Читать онлайн «Оценка компаний: Анализ и прогнозирование с использованием отчетности по МСФО». Страница 24

В данном случае существует риск, что после признания дохода потребитель аннулирует сделку. Таким образом, под вопросом окажется факт выполнения критериев признания дохода. Если предприятие имеет дело с прогнозируемым возвратом денег, то, возможно, полная сумма доходов будет признана и будет выделен резерв на стоимость возвратов. Если же доля непрогнозируемых возвратов окажется существенной, то может потребоваться отсрочка признания доходов, пока характеристики поступлений не станут более предсказуемыми.

11. Продажи со склада комиссионера

Данная ситуация имеет место, когда продажа произведена, но товары остаются у продавца. Вообще говоря, когда правовой статус товара передан, продажу можно считать состоявшейся. Однако дальнейшие условия, например сроки платежей, должны быть обычными, и товары должны быть готовы к отправке. В реальности эти условия могут играть роль лишь при нестандартных обстоятельствах.

Как разобраться в столь обширном и важном вопросе? Ниже мы определим некоторые основные этапы анализа.

1. Добейтесь глубокого понимания вопросов признания доходов в своем секторе.

2. Постарайтесь понять принятую практику и соответствующую поддержку GAAP (или отсутствие последней) в секторе.

3. Задокументируйте принятую в каждом объекте учетную политику, рассмотрите различия и их влияние на анализ сопоставимых компаний.

4. Внимательно отнеситесь к признакам существования проблем, связанных с доходами:

– непредвиденное изменение доходов;

– возросшая диспропорция между прибылью и наличностью;

– неожиданное увеличение доли дебиторской задолженности в оборотном капитале;

– изменение структуры рынка, особенно если оно неожиданно и (или) не соответствует стратегии компании;

– значительные доходы или возросшая доля операций со связанными сторонами.

В настоящее время довольно сложно использовать конкретные исследования для иллюстрации деталей практики признания доходов, поскольку в соответствии с различными принципами бухгалтерского учета просматривается тенденция к ограничению такой информации. Как показано в предыдущем параграфе, лучший выход – изучить политику признания доходов в выбранной компании. В качестве иллюстрации ниже приведены выдержки из учетной политики двух компаний, занимающихся операциями с недвижимостью.

Оборот отражает суммы, полученные и предполагаемые к получению (дебиторскую задолженность) за проданные жилые объекты, землю и коммерческие помещения, а также назначенные к получению за строительство и другие работы, выполненные в данном году. Из оборота исключается продажа объектов недвижимости, осуществленная в форме обмена. В случае долгосрочных контрактов оборот признается в размере процента от выполнения общего объема работ.

Источник: Crest Nicholson Annual Report, 2001

Прибыль от продажи недвижимости учитывается после завершения контракта. Прибыль, возникающая в результате продажи объектов недвижимости, приобретенных для перепродажи, включается в отчет о прибылях и убытках как часть прибыли от основной деятельности группы. Прибыли или убытки от продажи инвестиционной собственности рассчитываются по балансовой стоимости на конец прошлого года, скорректированной на последующие капитальные вложения, и учитываются в качестве исключительных статей (статей специальных расходов).

Источник: Hammerson Director’s Report and Financial Statements, 2001

Как описано выше, Hammerson признает доходы на основе завершения работ, тогда как иной вариант – учет по факту заключения контракта. При некоторых обстоятельствах между этими событиями могут пройти месяцы. Учитывая отсутствие детальных инструкций, выбор метода остается за компанией. Crest Nicholson применяет для долгосрочных контрактов метод учета на основании «процента выполнения работ», что соответствует требованиям МСФО.

Иные системы бухгалтерского учета (GAAP) требуют применения метода завершенного контракта. При переходе на МСФО данный порядок учета будет изменен.

Этот подход проиллюстрирован на примере телекоммуникационного бизнеса Deutsche Telekom. Подобная политика отражает основной принцип: независимо от того, когда компания в действительности получит деньги, только результат (здесь имеется в виду факт передачи объектов) определяет дату признания дохода.

Учетная политика

Чистые доходы включают все доходы от основной деятельности Deutsche Telekom. Например, они включают доходы от предоставления услуг и продажи товаров, характерных для Deutsche Telekom. Чистые доходы включаются в отчетность без налога на добавленную стоимость и скидок при продаже. Они признаются в отчетном периоде в соответствии с принципом реализации.

Подразделение T-Com, на которое приходится основная часть продаж Deutsche Telekom, признает свои доходы следующим образом. T-Com обеспечивает потребителей узкополосным и широкополосным доступом к фиксированной телефонной сети. Подразделение также продает, сдает в аренду и обслуживает телекоммуникационное оборудование своих потребителей и оказывает иные вспомогательные телекоммуникационные услуги. Оно признает доходы, полученные за услуги, только тогда, когда эти услуги оказаны в сроки, обусловленные контрактом. Доходы и соответствующие расходы, связанные с продажей телекоммуникационного оборудования и аксессуаров, признаются, когда эти товары поставлены, при условии, что полностью выполнены обязательства компании, которые могут повлиять на окончательное принятие потребителем условий сделки. Доходы от рентных и арендных платежей признаются ежемесячно, по мере начисления денег.

Источник: Deutsche Telekom AG Financial Statements as of December 31, 2001

Независимо от того, используется модель дисконтированных денежных потоков или модель экономической прибыли, определяющим параметром будет начисленный доход, а не фактическое поступление средств. Для компаний, у которых в тот или иной период разница между указанными величинами значительная, экстраполяция денежных поступлений может вводить в заблуждение. Отсюда следуют два важных вывода для оценочных моделей. Первый: необходимо оценить, какое поступление денег следует принимать в расчет, исходя из правил отчетности. Второй: при оценке по методу дисконтированных денежных потоков на самом деле оценивается поток условных денежных поступлений, который будет включать фактические начисления. Иначе подход будет односторонним. Если один участник договора выполнил существенную его часть, но получил только расходы в виде уплаты в счет причитающейся суммы, то очевидно, что его денежные потоки существенно занижают его оценочную стоимость. Если издательство продает большое число подписок на период, значительно больше отчетного, то оно получает наличность, которой соответствуют обязательства по поставке продукции в период после даты составления текущей финансовой отчетности. Игнорирование данного факта завышает его оценочную стоимость.

Эти разъяснения не кажутся столь странными, если в качестве модели оценки мы выберем модель экономической прибыли, поскольку в отчете о прибылях и убытках учитываются также безналичные статьи. Но нужно понимать, что эти вопросы возникают при использовании метода дисконтированных денежных потоков.

Во многих секторах, например высоких технологий и телекоммуникаций, значительную долю вознаграждения руководителей высшего звена составляют опционы на покупку акций. Данные опционы дают руководству и иным сотрудникам возможность участвовать в увеличении капитала фирмы. Одновременно достигается согласованность целевых установок, т. е. гармонизация интересов менеджмента и акционеров. Для более полного понимания деятельности корпорации аналитики должны принимать во внимание этот значительный компонент вознаграждения. Если это не попадет в отчет о прибылях и убытках, то возможны существенные последствия для результатов анализа сопоставимых компаний, а также для правильной оценки их прибыльности. Более того, если предполагается использование метода оценки Р/Е, то аналитику необходимо знать, насколько потенциальное разводнение капитала в результате компенсации через опционы на акции отразится на величине дохода на акцию (EPS). Это относится и к моделям внутренней стоимости, поскольку в них заложены затраты, связанные с разводнением акционерного капитала.

Учет вознаграждения для персонала не обязательно должен быть областью противоречий или осложнений, хотя практика показывает, что достичь согласия в этом вопросе непросто. Возможны две бухгалтерские проблемы, связанные с опционами на акции, требующие решения. Во-первых, какие затраты на вознаграждение подлежат признанию в отчете о прибылях и убытках? Во-вторых, как влияют затраты (если влияют) на прибыль в расчете на одну акцию в условиях такого разводнения капитала?