Π§ΠΈΡ‚Π°ΠΉΡ‚Π΅ ΠΊΠ½ΠΈΠ³ΠΈ ΠΎΠ½Π»Π°ΠΉΠ½ Π½Π° Bookidrom.ru! БСсплатныС ΠΊΠ½ΠΈΠ³ΠΈ Π² ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΌ ΠΊΠ»ΠΈΠΊΠ΅

Π§ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ ΠΎΠ½Π»Π°ΠΉΠ½ Β«ΠŸΠΎΠ±Π΅Π΄ΠΈΡ‚ΡŒ финансовый Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΠΊ: ΠΊΠ°ΠΊ Π·Π°Ρ€Π°Π±Π°Ρ‚Ρ‹Π²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΊΠ°ΠΆΠ΄Ρ‹ΠΉ ΠΊΠ²Π°Ρ€Ρ‚Π°Π». Β«ΠšΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΠΈΠ΅Β» инвСстиционныС стратСгии». Π‘Ρ‚Ρ€Π°Π½ΠΈΡ†Π° 15

Автор ΠœΠ°Ρ€Π²ΠΈΠ½ АппСль

Π’ΠΠ‘Π›Π˜Π¦Π 4.2. ΠŸΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΠΈ суммарной доходности пяти Π±ΠΈΡ€ΠΆΠ΅Π²Ρ‹Ρ… Ρ„ΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ², ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡ‚ΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΡ… Π² Π±Π°Π·ΠΎΠ²Ρ‹Π΅ Ρ‚ΠΈΠΏΡ‹ инвСстиционных Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ². ΠŸΠ΅Ρ€Π²Ρ‹ΠΉ ΠΊΠ²Π°Ρ€Ρ‚Π°Π» 2007 Π³.

Как Ρ€Π°ΡΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ ΡΡƒΠΌΠΌΠ°Ρ€Π½ΡƒΡŽ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π±ΠΈΡ€ΠΆΠ΅Π²ΠΎΠ³ΠΎ Ρ„ΠΎΠ½Π΄Π° ΠΈΠ»ΠΈ ПИЀа

Буммарная Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π±ΠΈΡ€ΠΆΠ΅Π²ΠΎΠ³ΠΎ Ρ„ΠΎΠ½Π΄Π° ΠΈΠ»ΠΈ ПИЀа состоит ΠΈΠ· Π΄Π²ΡƒΡ… ΠΊΠΎΠΌΠΏΠΎΠ½Π΅Π½Ρ‚ΠΎΠ². Π’ΠΎ-ΠΏΠ΅Ρ€Π²Ρ‹Ρ…, это ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΠ΅ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠΉ стоимости пая (Π² Π±ΠΎΠ»ΡŒΡˆΡƒΡŽ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΌΠ΅Π½ΡŒΡˆΡƒΡŽ сторону), Π° Π²ΠΎ-Π²Ρ‚ΠΎΡ€Ρ‹Ρ… – влияниС распрСдСлСния ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ΅ ΠΈΠ½ΠΎΠ³Π΄Π° осущСствляСт Ρ„ΠΎΠ½Π΄. РаспрСдСлСнный ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π» прСдставляСт собой ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½Ρ‹ΠΉ ΠΈ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Π½Ρ‹ΠΉ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄, Π³Π΅Π½Π΅Ρ€ΠΈΡ€ΡƒΠ΅ΠΌΡ‹ΠΉ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³Π°ΠΌΠΈ Π² ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»Π΅ Ρ„ΠΎΠ½Π΄Π°, Π° Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ Ρ€Π΅Π°Π»ΠΈΠ·ΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡƒΡŽ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ ΠΎΡ‚ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΠΈ Ρ„ΠΎΠ½Π΄ΠΎΠΌ ΠΊΠ°ΠΊΠΈΡ…-Π»ΠΈΠ±ΠΎ ΠΈΠ· этих Π±ΡƒΠΌΠ°Π³. ΠžΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΎΠ½Π½Ρ‹Π΅ ΠŸΠ˜Π€Ρ‹ ΠΈ Π±ΠΈΡ€ΠΆΠ΅Π²Ρ‹Π΅ Ρ„ΠΎΠ½Π΄Ρ‹ ΠΎΠ±Ρ‹Ρ‡Π½ΠΎ ΠΎΡΡƒΡ‰Π΅ΡΡ‚Π²Π»ΡΡŽΡ‚ Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠ΅ распрСдСлСниС Π½Π° СТСмСсячной основС, Π° ΠŸΠ˜Π€Ρ‹ ΠΈ Π±ΠΈΡ€ΠΆΠ΅Π²Ρ‹Π΅ Ρ„ΠΎΠ½Π΄Ρ‹ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ Π΄Π΅Π»Π°ΡŽΡ‚ это Ρ€Π΅ΠΆΠ΅.

Π’ качСствС ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€Π° рассмотрим ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΠΈ Π±ΠΈΡ€ΠΆΠ΅Π²ΠΎΠ³ΠΎ Ρ„ΠΎΠ½Π΄Π° iShares Russell 1000 Value (IWD) Π·Π° ΠΏΠ΅Ρ€Π²Ρ‹ΠΉ ΠΊΠ²Π°Ρ€Ρ‚Π°Π» 2007 Π³. Π¦Π΅Π½Π° пая IWD Π² послСдний Π±ΠΈΡ€ΠΆΠ΅Π²ΠΎΠΉ дСнь ΠΊΠ²Π°Ρ€Ρ‚Π°Π»Π° (30.03.2007) составляла $83,14, Π° Π² послСдний Π±ΠΈΡ€ΠΆΠ΅Π²ΠΎΠΉ дСнь ΠΏΡ€Π΅Π΄Ρ‹Π΄ΡƒΡ‰Π΅Π³ΠΎ ΠΊΠ²Π°Ρ€Ρ‚Π°Π»Π° (29.12.2006) – $82,70. ИзмСнСниС стоимости пая рассчитываСтся ΠΊΠ°ΠΊ Ρ€Π°Π·Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ пая Π½Π° ΠΊΠΎΠ½Π΅Ρ† ΠΈ Π½Π° Π½Π°Ρ‡Π°Π»ΠΎ Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰Π΅Π³ΠΎ ΠΊΠ²Π°Ρ€Ρ‚Π°Π»Π° ΠΈ Π² Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΌ случаС прСдставляСт собой ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ, Ρ€Π°Π²Π½ΡƒΡŽ $0,44.

Π”Π°Π»Π΅Π΅ ΠΌΡ‹ ΠΏΠ΅Ρ€Π΅Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌ ΠΊ Ρ€Π°ΡΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΡŽ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° Ρ„ΠΎΠ½Π΄ΠΎΠΌ. Π˜ΡΡ‚ΠΎΡ€ΠΈΡ Ρ‚Π°ΠΊΠΈΡ… распрСдСлСний для всСх Ρ„ΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ², пСрСчислСнных Π² Ρ‚Π°Π±Π». 4.2, прСдставлСна Π½Π° сайтС www.ishares.com. 26.03.2007 IWD Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚ΠΈΠ» инвСсторам ΠΏΠΎ $0,456 Π½Π° ΠΏΠ°ΠΉ.

Буммарная Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ IWD прСдставляСт собой сумму измСнСния стоимости пая ΠΈ распрСдСлСния ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° Ρ„ΠΎΠ½Π΄ΠΎΠΌ: $0,44 + $0,456. Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ, суммарная Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ Ρ€Π°Π²Π½Π° $0,896 Π½Π° 1 ΠΏΠ°ΠΉ. Для получСния показатСля суммарной доходности, Π²Ρ‹Ρ€Π°ΠΆΠ΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π² ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π°Ρ…, Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎ Ρ€Π°Π·Π΄Π΅Π»ΠΈΡ‚ΡŒ ΡΡƒΠΌΠΌΠ°Ρ€Π½ΡƒΡŽ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π½Π° ΠΏΠ°ΠΉ Π½Π° Π΅Π³ΠΎ ΠΏΠ΅Ρ€Π²ΠΎΠ½Π°Ρ‡Π°Π»ΡŒΠ½ΡƒΡŽ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ. Π’ Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΌ ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€Π΅ выраТСнная Π² ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π°Ρ… суммарная Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ IWD Π·Π° ΠΏΠ΅Ρ€Π²Ρ‹ΠΉ ΠΊΠ²Π°Ρ€Ρ‚Π°Π» 2007 Π³. составила $0,896/$82,70, Ρ‚. Π΅. 1,1 %, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΈ ΡƒΠΊΠ°Π·Π°Π½ΠΎ Π² Ρ‚Π°Π±Π». 4.2.

ΠŸΡ€ΠΎΡˆΠ»Ρ‹Π΅ Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚Ρ‹ примСнСния стратСгии Π΅ΠΆΠ΅ΠΊΠ²Π°Ρ€Ρ‚Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΎΡ‚Π±ΠΎΡ€Π° Π±ΠΈΡ€ΠΆΠ΅Π²Ρ‹Ρ… Ρ„ΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ²

ΠŸΡΡ‚ΡŒ Π±ΠΈΡ€ΠΆΠ΅Π²Ρ‹Ρ… Ρ„ΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ², ΡƒΠΊΠ°Π·Π°Π½Π½Ρ‹Ρ… Π² Ρ‚Π°Π±Π». 4.1, ΡΡƒΡ‰Π΅ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‚ Π½Π° Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ΅ Π½Π΅ Ρ‚Π°ΠΊ Π΄Π°Π²Π½ΠΎ, ΠΊΠ°ΠΊ индСксы, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ ΠΎΠ½ΠΈ ΠΎΡ‚ΡΠ»Π΅ΠΆΠΈΠ²Π°ΡŽΡ‚, поэтому Π½Π°ΠΈΠ»ΡƒΡ‡ΡˆΠΈΠΉ способ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚ΡŒ прСдставлСниС ΠΎ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Π΅ΠΌΠΎΠΉ эффСктивности этой стратСгии Π² ΠΏΡ€ΠΎΡˆΠ»ΠΎΠΌ – это ΠΏΡ€ΠΎΠ°Π½Π°Π»ΠΈΠ·ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ Π΄ΠΈΠ½Π°ΠΌΠΈΠΊΡƒ самих этих индСксов.4 На рис. 4.2 ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Π½ рост $1000 ΠΏΡ€ΠΈ использовании стратСгии Π²Ρ‹Π±ΠΎΡ€Π° Π΄Π²ΡƒΡ… Π½Π°ΠΈΠ±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… Π² ΠΏΡ€ΠΎΡˆΠ»ΠΎΠΌ ΠΊΠ²Π°Ρ€Ρ‚Π°Π»Π΅ индСксов-ΠΎΡ€ΠΈΠ΅Π½Ρ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ² ΠΈΠ· пяти для Π²ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π΅Π½ΠΈΡ ΠΈΡ… Π² ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ Π² Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰Π΅ΠΌ ΠΊΠ²Π°Ρ€Ρ‚Π°Π»Π΅, Π² сравнСнии с Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΠ· рассматриваСмых Π²ΠΈΠ΄ΠΎΠ² инвСстиционных Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² ΠΏΠΎ ΠΎΡ‚Π΄Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ. (Π’ Π΄Π°Π½Π½Ρ‹Ρ… тСорСтичСских расчСтах Π½Π΅ ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚Ρ‹Π²Π°Π»ΠΈΡΡŒ Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΈ ΠΈ трансакционныС ΠΈΠ·Π΄Π΅Ρ€ΠΆΠΊΠΈ.) РСкомСндуСмая стратСгия ΠΏΠΎΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ дСмонстрировала Π±ΠΎΠ»ΡŒΡˆΡƒΡŽ ΡΡ„Ρ„Π΅ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ, Π½Π΅ΠΆΠ΅Π»ΠΈ инвСстированиС Π² ΠΊΠ°ΠΆΠ΄Ρ‹ΠΉ ΠΈΠ· индСксов, слуТащих Π² качСствС ΠΎΡ€ΠΈΠ΅Π½Ρ‚ΠΈΡ€Π°, ΠΏΠΎ ΠΎΡ‚Π΄Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ.

ΠŸΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ – ΠΎΠ΄Π½Π° ΠΈΠ· Π²Π°ΠΆΠ½Π΅ΠΉΡˆΠΈΡ… Ρ†Π΅Π»Π΅ΠΉ инвСстирования, Π½ΠΎ Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ ΠΎΡ‡Π΅Π½ΡŒ Π²Π°ΠΆΠ½ΠΎ ΠΎΡΡƒΡ‰Π΅ΡΡ‚Π²Π»ΡΡ‚ΡŒ ΡƒΠΏΡ€Π°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ риском. Помимо Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ высокой доходности рСкомСндуСмая стратСгия ΠΎΡ‚Π±ΠΎΡ€Π° Π΄Π²ΡƒΡ… Π²Π΅Π΄ΡƒΡ‰ΠΈΡ… индСксов Π±Ρ‹Π»Π° Ρ‡ΡƒΡ‚ΡŒ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΅ рискованна, Π½Π΅ΠΆΠ΅Π»ΠΈ Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° Π² ΠΊΠ°ΠΆΠ΄Ρ‹ΠΉ ΠΈΠ· ΠΎΡ‚Π΄Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ взятых индСксов. Π’ Ρ‚Π°Π±Π». 4.3 ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Π½Π° срСднСгодовая Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ (с ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ΠΎΠΌ рСинвСстирования) для ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΠ· пяти рассматриваСмых индСксов ΠΏΠΎ ΠΎΡ‚Π΄Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ ΠΈ для стратСгии Π΅ΠΆΠ΅ΠΊΠ²Π°Ρ€Ρ‚Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΎΡ‚Π±ΠΎΡ€Π° Π΄Π²ΡƒΡ… Π»ΠΈΠ΄ΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΡ… индСксов Π² ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄ с 31.03.1979 ΠΏΠΎ 31.03.2007. Π’Π°ΠΊΠΆΠ΅ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Π½Ρ‹ Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚Ρ‹ Π²Ρ‹Π±ΠΎΡ€Π° лишь ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ³ΠΎ индСкса, ΠΎΠΏΠ΅Ρ€Π΅ΠΆΠ°ΡŽΡ‰Π΅Π³ΠΎ ΠΏΠΎ доходности Ρ‡Π΅Ρ‚Ρ‹Ρ€Π΅ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΡ… ΠΏΠΎ ΠΈΡ‚ΠΎΠ³Π°ΠΌ ΠΊΠ²Π°Ρ€Ρ‚Π°Π»Π°. Π₯отя Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π² ΠΎΠ±ΠΎΠΈΡ… случаях ΠΏΠΎΡ‡Ρ‚ΠΈ ΠΎΠ΄ΠΈΠ½Π°ΠΊΠΎΠ²Π°, ΠΌΡ‹ Ρ€Π΅ΠΊΠΎΠΌΠ΅Π½Π΄ΡƒΠ΅ΠΌ Π²Ρ‹Π±ΠΈΡ€Π°Ρ‚ΡŒ Π½Π΅ ΠΎΠ΄ΠΈΠ½, Π° Π΄Π²Π° индСкса ΠΈΠ· пяти, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ Π΄ΠΎΡΡ‚ΠΈΡ‡ΡŒ Π½Π΅ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ³ΠΎ уровня дивСрсификации. Π’ срСднСм стратСгия Π΅ΠΆΠ΅ΠΊΠ²Π°Ρ€Ρ‚Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΎΡ‚Π±ΠΎΡ€Π° Π΄Π²ΡƒΡ… ΠΈΠ· пяти Π²Π΅Π΄ΡƒΡ‰ΠΈΡ… индСксов-ΠΎΡ€ΠΈΠ΅Π½Ρ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ² ΠΏΠΎΡ‚Ρ€Π΅Π±ΡƒΠ΅Ρ‚ ΠΎΡ‚ вас Π·Π°ΠΌΠ΅Π½Ρ‹ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΠ· Π΄Π²ΡƒΡ… Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² Π² вашСм ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»Π΅ ΠΊΠ°ΠΆΠ΄Ρ‹ΠΉ ΠΊΠ²Π°Ρ€Ρ‚Π°Π».

ΠŸΠΎΡ‡Ρ‚ΠΈ Π½Π΅Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΏΠΎΠ²Π΅Ρ€ΠΈΡ‚ΡŒ Π² ΡΡ„Ρ„Π΅ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ стратСгии Π΅ΠΆΠ΅ΠΊΠ²Π°Ρ€Ρ‚Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΎΡ‚Π±ΠΎΡ€Π° Π±ΠΈΡ€ΠΆΠ΅Π²Ρ‹Ρ… Ρ„ΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ², Π½Π°ΡΡ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ ΠΎΠ½Π° проста. Π’ ΠΊΠΎΠ½Ρ†Π΅ ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°Π»Π΅Π½Π΄Π°Ρ€Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ²Π°Ρ€Ρ‚Π°Π»Π° выясняйтС ΠΈΠ½Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΠ°Ρ†ΠΈΡŽ ΠΎ доходности ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΠ· пяти Ρ€Π΅ΠΊΠΎΠΌΠ΅Π½Π΄ΡƒΠ΅ΠΌΡ‹Ρ… Ρ„ΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ² ΠΏΠΎ ΠΈΡ‚ΠΎΠ³Π°ΠΌ ΠΊΠ²Π°Ρ€Ρ‚Π°Π»Π° (с ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ΠΎΠΌ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ²).

РИБ. 4.2. ΠŸΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Π΅ΠΌΡ‹ΠΉ рост $1 000 ΠΏΡ€ΠΈ Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΈ ΠΈΡ… Π² Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π½Ρ‹Π΅ инвСстиционныС Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹ ΠΏΠΎ ΠΎΡ‚Π΄Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ ΠΈ ΠΏΡ€ΠΈ использовании Ρ€Π΅ΠΊΠΎΠΌΠ΅Π½Π΄ΡƒΠ΅ΠΌΠΎΠΉ стратСгии. 1979–2007 Π³Π³.

Π’ΠΠ‘Π›Π˜Π¦Π 4.3. ЕТСгодная Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΈ максимальноС сниТСниС Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Ρ‹ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° ΠΏΡ€ΠΈ инвСстировании Π² ΠΏΡΡ‚ΡŒ Π±Π°Π·ΠΎΠ²Ρ‹Ρ… инвСстиционных Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² ΠΏΠΎ ΠΎΡ‚Π΄Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ ΠΈ ΠΏΡ€ΠΈ использовании стратСгии Π΅ΠΆΠ΅ΠΊΠ²Π°Ρ€Ρ‚Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΎΡ‚Π±ΠΎΡ€Π° Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ². 1979–2007 Π³Π³.

РаспрСдСлитС свой ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π» Π² Ρ€Π°Π²Π½Ρ‹Ρ… долях ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ двумя Π½Π°ΠΈΠ±ΠΎΠ»Π΅Π΅ высокодоходными Ρ„ΠΎΠ½Π΄Π°ΠΌΠΈ ΠΈΠ· пяти ΠΈ сохраняйтС состав портфСля Π½Π΅ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π½Ρ‹ΠΌ Π² Ρ‚Π΅Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‰Π΅Π³ΠΎ ΠΊΠ²Π°Ρ€Ρ‚Π°Π»Π°. ΠŸΡ€ΠΈ использовании Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΉ стратСгии Ρƒ вас Π½Π΅ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ нСобходимости ΠΏΡ€ΠΎΠ³Π½ΠΎΠ·ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ, ΠΊΠ°ΠΊΠΎΠΉ ΠΈΠ· инвСстиционных Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² окаТСтся Π½Π°ΠΈΠ±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌ, β€“ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΠΊ сам это продСмонстрируСт.

ИспользованиС стратСгии Π΅ΠΆΠ΅ΠΊΠ²Π°Ρ€Ρ‚Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΎΡ‚Π±ΠΎΡ€Π° ΠΏΡ€ΠΈ инвСстировании Π² ΠŸΠ˜Π€Ρ‹

ΠŸΠΎΠ΄Ρ…ΠΎΠ΄, ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅ΠΌΡ‹ΠΉ ΠΏΡ€ΠΈ инвСстировании Π² Π½Π΅Π±ΠΎΠ»ΡŒΡˆΡƒΡŽ Π³Ρ€ΡƒΠΏΠΏΡƒ Π±ΠΈΡ€ΠΆΠ΅Π²Ρ‹Ρ… Ρ„ΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ², эффСктивСн ΠΈ ΠΏΡ€ΠΈ Π²Ρ‹Π±ΠΎΡ€Π΅ ΠΎΠ±ΡŠΠ΅ΠΊΡ‚ΠΎΠ² для влоТСния ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° срСди Π³ΠΎΡ€Π°Π·Π΄ΠΎ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΡˆΠΈΡ€ΠΎΠΊΠΎΠΉ совокупности ПИЀов. Π’ ΠΊΠΎΠ½Ρ†Π΅ ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ²Π°Ρ€Ρ‚Π°Π»Π° Ρ€Π°Π½ΠΆΠΈΡ€ΡƒΠΉΡ‚Π΅ ΠΏΠΎ доходности (с ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ΠΎΠΌ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ²) доступныС Π²Π°ΠΌ для инвСстирования ΠŸΠ˜Π€Ρ‹ ΠΈ Π²Ρ‹Π±ΠΈΡ€Π°ΠΉΡ‚Π΅ Π²Π΅Π΄ΡƒΡ‰ΠΈΠ΅ ΠΈΠ· Π½ΠΈΡ… для помСщСния ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° Π² Ρ‚Π΅Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΡ… Ρ‚Ρ€Π΅Ρ… мСсяцСв.

Π­Ρ„Ρ„Π΅ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ этой стратСгии Π±Ρ‹Π»Π° ΠΏΡ€ΠΎΠ²Π΅Ρ€Π΅Π½Π° Π½Π° основании ΠΈΠ½Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΠ°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΈΠ· Π±Π°Π·Ρ‹ Π΄Π°Π½Π½Ρ‹Ρ… Mutual Fund Expert. ΠžΠ±Ρ‰Π°Ρ ΡΠΎΠ²ΠΎΠΊΡƒΠΏΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ, ΠΈΠ· ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΉ Π²Ρ‹Π±ΠΈΡ€Π°Π»ΠΈΡΡŒ Π²Π΅Π΄ΡƒΡ‰ΠΈΠ΅ ΠŸΠ˜Π€Ρ‹, Π²ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°Π»Π° всС Π΄Π΅ΠΉΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ ΠΏΠ°Π΅Π²Ρ‹Π΅ Ρ„ΠΎΠ½Π΄Ρ‹ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ, основанныС Π΄ΠΎ 1985 Π³. Π²ΠΊΠ»ΡŽΡ‡ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ ΠΈ сумма Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Ρ… составляла Π½Π΅ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΅ $10 ΠΌΠ»Π½. Π­Ρ‚ΠΈΠΌ критСриям ΠΎΡ‚Π²Π΅Ρ‡Π°Π»ΠΈ 366 Ρ„ΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ², Π² Ρ‚ΠΎΠΌ числС дивСрсифицированныС Ρ„ΠΎΠ½Π΄Ρ‹ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ амСриканских эмитСнтов, отраслСвыС Ρ„ΠΎΠ½Π΄Ρ‹ ΠΈ Ρ„ΠΎΠ½Π΄Ρ‹ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ иностранных эмитСнтов. Π’ ΠΊΠΎΠ½Ρ†Π΅ ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°Π»Π΅Π½Π΄Π°Ρ€Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ²Π°Ρ€Ρ‚Π°Π»Π° 366 Ρ„ΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ² Ρ€Π°Π½ΠΆΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π»ΠΈΡΡŒ Π² зависимости ΠΎΡ‚ своих инвСстиционных Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚ΠΎΠ², Π° Π·Π°Ρ‚Π΅ΠΌ Π³Ρ€ΡƒΠΏΠΏΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π»ΠΈΡΡŒ Π² ΠΊΠ²Π°Ρ€Ρ‚ΠΈΠ»ΠΈ. Π’ состав 10 % Π²Π΅Π΄ΡƒΡ‰ΠΈΡ… Π²Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠ»ΠΈ 36 Ρ„ΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ² с наибольшСй Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ ΠΏΠΎ ΠΈΡ‚ΠΎΠ³Π°ΠΌ ΠΏΡ€ΠΎΡˆΠ»ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ²Π°Ρ€Ρ‚Π°Π»Π°.

НС Π·Π°Π±Ρ‹Π²Π°ΠΉΡ‚Π΅ ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚Ρ‹Π²Π°Ρ‚ΡŒ распрСдСлСниС ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° ΠΏΡ€ΠΈ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ΅ доходности Ρ„ΠΎΠ½Π΄Π°. Оно ΠΎΠ±Ρ‹Ρ‡Π½ΠΎ осущСствляСтся Π² Ρ‡Π΅Ρ‚Π²Π΅Ρ€Ρ‚ΠΎΠΌ ΠΊΠ²Π°Ρ€Ρ‚Π°Π»Π΅ Π³ΠΎΠ΄Π° (1 октября – 31 дСкабря) ΠΈ отраТаСтся Π² ΠΏΠ°Π΄Π΅Π½ΠΈΠΈ стоимости пая Π½Π° Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Ρƒ распрСдСляСмого ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°. Π‘ΡƒΡ‰Π΅ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‚ Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π½Ρ‹Π΅ ΠΈΠ½Ρ‚Π΅Ρ€Π½Π΅Ρ‚-рСсурсы для инвСсторов, Π³Π΄Π΅ содСрТится информация ΠΎ доходности ΠΏΠ°Π΅Π² ПИЀов, ΠΎΠ΄Π½Π°ΠΊΠΎ Ссли Π²Ρ‹ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚Π΅ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ лишь Ρ†Π΅Π½Ρƒ пая Π½Π° Π½Π°Ρ‡Π°Π»ΠΎ ΠΈ ΠΊΠΎΠ½Π΅Ρ† ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ²Π°Ρ€Ρ‚Π°Π»Π°, Π²Ρ‹ вряд Π»ΠΈ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚Π΅ Π²Π΅Ρ€Π½Ρ‹Π΅ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΠΈ суммарной доходности для Ρ„ΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ², ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ Π² Ρ‚Π΅Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊΠ²Π°Ρ€Ρ‚Π°Π»Π° осущСствляли распрСдСлСниС ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ ΠΏΠ°ΠΉΡ‰ΠΈΠΊΠ°ΠΌΠΈ. Π¦Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΌ источником Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎΠΉ ΠΈΠ½Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΠ°Ρ†ΠΈΠΈ слуТит Yahoo Finance , отчасти ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΌΡƒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΏΡ€ΠΈ ΠΏΡƒΠ±Π»ΠΈΠΊΠ°Ρ†ΠΈΠΈ Π΄Π°Π½Π½Ρ‹Ρ… ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΡ€ΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°ΡŽΡ‚ΡΡ ΠΏΠΎΠΏΡ‹Ρ‚ΠΊΠΈ ΡΠΊΠΎΡ€Ρ€Π΅ΠΊΡ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΠΈ Π΅ΠΆΠ΅Π΄Π½Π΅Π²Π½ΠΎΠΉ стоимости ΠΏΠ°Π΅Π² с ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ΠΎΠΌ распрСдСлСния ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°, ΠΎΠ΄Π½Π°ΠΊΠΎ, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΈ Π² случаС с Π»ΡŽΠ±Ρ‹ΠΌ источником Π΄Π°Π½Π½Ρ‹Ρ…, ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΎΡ‚Π° ΠΈ Π΄ΠΎΡΡ‚ΠΎΠ²Π΅Ρ€Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΈΠ½Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΠ°Ρ†ΠΈΠΈ Π½Π΅ Π³Π°Ρ€Π°Π½Ρ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π° ΠΈ Π΄Π΅ΠΉΡΡ‚Π²ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ рСгулярно Π²ΡΡ‚Ρ€Π΅Ρ‡Π°ΡŽΡ‚ΡΡ ошибки. (Π‘ΠΌ. ΠΏΡ€ΠΈΠ»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Β«Π˜Π½Ρ‚Π΅Ρ€Π½Π΅Ρ‚-рСсурсы для инвСсторов».)

Π’Ρ‹ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚Π΅ ΡΠΏΡ€ΠΎΡΠΈΡ‚ΡŒ, ΠΏΠΎΡ‡Π΅ΠΌΡƒ примСняСтся ΠΊΡ€ΠΈΡ‚Π΅Ρ€ΠΈΠΉ ΠΏΠΎ ΠΎΠ³Ρ€Π°Π½ΠΈΡ‡Π΅Π½ΠΈΡŽ суммы Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² Π½ΠΈΠΆΠ½ΠΈΠΌ ΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»ΠΎΠΌ ΠΈΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ Π² $10 ΠΌΠ»Π½. ΠœΡ‹ ΠΊΠ°ΠΊ инвСстиционныС ΠΊΠΎΠ½ΡΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Π½Ρ‚Ρ‹ считаСм, Ρ‡Ρ‚ΠΎ для ΠΊΠ»ΠΈΠ΅Π½Ρ‚ΠΎΠ² Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π²Ρ‹Π³ΠΎΠ΄Π½ΠΎ Π²ΠΊΠ»Π°Π΄Ρ‹Π²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π» Π² Ρ„ΠΎΠ½Π΄Ρ‹ сущСствСнного Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€Π°. Π’ ΠΏΡ€ΠΎΡ‚ΠΈΠ²Π½ΠΎΠΌ случаС Π²ΠΎΠ·Π½ΠΈΠΊΠ°Π΅Ρ‚ риск Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ ΡƒΠΏΡ€Π°Π²Π»ΡΡŽΡ‰ΠΈΠΉ Π½Π΅ смоТСт ΠΎΡΡƒΡ‰Π΅ΡΡ‚Π²ΠΈΡ‚ΡŒ Π½Π°ΠΌΠ΅Ρ‡Π΅Π½Π½ΡƒΡŽ ΡΡ‚Ρ€Π°Ρ‚Π΅Π³ΠΈΡŽ ΠΈΠ·-Π·Π° Π·Π½Π°Ρ‡ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… нСсвоСврСмСнных внСсСний ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° Π² Ρ„ΠΎΠ½Π΄ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΈΠ·ΡŠΡΡ‚ΠΈΠΉ срСдств инвСсторами. Если ΠΊΠ»ΠΈΠ΅Π½Ρ‚ ΠΆΠ΅Π»Π°Π΅Ρ‚ ΠΊΡƒΠΏΠΈΡ‚ΡŒ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Ρ‚ΡŒ ΠΏΠ°ΠΈ Π½Π° сумму, ΡΠΎΡΡ‚Π°Π²Π»ΡΡŽΡ‰ΡƒΡŽ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ 3 % Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² ПИЀа, ΡƒΠΏΡ€Π°Π²Π»ΡΡŽΡ‰ΠΈΠΉ Π²Ρ‹Π½ΡƒΠΆΠ΄Π΅Π½ ΠΊΡƒΠΏΠΈΡ‚ΡŒ Π΄ΠΎΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ΠΈ для добавлСния Π² ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ Ρ„ΠΎΠ½Π΄Π° ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Ρ‚ΡŒ ΠΈΡ… Ρ‡Π°ΡΡ‚ΡŒ просто для достиТСния Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎΠ³ΠΎ уровня Π½Π°Π»ΠΈΡ‡Π½Ρ‹Ρ… Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… срСдств. Π’ Ρ‚Π°ΠΊΠΈΡ… условиях всС ΠΏΠ°ΠΉΡ‰ΠΈΠΊΠΈ ПИЀа Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‚ Π²Ρ‹Π½ΡƒΠΆΠ΄Π΅Π½Ρ‹ нСсти трансакционныС ΠΈΠ·Π΄Π΅Ρ€ΠΆΠΊΠΈ, ΡΠΎΠΏΡƒΡ‚ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ ΡΠΎΠ²Π΅Ρ€ΡˆΠ΅Π½ΠΈΡŽ сдСлок нСсколькими ΠΊΡ€ΡƒΠΏΠ½Ρ‹ΠΌΠΈ инвСсторами.

ΠœΡ‹ ΠΎΠ³Ρ€Π°Π½ΠΈΡ‡ΠΈΠ»ΠΈ нашС исслСдованиС Ρ„ΠΎΠ½Π΄Π°ΠΌΠΈ, Ρ„ΡƒΠ½ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠΌΠΈ с 1985 Π³. ΠΈ Π΄ΠΎΠ»ΡŒΡˆΠ΅, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ Π²ΠΊΠ»ΡŽΡ‡ΠΈΡ‚ΡŒ Π² Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ· ΠΎΠ±Π²Π°Π» Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ° Π² октябрС 1987 Π³., ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ являСтся Ρ€Π΅Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌ ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€ΠΎΠΌ развития событий Π½Π° Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ΅ ΠΏΠΎ Π½Π°ΠΈΡ…ΡƒΠ΄ΡˆΠ΅ΠΌΡƒ ΡΡ†Π΅Π½Π°Ρ€ΠΈΡŽ. (19 октября 1987 Π³. индСкс S&P500 потСрял Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ 20 % своСй стоимости. Π­Ρ‚ΠΎ Π±Ρ‹Π» Π½Π°ΠΈΠ±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΡΠ΅Ρ€ΡŒΠ΅Π·Π½Ρ‹ΠΉ ΠΎΠ±Π²Π°Π» Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ° с 1929 Π³.) Π­Ρ‚ΠΎ Π½Π΅ ΠΎΠ·Π½Π°Ρ‡Π°Π΅Ρ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π²Ρ‹ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚Π΅ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ Π² Ρ„ΠΎΠ½Π΄Ρ‹, ΠΏΡ€ΠΈΡΡƒΡ‚ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ Π½Π° Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ΅ Π½Π΅ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΅ 20 Π»Π΅Ρ‚. Однако ΠΌΡ‹ Π½Π°ΡΡ‚ΠΎΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ Ρ€Π΅ΠΊΠΎΠΌΠ΅Π½Π΄ΡƒΠ΅ΠΌ Π²Π°ΠΌ Π²ΠΊΠ»Π°Π΄Ρ‹Π²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π» лишь Π² Ρ„ΠΎΠ½Π΄Ρ‹, ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ достаточно Π΄Π»ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΡƒΡŽ ΠΈΡΡ‚ΠΎΡ€ΠΈΡŽ, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Π±Ρ‹Π»ΠΎ ΡƒΠ²ΠΈΠ΄Π΅Ρ‚ΡŒ, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΎΡ‚Ρ€Π°ΠΆΠ°Π»ΠΈΡΡŒ Π½Π° ΠΈΡ… Π΄Π΅ΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ нСблагоприятныС Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½Ρ‹Π΅ условия. Π’ΠΎ врСмя ΠΏΡ€ΠΈΠ»ΠΈΠ²Π° ΠΏΠΎΠ΄Π½ΠΈΠΌΠ°ΡŽΡ‚ΡΡ всС Π»ΠΎΠ΄ΠΊΠΈ, Π½ΠΎ лишь ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° наступит ΠΎΡ‚Π»ΠΈΠ², Π²Ρ‹ ΡƒΠ²ΠΈΠ΄ΠΈΡ‚Π΅, пассаТирам ΠΊΠ°ΠΊΠΈΡ… ΠΈΠ· Π½ΠΈΡ… понадобились ΡΠΏΠ°ΡΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ ΠΆΠΈΠ»Π΅Ρ‚Ρ‹.5

Как ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Ρ‹Π²Π°Π΅Ρ‚ ΠΏΡ€Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠΊΠ°, Π½Π° протяТСнии дСсятилСтия (1997–2006 Π³Π³.) практичСски для ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΠΎΠ³ΠΎ ПИЀа Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ достаточно часто Π½Π°ΡΡ‚ΡƒΠΏΠ°ΡŽΡ‚ ΠΊΠ°ΠΊ благоприятныС, Ρ‚Π°ΠΊ ΠΈ рискованныС ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄Ρ‹ Π½Π° Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ΅. Если Π²Ρ‹ ΠΈΡ‰Π΅Ρ‚Π΅ Ρ„ΠΎΠ½Π΄Ρ‹ для влоТСния ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° Π½Π° нСсколько Π»Π΅Ρ‚, Π²ΠΏΠΎΠ»Π½Π΅ Ρ€Π΅Π·ΠΎΠ½Π½ΠΎ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ ΠΎΠ³Ρ€Π°Π½ΠΈΡ‡ΠΈΡ‚ΡŒ свой Π²Ρ‹Π±ΠΎΡ€ Ρ„ΠΎΠ½Π΄Π°ΠΌΠΈ, появившимися Π½Π΅ ΠΏΠΎΠ·Π΄Π½Π΅Π΅ 1996 Π³., Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ Π²Ρ‹ ΠΌΠΎΠ³Π»ΠΈ ΡƒΠ²ΠΈΠ΄Π΅Ρ‚ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ с Π½ΠΈΠΌΠΈ происходило Π²ΠΎ врСмя Β«ΠΌΠ΅Π΄Π²Π΅ΠΆΡŒΠΈΡ…Β» Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠΎΠ².