Π§ΠΈΡ‚Π°ΠΉΡ‚Π΅ ΠΊΠ½ΠΈΠ³ΠΈ ΠΎΠ½Π»Π°ΠΉΠ½ Π½Π° Bookidrom.ru! БСсплатныС ΠΊΠ½ΠΈΠ³ΠΈ Π² ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΌ ΠΊΠ»ΠΈΠΊΠ΅

Π§ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ ΠΎΠ½Π»Π°ΠΉΠ½ «Ѐинансы». Π‘Ρ‚Ρ€Π°Π½ΠΈΡ†Π° 84

Автор Π ΠΎΠ±Π΅Ρ€Ρ‚ К. ΠœΠ΅Ρ€Ρ‚ΠΎΠ½

Π”Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Π΅ срСдства ΠΈ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½Ρ‹Π΅ Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ΠΈ

ΠŸΡ€ΠΎΡ‡ΠΈΠ΅ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹

ВсСго

2 ΠΌΠ»Π½. Π΄ΠΎΠ»Π».


10 ΠΌΠ»Π½. Π΄ΠΎΠ»Π».

12 ΠΌΠ»Π½. Π΄ΠΎΠ»Π».

ΠžΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π° 2 ΠΌΠ»Π½. Π΄ΠΎΠ»Π».


АкционСрный ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π» 10 ΠΌΠ»Π½. Π΄ΠΎΠ»Π».

ВсСго 12 ΠΌΠ»Π½. Π΄ΠΎΠ»Π».

ΠšΠΎΠ»ΠΈΡ‡Π΅ΡΡ‚Π²ΠΎ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ, находящихся Π² ΠΎΠ±Ρ€Π°Ρ‰Π΅Π½ΠΈΠΈ = 500000

Π¦Π΅Π½Π° Π·Π° ΠΎΠ΄Π½Ρƒ Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ = 20 Π΄ΠΎΠ»Π».

Π¬. Баланс послС Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρ‹ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ²

Активы


ΠžΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π° ΠΈ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€Π½Ρ‹ΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»

Π”Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Π΅ срСдства ΠΈ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½Ρ‹Π΅ Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ΠΈ

ΠŸΡ€ΠΎΡ‡ΠΈΠ΅ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹

ВсСго

1 ΠΌΠ»Π½. Π΄ΠΎΠ»Π».


10 ΠΌΠ»Π½. Π΄ΠΎΠ»Π».

11 ΠΌΠ»Π½. Π΄ΠΎΠ»Π».

ΠžΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π° 2 ΠΌΠ»Π½. Π΄ΠΎΠ»Π».


АкционСрный ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π» 9 ΠΌΠ»Π½. Π΄ΠΎΠ»Π».

ВсСго 11 ΠΌΠ»Π½. Π΄ΠΎΠ»Π».

ΠšΠΎΠ»ΠΈΡ‡Π΅ΡΡ‚Π²ΠΎ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ, находящихся Π² ΠΎΠ±Ρ€Π°Ρ‰Π΅Π½ΠΈΠΈ = 500000

Π¦Π΅Π½Π° Π·Π° ΠΎΠ΄Π½Ρƒ Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ = 18 Π΄ΠΎΠ»Π».

с. Балансовый ΠΎΡ‚Ρ‡Π΅Ρ‚ послС Π²Ρ‹ΠΊΡƒΠΏΠ° своих Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ

Активы


ΠžΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π° ΠΈ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€Π½Ρ‹ΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»

Π”Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Π΅ срСдства ΠΈ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½Ρ‹Π΅ Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ΠΈ

ΠŸΡ€ΠΎΡ‡ΠΈΠ΅ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹

ВсСго

1 ΠΌΠ»Π½. Π΄ΠΎΠ»Π».


10 ΠΌΠ»Π½. Π΄ΠΎΠ»Π».

11 ΠΌΠ»Π½. Π΄ΠΎΠ»Π».

ΠžΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π° 2 ΠΌΠ»Π½. Π΄ΠΎΠ»Π».


АкционСрный ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π» 9 ΠΌΠ»Π½. Π΄ΠΎΠ»Π».

ВсСго 11 ΠΌΠ»Π½ Π΄ΠΎΠ»Π»

ΠšΠΎΠ»ΠΈΡ‡Π΅ΡΡ‚Π²ΠΎ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ, находящихся Π² ΠΎΠ±Ρ€Π°Ρ‰Π΅Π½ΠΈΠΈ = 450000 Π¦Π΅Π½Π° Π·Π° ΠΎΠ΄Π½Ρƒ Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ = 20 Π΄ΠΎΠ»Π».

9.5.2. Π”ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Ρ‹, Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‡Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ акциями

ΠšΠΎΡ€ΠΏΠΎΡ€Π°Ρ†ΠΈΠΈ часто ΠΎΠ±ΡŠΡΠ²Π»ΡΡŽΡ‚ ΠΎ Π΄Ρ€ΠΎΠ±Π»Π΅Π½ΠΈΠΈ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ (stock splits) ΠΈ ΠΎ Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π΅ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Π΅ акциями (stock dividends). Π­Ρ‚ΠΈ ΠΎΠΏΠ΅Ρ€Π°Ρ†ΠΈΠΈ Π½Π΅ связаны с распрСдСлСниСм Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… Π²Ρ‹ ΠΏΠ»Π°Ρ‚ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€Π°ΠΌ. Они лишь приводят ΠΊ ΡƒΠ²Π΅Π»ΠΈΡ‡Π΅Π½ΠΈΡŽ числа Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ, находящихся Π² о€ Ρ€Π°Ρ‰Π΅Π½ΠΈΠΈ.

ΠŸΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΠΌ, Π½Π°ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€, Ρ‡Ρ‚ΠΎ руководство ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Cashrich Co. заявило ΠΎ Π΄Ρ€ΠΎΠ±Π»Π΅ Π½ΠΈΠΈ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ Π² ΠΏΡ€ΠΎΠΏΠΎΡ€Ρ†ΠΈΠΈ 2 ΠΊ 1. Π­Ρ‚ΠΎ ΠΎΠ·Π½Π°Ρ‡Π°Π΅Ρ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ каТдая старая акция ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ обмСниваСтся Π½Π° Π΄Π²Π΅ Π½ΠΎΠ²Ρ‹Ρ… Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ. ΠžΠ±Ρ‰Π΅Π΅ количСство Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ Cashrich Co. увСличится 500000 Π΄ΠΎ 1 ΠΌΠ»Π½. Π˜ΡΡ…ΠΎΠ΄Ρ ΠΈΠ· прСдполоТСния, Ρ‡Ρ‚ΠΎ благосостояниС Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€ΠΎΠ² Π½Π΅ зависит ΠΎΡ‚ дСйствия руководства, рыночная Ρ†Π΅Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ сразу снизится с 20 Π΄ΠΎΠ»Π». Π΄ΠΎ 10 Π΄ΠΎΠ»Π».

Π’ случаС с Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚ΠΎΠΉ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ² акциями компания распрСдСляСт Π΄ΠΎΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ всСми Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€Π°ΠΌΠΈ. Π’Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π° Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ² акциями ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ прСдставлСна ΠΊΠ°ΠΊ распрСдСлСниС Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ² Π² Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠΉ Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΠ΅ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ ΡΡƒΡ‰Π΅ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠΌ] Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€Π°ΠΌΠΈ с ΠΏΠΎΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‰Π΅ΠΉ Π½Π΅ΠΌΠ΅Π΄Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠΎΠΉ ΠΈΠΌΠΈ Π΄ΠΎΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ, Π²Ρ‹ ΠΏΡƒΡ‰Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠ΅ΠΉ. Π’ связи с Ρ‚Π΅ΠΌ Ρ‡Ρ‚ΠΎ компания Π½Π΅ Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‡ΠΈΠ²Π°Π΅Ρ‚ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€Π°ΠΌ Π΄Π΅ Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Π΅ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Ρ‹, Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠ²Ρ‹Π΅ ΠΈΠ·Π΄Π΅Ρ€ΠΆΠΊΠΈ ΠΎΡ‚ΡΡƒΡ‚ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‚.

Для Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΠΏΠΎΡΡΠ½ΠΈΡ‚ΡŒ послСдствия, связанныС с Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚ΠΎΠΉ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ² Π² Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠΉ Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΠ΅ ΠΈ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ² Π² Π²ΠΈΠ΄Π΅ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ, вСрнСмся ΠΊ ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€Ρƒ с ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠ΅ΠΉ Cashrich Cc ΠŸΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Cashrich Co. ΠΎΠ±Ρ‹Ρ‡Π½ΠΎ Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‡ΠΈΠ²Π°Π΅Ρ‚ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Π΅ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Ρ‹ Π² Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€! 2 Π΄ΠΎΠ»Π». Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ, ΠΎΠ΄Π½Π°ΠΊΠΎ руководство считаСт, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΏΠ΅Ρ€Π΅Π΄ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠ΅ΠΉ ΠΎΡ‚ΠΊΡ€Ρ‹Π»ΠΈΡΡŒ пСрспСктивныС инвСстиционныС возмоТности, Π² связи с Ρ‡Π΅ΠΌ Ρ€Π΅ΡˆΠ°Π΅Ρ‚ ΠΎΡΡ‚Π°Π²ΠΈΡ‚ΡŒ Π² своСм распоряТСнии 1 ΠΌΠ»Π½. Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ΠΎΠ², ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ Π² ΠΈΠ½ΠΎΠΌ случаС пошли Π±Ρ‹ Π½Π° Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρƒ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ². Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ, вмСсто Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρ‹ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ² Π² Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΠ΅ Π΄Π΅Π½Π΅Π³ руководство Ρ€Π΅ΡˆΠΈΠ»ΠΎ Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚ΠΈΡ‚ΡŒ 10% ΠΎΡ‚ своСго Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Π°ΠΌΠΈ Π² Π±ΠΈΠ΄( Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ. Π­Ρ‚ΠΎ ΠΎΠ·Π½Π°Ρ‡Π°Π΅Ρ‚ Ρ‚ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€Ρ‹ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π°Ρ‚ ΠΎΠ΄Π½Ρƒ Π½ΠΎΠ²ΡƒΡŽ Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ Π½Π° ΠΊΠ°ΠΆΠ΄Ρ‹Π΅ Π΄Π΅ΡΡΡ‚ΡŒ старых Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ, находящихся Π² ΠΈΡ… распоряТСнии. Компания сохранит 1 ΠΌΠ»Π½. Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ΠΎΠ² ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ Π±Ρ‹Π»ΠΈ Π±Ρ‹ Сю ΠΏΠΎΡ‚Ρ€Π°Ρ‡Π΅Π½Ρ‹ Π½Π° Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρƒ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ².

Π’ Ρ‚Π°Π±Π». 9.5 ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Π½Ρ‹ Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π½Ρ‹Π΅ Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚Ρ‹ Π΄Π΅ΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Cashrich Co ΠΏΡ€ΠΈ Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π΅ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ² ΠΈ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ² Π² Π²ΠΈΠ΄Π΅ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ Π½Π° основании прСдполоТСния, Ρ‡Ρ‚ΠΎ благосостояниС Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€ΠΎΠ² Π½Π΅ зависит ΠΎΡ‚ этих Ρ„ΠΎΡ€ΠΌ Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρ‹. Π‘Π½Π°Ρ‡Π°Π»Π° сравним Ρ€Π°Π·Π΄Π΅Π»Ρ‹ (Π°) ΠΈ (с) Ρ‚Π°Π±Π»ΠΈΡ†Ρ‹. Π Π°Π·Π΄Π΅Π» (с) прСдставляСт собой балансовый ΠΎΡ‚Ρ‡Π΅Ρ‚ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Cashrich Co. (с ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ΠΎΠΌ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠΉ стоимости Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ²) послС Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρ‹ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ² Π² Π²ΠΈΠ΄Π΅ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ. ΠžΠ±Ρ‰ΠΈΠ΅ Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Ρ‹ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ², ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π² ΠΈ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° ΠΈΠ΄Π΅Π½Ρ‚ΠΈΡ‡Π½Ρ‹ значСниям Π² Ρ€Π°Π·Π΄Π΅Π»Π΅ (Π°), Π² ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΌ ΠΎΡ‚Ρ€Π°ΠΆΠ΅Π½ балансовый ΠΎΡ‚Ρ‡Π΅Ρ‚ Cashricf, Π‘ΠΎ. (с ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ΠΎΠΌ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠΉ стоимости Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ²) Π΄ΠΎ Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρ‹ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ² Π² Π²ΠΈΠ΄Π΅ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ. ЕдинствСнная Ρ€Π°Π·Π½ΠΈΡ†Π° ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ этими двумя балансовыми ΠΎΡ‚Ρ‡Π΅Ρ‚Π°ΠΌΠΈ Π·Π°ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°Π΅Ρ‚ΡΡ Π² Ρ‚ΠΎΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π² балансС (с) количСство Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ ΡƒΠ²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ»ΠΎΡΡŒ Π΄ΠΎ 550 000 ΠΈ вслСдствиС этого Ρ†Π΅Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ ΡƒΠΏΠ°Π»Π° Π΄ΠΎ 18,18 Π΄ΠΎΠ»Π».


Π’Π°Π±Π»ΠΈΡ†Π° 9.5. Π”ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Π½Ρ‹Π΅ Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρ‹ Cashrich Π‘ΠΎ.: дСньгами ΠΈ акциями

Π°. Π˜ΡΡ…ΠΎΠ΄Π½Ρ‹ΠΉ баланс

Активы


ΠžΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π° ΠΈ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€Π½Ρ‹ΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»

Π”Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Π΅ срСдства ΠΈ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½Ρ‹Π΅ Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ΠΈ

ΠŸΡ€ΠΎΡ‡ΠΈΠ΅ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹

ВсСго

2 ΠΌΠ»Π½. Π΄ΠΎΠ»Π».

10 ΠΌΠ»Π½. Π΄ΠΎΠ»Π».

12 ΠΌΠ»Π½. Π΄ΠΎΠ»Π».

ΠžΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π° 2 ΠΌΠ»Π½. Π΄ΠΎΠ»Π».

АкционСрный ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π» 10 ΠΌΠ»Π½. Π΄ΠΎΠ»Π».

ВсСго 12 ΠΌΠ»Π½. Π΄ΠΎΠ»Π».

ΠšΠΎΠ»ΠΈΡ‡Π΅ΡΡ‚Π²ΠΎ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ, находящихся Π² ΠΎΠ±Ρ€Π°Ρ‰Π΅Π½ΠΈΠΈ = 500000

Π¦Π΅Π½Π° Π·Π° ΠΎΠ΄Π½Ρƒ Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ = 20 Π΄ΠΎΠ»Π».

b. Баланс послС Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρ‹ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ² дСньгами

ΠžΠΊΠΎΠ½Ρ‡Π°Π½ΠΈΠ΅ Ρ‚Π°Π±Π». 9.5

Активы

ΠžΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π° ΠΈ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€Π½Ρ‹ΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»

Π”Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Π΅ срСдства ΠΈ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½Ρ‹Π΅ Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ΠΈ

ΠŸΡ€ΠΎΡ‡ΠΈΠ΅ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹

ВсСго

1 ΠΌΠ»Π½. Π΄ΠΎΠ»Π».


10 ΠΌΠ»Π½. Π΄ΠΎΠ»Π».

11 ΠΌΠ»Π½. Π΄ΠΎΠ»Π».

ΠžΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π°

АкционСрный ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»


ВсСго

2 ΠΌΠ»Π½. Π΄ΠΎΠ»Π».

9 ΠΌΠ»Π½. Π΄ΠΎΠ»Π».


11 ΠΌΠ»Π½. Π΄ΠΎΠ»Π».

ΠšΠΎΠ»ΠΈΡ‡Π΅ΡΡ‚Π²ΠΎ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ, находящихся Π² ΠΎΠ±Ρ€Π°Ρ‰Π΅Π½ΠΈΠΈ = 500000

Π¦Π΅Π½Π° Π·Π° ΠΎΠ΄Π½Ρƒ Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ = 18 Π΄ΠΎΠ»Π».

с. Баланс послС Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρ‹ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ² Π² Π²ΠΈΠ΄Π΅ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ

Активы


ΠžΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π° ΠΈ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€Π½Ρ‹ΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»

Π”Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Π΅ срСдства ΠΈ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½Ρ‹Π΅ Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ΠΈ

ΠŸΡ€ΠΎΡ‡ΠΈΠ΅ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹

ВсСго

2 ΠΌΠ»Π½. Π΄ΠΎΠ»Π».


10 ΠΌΠ»Π½. Π΄ΠΎΠ»Π».

12 ΠΌΠ»Π½. Π΄ΠΎΠ»Π».

ΠžΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π° 2 ΠΌΠ»Π½. Π΄ΠΎΠ»Π».

АкционСрный ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π» 10 ΠΌΠ»Π½. Π΄ΠΎΠ»Π».


ВсСго 12 ΠΌΠ»Π½. Π΄ΠΎΠ»Π».

ΠšΠΎΠ»ΠΈΡ‡Π΅ΡΡ‚Π²ΠΎ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ, находящихся Π² ΠΎΠ±Ρ€Π°Ρ‰Π΅Π½ΠΈΠΈ = 550000 Π¦Π΅Π½Π° Π·Π° ΠΎΠ΄Π½Ρƒ Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ = 18 Π΄ΠΎΠ»Π».


ΠšΠΎΠ½Ρ‚Ρ€ΠΎΠ»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ вопрос 9.4

КакиС послСдствия Π²Ρ‹Π·ΠΎΠ²Π΅Ρ‚ Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Cashrich Co. Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚ΠΈΡ‚ΡŒ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Ρ‹ Π² 1 Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€Π΅ 20% Π² Π²ΠΈΠ΄Π΅ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ?


9.5.3. ДивидСндная ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡ‚ΠΈΠΊΠ° Π² идСальной финансовой срСдС

ΠœΡ‹ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΠ»ΠΈ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€Π°ΠΌ Π΄Π΅Π½Π΅Π³ посрСдством Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ² ΠΈΠ»ΠΈ Π² Π²ΠΈΠ΄Π΅ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ Π½Π΅ ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ‚ влияния Π½Π° благосостояниС Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€ΠΎΠ². Π’Π°ΠΊ Π»ΠΈ это? Или, Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ, сущСствуСт такая дивидСндная ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡ‚ΠΈΠΊΠ°, ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΡ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΡƒΡŽ компания ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΠΏΠΎΠ²Ρ‹ΡΠΈΡ‚ΡŒ благосостояниС Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€ΠΎΠ²?

Π’ 1961 Π³ΠΎΠ΄Ρƒ Модильяни ΠΈ ΠœΠΈΠ»Π»Π΅Ρ€ (Modigliani and Miller, MM) прСдставили Π΄ΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²ΠΎ Π² ΠΏΠΎΠ΄Ρ‚Π²Π΅Ρ€ΠΆΠ΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ Ρ„Π°ΠΊΡ‚Π°, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π² идСальной финансовой срСдС, Π² ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΉ ΠΎΡ‚ΡΡƒΡ‚ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‚ Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΈ ΠΈ Π½Π΅Ρ‚ Π·Π°Ρ‚Ρ€Π°Ρ‚, связанных с выпуском Π½ΠΎΠ²Ρ‹Ρ… Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ ΠΈΠ»ΠΈ Π²Ρ‹ΠΊΡƒΠΏΠΎΠΌ ΡƒΠΆΠ΅ ΡΡƒΡ‰Π΅ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΡ… Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ, дивидСндная ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡ‚ΠΈΠΊΠ° ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Π½Π΅ ΠΎΠΊΠ°Π·Ρ‹Π²Π°Π΅Ρ‚ Π½ΠΈΠΊΠ°ΠΊΠΎΠ³ΠΎ влияния Π½Π° благосостояниС Π΅Π΅ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€ΠΎΠ²5. Π‘ΡƒΡ‰Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π΄ΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π° MM Π·Π°ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°Π΅Ρ‚ΡΡ Π² Ρ‚ΠΎΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€Ρ‹ ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ (Ссли Π½Π΅ ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚Ρ‹Π²Π°Ρ‚ΡŒ Π·Π°Ρ‚Ρ€Π°Ρ‚Ρ‹ Π½Π° ΠΏΡ€ΠΎΠ²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΎΠΏΠ΅Ρ€Π°Ρ†ΠΈΠΈ) посрСдством ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΠΈ своих Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΡƒΡ‚Π΅ΠΌ рСинвСстирования Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ² Π΄ΠΎΠ±ΠΈΡ‚ΡŒΡΡ Ρ‚Π°ΠΊΠΈΡ… ΠΆΠ΅ Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚ΠΎΠ², ΠΊΠ°ΠΊ ΠΈ вслСдствиС Ρ€Π΅Π°Π»ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ любой Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Π½ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡ‚ΠΈΠΊΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ.

Π”Π°Π²Π°ΠΉΡ‚Π΅ рассмотрим Π°Ρ€Π³ΡƒΠΌΠ΅Π½Ρ‚Ρ‹ MM Π½Π° ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€Π΅ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Cashrich Co. ΠŸΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΠΌ сначала, Ρ‡Ρ‚ΠΎ руководство Cashrich Co. Ρ€Π΅ΡˆΠΈΠ»ΠΎ Π½Π΅ Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‡ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒ 2 ΠΌΠ»Π½. Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ΠΎΠ² дСньгами, Π° Ρ€Π΅ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΈΡ…, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΏΠΎΠ·Π²ΠΎΠ»ΠΈΡ‚ ΠΎΡΡ‚Π°Π²ΠΈΡ‚ΡŒ Π½Π΅ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΎΠ±Ρ‰ΡƒΡŽ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² Cashrich Co. ΠŸΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΠΌ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€, ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‰ΠΈΠΉ 100 Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ Cashrich Co. ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΡ‡ΠΈΡ‚Π°Π΅Ρ‚ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚ΡŒ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Π΅ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Ρ‹ ΠΈΠ· расчСта 2 Π΄ΠΎΠ»Π». Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ. Π­Ρ‚ΠΎΡ‚ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ просто ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Ρ‚ΡŒ 10 своих Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ ΠΏΠΎ Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰Π΅ΠΌΡƒ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠΌΡƒ курсу Π·Π° 20 Π΄ΠΎΠ»Π». Π·Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ. Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ, Ρƒ Π½Π΅Π³ΠΎ останутся Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Cashrich Co. Π½Π° ΠΎΠ±Ρ‰ΡƒΡŽ сумму 1800 Π΄ΠΎΠ»Π». ΠΈ 200 Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ΠΎΠ² Π½Π°Π»ΠΈΡ‡Π½Ρ‹ΠΌΠΈ β€” Ρ‚ΠΎΡ‡Π½ΠΎ Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠΉ ΠΆΠ΅ Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚, ΠΊΠ°ΠΊ Ссли Π±Ρ‹ компания Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚ΠΈΠ»Π° Π΅ΠΌΡƒ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Ρ‹ ΠΈΠ· расчСта 2 Π΄ΠΎΠ»Π». Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ.

Π’ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½Π° ΠΈ другая ситуация. ΠŸΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΠΌ, Cashrich Co. Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‡ΠΈΠ²Π°Π΅Ρ‚ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Π΅ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Ρ‹ ΠΈΠ· расчСта 2 Π΄ΠΎΠ»Π». Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ, Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€, ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‰ΠΈΠΉ 100 Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ Cashrich 0β€’_ Π½Π΅ заинтСрСсован Π² ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π΅Π½ΠΈΠΈ Π½Π°Π»ΠΈΡ‡Π½Ρ‹Ρ… Π΄Π΅Π½Π΅Π³. ПослС Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρ‹ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ² ΠΎΠ½ ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ‚ 200 Π΄ΠΎΠ»Π». Π½Π°Π»ΠΈΡ‡Π½Ρ‹ΠΌΠΈ ΠΈ 1800 Π΄ΠΎΠ»Π». Π² акциях Cashrich Co. АкционСр ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Π»Π΅Π³ΠΊΠΎ Π²ΠΎΡΡΡ‚Π°Π½ΠΎΠ²ΠΈΡ‚ΡŒ status quo, использовав эти 200 Π΄ΠΎΠ»Π». для Π΄ΠΎΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠΈ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ ΠΏΠΎ Π½ΠΎΠ²ΠΎΠΉ Ρ†Π΅Π½Π΅ β€” 18 Π΄ΠΎΠ»Π». Π·Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ.

Π’Π΅ΠΏΠ΅Ρ€ΡŒ ΠΏΡ€ΠΎΠ°Π½Π°Π»ΠΈΠ·ΠΈΡ€ΡƒΠ΅ΠΌ ΡΠΈΡ‚ΡƒΠ°Ρ†ΠΈΡŽ, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΡ‹ Π΄ΠΎΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ срСдства для финансирования Π½ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ инвСстиционного ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°, ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‰Π΅Π³ΠΎ ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠ΅ Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ чистой ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π΅Π΄Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ стоимости (NPV). Π’ этом случаС ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΡ‚ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ руководство ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ способно ΡƒΠ²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΡ‚ΡŒ благосостояниС Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€Π΅! ΠΏΡƒΡ‚Π΅ΠΌ ΡƒΠΌΠ΅Π½ΡŒΡˆΠ΅Π½ΠΈΡ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ² ΠΈ рСинвСстирования ΠΎΡΠ²ΠΎΠ±ΠΎΠ΄ΠΈΠ²ΡˆΠΈΡ…ΡΡ срСдств Π² бизнСс ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ. Однако тСория MM ΡƒΡ‚Π²Π΅Ρ€ΠΆΠ΄Π°Π΅Ρ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π² идСальной финансовой срСдС Ρ†Π΅Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ отразится Π½Π° чистой ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π΅Π΄Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ стоимости ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°. ΠŸΠΎΡΡ‚ΠΎΠΌΡƒ для благосостояния ΡΡƒΡ‰Π΅ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΡ… Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€ΠΎΠ² ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Π½Π΅Ρ‚ Π½ΠΈΠΊΠ°ΠΊΠΎΠΉ Ρ€Π°Π·Π½ΠΈΡ†Ρ‹, финансируСт Π»ΠΈ компания Π½ΠΎΠ²Ρ‹ΠΉ инвСстиционный ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚ посрСдством сокращСния Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ² (финансированиС Π·Π° счСт собствСнных срСдств) ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΡƒΡ‚Π΅ΠΌ выпуска Π½ΠΎΠ²Ρ‹Ρ… Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ (внСшнСС финансированиС).