Π§ΠΈΡ‚Π°ΠΉΡ‚Π΅ ΠΊΠ½ΠΈΠ³ΠΈ ΠΎΠ½Π»Π°ΠΉΠ½ Π½Π° Bookidrom.ru! БСсплатныС ΠΊΠ½ΠΈΠ³ΠΈ Π² ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΌ ΠΊΠ»ΠΈΠΊΠ΅

Π§ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ ΠΎΠ½Π»Π°ΠΉΠ½ Β«ΠŸΠΎΠ΄Π»Ρ‹Π΅ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠΈ ΠΈ ΠΌΠΎΠ·Π³ ящСра: ΠΊΠ°ΠΊ Π·Π°Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ дСньги, ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΡ знания ΠΎ ΠΏΡ€ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Π°Ρ… ΠΌΠ°Π½ΠΈΠΉ, ΠΏΠ°Π½ΠΈΠΊΠΈ ΠΈ ΠΊΡ€Π°Ρ…ΠΎΠ² Π½Π° финансовых Ρ€Ρ‹Π½Β­ΠΊΠ°Ρ…Β». Π‘Ρ‚Ρ€Π°Π½ΠΈΡ†Π° 42

Автор Π’Π΅Ρ€Ρ€ΠΈ Π‘Π΅Ρ€Π½Ρ…Π΅ΠΌ

Fed-модСль Π΄Π°Π΅Ρ‚ Π½Π°ΠΌ Π΄Π²Π° взгляда Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ БША β€” оптимистичСский ΠΈ пСссимистичСский.

Π’Ρ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΉ (рис. 8.3) состоит Π² Ρ‚ΠΎΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ принСсут своим дСрТатСлям мСньшиС Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Ρ‹, Ρ‡Π΅ΠΌ ΠΏΡ€ΠΎΠ³Π½ΠΎΠ·ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π»ΠΎΡΡŒ. Π’Π°ΠΊΠΎΠΉ взгляд основан Π½Π° пСссимистичСской ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ΅ экономичСского состояния страны ΠΈ ΠΎΡ‚Ρ€ΠΈΡ†Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΌ ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΠΈ ΠΊ ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄Ρƒ расчСта ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ. Π£Ρ‡Π΅Ρ‚Π½Ρ‹Π΅ ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΠ»Π° ΠΏΠΎΠ·Π²ΠΎΠ»ΡΡŽΡ‚ ΠΈΠ³Ρ€Π°Ρ‚ΡŒ с Ρ„ΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ²Ρ‹ΠΌΠΈ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π°ΠΌΠΈ ΠΈ пСнсиями. К Ρ‚ΠΎΠΌΡƒ ΠΆΠ΅ Π² пСссимистичСских Ρ„ΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ²Ρ‹Ρ… Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·Π°Ρ… часто ΠΏΡ€ΠΈΡΡƒΡ‚ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‚ оТидания Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ высоких ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½Ρ‹Ρ… ставок. НапримСр, пСссимист сравниваСт Π½ΠΈΠ·ΠΊΡƒΡŽ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ с Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ высокими ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½Ρ‹ΠΌΠΈ ставками ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ ΠΈ Π΄Π΅Π»Π°Π΅Ρ‚ Π²Ρ‹Π²ΠΎΠ΄, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Ρ†Π΅Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ слишком высока.




Рис. 8.2. Π‘Ρ€Π°Π²Π½Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ, Π²ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Π² индСкс S&P 500, с 10-Π»Π΅Ρ‚Π½ΠΈΠΌΠΈ казначСйскими облигациями (ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ Π·Π° ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ Π³ΠΎΠ΄ Π½Π° ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡ‚ΠΈΡ†ΠΈΡŽ Π² Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€Π΅ 100 Π΄ΠΎΠ»Π».). Π€Π΅Π΄Π΅Ρ€Π°Π»ΡŒΠ½Π°Ρ рСзСрвная систСма БША, Standard & Poor's, Goldman, Sachs & Go.


ΠžΠΏΡ‚ΠΈΠΌΠΈΡΡ‚ΠΈΡ‡Π΅ΡΠΊΠΈΠΉ взгляд основан Π½Π° ростС Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ΠΎΠ². ΠžΠΏΡ‚ΠΈΠΌΠΈΡΡ‚ΠΈΡ‡Π΅ΡΠΊΠ°Ρ Π΄ΠΈΠ°Π³Ρ€Π°ΠΌΠΌΠ° (рис. 8.4) построСна исходя ΠΈΠ· ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΉ ΠΎΠ± ΡƒΠΌΠ΅Ρ€Π΅Π½Π½ΠΎΠΌ ростС экономики ΠΈ синхронном ростС ΠΊΠΎΡ€ΠΏΠΎΡ€Π°Ρ‚ΠΈΠ²Π½ΠΎΠΉ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ. Как Π²ΠΈΠ΄Π½ΠΎ ΠΈΠ· рисунка 8.4, Π² Ρ‚Π΅Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ росла быстрСС, Ρ‡Π΅ΠΌ экономика. Но Π΄Π°ΠΆΠ΅ ΠΏΡ€ΠΈ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ консСрвативных прСдполоТСниях Π»Π΅Π³ΠΊΠΎ Π²Ρ‹ΡΡ‚Ρ€ΠΎΠΈΡ‚ΡŒ ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΡƒΡŽ ΠΈΡΡ‚ΠΎΡ€ΠΈΡŽ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ. (На рисункС 8.4 сдСлано ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΎ 7 %-ΠΌ ростС экономики, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ составили 3 %-ΠΉ рост ΠΏΡ€ΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ Ρ‚Ρ€ΡƒΠ΄Π°, Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠΉ ΠΆΠ΅ β€” инфляции ΠΈ 1 %-ΠΉ рост числСнности насСлСния. Π§ΠΈΡ‚Π°Ρ‚Π΅Π»Π΅ΠΉ Π½Π΅ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½ΠΎ ΠΎΠ·Π°Π΄Π°Ρ‡ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒ суммированиС Ρ€Π°Π·Π½Ρ‹Ρ… ΠΏΠΎ своСй сути Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½, ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‰ΠΈΡ… Ρ€Π°Π·Π½Ρ‹Π΅ Π΅Π΄ΠΈΠ½ΠΈΡ†Ρ‹ измСрСния. ΠœΡ‹ суммируСм Π½Π΅ Π°Π±ΡΠΎΠ»ΡŽΡ‚Π½Ρ‹Π΅ Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Ρ‹ (Π΄Π΅ΠΉΡΡ‚Π²ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ Ρ€Π°Π·Π½Ρ‹Π΅ Π΅Π΄ΠΈΠ½ΠΈΡ†Ρ‹ измСрСния), Π° ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ Π²Ρ‹Ρ€Π°ΠΆΠ΅Π½Ρ‹ Π² ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π°Ρ… ΠΈ ΠΎΡ‚Ρ€Π°ΠΆΠ°ΡŽΡ‚ Π΄ΠΎΠ»Π΅Π²ΠΎΠΉ Π²ΠΊΠ»Π°Π΄ Ρ€Π°Π·Π½Ρ‹Ρ… Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ² Π² ΠΎΠ±Ρ‰ΠΈΠΉ рост экономики.)



Рис. 8.3. ΠŸΠ΅ΡΡΠΈΠΌΠΈΡΡ‚ΠΈΡ‡Π΅ΡΠΊΠΈΠΉ взгляд Π½Π° Ρ†Π΅Π½Ρƒ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ (ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ Π½Π° 100 Π΄ΠΎΠ»Π».). Π€Π΅Π΄Π΅Ρ€Π°Π»ΡŒΠ½Π°Ρ рСзСрвная систСма БША, standard & Poor's




Рис. 8.4. ΠžΠΏΡ‚ΠΈΠΌΠΈΡΡ‚ΠΈΡ‡Π΅ΡΠΊΠΈΠΉ взгляд Π½Π° Ρ†Π΅Π½Ρƒ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ (ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ Π½Π° 100 Π΄ΠΎΠ»Π».). Π€Π΅Π΄Π΅Ρ€Π°Π»ΡŒΠ½Π°Ρ рСзСрвная систСма БША, standard & Poor's


Π₯отя ΠΏΡ€ΠΈ построСнии Fed-ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ ΠΌΡ‹ Π½Π΅ ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚Ρ‹Π²Π°Π΅ΠΌ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΈΠ΅ Π΄Π΅Ρ‚Π°Π»ΠΈ, всС ΠΆΠ΅ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΡΠ΄Π΅Π»Π°Ρ‚ΡŒ Π½Π΅ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ Π²Ρ‹Π²ΠΎΠ΄Ρ‹ ΠΎ стоимости Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ.

Π¦Π΅Π½Ρ‹ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ Π½Π΅ выглядят Π΄ΠΎ смСшного высокими

По ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ ΠΈ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Π»ΠΈΠ·ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ Ρ€Π°Π²Π½Ρ‹. МоТно Π²Ρ‹Π΄Π²ΠΈΠ½ΡƒΡ‚ΡŒ вСскиС Π°Ρ€Π³ΡƒΠΌΠ΅Π½Ρ‚Ρ‹ Π² ΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·Ρƒ ΠΊΠ°ΠΊ Π΄ΠΎΡ€ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΈΠ·Π½Ρ‹, Ρ‚Π°ΠΊ ΠΈ Π΄Π΅ΡˆΠ΅Π²ΠΈΠ·Π½Ρ‹ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ. РавновСсиС ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΠΉ ΠΎΡ‚Π΄Π°Ρ‡Π΅ΠΉ ΠΈ риском Ρ…Π°Ρ€Π°ΠΊΡ‚Π΅Ρ€ΠΈΠ·ΡƒΠ΅Ρ‚ ΠΎΠ±ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡƒΡŽ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ.


Акции Π½Π΅ Π΄Π΅ΡˆΠ΅Π²Ρ‹

Π₯отя Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ Π½Π΅ выглядят уТасно Π΄ΠΎΡ€ΠΎΠ³ΠΈΠΌΠΈ, Π±ΠΎΠ»ΡŒΡˆΠΈΠ½ΡΡ‚Π²ΠΎ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Ρ€Π΅Π½ΠΈΠΉ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Ρ‹Π²Π°Π΅Ρ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΈΡ… Ρ†Π΅Π½Π° ΠΏΡ€Π΅Π²Ρ‹ΡˆΠ°Π΅Ρ‚ историчСскиС срСдниС значСния ΠΈ Π½Π°ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡ€Π΅Π²Ρ‹ΡˆΠ°Π΅Ρ‚ ΡƒΡ€ΠΎΠ²Π½ΠΈ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ Π² самых Π½ΠΈΠΆΠ½ΠΈΡ… Ρ‚ΠΎΡ‡ΠΊΠ°Ρ… Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ°. ΠŸΠΎΡΡ‚ΠΎΠΌΡƒ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ Π»ΠΈΠ±ΠΎ Ρ€Π΅Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎ ΠΎΡ†Π΅Π½Π΅Π½Ρ‹ с ΡΠ΅Π³ΠΎΠ΄Π½ΡΡˆΠ½ΠΈΡ… ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΉ, Π»ΠΈΠ±ΠΎ Ρ‰Π΅Π΄Ρ€ΠΎ β€” Π² историчСской рСтроспСктивС. ΠŸΡ€ΠΈ Ρ‚Π°ΠΊΠΈΡ… условиях слоТно ΠΎΡ…Π°Ρ€Π°ΠΊΡ‚Π΅Ρ€ΠΈΠ·ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ ΠΊΠ°ΠΊ Π΄Π΅ΡˆΠ΅Π²Ρ‹Π΅ Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ΠΈ.


Π’Π΅ΠΌΠΏΡ‹ роста β€” ваТнСйший Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€ ΠΏΡ€ΠΈ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠΈ стоимости Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ

ΠžΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΡ‹ΠΉ Ρ‚Π΅ΠΌΠΏ роста Ρ‡Ρ€Π΅Π·Π²Ρ‹Ρ‡Π°ΠΉΠ½ΠΎ Π²Π°ΠΆΠ΅Π½ для ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ. Π’ случаС Microsoft инвСстиция Π² Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€Π΅ 100 Π΄ΠΎΠ»Π». сСгодня приносит ΠΌΠ΅Π½ΡŒΡˆΡƒΡŽ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ, Ρ‡Π΅ΠΌ такая ΠΆΠ΅ инвСстиция Π² 10-Π»Π΅Ρ‚Π½ΡŽΡŽ ΠΊΠ°Π·Π½Π°Ρ‡Π΅ΠΉΡΠΊΡƒΡŽ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΡŽ. Π‘ΠΎΠ»Π΅Π΅ Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ, ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠ°Ρ‚Π΅Π»ΠΈ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ Microsoft Ρ€ΠΈΡΠΊΡƒΡŽΡ‚ ΠΏΠΎΡ‚Π΅Ρ€ΡΡ‚ΡŒ частично ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ свои дСньги. Π§Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΠΎΡ‚Π΄Π°Ρ‡Π° ΠΎΠΏΡ€Π°Π²Π΄Ρ‹Π²Π°Π»Π° риск, ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ ΠΎΡ‚ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ Microsoft Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Π° со Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π΅ΠΌ расти ΠΈ Π·Π½Π°Ρ‡ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ ΠΎΠ±Π³ΠΎΠ½ΡΡ‚ΡŒ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ свСрхнадСТных казначСйских ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ. Вопрос ΠΎ ростС Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π° Π½Π°ΡΡ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ Π²Π°ΠΆΠ΅Π½, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΌΡ‹ рассмотрим Π΅Π³ΠΎ Π΄Π΅Ρ‚Π°Π»ΡŒΠ½Π΅Π΅.


ΠšΡ€ΠΎΠΌΠ΅ простых расчСтов стоимости, Π·Π°ΠΌΠ΅Ρ‚Π½ΡƒΡŽ Ρ€ΠΎΠ»ΡŒ Π² измСнСниях Ρ†Π΅Π½Ρ‹ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ ΠΈΠ³Ρ€Π°ΡŽΡ‚ колСбания ΡΠΌΠΎΡ†ΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠ³ΠΎ настроя. Π’ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄Ρ‹ инвСсторы Π³ΠΎΡ‚ΠΎΠ²Ρ‹ Ρ€ΠΈΡΠΊΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ, ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ видят Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰Π΅Π΅ свСтлым. Π’ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΠ΅ ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄Ρ‹ инвСсторы настроСны скСптичСски ΠΈ хотят Π·Π° свой риск ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π°Ρ‚ΡŒ большС Π΄Π΅Π½Π΅Π³. Π’ ΠΊΠ½ΠΈΠ³Π΅ Β«Π’Π΅Π»ΠΈΠΊΠΈΠΉ ΠΊΡ€Π°Ρ…Β» Π”ΠΆΠΎΠ½ ΠšΠ΅Π½Π½Π΅Ρ‚ ГэлбрСйт описываСт этот ΡΠΌΠΎΡ†ΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ аспСкт Ρ‚Π΅Ρ€ΠΌΠΈΠ½ΠΎΠΌ Β«Ρ€Π°ΡΡ‚Ρ€Π°Ρ‡ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒΒ», имСя Π² Π²ΠΈΠ΄Ρƒ ΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ людСй Β«Ρ€Π°ΡΡ‚Ρ€Π°Ρ‡ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒΒ» дСньги ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ ΠΈ Π² Ρ†Π΅Π»ΠΎΠΌ всСго ΠΌΠΈΡ€Π°. Π’ Ρ…ΠΎΡ€ΠΎΡˆΠΈΠ΅ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π° инвСсторы (Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ, рСгуляторныС ΠΎΡ€Π³Π°Π½Ρ‹) исполнСны ΠΎΠΏΡ‚ΠΈΠΌΠΈΠ·ΠΌΠ° ΠΈ расслаблСны. ΠŸΠΎΡΡ‚ΠΎΠΌΡƒ «растраты» растут. Однако, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΠΈΡˆΠ΅Ρ‚ ГэлбрСйт, Β«Π²ΠΎ врСмя экономичСской дСпрСссии ΠΊΠ°Ρ€Ρ‚ΠΈΠ½Π° мСняСтся Π½Π° ΠΏΡ€ΠΎΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠ½ΡƒΡŽ. Π—Π° дСньгами Π²Π½ΠΈΠΌΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ слСдят, Π° ΠΊ Ρ‚ΠΎΠΌΡƒ, ΠΊΡ‚ΠΎ ΠΈΠΌΠΈ распоряТаСтся, относятся с ΠΏΠΎΠ΄ΠΎΠ·Ρ€Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ. Π’Π°ΠΊΠΎΠ³ΠΎ Ρ‡Π΅Π»ΠΎΠ²Π΅ΠΊΠ° ΠΈΠ·Π½Π°Ρ‡Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎ ΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°ΡŽΡ‚ нСчСстным, ΠΏΠΎΠΊΠ° ΠΎΠ½ Π½Π΅ Π΄ΠΎΠΊΠ°ΠΆΠ΅Ρ‚ ΠΎΠ±Ρ€Π°Ρ‚Π½ΠΎΠ΅. ΠŸΡ€ΠΎΠ²Π΅Ρ€ΠΊΠΈ становятся повсСмСстными ΠΈ Π΄ΠΎΡ‚ΠΎΡˆΠ½Ρ‹ΠΌΠΈ. ΠšΠΎΠΌΠΌΠ΅Ρ€Ρ‡Π΅ΡΠΊΠ°Ρ ΠΌΠΎΡ€Π°Π»ΡŒ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎΠΊΡ€Π°Ρ‚Π½ΠΎ ΠΏΠΎΠ²Ρ‹ΡˆΠ°Π΅Ρ‚ΡΡ. "Растраты" ΡƒΠΌΠ΅Π½ΡŒΡˆΠ°ΡŽΡ‚ΡΡΒ»[122].

Π‘ΠΎΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΎΠΏΡ‚ΠΈΠΌΠΈΠ·ΠΌΠ° ΠΈ пСссимизма β€” вСчная Ρ‚Π΅ΠΌΠ° Π² инвСстициях. Π’ Ρ‚ΠΎ врСмя, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° всС смотрят Π½Π° Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰Π΅Π΅ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ с ΠΎΠΏΡ‚ΠΈΠΌΠΈΠ·ΠΌΠΎΠΌ, эти Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ΠΈ ΠΎΠΊΠ°Π·Ρ‹Π²Π°ΡŽΡ‚ΡΡ Ρ…ΡƒΠ΄ΡˆΠΈΠΌΠΈ инвСстициями. И Π½Π°ΠΏΡ€ΠΎΡ‚ΠΈΠ²: ΠΌΡ€Π°Ρ‡Π½Ρ‹Π΅ настроСния ΠΎΠ±Ρ‹Ρ‡Π½ΠΎ слуТат ΠΏΡ€Π΅Π΄Π·Π½Π°ΠΌΠ΅Π½ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ΠΌ высокой ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ Ρ„ΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ°. Π­ΠΌΠΎΡ†ΠΈΠΈ инвСсторов ΠΎΡ‚Ρ€Π°ΠΆΠ°ΡŽΡ‚ΡΡ Π² Ρ†Π΅Π½Π΅ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ. Допустим, инвСстор Π² Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ S&P 500 сСгодня ΡΠΎΠ³Π»Π°ΡˆΠ°Π΅Ρ‚ΡΡ Π½Π° Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Ρ‹ 1,81 Π΄ΠΎΠ»Π». ΠΈ отказываСтся ΠΎΡ‚ 4,40 Π΄ΠΎΠ»Π». Π² Π²ΠΈΠ΄Π΅ Π½Π°Π΄Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚ΠΎΠ² ΠΏΠΎ облигациям. ΠŸΠΎΡ‡Π΅ΠΌΡƒ инвСстор ΡΠΎΠ³Π»Π°ΡˆΠ°Π΅Ρ‚ΡΡ Π½Π° ΠΌΠ΅Π½ΡŒΡˆΡƒΡŽ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ? ΠŸΠΎΡ‚ΠΎΠΌΡƒ Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΎΠ½ с ΠΎΠΏΡ‚ΠΈΠΌΠΈΠ·ΠΌΠΎΠΌ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅Ρ‚ роста этих нСвысоких ΡΠ΅Π³ΠΎΠ΄Π½ΡΡˆΠ½ΠΈΡ… Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ². Π’ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΠ΅ ΠΆΠ΅ ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄Ρ‹ инвСсторы Π² Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ ΡΡ‚ΠΎΠ»ΡŒ скСптично настроСны, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Ρ‚Ρ€Π΅Π±ΡƒΡŽΡ‚ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ², ΠΏΡ€Π΅Π²Ρ‹ΡˆΠ°ΡŽΡ‰ΠΈΡ… Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ.

На соврСмСнном Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ΅ Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠ΅ скСптичСскоС ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ сохраняСтся Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ ΠΊ Ρ‚Π΅ΠΌ компаниям, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ ΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°ΡŽΡ‚ΡΡ особСнно рискованными. НапримСр, сСгодня 100-долларовая инвСстиция Π² Altria (Π±Ρ‹Π²ΡˆΠ°Ρ Phillip Morris) принСсСт 5,5 Π΄ΠΎΠ»Π». Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ²[123]. БСгодня Π½Π° Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Π°Ρ… Altria инвСстор Π·Π°Ρ€Π°Π±Π°Ρ‚Ρ‹Π²Π°Π΅Ρ‚ большС, Ρ‡Π΅ΠΌ Π½Π° ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π°Ρ… 10-Π»Π΅Ρ‚Π½Π΅ΠΉ казначСйской ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ. ΠŸΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ инвСсторы ΠΎΠΏΠ°ΡΠ°ΡŽΡ‚ΡΡ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ судСбныС иски ΠΊ этой Ρ‚Π°Π±Π°Ρ‡Π½ΠΎΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΏΠΎ ΠΏΠΎΠ²ΠΎΠ΄Ρƒ Π΅Π΅ опасной для Π·Π΄ΠΎΡ€ΠΎΠ²ΡŒΡ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄ΡƒΠΊΡ†ΠΈΠΈ Ρ‡Ρ€Π΅Π²Π°Ρ‚Ρ‹ банкротством, ΠΎΠ½ΠΈ согласны ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠ°Ρ‚ΡŒ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ ΠΏΡ€ΠΈ условии высоких Π”ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ². Но хотя Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠΉ скСптицизм сущСствуСт ΠΏΠΎ ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΡŽ ΠΊ Altria, Ρ„ΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ²Ρ‹ΠΉ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΠΊ Π² Ρ†Π΅Π»ΠΎΠΌ инвСсторы Π²ΠΎΡΠΏΡ€ΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°ΡŽΡ‚ ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ ΠΈ ΡΠΎΠ³Π»Π°ΡˆΠ°ΡŽΡ‚ΡΡ Π½Π° Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π½ΠΈΠ·ΠΊΠΈΠ΅ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Ρ‹.

БСгодня оптимистичСски настроСнныС инвСсторы ΠΏΡ€ΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°ΡŽΡ‚ Π½ΠΈΠ·ΠΊΠΈΠ΅ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Ρ‹ Π² Π½Π°Π΄Π΅ΠΆΠ΄Π΅ Π½Π° Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰ΠΈΠ΅ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Ρ‹. Однако Π΄Π°ΠΆΠ΅ Π² отсутствиС сущСствСнных ΠΏΠ΅Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ Π½Π° Ρ„ΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ²ΠΎΠΌ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ΅ любоС событиС, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ΅ ΡƒΠΌΠ΅Π½ΡŒΡˆΠ°Π΅Ρ‚ ΡΠΊΠ»ΠΎΠ½Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Β«Ρ€Π°ΡΡ‚Ρ€Π°Ρ‡ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒΒ» ΠΈ ΠΎΠ±Ρ‰ΠΈΠΉ ΠΎΠΏΡ‚ΠΈΠΌΠΈΠ·ΠΌ, проявится Π² Π²ΠΈΠ΄Π΅ падСния Ρ†Π΅Π½Ρ‹ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ.

К Ρ‡Π΅ΠΌΡƒ ΠΌΡ‹ ΠΏΡ€ΠΈΡˆΠ»ΠΈ Π² нашСй ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ΅ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ? Из Fed-ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ, которая позволяСт ΡΡ€Π°Π²Π½ΠΈΡ‚ΡŒ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ с 10-Π»Π΅Ρ‚Π½ΠΈΠΌΠΈ казначСйскими облигациями, слСдуСт, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΏΠ΅Ρ€Π²Ρ‹Π΅ цСнятся Ρ…ΠΎΡ€ΠΎΡˆΠΎ. Π˜ΡΡ…ΠΎΠ΄Ρ Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ ΠΈΠ· Fed-ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ, оптимисты Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‚ Π³ΠΎΡ‚ΠΎΠ²Ρ‹ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠ°Ρ‚ΡŒ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ Π² Π½Π°Π΄Π΅ΠΆΠ΄Π΅ Π½Π° сущСствСнный рост ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ, Π° пСссимисты ΠΏΠΎΡΠΏΠ΅ΡˆΠ°Ρ‚ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Π²Π°Ρ‚ΡŒ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ, боясь Ρ€Π°Π·ΠΎΡ‡Π°Ρ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒΡΡ Π² ΠΈΡ… ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ ΠΈ надСясь Π½Π° рост ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½Ρ‹Ρ… ставок ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ. Но Ссли ΠΎΡ‚Ρ€Π΅ΡˆΠΈΡ‚ΡŒΡΡ ΠΎΡ‚ Fed-ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ, ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ зависят ΠΎΡ‚ Ρ‚Π΅ΠΌΠΏΠΎΠ² роста ΠΈ ΡΠΌΠΎΡ†ΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… ΠΊΠΎΠ»Π΅Π±Π°Π½ΠΈΠΉ.

ЕстСствСнныС ограничСния Ρ‚Π΅ΠΌΠΏΠΎΠ² роста

НСсколько Π»Π΅Ρ‚ Π½Π°Π·Π°Π΄ я Π²ΠΈΠ΄Π΅Π» Ρ‚Π΅Π»Π΅Π²ΠΈΠ·ΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠ΅ ΠΈΠ½Ρ‚Π΅Ρ€Π²ΡŒΡŽ с ΠΡ€Π½ΠΎΠ»ΡŒΠ΄ΠΎΠΌ Π¨Π²Π°Ρ€Ρ†Π΅Π½Π΅Π³Π³Π΅Ρ€ΠΎΠΌ. Π•Π³ΠΎ Ρ€Π°ΡΡΠΏΡ€Π°ΡˆΠΈΠ²Π°Π»ΠΈ ΠΎ ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π»Π΅ΠΊΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ Π±ΠΎΠ΄ΠΈΠ±ΠΈΠ»Π΄ΠΈΠ½Π³Π°. ΠŸΠΎΡ‡Π΅ΠΌΡƒ Π½Π΅ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ люди, спросили Π–Π΅Π»Π΅Π·Π½ΠΎΠ³ΠΎ Арни, ΠΎΠ΄Π΅Ρ€ΠΆΠΈΠΌΡ‹ своими физичСскими Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€Π°ΠΌΠΈ? Он ΠΎΡ‚Π²Π΅Ρ‚ΠΈΠ»: Β«Π Π°Π·Π²Π΅ ΠΊΡ‚ΠΎ-Ρ‚ΠΎ Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚ Π² Π·ΠΎΠΎΠΏΠ°Ρ€ΠΊ, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΠΏΠΎΡΠΌΠΎΡ‚Ρ€Π΅Ρ‚ΡŒ Π½Π° ΠΌΡ‹ΡˆΠ΅ΠΉ?Β» Π­Ρ‚ΠΈΠΌ ΠΡ€Π½ΠΎΠ»ΡŒΠ΄ Ρ…ΠΎΡ‚Π΅Π» ΡΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π² Π»ΡŽΠ΄ΡΡ… ΠΎΡ‚ ΠΏΡ€ΠΈΡ€ΠΎΠ΄Ρ‹ Π·Π°Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ интСрСс ΠΊ Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€Π°ΠΌ. (Π’ своСй ΠΊΠ½ΠΈΠ³Π΅ Β«ΠšΠ°Ρ‡Π°Ρ ΠΆΠ΅Π»Π΅Π·ΠΎΒ» (Β«Pumping IronΒ») ΠΡ€Π½ΠΎΠ»ΡŒΠ΄ рассказал ΠΈΡΡ‚ΠΎΡ€ΠΈΡŽ ΠΎ Ρ‚ΠΎΠΌ, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΎΠ½ ΠΎΠ΄Π½Π°ΠΆΠ΄Ρ‹ Ρ…ΠΎΡ‚Π΅Π» Π·Π°Π΄Π΅Ρ‚ΡŒ Π·Π° ΠΆΠΈΠ²ΠΎΠ΅ своСго сопСрника Π›Ρƒ Π€Π΅Ρ€Ρ€ΠΈΠ½ΡŒΠΎ. Π¨Π²Π°Ρ€Ρ†Π΅Π½Π΅Π³Π³Π΅Ρ€ нанСс Π΅ΠΌΡƒ самоС тяТСлоС для Π±ΠΎΠ΄ΠΈΠ±ΠΈΠ»Π΄Π΅Ρ€Π° оскорблСниС, сказав: Β«Π›Ρƒ, Ρ‚Ρ‹ сСгодня Π²Ρ‹Π³Π»ΡΠ΄ΠΈΡˆΡŒ Ρ‚Π°ΠΊΠΈΠΌ малСньким».)

Π£Ρ‡Π΅Π½Ρ‹Π΅ ΠΌΡƒΠΆΠΈ Ρ„ΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ° ΠΎΠ΄Π΅Ρ€ΠΆΠΈΠΌΡ‹ Π½Π΅ Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€ΠΎΠΌ ΠΊΠΎΡ€ΠΏΠΎΡ€Π°Ρ‚ΠΈΠ²Π½ΠΎΠΉ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ, Π½ΠΎ ΠΈ Ρ‚Π΅ΠΌΠΏΠ°ΠΌΠΈ Π΅Π΅ роста. МоТно ΠΏΡ€Π΅Π΄ΡΡ‚Π°Π²ΠΈΡ‚ΡŒ сСбС, ΠΊΠ°ΠΊ инвСсторы, влоТившиС свои дСньги Π² Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ быстро растущих ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ, говорят, ΠΏΠΎΠ΄ΠΎΠ±Π½ΠΎ ΠΡ€Π½ΠΎΠ»ΡŒΠ΄Ρƒ: «Никто Π½Π΅ станСт ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠ°Ρ‚ΡŒ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ, соблазнившись ΠΈΡ… балансовой ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽΒ». Вакая ΠΎΠ·Π°Π±ΠΎΡ‡Π΅Π½Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ростом Π²ΠΏΠΎΠ»Π½Π΅ объяснима, Ссли ΡƒΡ‡Π΅ΡΡ‚ΡŒ рискованный Ρ…Π°Ρ€Π°ΠΊΡ‚Π΅Ρ€ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ ΠΈ Ρ‚ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰ΠΈΠΉ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ ΠΏΠΎ Π½ΠΈΠΌ Π½ΠΈΠΆΠ΅, Ρ‡Π΅ΠΌ ΠΏΠΎ Π½Π°Π΄Π΅ΠΆΠ½Ρ‹ΠΌ казначСйским облигациям. Главная ΠΏΡ€ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Π°, ΠΏΠΎΡ‡Π΅ΠΌΡƒ инвСсторы ΡΠΎΠ³Π»Π°ΡˆΠ°ΡŽΡ‚ΡΡ ΠΏΡ€ΠΈΠ½ΡΡ‚ΡŒ риск ΡƒΠ±Ρ‹Ρ‚ΠΊΠΎΠ² Π½Π° Ρ„ΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ²ΠΎΠΌ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ΅, β€” ΠΎΠ±Π΅Ρ‰Π°Π½ΠΈΠ΅ роста ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ. Π—Π½Π°Ρ‡ΠΈΡ‚, инвСсторы Π²ΠΏΠΎΠ»Π½Π΅ обоснованно бСспокоятся ΠΎ ростС.

ΠšΠ°ΠΊΠΎΠ²Ρ‹ пСрспСктивы роста ΠΊΠΎΡ€ΠΏΠΎΡ€Π°Ρ‚ΠΈΠ²Π½ΠΎΠΉ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ? ΠžΡ‚Π²Π΅Ρ‚ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ·Π½Π°Ρ‡Π½Ρ‹ΠΉ. Рост ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ, ΠΈ, ΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ, Ρ†Π΅Π½ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ, Π½Π΅ ΠΏΠΎΠ²Ρ‚ΠΎΡ€ΠΈΡ‚ историчСских Ρ‚Π΅Π½Π΄Π΅Π½Ρ†ΠΈΠΉ.

ΠŸΡ€Π΅ΠΆΠ΄Π΅ Ρ‡Π΅ΠΌ ΠΌΡ‹ рассмотрим СстСствСнныС ограничСния роста ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ, стоит ΠΎΡ‚ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΈΡ‚ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ это ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ ΠΈΠ· Ρ‚Π΅Ρ… Π½Π΅ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΈΡ… вопросов, Π½Π° ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ Π² инвСстиционном ΠΌΠΈΡ€Π΅ Π΄Π°ΡŽΡ‚ нСдвусмыслСнный ΠΎΡ‚Π²Π΅Ρ‚. Π‘Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒ рСдкая ΡΡΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ стала ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠΌ Ρ†Π΅Π»ΠΎΠΉ сСрии Π°Π½Π΅ΠΊΠ΄ΠΎΡ‚ΠΎΠ² ΠΈ ΡˆΡƒΡ‚ΠΎΠΊ ΠΎΠ± экономикС (ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΡƒΡŽ Π΄Π°ΠΆΠ΅ Π½Π°Π·Ρ‹Π²Π°ΡŽΡ‚ Β«Ρ‚ΡƒΠΌΠ°Π½Π½ΠΎΠΉ Π½Π°ΡƒΠΊΠΎΠΉΒ»). Π’ΠΎΡ‚ ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€ Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠΉ ΡˆΡƒΡ‚ΠΊΠΈ: Π΄Π°ΠΆΠ΅ Ссли всСх экономистов Π² ΠΌΠΈΡ€Π΅ ΠΏΠΎΠ΄Π²Π΅Ρ€Π³Π½ΡƒΡ‚ΡŒ Π·Π°ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π΅Π½ΠΈΡŽ Π² ΠΎΠ΄Π½Ρƒ ΠΊΠ°ΠΌΠ΅Ρ€Ρƒ, ΠΎΠ½ΠΈ всС Ρ€Π°Π²Π½ΠΎ Π½Π΅ ΠΏΡ€ΠΈΠ΄ΡƒΡ‚ ΠΊ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΌΡƒ Π·Π°ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π΅Π½ΠΈΡŽ. Или Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ злая насмСшка: Ссли всСх экономистов Π² ΠΌΠΈΡ€Π΅ ΠΏΠΎΠ΄Π²Π΅Ρ€Π³Π½ΡƒΡ‚ΡŒ Π·Π°ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π΅Π½ΠΈΡŽ Π² ΠΎΠ΄Π½Ρƒ ΠΊΠ°ΠΌΠ΅Ρ€Ρƒ, какая ΠΆΠ΅ Ρ…ΠΎΡ€ΠΎΡˆΠ°Ρ Тизнь Π½Π° Π·Π΅ΠΌΠ»Π΅ настанСт! ΠœΡ‹ Π½Π΅ Π±ΡƒΠ΄Π΅ΠΌ Π΅Ρ€Π½ΠΈΡ‡Π°Ρ‚ΡŒ, Π° ΠΏΠΎΡ…Π²Π°Π»ΠΈΠΌ экономистов Π·Π° этот Ρ€Π΅Π΄ΠΊΠΈΠΉ случай ясности.