π°Ρ†ΠΈΠΉ Π½Π°Ρ†ΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ. Вакая ситуация Π³ΡƒΠ±ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ сказываСтся Π½Π° Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ΅ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ ΠΈ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ. Π‘Ρ‚Π°Π±ΠΈΠ»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ, Π° Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ ΠΏΠΎΠ½ΠΈΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π·Π°Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Π½ΠΎΠΉ ΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρ‹ ΡƒΠΊΡ€Π΅ΠΏΠ»ΡΡŽΡ‚ Ρ‚ΠΎΡ€Π³ΠΎΠ²Ρ‹Π΅ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ страны.

β€’ ЭкономичСский рост. Π§Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ экономика страны росла, Π² странС Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Ρ‹ ΠΏΡ€ΠΈΡΡƒΡ‚ΡΡ‚Π²ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ соврСмСнныС быстрорастущиС отрасли. ΠŸΡ€ΠΎΠΏΠ°ΡΡ‚ΡŒ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ Π½ΠΈΠ·ΠΊΠΎΡ‚Π΅Ρ…Π½ΠΎΠ»ΠΎΠ³ΠΈΡ‡Π½Ρ‹ΠΌΠΈ ΠΈ высокотСхнологичными индустриями сСгодня ΠΏΡ€ΠΎΠ΄ΠΎΠ»ΠΆΠ°Π΅Ρ‚ Ρ€Π°ΡΡˆΠΈΡ€ΡΡ‚ΡŒΡΡ. Π‘ наступлСниСм ΠΈΠ½Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΠ°Ρ†ΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠΉ эры Π½Π°Ρ†ΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ Π³Ρ€Π°Π½ΠΈΡ†Ρ‹ Ρ‚Π΅Ρ€ΡΡŽΡ‚ ΠΏΡ€ΠΈΠ½Ρ†ΠΈΠΏΠΈΠ°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠ΅ Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅. Одни Π³Ρ€ΡƒΠΏΠΏΡ‹ стран уходят Π²ΠΏΠ΅Ρ€Π΅Π΄, Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΠ΅ ΠΎΡΡ‚Π°ΡŽΡ‚ΡΡ Π΄Π°Π»Π΅ΠΊΠΎ ΠΏΠΎΠ·Π°Π΄ΠΈ.

β€’ Налоговая ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡ‚ΠΈΠΊΠ°. ΠŸΡ€Π°Π²ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²ΠΎ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΠΏΠΎΠ΄Π΄Π΅Ρ€ΠΆΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒ Π΄Π΅Π»ΠΎΠ²ΡƒΡŽ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π²Π½ΡƒΡ‚Ρ€ΠΈ страны, увСличивая Π·Π°ΠΊΡƒΠΏΠΊΠΈ ΠΈ сниТая Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΈ. Π’ Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚Π΅ Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡ‚ΠΈΠΊΠΈ частный сСктор ΠΏΠ΅Ρ€Π΅ΠΆΠΈΠ²Π°Π΅Ρ‚ ΠΏΡ€ΠΈΠ»ΠΈΠ² ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°. ΠŸΡ€Π°Π²ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²ΠΎ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΠΈΠ·Π±Ρ€Π°Ρ‚ΡŒ ΠΎΠ±Ρ€Π°Ρ‚Π½ΡƒΡŽ Ρ‚Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠΊΡƒ – Π² этом случаС дСловая Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ замСдлится. Π’Π°ΠΆΠ½ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ Ρƒ ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π° Π½Π΅ Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ Π±Ρ‹Π»ΠΎ ΠΆΠ΅Π»Π°Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΠΎΠΌΠΎΠ³Π°Ρ‚ΡŒ Ρ€Π°Π·Π²ΠΈΡ‚ΠΈΡŽ Π·Π΄ΠΎΡ€ΠΎΠ²ΠΎΠΉ экономики страны, Π½ΠΎ ΠΈ сущСствовала отработанная налоговая стратСгия. Одна ΠΈΠ· Π±Π΅Π΄ ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π² ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΈΡ… стран – политичСская Π½Π΅Ρ€Π΅ΡˆΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ, приводящая ΠΊ ΠΎΡ‚Ρ‚ΠΎΠΊΡƒ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… срСдств Π·Π° Ρ€ΡƒΠ±Π΅ΠΆ.

β€’ Π’ΠΎΡ€Π³ΠΎΠ²Ρ‹ΠΉ баланс. КаТдая страна Π²Π΅Π΄Π΅Ρ‚ свой собствСнный баланс ΠΈΠΌΠΏΠΎΡ€Ρ‚ΠΈΡ€ΡƒΠ΅ΠΌΡ‹Ρ… ΠΈ экспортируСмых Ρ‚ΠΎΠ²Π°Ρ€ΠΎΠ² ΠΈ услуг, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎ для осущСствлСния упорядочСнного экономичСского ΠΎΠ±ΠΌΠ΅Π½Π° страны с ΠΎΡΡ‚Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌ ΠΌΠΈΡ€ΠΎΠΌ. Π£Ρ…ΡƒΠ΄ΡˆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ баланса ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π΅ΠΆΠ΅ΠΉ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΡΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ прСдостСрСТСниСм для инвСстора.

ДСнСТная ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡ‚ΠΈΠΊΠ°

β€’ Π˜Π½Ρ„Π»ΡΡ†ΠΈΡ. Π‘Ρ‚ΠΎΠΈΡ‚ ΠΏΠΎΠ΄Π½ΡΡ‚ΡŒΡΡ Ρ†Π΅Π½Π°ΠΌ Π½Π° Ρ‚ΠΎΠ²Π°Ρ€Ρ‹ ΠΈ, соотвСтствСнно, ΡΠ½ΠΈΠ·ΠΈΡ‚ΡŒΡΡ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ способности Π½Π°Ρ†ΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ Π²Π°Π»ΡŽΡ‚Ρ‹, странС Π³Ρ€ΠΎΠ·ΠΈΡ‚ инфляция. Π˜Π½Ρ„Π»ΡΡ†ΠΈΡ Π² состоянии нанСсти ΡΠ΅Ρ€ΡŒΠ΅Π·Π½Ρ‹ΠΉ ΡƒΡ‰Π΅Ρ€Π± ΠΊΠ°ΠΊ самой экономикС, Ρ‚Π°ΠΊ ΠΈ инвСстициям Π² Π½Π΅Π΅. УмСрСнная инфляция ΠΏΠΎΡ€ΠΎΠΉ Π½Π΅ ΠΏΡ€ΠΈΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚ ΠΊ ΠΏΠ΅Ρ‡Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌ послСдствиям, ΠΎΠ΄Π½Π°ΠΊΠΎ, Ссли Π΅Π΅ ΡƒΡ€ΠΎΠ²Π΅Π½ΡŒ ΠΏΠ΅Ρ€Π΅ΡˆΠ°Π³Π½ΡƒΠ» Π½ΠΎΡ€ΠΌΠ°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ для Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΉ страны Ρ€ΡƒΠ±Π΅ΠΆ, экономику, скорСС всСго, ΠΆΠ΄Π΅Ρ‚ ΡƒΠΏΠ°Π΄ΠΎΠΊ.

β€’ Π”Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹ΠΉ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΠΊ. НСдостаток Π΄Π΅Π½Π΅Π³, приводящий ΠΊ ΠΏΠΎΠ²Ρ‹ΡˆΠ΅Π½ΠΈΡŽ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½Ρ‹Ρ… ставок, ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Π·Π°ΠΌΠ΅Π΄Π»ΠΈΡ‚ΡŒ экономичСскоС Ρ€Π°Π·Π²ΠΈΡ‚ΠΈΠ΅ Π² блиТайшСм Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰Π΅ΠΌ. ΠŸΡ€Π°Π²ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²ΠΎ ΠΎΠ±Π»Π°Π΄Π°Π΅Ρ‚ ΠΌΠ΅Ρ…Π°Π½ΠΈΠ·ΠΌΠΎΠΌ осущСствлСния Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… Π²Π»ΠΈΠ²Π°Π½ΠΈΠΉ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ Π² состоянии ΠΏΠΎΠ΄ΡΡ‚Π΅Π³Π½ΡƒΡ‚ΡŒ экономику. Однако Π² условиях кризиса ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²ΠΎ Π½Π΅ всСгда ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΏΡ€ΠΈΠ²Ρ‹Ρ‡Π½Ρ‹Π΅ ΠΌΠ΅Ρ€Ρ‹. Π’Π°ΠΊ, Π²ΠΎ врСмя Ρ€Π°Π·Π³ΡƒΠ»Π° инфляции ΠΈ экономичСского ΡƒΠΏΠ°Π΄ΠΊΠ° Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Π΅ вливания Π½Π΅ ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ осущСствлСны, ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ Π² Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚Π΅ инфляция лишь ΡƒΡΠΈΠ»ΠΈΠ»Π°ΡΡŒ Π±Ρ‹.

ΠžΡ†Π΅Π½ΠΊΠ° Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ

ΠžΡ†Π΅Π½ΠΈΠ² ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΡ‡Π΅ΡΠΊΡƒΡŽ ΡΠΈΡ‚ΡƒΠ°Ρ†ΠΈΡŽ Π²Ρ‹Π±Ρ€Π°Π½Π½ΠΎΠΉ страны, инвСстор ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΠΏΠ΅Ρ€Π΅ΠΉΡ‚ΠΈ ΠΊ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·Ρƒ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ, входящих Π² состав Π΄Π°Π½Π½Ρ‹Ρ… WEBS. Если Π² странС сущСствуСт ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ платят большиС Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Ρ‹, Ρ‚ΠΎ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΡ‚ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ рост ΠΈ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ самих ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ нСвысоки, Π° высокая дивидСндная Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ являСтся своСобразной компСнсациСй. Π’ Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠΉ ситуации инвСстору Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎ ΠΈΠ·ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΡƒ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ Π½Π° блиТайшСС врСмя. Π’Π°ΠΆΠ½ΠΎ Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ ΠΏΠΎΠ½ΡΡ‚ΡŒ, Π² ΠΊΠ°ΠΊΠΎΠΉ ΠΈΠ· стадий цикличСского развития находится Π² Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠ΅ врСмя Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΠΊ страны. РастущиС Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Ρ‹ Π½Π° Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ΅, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΏΠ΅Ρ€Π΅ΠΆΠΈΠ» ΠΏΠ°Π΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ – Π²ΠΎΡ‚ поистинС идСальная ситуация. Если инвСстор слСгка ΠΎΠΏΠ΅Ρ€Π΅ΠΆΠ°Π΅Ρ‚ события – ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠ°Π΅Ρ‚ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ Π² Ρ‚ΠΎ врСмя, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° ΠΎΠ½ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄ΠΎΠ»ΠΆΠ°ΡŽΡ‚ ΠΏΠ°Π΄Π°Ρ‚ΡŒ, ΠΎΠ΄Π½Π°ΠΊΠΎ Π² долгосрочной пСрспСктивС ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ° ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ выглядит ΠΎΡ‚Π»ΠΈΡ‡Π½ΠΎ, β€“ Π½Π΅ Π±Π΅Π΄Π°, Π² самоС блиТайшСС врСмя ΡƒΠΏΡƒΡ‰Π΅Π½Π½ΠΎΠ΅ удастся с Π»ΠΈΡ…Π²ΠΎΠΉ Π½Π°Π²Π΅Ρ€ΡΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ. ΠžΠ±Ρ€Π°Ρ‚ΠΈΡ‚Π΅ Π²Π½ΠΈΠΌΠ°Π½ΠΈΠ΅ Π½Π° коэффициСнты Π /Π• Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ, ΡΠ²Π»ΡΡŽΡ‰ΠΈΡ…ΡΡ Π±Π°Π·ΠΎΠ²Ρ‹ΠΌΠΈ для WEBS Π²Ρ‹Π±Ρ€Π°Π½Π½ΠΎΠΉ страны. Π›ΡƒΡ‡ΡˆΠ΅Π΅ врСмя для ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠΈ – врСмя, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° коэффициСнт Π /Π• достаточно Π½ΠΈΠ·ΠΎΠΊ. К ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€Ρƒ, 1974 Π³ΠΎΠ΄: индСкс Доу—ДТонса стоял Ρ‚ΠΎΠ³Π΄Π° Π² Ρ€Π°ΠΉΠΎΠ½Π΅ 700, Π° Π /Π• Π² срСднСм составлял 8. Π›ΡŽΠ΄ΠΈ Π½Π΅ Π²Π΅Ρ€ΠΈΠ»ΠΈ Π² Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π²Ρ‹ΠΈΠ³Ρ€Π°Ρ‚ΡŒ Π½Π° акциях, Π½Π° Ρ„ΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ²ΠΎΠΌ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ΅ Ρ†Π°Ρ€ΠΈΠ» пСссимизм. БСгодня Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Π° Π /Π• ΠΏΡ€ΠΈΠ±Π»ΠΈΠ·ΠΈΠ»Π°ΡΡŒ ΠΊ 25. Π˜Π½Π²Π΅ΡΡ‚ΠΎΡ€Ρƒ нСбСсполСзно Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ Π²Π·Π³Π»ΡΠ½ΡƒΡ‚ΡŒ Π½Π° ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠΉ стоимости Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ ΠΊ Π΅Π΅ балансовой стоимости (коэффициСнт P/BV). Высокий коэффициСнт – Ρ‚Ρ€ΠΈ ΠΈ большС – ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΡƒΠΊΠ°Π·Ρ‹Π²Π°Ρ‚ΡŒ Π½Π° Ρ‚ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ компания относится ΠΊ разряду быстрорастущих. Если акция продаСтся ΠΏΠΎ балансовой Ρ†Π΅Π½Π΅ ΠΈ Π½ΠΈΠΆΠ΅, влоТСния Π² Π½Π΅Π΅ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Ρ‹ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ ΠΏΡ€ΠΈΡ€Π°Π²Π½Π΅Π½Ρ‹ ΠΊ инвСстициям Π² Π½Π΅Π΄ΠΎΠΎΡ†Π΅Π½Π΅Π½Π½ΡƒΡŽ компанию. Π’ ситуации, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° страна ΠΏΡ€ΠΎΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚ Ρ€Π΅ΡΡ‚Ρ€ΡƒΠΊΡ‚ΡƒΡ€ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΡŽ экономики – процСсс, шСдший Π² БША всС послСдниС 10 Π»Π΅Ρ‚, β€“ акция с Π½ΠΈΠ·ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠΉ стоимости ΠΊ балансовой ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΡΡ‚Π°Π²Π»ΡΡ‚ΡŒ ΠΎΡ‚Π»ΠΈΡ‡Π½ΡƒΡŽ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ для инвСстиций. ΠžΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ стоимости ΠΊ Π²Ρ‹Ρ€ΡƒΡ‡ΠΊΠ΅ ΠΎΡ‚ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆ (коэффициСнт P/S) – Π΅Ρ‰Π΅ ΠΎΠ΄Π½Π° Ρ†ΠΈΡ„Ρ€Π°, ΠΏΠΎΠΌΠΎΠ³Π°ΡŽΡ‰Π°Ρ ΠΏΠΎΠ½ΡΡ‚ΡŒ, насколько Π²Ρ‹Π³ΠΎΠ΄Π½Π° Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Π° с Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΉ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠ΅ΠΉ. Π”Π°Π½Π½Ρ‹ΠΉ коэффициСнт прСдставляСт собой ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠΉ Ρ†Π΅Π½Ρ‹ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ ΠΊ Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Π΅ Π²Ρ‹Ρ€ΡƒΡ‡ΠΊΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Π½Π° ΠΎΠ΄Π½Ρƒ Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ. P/S – ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ ΠΈΠ· самых Β«ΠΏΡ€Π°Π²Π΄ΠΈΠ²Ρ‹Ρ…Β» коэффициСнтов, ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠΉ ΠΊΠ°Ρ‚Π΅Π³ΠΎΡ€ΠΈΠ΅ΠΉ, ΠΊΠ°ΠΊ Β«Π²Ρ‹Ρ€ΡƒΡ‡ΠΊΠ°Β», ΠΌΠ°Π½ΠΈΠΏΡƒΠ»ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ слоТнСС, Ρ‡Π΅ΠΌ, скаТСм, Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π°ΠΌΠΈ ΠΈΠ»ΠΈ балансовыми стоимостями. Компания, Ρƒ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΉ объСм ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆ Π½Π° ΠΎΠ΄Π½Ρƒ Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ высок, нуТдаСтся Π² самом Π½Π΅Π·Π½Π°Ρ‡ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΌ сниТСнии расходов для сущСствСнного поднятия ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ.

ΠžΡΠ½ΠΎΠ²Ρ‹ количСствСнного Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·Π°

Π’ настоящСС врСмя количСствСнная тСория Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠΎΠ² ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° основываСтся Π½Π° ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΡ… ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π΅Π²Ρ‹Ρ… концСпциях:

Π˜Π½Π²Π΅ΡΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ Ρ€Π°Ρ†ΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹.

Π˜Π½Π²Π΅ΡΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Ρ‹Π²Π°ΡŽΡ‚ΡΡ Π½Π° стрСмлСнии ΠΊ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π΅Π½ΠΈΡŽ срСднСдиспСрсионной эффСктивности. Они ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΈΠ²Π°ΡŽΡ‚ ΠΏΠΎΡ‚Π΅Π½Ρ†ΠΈΠ°Π»ΡŒΠ½ΡƒΡŽ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄ΠΎΠΌ вСроятностного взвСшивания, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ Π΄Π°Π΅Ρ‚ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΡ‹Π΅ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ. Риск измСряСтся ΠΊΠ°ΠΊ стандартноС ΠΎΡ‚ΠΊΠ»ΠΎΠ½Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»Π΅ΠΉ. Π˜Π½Π²Π΅ΡΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΡ‡ΠΈΡ‚Π°ΡŽΡ‚ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ Π΄Π°ΡŽΡ‚ Π½Π°ΠΈΠ²Ρ‹ΡΡˆΡƒΡŽ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΡƒΡŽ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ ΠΏΡ€ΠΈ Π·Π°Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΌ ΡƒΡ€ΠΎΠ²Π½Π΅ риска.

Π­Ρ„Ρ„Π΅ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π½Ρ‹ΠΉ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΠΊ.

Π¦Π΅Π½Ρ‹ ΠΎΡ‚Ρ€Π°ΠΆΠ°ΡŽΡ‚ всю ΠΏΡƒΠ±Π»ΠΈΡ‡Π½ΡƒΡŽ ΠΈΠ½Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΠ°Ρ†ΠΈΡŽ. ИзмСнСния Π² Ρ†Π΅Π½Π°Ρ… Π½Π΅ соотносятся ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ собой, Ρ€Π°Π·Π²Π΅ Ρ‡Ρ‚ΠΎ для ΠΎΡ‡Π΅Π½ΡŒ ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΠΈΡ… Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½Ρ‹Ρ… зависимостСй, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ быстро Π΄ΠΈΡΡΠΈΠΏΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‚. Π‘Ρ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ опрСдСляСтся консСнсусом большого количСства Ρ„ΡƒΠ½Π΄Π°ΠΌΠ΅Π½Ρ‚Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… Π°Π½Π°Π»ΠΈΡ‚ΠΈΠΊΠΎΠ².

Π‘Π»ΡƒΡ‡Π°ΠΉΠ½Ρ‹Π΅ блуТдания.

ВслСдствиС Π΄Π²ΡƒΡ… Π½Π°Π·Π²Π°Π½Π½Ρ‹Ρ… Π²Ρ‹ΡˆΠ΅ ΠΊΠΎΠ½Ρ†Π΅ΠΏΡ†ΠΈΠΉ Ρ†Π΅Π½Ρ‹ ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‚ случайному Π±Π»ΡƒΠΆΠ΄Π°Π½ΠΈΡŽ ΠΈ ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ описаны посрСдством стохастичСского процСсса.

ΠŸΠΎΡΡ‚Ρ€ΠΎΠ΅Π½ΠΈΠ΅ эффСктивных ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»Π΅ΠΉ

Π’ 1952Π³. Π“Π°Ρ€Ρ€ΠΈ ΠœΠ°Ρ€ΠΊΠΎΠ²ΠΈΡ† ΠΎΠΏΡƒΠ±Π»ΠΈΠΊΠΎΠ²Π°Π» Ρ„ΡƒΠ½Π΄Π°ΠΌΠ΅Π½Ρ‚Π°Π»ΡŒΠ½ΡƒΡŽ Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Ρƒ, которая являСтся основой ΠΏΠΎΠ΄Ρ…ΠΎΠ΄Π° ΠΊ инвСстициям с Ρ‚ΠΎΡ‡ΠΊΠΈ зрСния соврСмСнной Ρ‚Π΅ΠΎΡ€ΠΈΠΈ формирования портфСля. Π­Ρ‚Π° Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Π° Π±Ρ‹Π»Π° ΠΎΡ†Π΅Π½Π΅Π½Π° сообщСством инвСсторов, ΠΈ Π² 1990 Π³ΠΎΠ΄Ρƒ Π“Π°Ρ€Ρ€ΠΈ ΠœΠ°Ρ€ΠΊΠΎΠ²ΠΈΡ†Ρƒ Π±Ρ‹Π»Π° присуТдСна НобСлСвская прСмия. ΠŸΠΎΠ΄Ρ…ΠΎΠ΄ ΠœΠ°Ρ€ΠΊΠΎΠ²ΠΈΡ†Π° начинаСтся с прСдполоТСния, Ρ‡Ρ‚ΠΎ инвСстор Π² настоящий ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ‚ ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡ€Π΅Ρ‚Π½ΡƒΡŽ сумму Π΄Π΅Π½Π΅Π³ для инвСстирования. Π­Ρ‚ΠΈ дСньги Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‚ инвСстированы Π½Π° ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΉ ΠΏΡ€ΠΎΠΌΠ΅ΠΆΡƒΡ‚ΠΎΠΊ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ называСтся ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄ΠΎΠΌ владСния (holding period). Π’ ΠΊΠΎΠ½Ρ†Π΅ ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄Π° владСния инвСстор ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Π΅Ρ‚ Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ΠΈ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ Π±Ρ‹Π»ΠΈ ΠΊΡƒΠΏΠ»Π΅Π½Ρ‹ Π² Π½Π°Ρ‡Π°Π»Π΅ ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄Π°, послС Ρ‡Π΅Π³ΠΎ, Π»ΠΈΠ±ΠΎ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅Ρ‚ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΉ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ Π½Π° ΠΏΠΎΡ‚Ρ€Π΅Π±Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅, Π»ΠΈΠ±ΠΎ рСинвСстируСт Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ Π² Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ΠΈ (Π»ΠΈΠ±ΠΎ Π΄Π΅Π»Π°Π΅Ρ‚ ΠΈ Ρ‚ΠΎ ΠΈ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΎΠ΅ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ). ΠŸΡ€ΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Ρ Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΎ Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΈ портфСля, инвСстор Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½ ΠΈΠΌΠ΅Ρ‚ΡŒ Π² Π²ΠΈΠ΄Ρƒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ (ΠΈ, Ρ‚Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ, Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ портфСля) Π² прСдстоящий ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄ владСния нСизвСстна. Однако инвСстор ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΡƒΡŽ (ΠΈΠ»ΠΈ ΡΡ€Π΅Π΄Π½ΡŽΡŽ) Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ (expected retΠΈrns) Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Π±ΡƒΠΌΠ°Π³, ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Ρ‹Π²Π°ΡΡΡŒ Π½Π° Π½Π΅ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Ρ… прСдполоТСниях, Π° Π·Π°Ρ‚Π΅ΠΌ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ срСдства Π² Π±ΡƒΠΌΠ°Π³Ρƒ с наибольшСй ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΠΎΠΉ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ. ΠœΠ°Ρ€ΠΊΠΎΠ²ΠΈΡ† ΠΎΡ‚ΠΌΠ΅Ρ‡Π°Π΅Ρ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ это Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ Π² ΠΎΠ±Ρ‰Π΅ΠΌ Π½Π΅Ρ€Π°Π·ΡƒΠΌΠ½Ρ‹ΠΌ Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ, Ρ‚Π°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ Ρ‚ΠΈΠΏΠΈΡ‡Π½Ρ‹ΠΉ инвСстор хотя ΠΈ ΠΆΠ΅Π»Π°Π΅Ρ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ Β«Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π±Ρ‹Π»Π° высокой», Π½ΠΎ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ Ρ…ΠΎΡ‡Π΅Ρ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ Β«Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π±Ρ‹Π»Π° Π±Ρ‹ Π½Π°ΡΡ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ, насколько это Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΒ». Π­Ρ‚ΠΎ ΠΎΠ·Π½Π°Ρ‡Π°Π΅Ρ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ инвСстор, ΡΡ‚Ρ€Π΅ΠΌΡΡΡŒ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ ΠΌΠ°ΠΊΡΠΈΠΌΠΈΠ·ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΡƒΡŽ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΈ ΠΌΠΈΠ½ΠΈΠΌΠΈΠ·ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ Π½Π΅ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ (Ρ‚.Π΅. риск (risk)), ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ‚ Π΄Π²Π΅ ΠΏΡ€ΠΎΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΡ€Π΅Ρ‡Π°Ρ‰ΠΈΠ΅ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ Π΄Ρ€ΡƒΠ³Ρƒ Ρ†Π΅Π»ΠΈ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Ρ‹ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ сбалансированы ΠΏΡ€ΠΈ принятии Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΎ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠ΅. ΠŸΠΎΠ΄Ρ…ΠΎΠ΄ ΠœΠ°Ρ€ΠΊΠΎΠ²ΠΈΡ†Π° ΠΊ ΠΏΡ€ΠΈΠ½ΡΡ‚ΠΈΡŽ Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΡ Π΄Π°Π΅Ρ‚ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π°Π΄Π΅ΠΊΠ²Π°Ρ‚Π½ΠΎ ΡƒΡ‡Π΅ΡΡ‚ΡŒ ΠΎΠ±Π΅ эти Ρ†Π΅Π»ΠΈ. ΠœΠ°Ρ€ΠΊΠΎΠ²ΠΈΡ† ΡƒΡ‚Π²Π΅Ρ€ΠΆΠ΄Π°Π΅Ρ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ инвСстор Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Ρ‹Π²Π°Ρ‚ΡŒ своС Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΠΎ Π²Ρ‹Π±ΠΎΡ€Ρƒ портфСля ΠΈΡΠΊΠ»ΡŽΡ‡ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ Π½Π° ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΠΎΠΉ доходности ΠΈ стандартном ΠΎΡ‚ΠΊΠ»ΠΎΠ½Π΅Π½ΠΈΠΈ. Π­Ρ‚ΠΎ ΠΎΠ·Π½Π°Ρ‡Π°Π΅Ρ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ инвСстор Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΡƒΡŽ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΈ стандартноС ΠΎΡ‚ΠΊΠ»ΠΎΠ½Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΠΎΠ³ΠΎ портфСля, Π° Π·Π°Ρ‚Π΅ΠΌ Π²Ρ‹Π±Ρ€Π°Ρ‚ΡŒ Β«Π»ΡƒΡ‡ΡˆΠΈΠΉΒ» ΠΈΠ· Π½ΠΈΡ…, ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Ρ‹Π²Π°ΡΡΡŒ Π½Π° ΡΠΎΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΠΈ этих Π΄Π²ΡƒΡ… ΠΏΠ°Ρ€Π°ΠΌΠ΅Ρ‚Ρ€ΠΎΠ². ОТидаСмая Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ прСдставлСна ΠΊΠ°ΠΊ ΠΌΠ΅Ρ€Π° ΠΏΠΎΡ‚Π΅Π½Ρ†ΠΈΠ°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠ³ΠΎ вознаграТдСния, связанная с ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡ€Π΅Ρ‚Π½Ρ‹ΠΌ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»Π΅ΠΌ, Π° стандартноС ΠΎΡ‚ΠΊΠ»ΠΎΠ½Π΅Π½ΠΈΠ΅ – ΠΊΠ°ΠΊ ΠΌΠ΅Ρ€Π° риска, связанная с Π΄Π°Π½Π½Ρ‹ΠΌ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»Π΅ΠΌ. Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ, послС Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΆΠ΄Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ Π±Ρ‹Π» исслСдован Π² смыслС ΠΏΠΎΡ‚Π΅Π½Ρ†ΠΈΠ°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠ³ΠΎ вознаграТдСния ΠΈ риска, инвСстор Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½ Π²Ρ‹Π±Ρ€Π°Ρ‚ΡŒ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ являСтся для Π½Π΅Π³ΠΎ Π½Π°ΠΈΠ±ΠΎΠ»Π΅Π΅ подходящим. ΠœΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄, с ΠΏΠΎΠΌΠΎΡ‰ΡŒΡŽ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ³ΠΎ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»ΠΈΡ‚ΡŒ мСстополоТСниС портфСля для ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡ€Π΅Ρ‚Π½ΠΎΠ³ΠΎ инвСстора, основан Π½Π° использовании Ρ‚Π°ΠΊ Π½Π°Π·Ρ‹Π²Π°Π΅ΠΌΡ‹Ρ… ΠΊΡ€ΠΈΠ²Ρ‹Ρ… бСзразличия (indifference cΠΈrves).Π­Ρ‚ΠΈ ΠΊΡ€ΠΈΠ²Ρ‹Π΅ ΠΎΡ‚Ρ€Π°ΠΆΠ°ΡŽΡ‚ ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ инвСстора ΠΊ риску ΠΈ доходности ΠΈ ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ прСдставлСны ΠΊΠ°ΠΊ Π΄Π²ΡƒΡ…ΠΌΠ΅Ρ€Π½Ρ‹ΠΉ Π³Ρ€Π°Ρ„ΠΈΠΊ, Π³Π΄Π΅ ΠΏΠΎ Π³ΠΎΡ€ΠΈΠ·ΠΎΠ½Ρ‚Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ оси откладываСтся риск, Π° ΠΏΠΎ Π²Π΅Ρ€Ρ‚ΠΈΠΊΠ°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ – оТидаСмая Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ. ВсС ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΠΈ, Π»Π΅ΠΆΠ°Ρ‰ΠΈΠ΅ Π½Π° ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΉ Π·Π°Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΊΡ€ΠΈΠ²ΠΎΠΉ бСзразличия, ΡΠ²Π»ΡΡŽΡ‚ΡΡ Ρ€Π°Π²Π½ΠΎΡ†Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΌΠΈ для инвСстора. Ясно, Ρ‡Ρ‚ΠΎ инвСсторы Π²Ρ‹Π±Π΅Ρ€ΡƒΡ‚ любой ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ, Π»Π΅ΠΆΠ°Ρ‰ΠΈΠΉ Π½Π° ΠΊΡ€ΠΈΠ²ΠΎΠΉ бСзразличия Π²Ρ‹ΡˆΠ΅ ΠΈ Π»Π΅Π²Π΅Π΅, ΠΊΠ°ΠΊ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΉ, Ρ‡Π΅ΠΌ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ, Π»Π΅ΠΆΠ°Ρ‰ΠΈΠΉ Π½Π° ΠΊΡ€ΠΈΠ²ΠΎΠΉ бСзразличия, проходящСй Π½ΠΈΠΆΠ΅ ΠΈ ΠΏΡ€Π°Π²Π΅Π΅. Π˜Π½Π²Π΅ΡΡ‚ΠΎΡ€ Π²Ρ‹Π±ΠΈΡ€Π°Π΅Ρ‚ свой ΠΎΠΏΡ‚ΠΈΠΌΠ°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ ΠΈΠ· мноТСства ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»Π΅ΠΉ, ΠΊΠ°ΠΆΠ΄Ρ‹ΠΉ ΠΈΠ· ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Ρ…: