Π§ΠΈΡ‚Π°ΠΉΡ‚Π΅ ΠΊΠ½ΠΈΠ³ΠΈ ΠΎΠ½Π»Π°ΠΉΠ½ Π½Π° Bookidrom.ru! БСсплатныС ΠΊΠ½ΠΈΠ³ΠΈ Π² ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΌ ΠΊΠ»ΠΈΠΊΠ΅

Π§ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ ΠΎΠ½Π»Π°ΠΉΠ½ Β«ΠŸΡ€Π°Π²ΠΈΠ»Π° Π»ΡƒΡ‡ΡˆΠΈΡ… CEO. Π˜ΡΡ‚ΠΎΡ€ΠΈΡ ΠΈ ΠΏΡ€ΠΈΠ½Ρ†ΠΈΠΏΡ‹ Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Ρ‹ восьми Ρ€ΡƒΠΊΠΎΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚Π΅Π»Π΅ΠΉ ΡƒΡΠΏΠ΅ΡˆΠ½Ρ‹Ρ… ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉΒ». Π‘Ρ‚Ρ€Π°Π½ΠΈΡ†Π° 49

Автор Уильям Π’ΠΎΡ€Π½Π΄Π°ΠΉΠΊ

ВсС это Π½Π΅Ρ‡Ρ‚ΠΎ большСС, Ρ‡Π΅ΠΌ просто бизнСс ΠΈΠ»ΠΈ инвСстиционная стратСгия. Π­Ρ‚ΠΎ ΠΌΠΈΡ€ΠΎΠ²ΠΎΠ·Π·Ρ€Π΅Π½ΠΈΠ΅, сформированноС Π‘Π°Ρ„Ρ„Π΅Ρ‚ΠΎΠΌ ΠΈ Π² своСй основС ΠΎΠΏΠΈΡ€Π°ΡŽΡ‰Π΅Π΅ΡΡ Π½Π° Ρ€Π°Π·Π²ΠΈΡ‚ΠΈΠ΅ долгосрочных ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΠΉ ΠΈ ΡƒΡ…ΠΎΠ΄ ΠΎΡ‚ Π½Π΅Π½ΡƒΠΆΠ½Ρ‹Ρ… ΠΏΠ΅Ρ€Π΅Π²ΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΎΠ², ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ ΠΏΡ€Π΅Ρ€Π²Π°Ρ‚ΡŒ Ρ†Π΅ΠΏΡŒ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚ΠΎΠ² – ΡΡ‚ΠΎΠ»ΡŒ Π²Π°ΠΆΠ½ΡƒΡŽ ΡΠΎΡΡ‚Π°Π²Π»ΡΡŽΡ‰ΡƒΡŽ создания долгосрочной стоимости.

Π‘Π°Ρ„Ρ„Π΅Ρ‚ ΠΈ Π·Π°ΠΊΠΎΠ½ БарбСйнса β€“ Оксли

ΠŸΠΎΠ΄Ρ…ΠΎΠ΄ Π‘Π°Ρ„Ρ„Π΅Ρ‚Π° ΠΊ Π²Ρ‹ΡΡ‚Ρ€Π°ΠΈΠ²Π°Π½ΠΈΡŽ ΠΊΠΎΡ€ΠΏΠΎΡ€Π°Ρ‚ΠΈΠ²Π½Ρ‹Ρ… ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΠΉ Π½Π΅Ρ‚Ρ€Π°Π΄ΠΈΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Π½ ΠΈ ΠΎΡ‚Ρ€ΠΈΡ†Π°Π΅Ρ‚ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΈΠ΅ постулаты Π·Π°ΠΊΠΎΠ½Π° БарбСйнса β€“ Оксли. Π‘Π°Ρ„Ρ„Π΅Ρ‚ считаСт, Ρ‡Ρ‚ΠΎ совСты Π΄ΠΈΡ€Π΅ΠΊΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ² Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Ρ‹ ΡΠΎΡΡ‚ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΈΠ· ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ нСбольшой Π³Ρ€ΡƒΠΏΠΏΡ‹ (Π² совСт Berkshire входят 12 Π΄ΠΈΡ€Π΅ΠΊΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ²) ΠΎΠΏΡ‹Ρ‚Π½Ρ‹Ρ… бизнСсмСнов с большой Π΄ΠΎΠ»Π΅ΠΉ собствСнности. (Он Ρ‚Ρ€Π΅Π±ΡƒΠ΅Ρ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ всС Π΄ΠΈΡ€Π΅ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° инвСстировали Π² Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ Berkshire Π·Π½Π°Ρ‡ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΡƒΡŽ сумму Π»ΠΈΡ‡Π½Ρ‹Ρ… Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… срСдств.) Он считаСт, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π΄ΠΈΡ€Π΅ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° обязаны ΡƒΡΡ‚Ρ€Π°Π½ΡΡ‚ΡŒ послСдствия ΠΏΠ»ΠΎΡ…ΠΈΡ… Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΠΉ (Π² Berkshire Π½Π΅Ρ‚ страховки для Π΄ΠΈΡ€Π΅ΠΊΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ²) ΠΈ Π½Π΅ Ρ€Π°ΡΡΡ‡ΠΈΡ‚Ρ‹Π²Π°Ρ‚ΡŒ Π½Π° Π΄ΠΎΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρ‹ Π·Π° ΠΈΡ… участиС Π² совСтС, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅, кстати, Π² Berkshire ΠΌΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Π»ΡŒΠ½Ρ‹.

Π­Ρ‚ΠΎΡ‚ ΠΏΠΎΠ΄Ρ…ΠΎΠ΄, ΠΎΡΡ‚Π°Π²Π»ΡΡŽΡ‰ΠΈΠΉ Π΅Π³ΠΎ с нСбольшой Π³Ρ€ΡƒΠΏΠΏΠΎΠΉ «инсайдСров» ΠΏΠΎ стандартам Π·Π°ΠΊΠΎΠ½Π° БарбСйнса β€“ Оксли, сильно контрастируСт с совСтами Π΄ΠΈΡ€Π΅ΠΊΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ² Π±ΠΎΠ»ΡŒΡˆΠΈΠ½ΡΡ‚Π²Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€Π½Ρ‹Ρ… ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ, Ρ‡Π»Π΅Π½Ρ‹ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Ρ… Ρ€Π΅Π΄ΠΊΠΎ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡ‚ΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‚ Π·Π½Π°Ρ‡ΠΈΠΌΡƒΡŽ сумму Π»ΠΈΡ‡Π½Ρ‹Ρ… срСдств наряду с Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€Π°ΠΌΠΈ, Ρ‡ΡŒΠΈ ΠΏΠΎΡ‚Π΅Ρ€ΠΈ ΠΎΠ³Ρ€Π°Π½ΠΈΡ‡Π΅Π½Ρ‹ страховкой, Π° Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρ‹ Π·Π°Ρ‡Π°ΡΡ‚ΡƒΡŽ ΡΠΎΡΡ‚Π°Π²Π»ΡΡŽΡ‚ солидный ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚ ΠΎΡ‚ ΠΎΠ±Ρ‰Π΅Π³ΠΎ объСма ΠΈΡ… Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ΠΎΠ². Как Π²Ρ‹ Π΄ΡƒΠΌΠ°Π΅Ρ‚Π΅, Ρ‡Π΅ΠΉ ΠΏΠΎΠ΄Ρ…ΠΎΠ΄ Π»ΡƒΡ‡ΡˆΠ΅ согласуСтся с интСрСсами Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€ΠΎΠ²?

На самом Π΄Π΅Π»Π΅ Π‘Π°Ρ„Ρ„Π΅Ρ‚Π°, ΠΏΠΎΠΆΠ°Π»ΡƒΠΉ, Π»ΡƒΡ‡ΡˆΠ΅ всСго ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΏΠΎΠ½ΡΡ‚ΡŒ, Ссли Π²Π·Π³Π»ΡΠ½ΡƒΡ‚ΡŒ Π½Π° Π½Π΅Π³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΊ Π½Π° ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅Ρ€Π°, инвСстора ΠΈ философа, Ρ‡ΡŒΡ ΠΈΠ·Π½Π°Ρ‡Π°Π»ΡŒΠ½Π°Ρ Ρ†Π΅Π»ΡŒ – сниТСниС оборачиваСмости, тСкучСсти. МногиС ΠΏΡ€ΠΈΠ½Ρ†ΠΈΠΏΡ‹ Berkshire ΠΎΡ‚Ρ€Π°ΠΆΠ°ΡŽΡ‚ этот ΠΏΠΎΠ΄Ρ…ΠΎΠ΄ – Π²Ρ‹Π±Ρ€Π°Ρ‚ΡŒ Π»ΡƒΡ‡ΡˆΠΈΡ… людСй ΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΈ ΡΠΎΠΊΡ€Π°Ρ‚ΠΈΡ‚ΡŒ финансовыС ΠΈ чСловСчСскиС Π·Π°Ρ‚Ρ€Π°Ρ‚Ρ‹ Π½Π° Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‡ΠΊΡƒ (Π½Π΅Π²Π°ΠΆΠ½ΠΎ – ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅Ρ€ΠΎΠ², инвСсторов ΠΈΠ»ΠΈ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€ΠΎΠ²). По словам Π‘Π°Ρ„Ρ„Π΅Ρ‚Π° ΠΈ ΠœΠ°Π½Π³Π΅Ρ€Π°, Π΅ΡΡ‚ΡŒ нСумолимая, похоТая Π½Π° Π΄Π·Π΅Π½ Π»ΠΎΠ³ΠΈΠΊΠ° Π² стрСмлСнии Π°ΡΡΠΎΡ†ΠΈΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒΡΡ с Π»ΡƒΡ‡ΡˆΠΈΠΌ ΠΈ ΠΈΠ·Π±Π΅Π³Π°Ρ‚ΡŒ Π½Π΅Π½ΡƒΠΆΠ½Ρ‹Ρ… ΠΏΠ΅Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½. Π­Ρ‚ΠΎ Π½Π΅ Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ ΠΏΡƒΡ‚ΡŒ ΠΊ окупаСмости, Π½ΠΎ ΠΈ сбалансированный ΠΏΡƒΡ‚ΡŒ Π² ΠΆΠΈΠ·Π½ΠΈ.

Π“Π»Π°Π²Π° 9

Π’Ρ‹ ΠΏΡ€Π°Π²Ρ‹ Π½Π΅ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΌΡƒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΠ΅ ΡΠΎΠ³Π»Π°ΡˆΠ°ΡŽΡ‚ΡΡ с Π²Π°ΠΌΠΈ, Π° ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΌΡƒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ваши свСдСния ΠΈ Π΄ΠΎΠ²ΠΎΠ΄Ρ‹ обоснованны ΠΈ ΠΊΠΎΡ€Ρ€Π΅ΠΊΡ‚Π½Ρ‹.

Π‘Π΅Π½Π΄ΠΆΠ°ΠΌΠΈΠ½ ГрэхСм

Радикальная Ρ€Π°Ρ†ΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ

Π’ΠΈΠΏ ΠΌΡ‹ΡˆΠ»Π΅Π½ΠΈΡ бунтаря

Π•Π³ΠΎ Π΄Π΅Π»Π°Π΅Ρ‚ Π»ΠΈΠ΄Π΅Ρ€ΠΎΠΌ Ρ‚ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΎΠ½ способСн всС Ρ‚Ρ‰Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄ΡƒΠΌΡ‹Π²Π°Ρ‚ΡŒ для сСбя.

Уильям ДСрСсСвич, лСкция для ΠΏΠ΅Ρ€Π²ΠΎΠ³ΠΎ курса Π’ΠΎΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ Π°ΠΊΠ°Π΄Π΅ΠΌΠΈΠΈ БША, ΠΎΠΊΡ‚ΡΠ±Ρ€ΡŒ 2009 Π³ΠΎΠ΄Π°

На рис. 9.1 ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Π½ΠΎ, ΠΊΠ°ΠΊΠΎΠΉ оказалась Π±Ρ‹ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€Π°, Ссли Π±Ρ‹ Π΅Π³ΠΎ инвСстировали Π‘Π•Πž-аутсайдСры, ΠΈΡ… ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡƒΡ€Π΅Π½Ρ‚Ρ‹, ΡˆΠΈΡ€ΠΎΠΊΠΈΠΉ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΠΊ (S&P) ΠΈ Π”ΠΆΠ΅ΠΊ Уэлч.

Π£Π²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π½ΠΎΠ΅ впСчатляСт: Ρ†ΠΈΡ„Ρ€Ρ‹ вСсьма краснорСчиво говорят ΠΎ Π±ΠΎΠ»ΡŒΡˆΠΈΡ… достиТСниях этих Π²Ρ‹Π΄Π°ΡŽΡ‰ΠΈΡ…ΡΡ Ρ€ΡƒΠΊΠΎΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚Π΅Π»Π΅ΠΉ. Однако ΡΡ‚ΠΎΠ»ΡŒ Ρ„Π΅Π½ΠΎΠΌΠ΅Π½Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚Ρ‹ ΠΏΠΎ большСй части наблюдались Π² ΠΏΡ€ΠΎΡˆΠ»ΠΎΠΌ Π²Π΅ΠΊΠ΅. Π’ΠΎΠ·Π½ΠΈΠΊΠ°Π΅Ρ‚ вопрос: ΠΏΠΎ-ΠΏΡ€Π΅ΠΆΠ½Π΅ΠΌΡƒ Π»ΠΈ Π°ΠΊΡ‚ΡƒΠ°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ ΠΎΠΏΡ‹Ρ‚ ΠΈ ΡƒΡ€ΠΎΠΊΠΈ этих Π‘Π•Πž для ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅Ρ€ΠΎΠ² ΠΈ инвСсторов, Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Π°ΡŽΡ‰ΠΈΡ… Π² ΡΠ΅Π³ΠΎΠ΄Π½ΡΡˆΠ½ΠΈΡ…, ΡΡ‚Ρ€Π΅ΠΌΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ ΠΌΠ΅Π½ΡΡŽΡ‰ΠΈΡ…ΡΡ условиях? ΠžΡ‚Π²Π΅Ρ‚ слСдуСт ΠΈΡΠΊΠ°Ρ‚ΡŒ Π½Π° ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€Π΅ Π΄Π²ΡƒΡ… соврСмСнных ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ: нСбольшой (Pre-Paid Legal) ΠΈ ΠΊΡ€ΡƒΠΏΠ½ΠΎΠΉ (ExxonMobil).

Рис. 9.1. Π‘Ρ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ влоТСния $1

Pre-Paid Legal Services Π΄ΠΎ Π½Π΅Π΄Π°Π²Π½Π΅Π³ΠΎ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π±Ρ‹Π»Π° ΠΏΡƒΠ±Π»ΠΈΡ‡Π½ΠΎΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠ΅ΠΉ, ΠΎΠΊΠ°Π·Ρ‹Π²Π°Π²ΡˆΠ΅ΠΉ ΡŽΡ€ΠΈΠ΄ΠΈΡ‡Π΅ΡΠΊΠΈΠ΅ услуги частным Π»ΠΈΡ†Π°ΠΌ ΠΈ организациям. Она ΠΏΡ€Π΅Π΄Π»Π°Π³Π°Π»Π° Π² ΠΎΠ±ΠΌΠ΅Π½ Π½Π° Π΅ΠΆΠ΅Π³ΠΎΠ΄Π½ΡƒΡŽ ΠΏΡ€Π΅ΠΌΠΈΡŽ Ρ‚Π°ΠΊ Π½Π°Π·Ρ‹Π²Π°Π΅ΠΌΡ‹Π΅ ΡŽΡ€ΠΈΠ΄ΠΈΡ‡Π΅ΡΠΊΠΈΠ΅ ΠΏΠ°ΠΊΠ΅Ρ‚Ρ‹ (ΠΏΠΎ своСй сути страховыС ΠΏΡ€ΠΎΠ΄ΡƒΠΊΡ‚Ρ‹), ΠΏΠΎΠΊΡ€Ρ‹Π²Π°ΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ расходы ΠΊΠ»ΠΈΠ΅Π½Ρ‚ΠΎΠ², ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ Π²ΠΎΠ·Π½ΠΈΠΊΠ½ΡƒΡ‚ΡŒ ΠΈΠ·-Π·Π° Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½Ρ‹Ρ… ΠΏΡ€Π°Π²ΠΎΠ²Ρ‹Ρ… дСйствий, Π²ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°Ρ ΡΡƒΠ΄Π΅Π±Π½ΡƒΡŽ ΠΏΡ€Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠΊΡƒ, Π½Π΅Π΄Π²ΠΈΠΆΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ, Π΄ΠΎΠ²Π΅Ρ€ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠ΅ ΡƒΠΏΡ€Π°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ имущСством ΠΈ завСщания. ΠŸΠ°ΠΊΠ΅Ρ‚Ρ‹ Π±Ρ‹Π»ΠΈ Ρ€Π°Π·Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Π°Π½Ρ‹ Π² 1970-Ρ… Π³ΠΎΠ΄Π°Ρ…, ΠΈ Pre-Paid Legal ΡΡ‚Ρ€Π΅ΠΌΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ Ρ€Π°Π·Ρ€ΠΎΡΠ»Π°ΡΡŒ Π·Π° 1980–1990-Π΅, Π½ΠΎ Π·Π°Ρ‚Π΅ΠΌ, послС ΠΏΠ΅Ρ€Π²ΠΎΠ½Π°Ρ‡Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄Π° Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π½ΠΎΠ³ΠΎ роста, Π²Ρ‹Ρ€ΡƒΡ‡ΠΊΠ° ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ практичСски Π½Π΅ мСнялась Π² Ρ‚Π΅Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ послСдних дСсяти Π»Π΅Ρ‚.

Π‘Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒ затяТная стагнация Π½Π΅ сулила Π½ΠΈΡ‡Π΅Π³ΠΎ Ρ…ΠΎΡ€ΠΎΡˆΠ΅Π³ΠΎ. Однако Π·Π° этот ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄ Ρ†Π΅Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ Pre-Paid выросла Π² Ρ‡Π΅Ρ‚Ρ‹Ρ€Π΅ Ρ€Π°Π·Π°, сущСствСнно ΠΎΠ±ΠΎΠ³Π½Π°Π² ΠΈ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΠΊ, ΠΈ ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡƒΡ€Π΅Π½Ρ‚ΠΎΠ². Как ΠΆΠ΅ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ это ΡƒΠ΄Π°Π»ΠΎΡΡŒ? Π’ ΠΊΠΎΠ½Ρ†Π΅ 1999 Π³ΠΎΠ΄Π° Π΅Π΅ Π‘Π•Πž Π“Π°Ρ€Π»Π°Π½Π΄ БтоунсайфСр осознал, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΠΊ достиг ΠΏΠΈΠΊΠ° ΠΈ Π΄ΠΎΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ инвСстиции Π² рост вряд Π»ΠΈ окаТутся ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌΠΈ. По Π½Π°ΡΡ‚ΠΎΡΠ½ΠΈΡŽ совСта Π΄ΠΈΡ€Π΅ΠΊΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ² (ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ‹Ρ‡Π½ΠΎ для ΠΎΡ‚ΠΊΡ€Ρ‹Ρ‚ΠΎΠΉ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€Π½ΠΎΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, Π²ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°Π» нСсколько ΠΊΡ€ΡƒΠΏΠ½Ρ‹Ρ… инвСсторов) ΠΎΠ½ Π½Π°Ρ‡Π°Π» Π°Π³Ρ€Π΅ΡΡΠΈΠ²Π½ΡƒΡŽ ΠΏΡ€ΠΎΠ³Ρ€Π°ΠΌΠΌΡƒ ΠΎΠΏΡ‚ΠΈΠΌΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ свободных Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΎΠ² ΠΈ Π²ΠΎΠ·Π²Ρ€Π°Ρ‚Π° ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€Π°ΠΌ посрСдством ΠΎΠ±Ρ€Π°Ρ‚Π½Ρ‹Ρ… Π²Ρ‹ΠΊΡƒΠΏΠΎΠ². Π’ ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ 12 Π»Π΅Ρ‚ БтоунсайфСр скупил Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ 50 % Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ Π² ΠΎΠ±Ρ€Π°Ρ‰Π΅Π½ΠΈΠΈ ΠΈ Π² июнС 2001 Π³ΠΎΠ΄Π° согласился ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Ρ‚ΡŒ Pre-Paid частному Ρ„ΠΎΠ½Π΄Ρƒ прямых инвСстиций со Π·Π½Π°Ρ‡ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ ΠΏΡ€Π΅ΠΌΠΈΠ΅ΠΉ.

ΠŸΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ Pre-Paid Legal всС ΠΆΠ΅ довольно малСнькая компания, Π²Π°ΠΆΠ½ΠΎ Ρ€Π°ΡΡΠΌΠΎΡ‚Ρ€Π΅Ρ‚ΡŒ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΎΠΉ ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€, Π³Π΄Π΅ Ρ„ΠΈΠ³ΡƒΡ€ΠΈΡ€ΡƒΠ΅Ρ‚ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ крупная бизнСс-Π΅Π΄ΠΈΠ½ΠΈΡ†Π°. Одна ΠΈΠ· Ρ‚Π°ΠΊΠΈΡ… ΠΏΠΎ-настоящСму Π±ΠΎΠ»ΡŒΡˆΠΈΡ… ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ – ExxonMobil, самая крупная Π² ΠΌΠΈΡ€Π΅ ΠΏΠΎ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ. Π‘ 1977 Π³ΠΎΠ΄Π° Exxon (Π° ΠΏΠΎΠ·Π΄Π½Π΅Π΅ ExxonMobil) Π³Π΅Π½Π΅Ρ€ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π»Π° для своих Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€ΠΎΠ² Ρ„Π΅Π½ΠΎΠΌΠ΅Π½Π°Π»ΡŒΠ½ΡƒΡŽ 15 %-Π½ΡƒΡŽ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ, оставляя ΠΏΠΎΠ·Π°Π΄ΠΈ ΠΈ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΠΊ, ΠΈ ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡƒΡ€Π΅Π½Ρ‚ΠΎΠ². Π”Π΅ΠΉΡΡ‚Π²ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ прСвосходныС Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚Ρ‹, принимая Π²ΠΎ Π²Π½ΠΈΠΌΠ°Π½ΠΈΠ΅ Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€Ρ‹ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ. Если ΠΌΡ‹ посмотрим, ΠΊΠ°ΠΊ Π΅Π΅ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅Ρ€Ρ‹ достигли Ρ‚Π°ΠΊΠΈΡ… ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»Π΅ΠΉ, Ρ‚ΠΎ Π±ΡƒΠ΄Π΅ΠΌ ΠΏΠΎΡ€Π°ΠΆΠ΅Π½Ρ‹ сходством с ΠΏΠΎΠ΄Ρ…ΠΎΠ΄Π°ΠΌΠΈ Π‘Π•Πž-аутсайдСров. МоТно Π²Ρ‹Π΄Π΅Π»ΠΈΡ‚ΡŒ нСсколько ΠΎΠ±Ρ‰ΠΈΡ… ΠΏΡ€ΠΈΠ½Ρ†ΠΈΠΏΠΎΠ².

ВсСгда ΠΏΡ€ΠΎΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚Π΅ ΡΠ°ΠΌΠΎΡΡ‚ΠΎΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ расчСты

Π‘Π•Πž-аутсайдСры всСгда Π½Π°Ρ‡ΠΈΠ½Π°Π»ΠΈ с вопроса ΠΎ Ρ‚ΠΎΠΌ, ΠΊΠ°ΠΊΠΎΠ²Π° Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΈΠ½ΠΎΠ³ΠΎ инвСстиционного ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°. Для ΠΎΠ±Ρ‰Π΅ΠΉ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ, Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ, Π±Ρ‹Π»ΠΎ Π±Ρ‹ достаточно расчСтов Π½Π° ΡƒΡ€ΠΎΠ²Π½Π΅ ΠΌΠ°Ρ‚Π΅ΠΌΠ°Ρ‚ΠΈΠΊΠΈ пятого класса, Π½ΠΎ CEO ΠΏΠΎΠ΄Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠ»ΠΈ ΠΊ этому вопросу ΠΊΡ€Π°ΠΉΠ½Π΅ Π°ΠΊΠΊΡƒΡ€Π°Ρ‚Π½ΠΎ ΠΈ систСмно. Они использовали консСрвативныС допущСния ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄ΠΎΠ»ΠΆΠ°Π»ΠΈ Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ Π½Π°Π΄ ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°ΠΌΠΈ Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ Π² случаС, Ссли Ρ‚Π΅ сулили ΡƒΠ±Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ Π²ΠΎΠ·Π²Ρ€Π°Ρ‚ Π½Π° инвСстиции. Π‘Π•Πž Ρ„ΠΎΠΊΡƒΡΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π»ΠΈΡΡŒ Π½Π° основных показатСлях ΠΈ Π½Π΅ Π²Π΅Ρ€ΠΈΠ»ΠΈ Π² слишком ΠΏΠΎΠ΄Ρ€ΠΎΠ±Π½Ρ‹Π΅ Ρ‚Π°Π±Π»ΠΈΡ†Ρ‹: ΠΎΠ½ΠΈ занимались Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·ΠΎΠΌ ΡΠ°ΠΌΠΎΡΡ‚ΠΎΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ, Π½Π΅ полагаясь Π½Π° ΠΏΠΎΠ΄Ρ‡ΠΈΠ½Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… ΠΈΠ»ΠΈ ΠΊΠΎΠ½ΡΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Π½Ρ‚ΠΎΠ². Π­Ρ‚ΠΈ Ρ€ΡƒΠΊΠΎΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚Π΅Π»ΠΈ Π±Ρ‹Π»ΠΈ ΡƒΠ²Π΅Ρ€Π΅Π½Ρ‹, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Ρ‚ΠΎΡ‡Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ финансовых ΠΏΡ€ΠΎΠ³Π½ΠΎΠ·ΠΎΠ² зависСла ΠΎΡ‚ качСства Π±Π°Π·ΠΎΠ²Ρ‹Ρ… Π΄ΠΎΠΏΡƒΡ‰Π΅Π½ΠΈΠΉ, Π° Π½Π΅ ΠΎΡ‚ количСства страниц Π² ΠΏΡ€Π΅Π·Π΅Π½Ρ‚Π°Ρ†ΠΈΠΈ. МногиС ΠΈΠ· Π½ΠΈΡ… составляли одностраничныС аналитичСскиС ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Ρ‹ Π΄ΠΎΠΊΡƒΠΌΠ΅Π½Ρ‚ΠΎΠ², ΠΏΡ€ΠΈΠ·Π²Π°Π½Π½Ρ‹Ρ… ΠΎΠ±Ρ€Π°Ρ‚ΠΈΡ‚ΡŒ Π²Π½ΠΈΠΌΠ°Π½ΠΈΠ΅ Π½Π° ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π΅Π²Ρ‹Π΅ ΠΏΠ΅Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½Ρ‹Π΅.

Π’ Π²Π΅Π»ΠΈΠΊΠΎΠ»Π΅ΠΏΠ½ΠΎΠΉ ΠΊΠ½ΠΈΠ³Π΅ ДэниСла КанСмана Thinking, Fast and Slow[60] прСдставлСна модСль принятия Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΠΉ. Она Ρ€Π°Π·Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Π°Π½Π° Π½Π° основС исслСдования, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ΅ Π°Π²Ρ‚ΠΎΡ€ ΠΏΡ€ΠΎΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΠ» 30 Π»Π΅Ρ‚ ΠΈ Π·Π° ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ΅ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΠ» ΠΠΎΠ±Π΅Π»Π΅Π²ΡΠΊΡƒΡŽ ΠΏΡ€Π΅ΠΌΠΈΡŽ. ΠŸΠ°Ρ€Π°Π΄ΠΈΠ³ΠΌΠ° КанСмана Π²ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°Π΅Ρ‚ Π΄Π²Π΅ Ρ€Π°Π·Π½Ρ‹Π΅ систСмы. БистСма 1 – это Ρ€Π΅ΠΆΠΈΠΌ инстинктивного распознавания ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠ², ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ Π²ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°Π΅Ρ‚ΡΡ сразу ΠΆΠ΅ Π² любой ситуации ΠΈ ΠΎΡ‡Π΅Π½ΡŒ быстро ΠΏΡ€ΠΈΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚ ΠΊ Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΡŽ Π½Π° основС эмпиричСских ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΠ». БистСма 2 – это ΠΌΠ΅Π΄Π»Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΉ, Π³Π»ΡƒΠ±ΠΎΠΊΠΈΠΉ ΠΌΡ‹ΡΠ»ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ процСсс; ΠΎΠ½ основан Π½Π° Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ слоТном Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·Π΅. БистСма 2 ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΠΎΡ‚ΠΌΠ΅Π½ΡΡ‚ΡŒ систСму 1. Но ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ Π½Π° Ρ‚ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ Β«Π²ΠΊΠ»ΡŽΡ‡ΠΈΡ‚ΡŒΒ» систСму 2, трСбуСтся большС Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ ΠΈ усилий, ΠΎΠ½Π° нСдостаточно часто ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅Ρ‚ΡΡ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΈΠΌΠΈ ΠΈΠ· нас.