Π§ΠΈΡ‚Π°ΠΉΡ‚Π΅ ΠΊΠ½ΠΈΠ³ΠΈ ΠΎΠ½Π»Π°ΠΉΠ½ Π½Π° Bookidrom.ru! БСсплатныС ΠΊΠ½ΠΈΠ³ΠΈ Π² ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΌ ΠΊΠ»ΠΈΠΊΠ΅

Π§ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ ΠΎΠ½Π»Π°ΠΉΠ½ «Ѐинансы». Π‘Ρ‚Ρ€Π°Π½ΠΈΡ†Π° 147

Автор Π ΠΎΠ±Π΅Ρ€Ρ‚ К. ΠœΠ΅Ρ€Ρ‚ΠΎΠ½

ΠŸΡ€Π΅ΠΆΠ΄Π΅ всСго ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅Ρ€Ρ‹ ΠΊΠΎΡ€ΠΏΠΎΡ€Π°Ρ†ΠΈΠΈ нСсут ΠΎΡ‚Π²Π΅Ρ‚ΡΡ‚Π²Π΅Π½Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΏΠ΅Ρ€Π΅Π΄ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€Π°ΠΌΠΈ. Π”Π΅ΠΉΡΡ‚Π²ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ, Π±ΠΎΠ»ΡŒΡˆΠΈΠ½ΡΡ‚Π²ΠΎ уставных Π΄ΠΎΠΊΡƒΠΌΠ΅Π½Ρ‚ΠΎΠ² прСдусматриваСт, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅Ρ€Ρ‹, Ρ‚Π°ΠΊ ΠΈ Ρ‡Π»Π΅Π½Ρ‹ совСта Π΄ΠΈΡ€Π΅ΠΊΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ² (Π²Ρ‹ΡΡˆΠΈΠΉ ΠΎΡ€Π³Π°Π½ управлСния, Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΠΈΡ€ΡƒΠ΅ΠΌΡ‹ΠΉ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€Π°ΠΌΠΈ. β€” ΠŸΡ€ΠΈΠΌ. Ρ€Π΅Π΄.) ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ нСсти ΠΎΡ‚Π²Π΅Ρ‚ΡΡ‚Π²Π΅Π½Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π·Π° Π½Π΅ΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π²Ρ‹ΠΏΠΎΠ»Π½ΡΡ‚ΡŒ обязанности, Π²ΠΎΠ·Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½Π½Ρ‹Π΅ Π½Π° Π½ΠΈΡ… Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€Π°ΠΌΠΈ.

ΠžΠ±Ρ‹ΠΊΠ½ΠΎΠ²Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ дСлятся Π½Π° ряд классов Π² зависимости ΠΎΡ‚ условий голосования ΠΈ возмоТности ΠΈΡ… ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΠΈ Ρ‚Ρ€Π΅Ρ‚ΡŒΠΈΠΌ Π»ΠΈΡ†Π°ΠΌ. НапримСр, Π½Π΅ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ ΠΊΠΎΡ€ΠΏΠΎΡ€Π°Ρ†ΠΈΠΈ Π²Ρ‹ΠΏΡƒΡΠΊΠ°ΡŽΡ‚ ΠΎΠ±Ρ‹ΠΊΠ½ΠΎΠ²Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ класса А, Π²Π»Π°Π΄Π΅Π»ΡŒΡ†Ρ‹ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Ρ… ΠΎΠ±Π»Π°Π΄Π°ΡŽΡ‚ ΠΏΡ€Π°Π²ΠΎΠΌ голоса, ΠΈ класса Π’, Π½Π΅ Π΄Π°ΡŽΡ‰Π΅Π³ΠΎ ΠΏΡ€Π°Π²Π° ΡƒΡ‡Π°ΡΡ‚Π²ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ Π² голосовании. ПослСдниС часто Ρ€Π°ΡΠΏΡ€ΠΎΡΡ‚Ρ€Π°Π½ΡΡŽΡ‚ΡΡ срСди основатСлСй ΠΊΠΎΡ€ΠΏΠΎΡ€Π°Ρ†ΠΈΠΈ, ΠΏΡ€ΠΈ этом ΠΈΡ… ΠΎΠ±Ρ‹Ρ‡Π½ΠΎ ΠΎΠ±ΡΠ·Ρ‹Π²Π°ΡŽΡ‚ Π½Π΅ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Π²Π°Ρ‚ΡŒ свои Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ Π² Ρ‚Π΅Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ряда Π»Π΅Ρ‚. ΠžΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρ‹ Π½Π° ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΡƒ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ Π΄Π°ΡŽΡ‚ Π²Π»Π°Π΄Π΅Π»ΡŒΡ†Π°ΠΌ ΠΏΡ€Π°Π²ΠΎ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠ°Ρ‚ΡŒ ΠΎΠ±Ρ‹ΠΊΠ½ΠΎΠ²Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ ΠΏΠΎ фиксированной Ρ†Π΅Π½Π΅ исполнСния Π² Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰Π΅ΠΌ. Π”Π°Π²Π°ΠΉΡ‚Π΅ прСдставим сСбС, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΠ° с Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°ΠΌΠΈ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ 100 ΠΌΠ»Π½. Π΄ΠΎΠ»Π». выпустила Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ Π΄Π²Π° Ρ‚ΠΈΠΏΠ° финансовых инструмСнтов, ΠΏΡ€Π΅Π΄ΡΡ‚Π°Π²Π»ΡΡŽΡ‰ΠΈΡ… трСбования ΠΊ Π΅Π΅ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°ΠΌ. Π­Ρ‚ΠΎ 10 ΠΌΠΈΠ»Π»ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² ΠΎΠ±Ρ‹ΠΊΠ½ΠΎΠ²Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ ΠΈ 10 ΠΌΠΈΠ»Π»ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² Π½Π° ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΡƒ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ, срок истСчСния ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Ρ… оканчиваСтся Ρ‡Π΅Ρ€Π΅Π· Π³ΠΎΠ΄ с Ρ†Π΅Π½ΠΎΠΉ исполнСния 10 Π΄ΠΎΠ»Π». Π·Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ. ΠŸΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ Π²Π»Π°Π΄Π΅Π»ΡŒΡ†Ρ‹ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ ΠΏΡ€Π΅Π²Ρ€Π°Ρ‚ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΈΡ… Π² ΠΎΠ±Ρ‹ΠΊΠ½ΠΎΠ²Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ, Π·Π°ΠΏΠ»Π°Ρ‚ΠΈΠ² 10 Π΄ΠΎΠ»Π». Π·Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ, ΠΎΠ½ΠΈ дСлят Π²Π»Π°Π΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΠΎΠΉ с Π²Π»Π°Π΄Π΅Π»ΡŒΡ†Π°ΠΌΠΈ Β°ΠΎΠ±Ρ‹ΠΊΠ½ΠΎΠ²Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ. Часто ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅Ρ€Ρ‹ ΠΈ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΠ΅ сотрудники ΠΊΠΎΡ€ΠΏΠΎΡ€Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π°ΡŽΡ‚ Ρ‡Π°ΡΡ‚ΡŒ своСй Π·Π°Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Π½ΠΎΠΉ ΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρ‹ Π² Π²ΠΈΠ΄Π΅ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² Π½Π° ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΡƒ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ. Π­Ρ‚ΠΎ особСнно присущС амСриканским компаниям Π½Π° этапС ΠΈΡ… становлСния.

ΠŸΡ€ΠΈΠ²ΠΈΠ»Π΅Π³ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½Ρ‹Π΅ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ ΠΎΡ‚Π»ΠΈΡ‡Π°ΡŽΡ‚ΡΡ ΠΎΡ‚ ΠΎΠ±Ρ‹ΠΊΠ½ΠΎΠ²Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ Ρ‚Π΅ΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΏΠΎ Π½ΠΈΠΌ начисляСтся Π·Π°Ρ€Π°Π½Π΅Π΅ ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΎΡ€Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΉ Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ², ΠΏΠΎΠ΄Π»Π΅ΠΆΠ°Ρ‰ΠΈΡ… Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π΅ Π΄ΠΎ Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΊ Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΠ° ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΠΎΡΡƒΡ‰Π΅ΡΡ‚Π²ΠΈΡ‚ΡŒ Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρƒ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ² Π²Π»Π°Π΄Π΅Π»ΡŒΡ†Π°ΠΌ ΠΎΠ±Ρ‹ΠΊΠ½ΠΎΠ²Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ' ИмСнно Π² этом смыслС Π΄Π°Π½Π½Ρ‹Π΅ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ ΠΎΠΊΠ°Π·Ρ‹Π²Π°ΡŽΡ‚ΡΡ ΠΏΡ€ΠΈΠ²ΠΈΠ»Π΅Π³ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½Ρ‹ΠΌΠΈ ΠΏΠΎ ΡΡ€Π°Π²Π½Π΅Π½ΠΈΡŽ с ΠΎΠ±Ρ‹ΠΊΠ½ΠΎΠ²Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΌΠΈ. Однако ΠΏΠΎ ΠΏΡ€ΠΈΠ²ΠΈΠ»Π΅Π³ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½Ρ‹ΠΌ акциям Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‡ΠΈΠ²Π°ΡŽΡ‚ΡΡ Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ прСдусмотрСнныС ΠΏΠΎ Π½ΠΈΠΌ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Ρ‹, Π° Π²Π»Π°Π΄Π΅Π»ΡŒΡ†Ρ‹ Ρ‚Π°ΠΊΠΈΡ… Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ Π½Π΅ ΠΏΡ€Π΅Ρ‚Π΅Π½Π΄ΡƒΡŽΡ‚ Π² случаС банкротства Π½Π° ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ части Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΡ‹, ΠΊΠ°ΠΊ это прСдусмотрСно для Π²Π»Π°Π΄Π΅Π»ΡŒΡ†Π΅Π² ΠΎΠ±Ρ‹ΠΊΠ½ΠΎΠ²Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ. ΠΠ΅ΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚ΠΈΡ‚ΡŒ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Ρ‹ ΠΏΠΎ ΠΏΡ€ΠΈΠ²ΠΈΠ»Π΅Π³ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½Ρ‹ΠΌ акциям Π½ΠΈΠΊΠΎΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ Π½Π΅ ΠΎΠ·Π½Π°Ρ‡Π°Π΅Ρ‚ наступлСния Π΄Π΅Ρ„ΠΎΠ»Ρ‚Π°.


ΠšΠΎΠ½Ρ‚Ρ€ΠΎΠ»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ вопрос 16 2

Π’ ΠΊΠ°ΠΊΠΎΠΌ смыслС ΠΏΡ€ΠΈΠ²ΠΈΠ»Π΅Π³ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½Ρ‹Π΅ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ ΠΏΠΎΠ΄ΠΎΠ±Π½Ρ‹ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²Ρ‹ΠΌ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π°ΠΌ, Π° Π² ΠΊΠ°ΠΊΠΎΠΌ β€” акциям?


16.3. Π€Π˜ΠΠΠΠ‘Π˜Π ΠžΠ’ΠΠΠ˜Π• Π‘ ΠŸΠ Π˜Π’Π›Π•Π§Π•ΠΠ˜Π•Πœ Π—ΠΠ•ΠœΠΠžΠ“Πž ΠšΠΠŸΠ˜Π’ΠΠ›Π

Π”ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²Ρ‹Π΅ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π° (corporate debt) ΠΊΠΎΡ€ΠΏΠΎΡ€Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΡΡ‚Π°Π²Π»ΡΡŽΡ‚ собой Π΄ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΎΡ€Π½Ρ‹Π΅ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π°, Π² ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Ρ… со стороны ΠΊΠΎΡ€ΠΏΠΎΡ€Π°Ρ†ΠΈΠΈ прСдусмотрСны Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰ΠΈΠ΅ Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρ‹ Π² ΠΎΠ±ΠΌΠ΅Π½ Π½Π° прСдоставлСнныС Π΅ΠΉ сСйчас Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Π΅ рСсурсы. ЀинансированиС с ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π»Π΅Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ (Π΅Ρ‰Π΅ говорят β€” Π·Π°Π΅ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ. β€” ΠŸΡ€ΠΈΠΌ. Ρ€Π΅Π΄.) ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° Π² самом ΡˆΠΈΡ€ΠΎΠΊΠΎΠΌ смыслС Π²ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°Π΅Ρ‚ ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Ρ‹, Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²Ρ‹Π΅ Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ΠΈ (ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΈ Π·Π°ΠΊΠ»Π°Π΄Π½Ρ‹Π΅), Π° Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΠ΅ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π° Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰ΠΈΡ… Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚ со стороны ΠΊΠΎΡ€ΠΏΠΎΡ€Π°Ρ†ΠΈΠΈ (крСдиторская Π·Π°Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ, арСндная ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π° ΠΈ пСнсионныС накоплСния). Для ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΈΡ… ΠΊΠΎΡ€ΠΏΠΎΡ€Π°Ρ†ΠΈΠΉ ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π΅ΠΆΠΈ ΠΏΠΎ Π΄ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΎΡ€Π°ΠΌ долгосрочной Π°Ρ€Π΅Π½Π΄Ρ‹ ΠΈ пСнсионныС ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π° ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ Π·Π½Π°Ρ‡ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ ΠΏΡ€Π΅Π²Ρ‹ΡˆΠ°Ρ‚ΡŒ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΈ Π² Π²ΠΈΠ΄Π΅ Π·Π°ΠΉΠΌΠΎΠ², ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ ΠΈ Π·Π°ΠΊΠ»Π°Π΄Π½Ρ‹Ρ….

ΠžΡΠ½ΠΎΠ²Π½Ρ‹Π΅ особСнности ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ ΠΊΠΎΡ€ΠΏΠΎΡ€Π°Ρ†ΠΈΠΉ рассмотрСны Π² Π³Π»Π°Π²Π΅ 8. Π’ ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΡ… Ρ‚Ρ€Π΅Ρ… Ρ€Π°Π·Π΄Π΅Π»Π°Ρ… описаны Ρ‚Ρ€ΠΈ Π²Π°ΠΆΠ½Ρ‹Ρ…, Π½Π΅ ΠΎΠ±ΡΡƒΠΆΠ΄Π°Π²ΡˆΠΈΡ…ΡΡ Ρ€Π°Π½Π΅Π΅, Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡ‹ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²Ρ‹Ρ… ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π² ΠΊΠΎΡ€ΠΏΠΎΡ€Π°Ρ†ΠΈΠΉ, Π·Π°Π΅ΠΌ ΠΏΠΎΠ΄ обСспСчСниС, долгосрочная Π°Ρ€Π΅Π½Π΄Π° ΠΈ пСнсионныС ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π°.

16.3.1. Π—Π°Π΅ΠΌ ΠΏΠΎΠ΄ обСспСчСниС

Когда корпорация Π·Π°Π½ΠΈΠΌΠ°Π΅Ρ‚ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Π΅ срСдства, ΠΎΠ½Π°, СстСствСнно, обязуСтся Ρ€Π°ΡΠΏΠ»Π°Ρ‚ΠΈΡ‚ΡŒΡΡ Π² Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰Π΅ΠΌ. Π’ Π½Π΅ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Ρ… случаях корпорация Π² качСствС обСспСчСния принятых ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π² прСдоставляСт Π² Π·Π°Π»ΠΎΠ³ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠ΅ имущСство. ΠŸΡ€Π΅Π΄ΠΎΡΡ‚Π°Π²Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠ΅ Π² Π·Π°Π»ΠΎΠ³ имущСство называСтся обСспСчСниСм (collateral), Π° Π΄ΠΎΠ»Π³ называСтся обСспСчСнным (secured debt)

ΠžΡΡƒΡ‰Π΅ΡΡ‚Π²Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊΠΎΡ€ΠΏΠΎΡ€Π°Ρ†ΠΈΠ΅ΠΉ Π·Π°ΠΉΠΌΠ° ΠΏΠΎΠ΄ обСспСчСниС Π°Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΈΡ‡Π½ΠΎ Ρ‚ΠΎΠΌΡƒ, ΠΊΠ°ΠΊ физичСскоС Π»ΠΈΡ†ΠΎ Π±Π΅Ρ€Π΅Ρ‚ Π·Π°Π΅ΠΌ ΠΏΠΎΠ΄ Π·Π°Π»ΠΎΠ³ нСдвиТимости для ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠΈ Π΄ΠΎΠΌΠ°. Π”ΠΎΠΌ Π² этом случаС Π²Ρ‹ ступаСт Π² качСствС обСспСчСния для Π·Π°ΠΉΠΌΠ°. Если Π²Π»Π°Π΄Π΅Π»Π΅Ρ† Π΄ΠΎΠΌΠ° оказываСтся нСспособным Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚ΠΈΡ‚ΡŒ Π΄ΠΎΠ»Π³, ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚ΠΎΡ€ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π°Π΅Ρ‚ ΠΏΡ€ΠΈΡ‡ΠΈΡ‚Π°ΡŽΡ‰ΡƒΡŽΡΡ Π΅ΠΌΡƒ сумму ΠΈΠ· Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π°, ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π² Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚Π΅ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΠΈ Π΄ΠΎΠΌΠ°. Если ΠΏΡ€ΠΈ этом остаСтся какая-Π»ΠΈΠ±ΠΎ дСнСТная сумм ΠΎΠ½Π° возвращаСтся Π΄ΠΎΠΌΠΎΠ²Π»Π°Π΄Π΅Π»ΡŒΡ†Ρƒ. Однако Π² случаС, Ссли Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ ΠΎΡ‚ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΠΈ Π΄ΠΎΠΌΠ° оказываСтся нСдостаточным для Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρ‹ остатка ΠΏΠΎ Π·Π°ΠΉΠΌΡƒ ΠΏΠΎΠ΄ Π·Π°Π»ΠΎΠ³ нСдвиТимости, ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚ΠΎΡ€ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΠΏΡ‹Ρ‚Π°Ρ‚ΡŒΡΡ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚ΡŒ Π½Π΅Π΄ΠΎΡΡ‚Π°ΡŽΡ‰ΡƒΡŽ сумму ΠΈΠ· Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΡ… Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² Π΄ΠΎΠΌΠΎΠ²Π»Π°Π΄Π΅Π»ΡŒΡ†Π°.

Π’ Ρ‚ΠΎΠΌ случаС, Ссли ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π°ΡŽΡ‰Π°Ρ Π·Π°Π΅ΠΌ корпорация для Π΅Π³ΠΎ обСспСчСния Π½Π°Π·Π½Π°Ρ‡Π°Π΅Ρ‚ Ρ€Π°Π·Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠ΅ имущСство, Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠΉ ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚ΠΎΡ€ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π°Π΅Ρ‚ Π² случаС Π½Π΅ΡƒΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρ‹ ΠΏΡ€ΠΈΠΎΡ€ΠΈΡ‚Π΅Ρ‚ Π² ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΠΈ этого имущСства. НапримСр, авиакомпания ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Π²Π·ΡΡ‚ΡŒ Π·Π°Π΅ΠΌ для финансирования ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠΈ самолСтов ΠΈ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΎΡΡ‚Π°Π²ΠΈΡ‚ΡŒ самолСты Π² качСствС обСспСчСния Π·Π°ΠΉΠΌΠ°. Если впослСдствии эта авиакомпания обанкротится ΠΏΡ€Π΅ΠΆΠ΄Π΅, Ρ‡Π΅ΠΌ ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ расплатится с ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΌ, ΠΎΠ½ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚ дСньги ΠΈΠ· Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π° ΠΎΡ‚ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΠΈ самолСтов. ΠšΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹, ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΎΡΡ‚Π°Π²ΠΈΠ²ΡˆΠΈΠ΅ Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠΉ Π°Π²ΠΈΠ°ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Ρ‹ Π±Π΅Π· обСспСчСния, ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ Π½Π΅ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚ΡŒ Π½ΠΈΡ‡Π΅Π³ΠΎ.


ΠšΠΎΠ½Ρ‚Ρ€ΠΎΠ»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ вопрос 16.3

Как Π²Ρ‹ считаСтС, процСнтная ставка ΠΏΠΎ ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Ρƒ, обСспСчСнному Π·Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠΌ, Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Π° Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ Π²Ρ‹ΡˆΠ΅ ΠΈΠ»ΠΈ Π½ΠΈΠΆΠ΅, Ρ‡Π΅ΠΌ ставка Π½Π° ΠΈΠ΄Π΅Π½Ρ‚ΠΈΡ‡Π½Ρ‹ΠΉ Π² ΠΎΡΡ‚Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΡΡ…, Π½ΠΎ Π½Π΅ обСспСчСнный ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚? ΠŸΠΎΡ‡Π΅ΠΌΡƒ?


16.3.2. Долгосрочная Π°Ρ€Π΅Π½Π΄Π°

Вопросы Π°Ρ€Π΅Π½Π΄Ρ‹ Π±Ρ‹Π»ΠΈ ΠΊΡ€Π°Ρ‚ΠΊΠΎ рассмотрСны Π² ΠΏΡ€ΠΈΠ»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΈ ΠΊ Π³Π»Π°Π²Π΅ 10. АрСнда ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ имущСства Π½Π° врСмя, ΡΠΎΡΡ‚Π°Π²Π»ΡΡŽΡ‰Π΅Π΅ Π·Π½Π°Ρ‡ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΡƒΡŽ Ρ‡Π°ΡΡ‚ΡŒ срока слуТбы этого имущСства, Π°Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΈΡ‡Π½Π° Π΅Π³ΠΎ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠ΅ Π·Π° счСт ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π°, обСспСчСниСм ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ³ΠΎ выступаСт взятоС Π² Π°Ρ€Π΅Π½Π΄Ρƒ имущСство. Π’Π°ΠΊΠΎΠΉ Π²ΠΈΠ΄ Π°Ρ€Π΅Π½Π΄Ρ‹ называСтся Π»ΠΈΠ·ΠΈΠ½Π³ΠΎΠΌ.

ΠŸΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΠΌ, Π½Π°ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€, Ρ‡Ρ‚ΠΎ авиакомпания Π·Π°ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°Π΅Ρ‚ ΠΊΠΎΠ½Ρ‚Ρ€Π°ΠΊΡ‚ Π½Π° Π»ΠΈΠ·ΠΈΠ½Π³ самолСта Π² Ρ‚Π΅Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ 30 Π»Π΅Ρ‚. Авиакомпания ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π°Π΅Ρ‚ всС ΠΏΡ€Π°Π²Π° Π½Π° использованиС самолСта I ΠΎΠ±ΡΠ·ΡƒΡΡΡŒ Π²Π·Π°ΠΌΠ΅Π½ Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‡ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΊΠ°ΠΆΠ΄Ρ‹ΠΉ Π³ΠΎΠ΄ Ρ„ΠΈΠΊΡΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡƒΡŽ Π°Ρ€Π΅Π½Π΄Π½ΡƒΡŽ ΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρƒ. ΠΠ»ΡŒΡ‚Π΅Ρ€Π½Π°Ρ‚ΠΈΠ²Π½Ρ‹ΠΉ Π²Π°Ρ€ΠΈΠ°Π½Ρ‚ состоит Π² ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠ΅ самолСта ΠΈ выпускС ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ сроком Π½Π° 30 Π»Π΅Ρ‚ обСспСчСнных самолСтами. Π­Ρ‚ΠΎ даст Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚ΡŒ сумму, Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΡƒΡŽ для осущСствлСния ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠΈ.

Π’ Ρ‚Π°Π±Π». 16.1 приводится сравнСниС балансов Π΄Π²ΡƒΡ… гипотСтичСских Π°Π²ΠΈΠ°ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ Airbond ΠΈ Airlease. Π’ ΠΎΠ±ΠΎΠΈΡ… случаях ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΡƒΡŽ Ρ‡Π°ΡΡ‚ΡŒ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² ΠΊΠΎΡ€ΠΏΠΎΡ€Π°Ρ†ΠΈΠΈ составляСт ΠΏΠ°Ρ€ΠΊ самолСтов Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠΉ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ 750 ΠΌΠ»Π½. Π΄ΠΎΠ»Π». ОбС ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‚ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€Π½Ρ‹ΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π», ΡΠΎΡΡ‚Π°Π²Π»ΡΡŽΡ‰ΠΈΠΉ 250 ΠΌΠ»Π½. Π΄ΠΎΠ»Π». ΠΈ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²Ρ‹Π΅ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π° Π² 750 ΠΌΠ»Π½. Π΄ΠΎΠ»Π». Π Π°Π·Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ΅ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ Π½ΠΈΠΌΠΈ состоит Π² Ρ‚ΠΎΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Ρƒ Airbond Π΄ΠΎΠ»Π³ Π²Ρ‹Ρ€Π°ΠΆΠ΅Π½ Π² Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΠ΅ обСспСчСнных ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ со сроком погашСния 30 Π»Π΅Ρ‚, Π° для Airlease ΠΎΠ½ ΠΏΡ€ΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Π΅Ρ‚ Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒ 30-Π»Π΅Ρ‚Π½Π΅ΠΉ Π°Ρ€Π΅Π½Π΄Ρ‹ (ΠΈΠ»ΠΈ Π»ΠΈΠ·ΠΈΠ½Π³Π°).


Π’Π°Π±Π»ΠΈΡ†Π° 16.1. Баланс Airbond ΠΈ Airlease (рыночная ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ°)

a Airbond

Активы

ΠžΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π° ΠΈ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€Π½Ρ‹ΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»

ΠŸΠ°Ρ€ΠΊ самолСтов

750 ΠΌΠ»Π½. Π΄ΠΎΠ»Π».

ΠžΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ со сроком погашСния 30 Π»Π΅Ρ‚

750 ΠΌΠ»Π½. Π΄ΠΎΠ»Π».

Π”Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΠ΅ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹

250 ΠΌΠ»Π½. Π΄ΠΎΠ»Π».

Акции

250 ΠΌΠ»Π½. Π΄ΠΎΠ»Π».

всСго

1 ΠΌΠ»Ρ€Π΄. Π΄ΠΎΠ»Π».

ВсСго

1 ΠΌΠ»Ρ€Π΄. Π΄ΠΎΠ»Π».

b. Airlease

Активы

ΠžΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π° ΠΈ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€Π½Ρ‹ΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»

ΠŸΠ°Ρ€ΠΊ самолСтов

750 ΠΌΠ»Π½. Π΄ΠΎΠ»Π».

АрСнда сроком Π½Π° 30 Π»Π΅Ρ‚

750 ΠΌΠ»Π½. Π΄ΠΎΠ»Π».

Π”Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΠ΅ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹

250 ΠΌΠ»Π½. Π΄ΠΎΠ»Π».

Акции

250 ΠΌΠ»Π½. Π΄ΠΎΠ»Π».

ВсСго

1 ΠΌΠ»Ρ€Π΄. Π΄ΠΎΠ»Π».

ВсСго

1 ΠΌΠ»Ρ€Π΄. Π΄ΠΎΠ»Π».


ОсновноС Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ΅ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ обСспСчСнными облигациями ΠΈ Π»ΠΈΠ·ΠΈΠ½Π³ΠΎΠΌ ΠΊΠ°ΠΊ Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΠ°ΠΌΠΈ Ѐинансирования с ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π»Π΅Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ Π·Π°Π΅ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° состоит Π² Ρ‚ΠΎΠΌ, ΠΊΡ‚ΠΎ ΠΈΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ ΠΏΡ€ΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Π΅Ρ‚ Π½Π° сСбя риск, связанный с Ρ‚Π΅ΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ, нСизвСстно какая Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ остаточная рыночная ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Π°Ρ€Π΅Π½Π΄ΠΎΠ²Π°Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ имущСства1. ΠŸΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ Airbond свои самолСты ΠΏΡ€ΠΈΠΎΠ±Ρ€Π΅Π»Π° Π² ΡΠΎΠ±ΡΡ‚Π²Π΅Π½Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ, ΠΎΠ½Π° ΠΈ нСсСт этот риск. Π’ случаС ΠΆΠ΅ с Airlease риск нСсСт Π°Ρ€Π΅Π½Π΄ΠΎΠ΄Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ (lessor) β€” Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΠ°, ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΎΡΡ‚Π°Π²ΠΈΠ²ΡˆΠ°Ρ самолСт Π² Π°Ρ€Π΅Π½Π΄Ρƒ Airlease


ΠšΠΎΠ½Ρ‚Ρ€ΠΎΠ»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ вопрос 16.4

Π‘Π»Π΅Π΄ΡƒΠ΅Ρ‚ Π»ΠΈ Π»ΠΈΠ·ΠΈΠ½Π³ Ρ€Π°ΡΡΠΌΠ°Ρ‚Ρ€ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΊΠ°ΠΊ финансированиС с ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π»Π΅Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ Π·Π°Π΅ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°, ΠΈΠ»ΠΈ ΠΆΠ΅ это финансированиС с использованиСм Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°?


16.3.3. ΠŸΠ΅Π½ΡΠΈΠΎΠ½Π½Ρ‹Π΅ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π°

ΠŸΠ΅Π½ΡΠΈΠΎΠ½Π½Ρ‹Π΅ ΠΏΡ€ΠΎΠ³Ρ€Π°ΠΌΠΌΡ‹, ΠΈΠ»ΠΈ пСнсионныС ΠΏΠ»Π°Π½Ρ‹, ΠΊΡ€Π°Ρ‚ΠΊΠΎ Π±Ρ‹Π»ΠΈ рассмотрСны Π² Π³Π»Π°Π²Π΅ 2. ΠŸΠ΅Π½ΡΠΈΠΎΠ½Π½Ρ‹Π΅ ΠΏΠ»Π°Π½Ρ‹ ΠΊΠ»Π°ΡΡΠΈΡ„ΠΈΡ†ΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‚ΡΡ ΠΏΠΎ Π΄Π²ΡƒΠΌ Ρ‚ΠΈΠΏΠ°ΠΌ: Π½Π°ΠΊΠΎΠΏΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ (defined contribution) ΠΈ ΠΏΠΎΠΎΡ‰Ρ€ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ (defined benefit). Участвуя Π² Π½Π°ΠΊΠΎΠΏΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΌ пСнсионном ΠΏΠ»Π°Π½Π΅ ΠΊΠ°ΠΆΠ΄Ρ‹ΠΉ Π½Π°Π΅ΠΌΠ½Ρ‹ΠΉ Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Π½ΠΈΠΊ ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ‚ счСт, Π½Π° ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚ΠΎΠ΄Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ, Π° ΠΎΠ±Ρ‹Ρ‡Π½ΠΎ Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ ΠΈ сам Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Π½ΠΈΠΊ, ΠΎΡΡƒΡ‰Π΅ΡΡ‚Π²Π»ΡΡŽΡ‚ рСгулярныС пСрСчислСния. ΠŸΡ€ΠΈ Π²Ρ‹Ρ…ΠΎΠ΄Π΅ Π½Π° пСнсию Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Π½ΠΈΠΊ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π°Π΅Ρ‚ пособиС, Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ³ΠΎ зависит ΠΎΡ‚ Π½Π°ΠΊΠΎΠΏΠ»Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Π½Π° пСнсионном счСтС срСдств.