Π§ΠΈΡ‚Π°ΠΉΡ‚Π΅ ΠΊΠ½ΠΈΠ³ΠΈ ΠΎΠ½Π»Π°ΠΉΠ½ Π½Π° Bookidrom.ru! БСсплатныС ΠΊΠ½ΠΈΠ³ΠΈ Π² ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΌ ΠΊΠ»ΠΈΠΊΠ΅

Π§ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ ΠΎΠ½Π»Π°ΠΉΠ½ «Ѐинансы». Π‘Ρ‚Ρ€Π°Π½ΠΈΡ†Π° 157

Автор Π ΠΎΠ±Π΅Ρ€Ρ‚ К. ΠœΠ΅Ρ€Ρ‚ΠΎΠ½

Π°. Π§Π΅ΠΌΡƒ Ρ€Π°Π²Π½Π° ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΡ‹ Needem?

b. ΠŸΡ€Π΅Π΄ΡΡ‚Π°Π²ΡŒΡ‚Π΅ сСбя Π² Ρ€ΠΎΠ»ΠΈ инвСстора, ΠΏΡ€ΠΎΠ³Π½ΠΎΠ·ΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‰Π΅Π³ΠΎ свои дСйствия Π½Π° ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠΉ Π³ΠΎΠ΄. Π’Ρ‹ исслСдуСтС пСрспСктивы бизнСса ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ Havem ΠΈ Needem Π² свСтС Ρ‚Ρ€Π΅Ρ… Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½Ρ‹Ρ… равновСроятных состояний экономики: Π½ΠΎΡ€ΠΌΠ°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠ³ΠΎ, нСблагоприятного ΠΈ ΠΎΡ‡Π΅Π½ΡŒ Ρ…ΠΎΡ€ΠΎΡˆΠ΅Π³ΠΎ. БоотвСтствСнно, ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Π΅Ρ‚Π΅ Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ Π½Π΅ измСнится, ΡƒΠΌΠ΅Π½ΡŒΡˆΠΈΡ‚ΡΡ Π² Π΄Π²Π° Ρ€Π°Π·Π° ΠΈΠ»ΠΈ увСличится Π² ΠΏΠΎΠ»Ρ‚ΠΎΠΏΠ° Ρ€Π°Π·Π°. ΠžΠΏΠΈΡ€Π°ΡΡΡŒ Π½Π° эти прСдполоТСния, ΡΠΎΡΡ‚Π°Π²ΡŒΡ‚Π΅ Ρ‚Π°Π±Π»ΠΈΡ†Ρƒ, ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Ρ‹Π²Π°ΡŽΡ‰ΡƒΡŽ вСроятностноС распрСдСлСниС ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ ΠΈ EPS для ΠΎΠ±Π΅ΠΈΡ… ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ.

8. Π’ΠΎΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅ΠΌΡΡ ΠΏΡ€Π΅Π΄Ρ‹Π΄ΡƒΡ‰ΠΈΠΌ ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€ΠΎΠΌ ΠΈ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΠΌ Ρ‚Π΅ΠΏΠ΅Ρ€ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Havem ΠΈ Needem Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Ρ‹ ΡƒΠΏΠ»Π°Ρ‡ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒ Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΈ ΠΏΠΎ ставкС 40%. Π˜ΡΡ…ΠΎΠ΄Ρ ΠΈΠ· Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ Ρ‡Ρ‚ΠΎ Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚Ρ‹ Π΄Π΅ΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‚ Ρ‚Π°ΠΊΠΈΠΌΠΈ ΠΆΠ΅, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΈ Π² ΠΏΡ€Π΅Π΄Ρ‹Π΄ΡƒΡ‰Π΅ΠΌ ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€Π΅ Π΄Π°ΠΉΡ‚Π΅ ΠΎΡ‚Π²Π΅Ρ‚Ρ‹ Π½Π° ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ вопросы.

Π°. Π§Π΅ΠΌΡƒ Ρ€Π°Π²Π½Ρ‹ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½Ρ‹Π΅ послСналоговыС Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Π΅ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΈ для Ρ„ΠΈΡ€ΠΌ Havem ΠΈ Needem

b. Π§Π΅ΠΌΡƒ Ρ€Π°Π²Π½Π° возмоТная ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΈΡ… Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ?

с. Π’ Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ΠΈ ΠΊΠ°ΠΊΠΎΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΡ‡Ρ‚Π΅Ρ‚ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ свои срСдства Ρ‡Π΅Π»ΠΎΠ²Π΅ΠΊ, склонный ΠΏΡ€ΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Ρ‚ΡŒ рискованныС Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΡ?

9. Компания Griffey-Lang Food Company ΡΡ‚ΠΎΠ»ΠΊΠ½ΡƒΠ»Π°ΡΡŒ с ΡΠ΅Ρ€ΡŒΠ΅Π·Π½ΠΎΠΉ ΠΏΡ€ΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌΠΎΠΉ. ΠŸΡ€Π°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΡΡ‚Ρ€Π΅ΠΌΠΈΠ»ΠΎΡΡŒ Ρ€Π°ΡΡˆΠΈΡ€ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΌΠ°ΡΡˆΡ‚Π°Π±Ρ‹ бизнСса, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π΅Π»ΠΎ ΠΊ ΡƒΠ²Π΅Π»ΠΈΡ‡Π΅Π½ΠΈΡŽ Π΄ΠΎΠ»Π³Π° Π΄ΠΎ 150 ΠΌΠ»Π½. Π΄ΠΎΠ»Π». ΠΏΡ€ΠΈ стоимости самой ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ всСго лишь 125 ΠΌΠ»Π½. Π΄ΠΎΠ»Π». ΠœΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅Ρ€Ρ‹ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Ρ‹ Ρ€Π°Π·Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ ΠΏΠ»Π°Π½ Π²Ρ‹Ρ…ΠΎΠ΄Π° ΠΈΠ· слоТившСйся ситуации Π² Ρ‚Π΅Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π³ΠΎΠ΄Π°, Π² ΠΏΡ€ΠΎΡ‚ΠΈΠ²Π½ΠΎΠΌ случаС Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΠ° Π½Π΅ΠΌΠΈΠ½ΡƒΠ΅ΠΌΠΎ обанкротится. Π’ блиТайшСС врСмя прСдстоят Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ встрСчи с ΠΏΡ€ΠΎΡ„ΡΠΎΡŽΠ·Π½Ρ‹ΠΌΠΈ Π»ΠΈΠ΄Π΅Ρ€Π°ΠΌΠΈ ΠΏΠΎ вопросам ΠΎΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρ‹ Ρ‚Ρ€ΡƒΠ΄Π° пСрсонала, Π½Π° ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Ρ… Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Π° ΠΎΠ±ΡΡƒΠΆΠ΄Π°Ρ‚ΡŒΡΡ Π·Π°Ρ€ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π° сотрудников ΠΈ финансированиС пСнсионного ΠΏΠ»Π°Π½Π°. Руководство Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΡ‹ GrifTey-Lang Food стоит Π² настоящий ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚ ΠΏΠ΅Ρ€Π΅Π΄ Π²Ρ‹Π±ΠΎΡ€ΠΎΠΌ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΉ ΠΈΠ· Ρ‚Ρ€Π΅Ρ… возмоТностСй: (1) Π²Ρ‹ΠΏΡƒΡΡ‚ΠΈΡ‚ΡŒ Π½ΠΎΠ²ΡƒΡŽ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄ΡƒΠΊΡ†ΠΈΡŽ, которая Π² случаС Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠ³ΠΎ успСха (Π²Π΅Ρ€ΠΎΡΡ‚Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Ρ‡Π΅Π³ΠΎ составляСт 0,12) даст Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΠ΅ Griffey-Lang Food Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΏΠΎΠ²Ρ‹ΡΠΈΡ‚ΡŒ свою ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Π΄ΠΎ 200 ΠΌΠ»Π½. Π΄ΠΎΠ»Π». (2) ΠŸΡ€ΠΎΠ΄Π°Ρ‚ΡŒ Π΄Π²Π° прСдприятия ΠΏΠΎ производству ΠΏΠΈΡ‰Π΅Π²Ρ‹Ρ… ΠΏΡ€ΠΎΠ΄ΡƒΠΊΡ‚ΠΎΠ² с Ρ†Π΅Π»ΡŒΡŽ Π½Π΅ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ³ΠΎ сниТСния объСма Π΄ΠΎΠ»Π³Π°. ΠžΠ΄Π½ΠΎΠ²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ сократится ΠΈ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, ΡΡ€Π°Π²Π½ΡΠ²ΡˆΠΈΡΡŒ с Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½ΠΎΠΉ Π΄ΠΎΠ»Π³Π° (Π²Π΅Ρ€ΠΎΡΡ‚Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ успСха 0,45). Или (3) Π½ΠΈΡ‡Π΅Π³ΠΎ Π½Π΅ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΡ€ΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Ρ‚ΡŒ (Π²Π΅Ρ€ΠΎΡΡ‚Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ банкротства Ρ€Π°Π²Π½Π° 1,0).

Π°. Какой ΠΏΡƒΡ‚ΡŒ Π²Ρ‹ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΡ‡Π»ΠΈ Π±Ρ‹ для Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΡ‹ Griffey-Lang Food, Ссли Π±Ρ‹ Π²Ρ‹ Π±Ρ‹Π»ΠΈ ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΌ, ΠΈ ΠΏΠΎΡ‡Π΅ΠΌΡƒ?

b. Если Π±Ρ‹ Π²Ρ‹ Π±Ρ‹Π»ΠΈ инвСстором? с. Если Π±Ρ‹ Π²Ρ‹ Π±Ρ‹Π»ΠΈ Π½Π°Π΅ΠΌΠ½Ρ‹ΠΌ Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Π½ΠΈΠΊΠΎΠΌ?


Π“Π»Π°Π²Π° 17

ЀИНАНБЫ И ΠšΠžΠ ΠŸΠžΠ ΠΠ’Π˜Π’ΠΠΠ― Π‘Π’Π ΠΠ’Π•Π“Π˜Π―


Π’ этой Π³Π»Π°Π²Π΅...

β€’ ΠŸΡ€ΠΈΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΠ΅ финансовой Ρ‚Π΅ΠΎΡ€ΠΈΠΈ ΠΊ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·Ρƒ стратСгичСских Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΠΉ β€” ΠΏΠΎΠ³Π»ΠΎΡ‰Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΉ Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΠΎΠΉ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΎΠΉ ΠΈΠ»ΠΈ слияниС с Π½Π΅ΠΉ, Π²Ρ‹Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ подраздСлСния ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Π² ΠΎΡ‚Π΄Π΅Π»ΡŒΠ½ΡƒΡŽ Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΡƒ ΠΈ инвСстированиС Π² Ρ€Π΅Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρ‹


Π‘ΠΎΠ΄Π΅Ρ€ΠΆΠ°Π½ΠΈΠ΅

17.1. Блияния ΠΈ поглощСния

17.2. ΠŸΠ΅Ρ€Π΅Π΄Π°Ρ‡Π° Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ²

 17.3. Π˜Π½Π²Π΅ΡΡ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ Π² Ρ€Π΅Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρ‹


Π’ этой Π³Π»Π°Π²Π΅ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Π½ΠΎ использованиС финансовой Ρ‚Π΅ΠΎΡ€ΠΈΠΈ Π² Ρ…ΠΎΠ΄Π΅ принятия ΠΊΠΎΡ€ΠΏΠΎΡ€Π°Ρ‚ΠΈΠ²Π½Ρ‹Ρ… стратСгичСских Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΠΉ. Π’ Π³Π»Π°Π²Π΅ 1 ΠΌΡ‹ сдСлали Π²Ρ‹Π²ΠΎΠ΄ ΠΎ Ρ‚ΠΎΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΊΠ°ΠΊ Π² Ρ‚Π΅ΠΎΡ€ΠΈΠΈ, Ρ‚Π°ΠΊ ΠΈ Π½Π° ΠΏΡ€Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠΊΠ΅ ΠΊΡ€ΠΈΡ‚Π΅Ρ€ΠΈΠΉ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΌ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½ Ρ€ΡƒΠΊΠΎΠ²ΠΎΠ΄ΡΡ‚Π²ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒΡΡ управлСнчСский пСрсонал Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΡ‹, оцСнивая свои стратСгичСскиС Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΡ, Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½ ΡΠΎΡΡ‚ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π² максимизации благосостояния Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€ΠΎΠ² ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ. Π’ Π³Π»Π°Π²Π°Ρ… 6 ΠΈ 16 ΠΌΡ‹ продСмонстрировали использованиС ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄Π° дисконтированных Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΎΠ² для ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ Π²ΠΊΠ»Π°Π΄Π° Π² благосостояниС Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€ΠΎΠ² Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΡ‹ ΠΎΡ‚ Ρ€Π΅Π°Π»ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΈΠ½ΠΎΠ³ΠΎ инвСстиционного Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΡ. Π’ этой Π³Π»Π°Π²Π΅ с Ρ†Π΅Π»ΡŒΡŽ исслСдования Π΄Π²ΡƒΡ… основных аспСктов ΠΊΠΎΡ€ΠΏΠΎΡ€Π°Ρ‚ΠΈΠ²Π½ΠΎΠΉ стратСгии наш Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ· Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ Ρ€Π°ΡΡˆΠΈΡ€Π΅Π½ Π² Π΄Π²ΡƒΡ… направлСниях. Π’ΠΎ-ΠΏΠ΅Ρ€Π²Ρ‹Ρ…, ΠΌΡ‹ рассмотрим ΠΊΠΎΡ€ΠΏΠΎΡ€Π°Ρ‚ΠΈΠ²Π½Ρ‹Π΅ Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΡ Π² ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΠΈ слияний, ΠΏΠΎΠ³Π»ΠΎΡ‰Π΅Π½ΠΈΠΉ ΠΈ прСобразования части ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Π² Π΄ΠΎΡ‡Π΅Ρ€Π½ΡŽΡŽ компанию. Π”Π°Π»Π΅Π΅ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Π½Π° Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ примСнСния Ρ‚Π΅ΠΎΡ€ΠΈΠΈ цСнообразования ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² для ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ возмоТностСй ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅Ρ€ΠΎΠ² Π² Π²Ρ‹Π±ΠΎΡ€Π΅ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π½Π°Ρ‡Π°Π»Π° Ρ€Π΅Π°Π»ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ инвСстиционного ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°, Π΅Π³ΠΎ Ρ€Π°ΡΡˆΠΈΡ€Π΅Π½ΠΈΠΈ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΎΡ‚ΠΊΠ°Π·Π΅ ΠΎΡ‚ ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π° послС Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΎΠ½ Π½Π°Ρ‡Π°Π» Ρ€Π΅Π°Π»ΠΈΠ·ΠΎΠ²Ρ‹Π²Π°Ρ‚ΡŒΡΡ.

17.1. Π‘Π›Π˜Π―ΠΠ˜Π― И ΠŸΠžΠ“Π›ΠžΠ©Π•ΠΠ˜Π―

Когда ΠΎΠ΄Π½Π° Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΠ° Π±Π΅Ρ€Π΅Ρ‚ ΠΏΠΎΠ΄ свой ΠΊΠΎΠ½Ρ‚Ρ€ΠΎΠ»ΡŒ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΡƒΡŽ Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΡƒ, это называСтся ΠΏΠΎΠ³Π»ΠΎΡ‰Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ, ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΡ€ΠΈΠΎΠ±Ρ€Π΅Ρ‚Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ (acquisition). Когда Π΄Π²Π΅ Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΡ‹ ΠΎΠ±ΡŠΠ΅Π΄ΠΈΠ½ΡΡŽΡ‚ΡΡ с ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ΠΌ Π½ΠΎΠ²ΠΎΠΉ, Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠΉ процСсс называСтся слияниСм (merger). Если ΠΈΡΡ…ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΈΠ· критСрия максимизации благосостояния Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€ΠΎΠ², Ρ‚ΠΎ для ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅Ρ€ΠΎΠ² имССтся Ρ‚Ρ€ΠΈ основныС ΠΏΡ€ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Ρ‹ для рассмотрСния вопроса ΠΎ ΠΏΠΎΠ³Π»ΠΎΡ‰Π΅Π½ΠΈΠΈ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΎΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΎ слиянии с Π½Π΅ΠΉ: эффСкт синСргии, экономия Π½Π° Π½Π°Π»ΠΎΠ³Π°Ρ… ΠΈΠ»ΠΈ Π²Ρ‹Π³ΠΎΠ΄Ρ‹ ΠΎΡ‚ ΠΎΠΏΠ΅Ρ€Π°Ρ†ΠΈΠΉ Π½Π° Ρ„ΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ²ΠΎΠΌ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ΅. Рассмотрим ΠΊΠ°ΠΆΠ΄Ρ‹ΠΉ ΠΈΠ· этих элСмСнтов ΠΎΡ‚Π΄Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ.

Об эффСктС синСргии (synergy) Ρ€Π΅Ρ‡ΡŒ ΠΈΠ΄Π΅Ρ‚ Ρ‚ΠΎΠ³Π΄Π°, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° ΠΏΡ€ΠΈ объСдинСнии Π΄Π²ΡƒΡ… ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ производствСнных Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² объСдинСнной Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΡ‹ оказываСтся Π²Ρ‹ΡˆΠ΅, Ρ‡Π΅ΠΌ простая сумма ΠΈΡ… Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ². Π­Ρ„Ρ„Π΅ΠΊΡ‚ синСргии Π½Π°Π±Π»ΡŽΠ΄Π°Π΅Ρ‚ΡΡ, Ссли достигаСтся экономия Π½Π° ΠΌΠ°ΡΡˆΡ‚Π°Π±Π°Ρ… производства ΠΈΠ»ΠΈ распрСдСлСния Ρ‚ΠΎΠ²Π°Ρ€ΠΎΠ², ΠΎΠ±Ρ‰ΠΈΡ… для Π΄Π²ΡƒΡ… Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Ρ„ΠΈΡ€ΠΌ. Он ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ ΠΈΠΌΠ΅Ρ‚ΡŒ мСсто Π² связи с устранСниСм дублирования Π·Π°Ρ‚Ρ€Π°Ρ‚ Π² сфСрС управлСния, Ρ€Π°Π·Π²ΠΈΡ‚ΠΈΠΈ Ρ‚Π΅Ρ…Π½ΠΎΠ»ΠΎΠ³ΠΈΠΈ ΠΈΠ»ΠΈ Π² Π²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΠΈ Π½Π°ΡƒΡ‡Π½ΠΎ-ΠΈΡΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΠΊΠΈΡ… Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚. Π’ сущности, ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° увСличиваСтся Π² связи с Ρ‚Π΅ΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ использованиС Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ² производства Π² объСдинСнной Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΠ΅ ΠΎΡ€Π³Π°Π½ΠΈΠ·ΠΎΠ²Π°Π½ΠΎ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ эффСктивно.

НапримСр, Π² 1995 Π³ΠΎΠ΄Ρƒ Π² БША ΠΏΡ€ΠΎΡˆΠ»Π° Π²ΠΎΠ»Π½Π° банковских слияний. ΠžΡ‚Π²Π΅Ρ‚ΡΡ‚Π²Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ сотрудники ΠΎΠ±ΡŠΠ΅Π΄ΠΈΠ½ΡΠ²ΡˆΠΈΡ…ΡΡ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ² ΠΈ финансовыС Π°Π½Π°Π»ΠΈΡ‚ΠΈΠΊΠΈ Π² основном объясняли эти слияния ΠΏΠΎΠΏΡ‹Ρ‚ΠΊΠ°ΠΌΠΈ Π΄ΠΎΡΡ‚ΠΈΡ‡ΡŒ экономии ΠΏΡƒΡ‚Π΅ΠΌ консолидации Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π½Ρ‹Ρ… Π²ΠΈΠ΄ΠΎΠ² банковской Π΄Π΅ΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ ΠΈ устранСния дублирования дорогостоящих ΠΎΠΏΠ΅Ρ€Π°Ρ†ΠΈΠΉ. Π­Ρ‚Π° Ρ‚Ρ€Π°ΠΊΡ‚ΠΎΠ²ΠΊΠ° ΠΏΠΎΠ΄Ρ‚Π²Π΅Ρ€Π΄ΠΈΠ»Π°ΡΡŒ Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ Ρ‚Π΅ΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ послС слияния Π·Π°ΠΊΡ€Ρ‹Π»ΠΈΡΡŒ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΈΠ΅ Ρ„ΠΈΠ»ΠΈΠ°Π»Ρ‹ ΠΈ Π² Π±Π°Π½ΠΊΠ°Ρ…, ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠ²Π°Π½Π½Ρ‹Ρ… Π² Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚Π΅ слияния, исчСзли ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΈΠ΅ долТностныС ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ.

Π”Ρ€ΡƒΠ³ΠΎΠΉ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½Ρ‹ΠΉ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€ ΠΏΠΎΠ²Ρ‹ΡˆΠ΅Π½ΠΈΡ богатства Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€ΠΎΠ² Π² Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚Π΅ слияний ΠΈ ΠΏΠΎΠ³Π»ΠΎΡ‰Π΅Π½ΠΈΠΉ состоит Π² сниТСнии ΡƒΠΏΠ»Π°Ρ‡ΠΈΠ²Π°Π΅ΠΌΡ‹Ρ… Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠ². Π”Π°ΠΆΠ΅ Π² Ρ‚ΠΎΠΌ случаС, Ссли Π½Π΅Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΡΠ½ΠΈΠ·ΠΈΡ‚ΡŒ Π·Π°Ρ‚Ρ€Π°Ρ‚Ρ‹ Π½Π° производство ΠΈ распрСдСлСниС, ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΡ эффСкт синСргии, ΠΊΠΎΡ€ΠΏΠΎΡ€Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ ΠΈΠ½ΠΎΠ³Π΄Π° Π΄ΠΎΠ±ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒΡΡ экономии Π·Π° счСт ΡƒΠΌΠ΅Π½ΡŒΡˆΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΎΠ±Ρ‰ΠΈΡ… Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠ²Ρ‹Ρ… Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚. НапримСр, Π² ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… условиях Ρ€Π΅Π½Ρ‚Π°Π±Π΅Π»ΡŒΠ½Π°Ρ Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΠ° ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ приобрСсти ΡƒΠ±Ρ‹Ρ‚ΠΎΡ‡Π½ΡƒΡŽ Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΡƒ ΠΈ ΡΠ½ΠΈΠ·ΠΈΡ‚ΡŒ свои Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΈ Π·Π° счСт ΡƒΠ±Ρ‹Ρ‚ΠΊΠΎΠ² ΠΏΠΎΠ³Π»ΠΎΡ‰Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΡ‹.

Π’ ΠΎΡ‚Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ΅ ΠΎΡ‚ слияний, обусловлСнных синСргизмом, рСорганизация бизнСса, мотивированная ΠΈΡΠΊΠ»ΡŽΡ‡ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ сообраТСниями ΠΎΠΏΡ‚ΠΈΠΌΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ налогооблоТСния, Π½Π΅ добавляСт чистой стоимости с Ρ‚ΠΎΡ‡ΠΊΠΈ зрСния общСства Π² Ρ†Π΅Π»ΠΎΠΌ. НСобходимо Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π°Ρ‚ΡŒ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΡ‹ для Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ° ΠΈ общСства. Π”Π΅Π»ΠΎ Π² Ρ‚ΠΎΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ рыночная ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΡ‹ ΠΎΡ‚Ρ€Π°ΠΆΠ°Π΅Ρ‚ Π΅Π΅ Ρ†Π΅Π½Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ для частного сСктора. ΠŸΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΠ° ΠΏΠ»Π°Ρ‚ΠΈΡ‚ Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΈ (ΠΈΠ»ΠΈ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΠΏΠ»Π°Ρ‚ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΈΡ… Π² Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰Π΅ΠΌ), ΠΎΠ½Π° ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ‚ Π΄ΠΎΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΡƒΡŽ Ρ†Π΅Π½Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ для общСства Π² Π²ΠΈΠ΄Π΅ ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π΅Π΄Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ стоимости Π΅Π΅ Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠ²Ρ‹Ρ… ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π΅ΠΆΠ΅ΠΉ. Π‘ΡƒΠΌΠΌΠ° Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠΉ стоимости Π² частном сСкторС ΠΈ этого "скрытого" значСния Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠ²Ρ‹Ρ… ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π΅ΠΆΠ΅ΠΉ прСдставляСт собой ΠΏΠΎΠ»Π½ΡƒΡŽ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΡ‹ для общСства.

РСализация эффСкта синСргии ΠΏΡ€ΠΈΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚ ΠΊ Ρ‚ΠΎΠΌΡƒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΡ‹ для общСства растСт ΠΊΠ°ΠΊ Π² силу ΡΠΎΠΎΡ‚Π²Π΅Ρ‚ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰Π΅Π³ΠΎ увСличСния Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠΉ стоимости, Ρ‚Π°ΠΊ ΠΈ Π² Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚Π΅ роста скрытой общСствСнной стоимости Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΡ‹. Однако Π² Ρ‚ΠΎΠΌ случаС, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° СдинствСнной ΠΏΡ€ΠΈΡ‡ΠΈΠ½ΠΎΠΉ слияния оказываСтся сниТСниС Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠ², ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ объСдинСнной Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΡ‹ с ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ общСства оказываСтся Π² точности Ρ€Π°Π²Π½ΠΎΠΉ суммС стоимости для общСства Π΄Π²ΡƒΡ… ΠΎΡ‚Π΄Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… Ρ„ΠΈΡ€ΠΌ. Π­Ρ‚ΠΎ объСдинСниС Π½Π΅ ΠΏΠΎΠ²Ρ‹ΡˆΠ°Π΅Ρ‚ ΠΎΠ±Ρ‰Π΅ΠΉ стоимости с Ρ‚ΠΎΡ‡ΠΊΠΈ зрСния общСства. ΠŸΡ€ΠΎΠΈΡΡ…ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚ просто пСрСраспрСдСлСниС ΠΎΠ±Ρ‰Π΅ΠΉ стоимости ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€Π°ΠΌΠΈ Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΡ‹ ΠΈ общСством, Ρ€Π°ΡΡΡ‡ΠΈΡ‚Ρ‹Π²Π°ΡŽΡ‰ΠΈΠΌ Π½Π° ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΈ1. ΠŸΠ΅Ρ€Π²Π°Ρ Ρ‡Π°ΡΡ‚ΡŒ увСличиваСтся, Π° вторая β€” ΡƒΠΌΠ΅Π½ΡŒΡˆΠ°Π΅Ρ‚ΡΡ.

Π’Ρ€Π΅Ρ‚ΡŒΡ ΠΏΡ€ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Π° слияний ΠΈ ΠΏΠΎΠ³Π»ΠΎΡ‰Π΅Π½ΠΈΠΉ состоит Π² использовании прСимущСств, связанных с Π²Ρ‹Π³ΠΎΠ΄Π½Ρ‹ΠΌΠΈ сдСлками Π½Π° Ρ„ΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ²ΠΎΠΌ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ΅. Если Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΠ°, намСчаСмая ΠΊ ΠΏΠΎΠ³Π»ΠΎΡ‰Π΅Π½ΠΈΡŽ, ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ‚ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΡƒΡŽ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΌΠ΅Π½ΡŒΡˆΡƒΡŽ, Ρ‡Π΅ΠΌ Π΅Π΅ Π΄Π΅ΠΉΡΡ‚Π²ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Π°Ρ, внутрСнняя ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ, Ρ‚ΠΎ, приняв Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ приобрСсти Ρ‚Π°ΠΊΡƒΡŽ Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΡƒ, ΠΏΡ€Π°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΠΏΠΎΠ²Ρ‹ΡΠΈΡ‚ΡŒ благосостояниС своих Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€ΠΎΠ².

БущСствуСт Π΄Π²Π΅ явныС ΠΏΡ€ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Ρ‹, ΠΏΠΎ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΌ Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΠ° ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Π²Π°Ρ‚ΡŒΡΡ ΠΏΠΎ Ρ†Π΅Π½Π΅ мСньшСй, Ρ‡Π΅ΠΌ Π΅Π΅ Π΄Π΅ΠΉΡΡ‚Π²ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Π°Ρ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ. ΠŸΠ΅Ρ€Π²Π°Ρ состоит Π² Ρ‚ΠΎΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π² сравнСнии с ΠΈΠ½Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΠ°Ρ†ΠΈΠΎΠ½Π½Ρ‹ΠΌΠΈ возмоТностями Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΡ‹, ΠΎΡΡƒΡ‰Π΅ΡΡ‚Π²Π»ΡΡŽΡ‰Π΅ΠΉ ΠΏΠΎΠ³Π»ΠΎΡ‰Π΅Π½ΠΈΠ΅, Ρ„ΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ²Ρ‹ΠΉ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΠΊ оказываСтся нСэффСктивным Π² Ρ‚ΠΎΠΌ ΠΏΠΎΠ½ΠΈΠΌΠ°Π½ΠΈΠΈ, ΠΎ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΌ Π³ΠΎΠ²ΠΎΡ€ΠΈΠ»ΠΎΡΡŒ Π² Π³Π»Π°Π²Π΅ 7. Π­Ρ‚ΠΎ ΠΎΠ·Π½Π°Ρ‡Π°Π΅Ρ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ управлСнчСский пСрсонал ΠΏΠΎΠ³Π»ΠΎΡ‰Π°ΡŽΡ‰Π΅ΠΉ Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΡ‹ считаСт, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΎΠ½ ΠΎΠ±Π»Π°Π΄Π°Π΅Ρ‚ ΠΈΠ½Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΠ°Ρ†ΠΈΠ΅ΠΉ, которая, Π² случаС ΡˆΠΈΡ€ΠΎΠΊΠΎΠ³ΠΎ распространСния, ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π΅Π»Π° Π±Ρ‹ ΠΊ росту Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠΉ стоимости ΠΏΠΎΠ³Π»ΠΎΡ‰Π°Π΅ΠΌΠΎΠΉ Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΡ‹ Π²Ρ‹ΡˆΠ΅ слоТившСйся Ρ†Π΅Π½Ρ‹. Если основная ΠΏΡ€ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Π° поглощСния состоит Π² этом, Ρ‚ΠΎ ΠΏΠΎΠ²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ управлСнчСского пСрсонала оказываСтся ΠΈΠ΄Π΅Π½Ρ‚ΠΈΡ‡Π½Ρ‹ΠΌ дСйствиям финансового Π°Π½Π°Π»ΠΈΡ‚ΠΈΠΊΠ°, Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Π° ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ³ΠΎ состоит Π² Π½Π°Ρ…ΠΎΠΆΠ΄Π΅Π½ΠΈΠΈ Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ с Π·Π°Π½ΠΈΠΆΠ΅Π½Π½Ρ‹ΠΌ курсом.