Читать онлайн «Минные поля проектного финансирования. Пособие по выживанию для кредитных работников и инвесторов». Страница 40

В общем и в целом, хорошими способами минимизации рисков кредиторов являются нижеследующие.

• Анализ расшифровок кредиторской задолженности, уровня ее диверсификации, динамики оборачиваемости, относительной доли и динамики роста доли просроченной задолженности в общем объеме кредиторской задолженности.

• Анализ причин возникновения просроченной задолженности и мероприятий, проводимых компанией, с целью ее сокращения.

• Запрос и анализ справки от клиента о наличии судебных исков, поданных против компании, оценка материальности сумм поданных исков на возможность исполнения компанией своих текущих обязательств.

• Реструктуризация займов аффилированных структур на срок, превышающий срок кредита (при необходимости).

• Заключение договоров поручительства с кредиторами – стратегическими партнерами, заинтересованными в реализации проекта.

• Выделение основных производственных фондов заемщика на баланс отдельно созданного юрлица или перевод операционной деятельности заемщика (закупка сырья, продажа продукции) на баланс торгового дома (операционной компании).

Данный риск связан с возможностью потери заемщиком/поручителями значительных сумм из-за банкротства или недобросовестности покупателей, которым предоставляются товарные кредиты, поставщиков и подрядчиков в случае их авансирования, а также в силу низкой диверсификации клиентской базы.

Так же как и в случае с рисками кредиторов, основным способом оценки данного риска является анализ расшифровки крупнейших дебиторов с целью понять уровень диверсификации дебиторской задолженности, объем и долю проблемной и просроченной задолженности и степень ее влияния на платежеспособность заемщика или поручителя.

К сожалению, в российской практике пока что не часто приходится сталкиваться с готовностью покупателей раскрыть ключевую финансовую информацию о своем бизнесе продавцу, который (по сути, как банк) предоставляет товарный кредит покупателю. Поэтому в компаниях, в которых отсутствуют внутренние процедуры финансового риск-менеджмента, вполне вероятно появление значительного объема проблемной и просроченной дебиторской задолженности. Несвоевременное получение денежных средств от крупного дебитора может привести компанию к техническому дефолту по обязательствам перед банком, а некоторых случаях (например, банкротство крупного дебитора) поставить и самого заемщика на грань выживания. Не буду здесь вдаваться в технологии финансового риск-менеджмента – этому можно посвятить отдельную книгу, – но установление лимитов на покупателей в зависимости от их кредитной истории (как покупателей), наличия/отсутствия у продавца базовых форм финансовой отчетности покупателя, их финансового состояния и масштаба бизнеса, установления внутренних лимитов, привязанных, например, к размеру собственного капитала компании-продавца/финансовому результату/общему объему дебиторской задолженности, должно становиться нормальной практикой заемщиков российских банков. Важным элементом риск-менеджмента, безусловно, является диверсификация клиентской базы и дебиторской задолженности.

Хорошими способами минимизации рисков дебиторов являются также следующие.

• Использование факторинга без регресса, в рамках которого риски дебиторов передаются от продавца факторинговой компании. При факторинге без регресса компания-фактор не имеет права обратить требования по возврату просроченной или безнадежной к взысканию задолженности к продавцу и берет риск дебиторов на себя.

• Получение векселей покупателя в качестве расчета за продукцию (как безусловных обязательств покупателя произвести оплату). Риски, связанные с предъявлением претензий покупателем к продавцу по поводу качества, комплектности, количества полученного товара, будут значительно ниже, так как вексель – это безусловное обязательство оплатить определенную сумму к определенному моменту времени.

• Использование в расчетах аккредитивов. В этом случае банк выступает гарантом между продавцом и покупателем и гарантирует, что продавец получит свои деньги строго после окончания периода отсрочки платежа (в случае отсутствия обоснованных претензий покупателя к поставленному товару). К сожалению, в российской торговой практике такая форма встречается редко, так как покупателю все равно придется заморозить указанные деньги на счете покрытия по аккредитиву на период отсрочки, а с непокрытыми аккредитивами российские банки, как правило, не работают. Тем не менее при совершении крупных сделок купли-продажи объектов недвижимости, оборудования и тому подобных сделок, в которых ключевым является не вопрос товарного кредитования покупателя, а вопрос минимизации юридических рисков по сделке, данная форма расчетов остается весьма актуальной.

• Оформление в заклад ликвидных векселей банков и крупных компаний в качестве обеспечения обязательств покупателя по контрактам с продавцом. Небольшой плюс этого варианта состоит в том, что покупатель не просто «замораживает» деньги, а продолжает получать по ним процентный доход, сопоставимый с доходностью по срочному вкладу.

• Анализ расшифровок дебиторской задолженности, уровня ее диверсификации, динамики оборачиваемости, относительной доли и динамики роста доли просроченной задолженности в общем объеме дебиторской задолженности. Анализ причин возникновения просроченной задолженности и мероприятий, проводимых компанией, с целью ее сокращения.

Суть налогового риска – вероятность дефолта заемщика по кредиту вследствие возможных санкций налоговых органов.

Тем, кто живет в России и следит за прессой, излишне объяснять, что налоговый риск – один из наименее прогнозируемых и потенциально хеджируемых (в силу неоднозначности налогового законодательства, разных правил игры для разных категорий собственников, наличия крупных игроков на рынке с мощным административным ресурсом и со своими специфическими интересами).

Обещание «прислать доктора» к собственнику бизнеса может поставить любую российскую компанию на грань банкротства. А кто у нас входит в команду докторов, вы и без меня прекрасно знаете.

Конечно, можно говорить о непредсказуемости налогового риска, о корреляции между уровнем налогового риска и силой административного ресурса инициаторов проекта. Тем не менее это не освобождает кредитного аналитика от проведения анализа налоговых рисков с целью определения причин, способных в ближайшем будущем привести к появлению санкций со стороны налоговых органов.

Обычно кредитные аналитики ограничиваются запросом справки из МНС о наличии/отсутствии просроченной задолженности перед бюджетом. Действие, безусловно, необходимое, но не всегда достаточное, чтобы чувствовать себя относительно спокойно.

Нередко компании имеют значительный объем реструктурированной задолженности по налогам и сборам, которая в случае нарушения согласованного графика платежей может быть в полном объеме предъявлена к погашению, что, в свою очередь, может поставить компанию на грань банкротства. Кредитный работник должен запрашивать копии соглашений о реструктуризации (в случае их наличия) и на постоянной основе следить за соблюдением нового графика платежей так же, как он следит за погашением кредитов заемщика в других банках и «встает на уши» в случае возникновения просрочки.

Важным элементом анализа уровня налогового риска также является изучение актов камеральных проверок налоговиков, которые позволяют узнать объем ранее предъявлявшихся претензий к компании. Это позволяет косвенно оценить качество налогового учета на предприятии, а также сопоставить объем налоговых претензий с масштабом текущего бизнеса, что также может служить одним из индикаторов уровня налогового риска.

Понятно, что в современных условиях помимо прочего необходимо проводить анализ информации о компании через СМИ. Бывает достаточно ввести название компании в строке поискового сервера (или на специализированном сайте), как тут же на мониторе появляются новости о компании, которые могут поставить крест на дальнейшем рассмотрении кредитной заявки.

Способы минимизации налогового риска

• Анализ информации о наличии/отсутствии просроченной задолженности перед бюджетом и внебюджетными фондами.

• Анализ состояния расчетов по налогам (объем, сроки, наличие реструктурированной задолженности, соблюдение графика погашения).