Π§ΠΈΡ‚Π°ΠΉΡ‚Π΅ ΠΊΠ½ΠΈΠ³ΠΈ ΠΎΠ½Π»Π°ΠΉΠ½ Π½Π° Bookidrom.ru! БСсплатныС ΠΊΠ½ΠΈΠ³ΠΈ Π² ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΌ ΠΊΠ»ΠΈΠΊΠ΅

Π§ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ ΠΎΠ½Π»Π°ΠΉΠ½ Β«Π’Π΅Π»ΠΈΠΊΠΈΠ΅ ΠΏΠΎ собствСнному Π²Ρ‹Π±ΠΎΡ€ΡƒΒ». Π‘Ρ‚Ρ€Π°Π½ΠΈΡ†Π° 59

Автор ΠœΠΎΡ€Ρ‚Π΅Π½ Π₯ансСн

ЭВАП 4. РСально Π΄Π΅ΠΉΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ Π² Π‘ША ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, ΠΏΠ΅Ρ€Π²ΠΈΡ‡Π½ΠΎΠ΅ Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ‰Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ 1971 ΠΈ 1990 Π³ΠΎΠ΄Π°ΠΌΠΈ. ΠžΡΡ‚Π°Π»ΠΎΡΡŒ 187 ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ.

ЭВАП 5. Π˜ΡΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°Π΅ΠΌ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, ΠΎΡΡ‚Π°Π²Π°Π²ΡˆΠΈΠ΅ΡΡ нСбольшими Π½Π° 2001 Π³ΠΎΠ΄. ΠžΡΡ‚Π°Π»ΠΎΡΡŒ 124 ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ.

ЭВАП 6. ΠšΠΎΡΡ„Ρ„ΠΈΡ†ΠΈΠ΅Π½Ρ‚ ΠΊ ΡΡ€Π΅Π΄Π½Π΅Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠΌΡƒ Π½Π΅ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΅ 4 Ρ‡Π΅Ρ€Π΅Π· ΠΏΡΡ‚Π½Π°Π΄Ρ†Π°Ρ‚ΡŒ Π»Π΅Ρ‚ послС IPO. ΠžΡΡ‚Π°Π»ΠΎΡΡŒ 50 ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ.

ЭВАП 7. Π’Ρ‹Ρ‡Π΅Ρ€ΠΊΠΈΠ²Π°Π΅ΠΌ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, ΠΎΠ±Π½Π°Ρ€ΡƒΠΆΠΈΠ²ΡˆΠΈΠ΅ ΡΠΊΠ»ΠΎΠ½Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊ Π½Π΅ΡΡ‚Π°Π±ΠΈΠ»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌ Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚Π°ΠΌ. ΠžΡΡ‚Π°Π»ΠΎΡΡŒ 25 ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ.

ЭВАП 8. Π‘Π΅Ρ€Π΅ΠΌ Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ Π½Π΅ΡΡ‚Π°Π±ΠΈΠ»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ ΠΈ Ρ…Π°ΠΎΡ‚ΠΈΡ‡Π½Ρ‹Π΅ отрасли. ΠžΡΡ‚Π°Π»ΠΎΡΡŒ 12 ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ.

ЭВАП 9. ΠŸΡ€ΠΎΠ²Π΅Ρ€ΠΊΠ° красного Ρ„Π»Π°Π³Π° (Π½Π°Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ΅ ΠΏΡ€ΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌ). ΠžΡΡ‚Π°Π»ΠΎΡΡŒ 9 ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ.

ЭВАП 10. Π˜ΡΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°Π΅ΠΌ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ ΠΊ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚Ρƒ провСдСния IPO Π±Ρ‹Π»ΠΈ слишком старыми ΠΈΠ»ΠΈ слишком ΠΊΡ€ΡƒΠΏΠ½Ρ‹ΠΌΠΈ. ΠžΡΡ‚Π°Π»ΠΎΡΡŒ 8 ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ.

ЭВАП 11. Π›ΡƒΡ‡ΡˆΠΈΠ΅ Π² ΡΠ²ΠΎΠ΅ΠΉ отрасли. ΠžΡΡ‚Π°Π»ΠΎΡΡŒ 7 ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ.

Π­Ρ‚Π°ΠΏ 1. ΠžΡ‚Π±ΠΈΡ€Π°Π΅ΠΌ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, Π²ΠΏΠ΅Ρ€Π²Ρ‹Π΅ упомянутыС CRSP Π² ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄ 1971–1995 Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ². ΠœΡ‹ сочли, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΏΠ΅Ρ€Π²ΠΎΠ΅ ΡƒΠΏΠΎΠΌΠΈΠ½Π°Π½ΠΈΠ΅ Π² CRSP позволяСт ΡΠΎΡ€ΠΈΠ΅Π½Ρ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒΡΡ, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° компания Π²ΠΏΠ΅Ρ€Π²Ρ‹Π΅ размСстила свои Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ Π½Π° Ρ„ΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ²ΠΎΠΌ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ΅ (см. ΡΡ‚Π°ΠΏ 4){239}.

Π­Ρ‚Π°ΠΏ 2. ΠžΡΡ‚Π°Π²Π»ΡΠ΅ΠΌ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, ΠΏΡ€ΠΎΠ΄ΠΎΠ»ΠΆΠ°Π²ΡˆΠΈΠ΅ Ρ„ΡƒΠ½ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ послС июня 2002 Π³ΠΎΠ΄Π°. ΠœΡ‹ Ρ€Π΅ΡˆΠΈΠ»ΠΈ Π²ΠΊΠ»ΡŽΡ‡ΠΈΡ‚ΡŒ Π² Ρ€Π°ΡΡΠΌΠΎΡ‚Ρ€Π΅Π½ΠΈΠ΅ Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ Ρ‚Π΅ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ ΠΎΡΡ‚Π°Π²Π°Π»ΠΈΡΡŒ нСзависимыми ΠΈ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π½Ρ‹ΠΌΠΈ Π½Π° Ρ‚ΠΎΡ‚ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° заканчивался Π²Ρ‹Π±Ρ€Π°Π½Π½Ρ‹ΠΉ Π½Π°ΠΌΠΈ ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄ наблюдСния.

Π­Ρ‚Π°ΠΏ 3. БоотвСтствиС ΠΏΠΎΡ€ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΎΠΌΡƒ Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΡŽ роста Ρ†Π΅Π½ Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ. ΠœΡ‹ Π²Ρ‹Ρ‡Π΅Ρ€ΠΊΠ½ΡƒΠ»ΠΈ всС ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, Ρƒ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Ρ… ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ кумулятивной доходности Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ ΠΊ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠΉ доходности, рассчитываСмоС ΠΎΡ‚ ΠΏΠ΅Ρ€Π²ΠΎΠ³ΠΎ упоминания ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ CRSP Π΄ΠΎ 28 ΠΈΡŽΠ½Ρ 2002 Π³ΠΎΠ΄Π°, оказалось Π½ΠΈΠΆΠ΅ 3 (см. Β«ΠšΠ»ΡŽΡ‡Π΅Π²Ρ‹Π΅ понятия»){240}.

ΠšΠ»ΡŽΡ‡Π΅Π²Ρ‹Π΅ понятия

Π‘ΠΎΠ²ΠΎΠΊΡƒΠΏΠ½Ρ‹ΠΉ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ Π·Π° ΠΌΠ΅ΡΡΡ†: общая сумма Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π° Π²ΠΊΠ»Π°Π΄Ρ‡ΠΈΠΊΠΎΠ² Π·Π° ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡ€Π΅Ρ‚Π½Ρ‹ΠΉ мСсяц Π½Π° ΠΎΠ΄Π½Ρƒ Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ, считая ΠΈ Π²Π½ΠΎΠ²ΡŒ инвСстированныС Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Ρ‹ (ΠΎΠ½ ΠΆΠ΅ совокупный Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ Π²ΠΊΠ»Π°Π΄Ρ‡ΠΈΠΊΠΎΠ², TSR).

Π‘ΠΎΠ²ΠΎΠΊΡƒΠΏΠ½Ρ‹ΠΉ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ ΠΏΠΎ Π°ΠΊΡ†ΠΈΡΠΌ: кумулятивная ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΉ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ $Y Π² ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚Π°ΠΌΠΈ t1 ΠΈ t2 Ρ€Π°ΡΡΡ‡ΠΈΡ‚ываСтся ΠΏΠΎ Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π΅: $YΓ— (1 + совокупный Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ Π·Π° ΠΌΠ΅ΡΡΡ† β€“ ΠΌ1)Γ— (1 + совокупный Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ Π·Π° ΠΌΠ΅ΡΡΡ† β€“ ΠΌ2)Γ— β€¦ (1 + совокупный Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ Π·Π° ΠΌΠ΅ΡΡΡ† t2), Π³Π΄Π΅ ΠΌ1 β€“ ΠΊΠΎΠ½Π΅Ρ† ΠΏΠ΅Ρ€Π²ΠΎΠ³ΠΎ мСсяца послС ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚Π° t1, ΠΌ2 β€“ ΠΊΠΎΠ½Π΅Ρ† Π²Ρ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ³ΠΎ мСсяца ΠΈ Ρ‚Π°ΠΊ Π΄Π°Π»Π΅Π΅.

БрСднСрыночная Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ (ΠΈΠ½ΠΎΠ³Π΄Π° просто «срСднСС ΠΏΠΎ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΡƒΒ» ΠΈΠ»ΠΈ Β«Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΠΊΒ»): Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄, рассчитанный Π½Π° ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΈ Π΄Π°Π½Π½Ρ‹Ρ… NYSE, AMEX ΠΈ NASDAQ (учитываСтся кумулятивная рыночная Ρ†Π΅Π½Π° всСх Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΡ…ΡΡ Π½Π° Ρ„ΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ²ΠΎΠΌ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ΅, Π²ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°Ρ рСинвСстиции). РассчитываСтся ΠΏΠΎ Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π΅: капитализация ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, дСлСнная Π½Π° ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΡŽ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ°.

Π‘Π²ΠΎΠ΄Π½Ρ‹ΠΉ коэффициСнт Ρ€Π΅Π½Ρ‚Π°Π±Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ ΠΏΠΎ ΡΡ€Π°Π²Π½Π΅Π½ΠΈΡŽ с Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠΎΠΌ: ΠΏΠΎΠ΄ ΠΊΠΎΠ½Π΅Ρ† любого ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄Π° этот коэффициСнт вычисляСтся ΠΏΠΎ Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π΅: совокупный Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ Π½Π° $Y, Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Π² ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡŽ, Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΉ Π½Π° ΡΠΎΠ²ΠΎΠΊΡƒΠΏΠ½Ρ‹ΠΉ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ Π½Π° $Y, Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Π² Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΠΊ, ΠΏΡ€ΠΈ условии, Ρ‡Ρ‚ΠΎ инвСстиции Π² ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡŽ ΠΈ Π² Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΠΊ происходят ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ.

ΠŸΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ‡Π°Π½ΠΈΠ΅: ΠΌΡ‹ примСняли Ρ‚Π΅ ΠΆΠ΅ Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Ρ‹ Π½Π° ΡΡ‚Π°ΠΏΠ΅ 6, Π·Π°ΠΌΠ΅Π½ΠΈΠ² СТСмСсячныС Π΄Π°Π½Π½Ρ‹Π΅ Π΅ΠΆΠ΅Π΄Π½Π΅Π²Π½Ρ‹ΠΌΠΈ.

Π­Ρ‚Π°ΠΏ 4. РСально Π΄Π΅ΠΉΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ Π² Π‘ША ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, ΠΏΡ€ΠΎΡˆΠ΅Π΄ΡˆΠΈΠ΅ IPO Π² 1971–1990 Π³ΠΎΠ΄Π°Ρ…. ΠœΡ‹ Ρ‚Ρ‰Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ ΠΏΡ€ΠΎΠ²Π΅Ρ€ΠΈΠ»ΠΈ ΠΎΡΡ‚Π°Π²ΡˆΠΈΠ΅ΡΡ послС ΠΏΠ΅Ρ€Π²Ρ‹Ρ… Ρ‚Ρ€Π΅Ρ… этапов ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΡƒΠ±Π΅Π΄ΠΈΡ‚ΡŒΡΡ, ΠΏΡ€ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ΠΈΠ»ΠΈ Π»ΠΈ ΠΎΠ½ΠΈ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ ΠΈ Π±Ρ‹Π»ΠΈ Π»ΠΈ Ρ€Π΅Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌΠΈ компаниями. ΠœΡ‹ Π²Ρ‹Ρ‡Π΅Ρ€ΠΊΠ½ΡƒΠ»ΠΈ всС Π²ΠΈΠ΄Ρ‹ Π½Π΅Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΠ°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠ³ΠΎ IPO: ΠΎΠ±Ρ€Π°Ρ‚Π½ΠΎΠ΅ слияниС, ΠΎΠ±Ρ‹Ρ‡Π½ΠΎΠ΅ слияниС, ΠΎΠ±Ρ€Π°Ρ‚Π½Ρ‹ΠΉ Π²Ρ‹ΠΊΡƒΠΏ ΠΊΠΎΠ½Ρ‚Ρ€ΠΎΠ»ΡŒΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠ°ΠΊΠ΅Ρ‚Π°, инвСстиционныС трасты ΠΈ ΠΎΠ³Ρ€Π°Π½ΠΈΡ‡Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ партнСрства. ΠœΡ‹ Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ Π²Ρ‹Ρ‡Π΅Ρ€ΠΊΠ½ΡƒΠ»ΠΈ иностранныС ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ.

Π­Ρ‚Π°ΠΏ 5. Π’Ρ‹Ρ‡Π΅Ρ€ΠΊΠΈΠ²Π°Π΅ΠΌ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Ρ… Π½Π° 2001 Π³ΠΎΠ΄ составил мСньшС $500 ΠΌΠΈΠ»Π»ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ². ΠœΡ‹ Ρ…ΠΎΡ‚Π΅Π»ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΡΠ»Π΅Π΄ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΌΠΎΠ»ΠΎΠ΄Ρ‹Π΅ ΠΈ/ΠΈΠ»ΠΈ нСбольшиС Π² Π½Π°Ρ‡Π°Π»Π΅ ΠΏΡƒΡ‚ΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, ΠΎΠ΄Π½Π°ΠΊΠΎ Ρ‚Π°ΠΊΠΈΠ΅, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ Π·Π° ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄ наблюдСния выросли Π² ΠΊΡ€ΡƒΠΏΠ½Ρ‹Π΅ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ.

Π­Ρ‚Π°ΠΏ 6. БоотвСтствиС ΠΏΠΎΡ€ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΎΠΌΡƒ Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΡŽ роста Ρ†Π΅Π½ Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ Ρ‡Π΅Ρ€Π΅Π· 15 Π»Π΅Ρ‚ послС IPO. Π—Π΄Π΅ΡΡŒ ΠΌΡ‹ ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Π½ΠΈΠ»ΠΈ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Ρ‚ΠΎΡ‡Π½Ρ‹ΠΉ ΠΈ ΡΡ‚Ρ€ΠΎΠ³ΠΈΠΉ ΠΊΡ€ΠΈΡ‚Π΅Ρ€ΠΈΠΉ, основанный Π½Π° Π΅ΠΆΠ΅Π΄Π½Π΅Π²Π½ΠΎΠΌ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π΅ Π·Π° ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄ 15 Π»Π΅Ρ‚ с ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚Π° IPO. ΠœΡ‹ Π²Ρ‹Ρ‡Π΅Ρ€ΠΊΠ½ΡƒΠ»ΠΈ всС ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, Ρƒ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Ρ… ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ кумулятивной доходности Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ ΠΊ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠΉ доходности Π·Π° ΡΡ‚ΠΎΡ‚ ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄ ΡƒΠΏΠ°Π»ΠΎ Π½ΠΈΠΆΠ΅ 4.

Π­Ρ‚Π°ΠΏ 7. УстраняСм ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, склонныС ΠΊ Π½Π΅ΡΡ‚Π°Π±ΠΈΠ»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌ Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚Π°ΠΌ. На ΡΡ‚ΠΎΠΌ этапС Π±Ρ‹Π»ΠΈ ΠΈΡΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π΅Π½Ρ‹ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ с Π½Π΅ΡΡ‚Π°Π±ΠΈΠ»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌ ΠΏΠ°Ρ‚Ρ‚Π΅Ρ€Π½ΠΎΠΌ Ρ†Π΅Π½ Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ (Ρ€Π΅Π·ΠΊΠΎ ΠΌΠ΅Π½ΡΡŽΡ‰ΠΈΠΉΡΡ курс, подскоки ΠΈ ΠΏΠ°Π΄Π΅Π½ΠΈΡ).

Π­Ρ‚Π°ΠΏ 8. ΠžΡ‚Π±ΠΈΡ€Π°Π΅ΠΌ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, Π΄Π΅ΠΉΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ Π² Π½Π΅ΠΏΡ€Π΅Π΄ΡΠΊΠ°Π·ΡƒΠ΅ΠΌΡ‹Ρ… ΠΈ Ρ…Π°ΠΎΡ‚ΠΈΡ‡Π½Ρ‹Ρ… отраслях. ΠœΡ‹ считаСм ΠΎΡ‚Ρ€Π°ΡΠ»ΡŒ нСпрСдсказуСмой ΠΈ Ρ…Π°ΠΎΡ‚ΠΈΡ‡Π½ΠΎΠΉ, Ссли Π² Π½Π΅ΠΉ происходит большоС количСство событий, ΡƒΠ΄ΠΎΠ²Π»Π΅Ρ‚Π²ΠΎΡ€ΡΡŽΡ‰ΠΈΡ… ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠΌ пяти критСриям:

1. Π­Ρ‚ΠΈ события Π±Ρ‹Π»ΠΈ Π²Π½Π΅ контроля ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ: Π½ΠΈΠΊΡ‚ΠΎ Π½Π΅ ΠΌΠΎΠ³ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΎΡ‚Π²Ρ€Π°Ρ‚ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΈΡ….

2. ΠŸΠΎΡΠ»Π΅Π΄ΡΡ‚вия этих событий ΡΠΊΠ°Π·Ρ‹Π²Π°Π»ΠΈΡΡŒ достаточно быстро. Π’ Π½Π°ΡˆΠ΅ΠΌ исслСдовании «быстро» β€“ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΅ Ρ‡Π΅ΠΌ Ρ‡Π΅Ρ€Π΅Π· ΠΏΡΡ‚ΡŒ Π»Π΅Ρ‚ (ΠΎΠ±Ρ‹Ρ‡Π½ΠΎ Π³ΠΎΡ€Π°Π·Π΄ΠΎ быстрСС).

3. ΠŸΠΎΡΠ»Π΅Π΄ΡΡ‚вия этих событий ΠΌΠΎΠ³Π»ΠΈ ΠΎΡ‚Ρ€Π°Π·ΠΈΡ‚ΡŒΡΡ Π½Π° ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡΡ… Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΉ отрасли. ΠΠ΅ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΠΎΠ½ΠΈ ΠΏΡ€ΠΈΡ‡ΠΈΠ½ΠΈΠ»ΠΈ Π²Ρ€Π΅Π΄ ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΠΎΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ этой отрасли, Π² Ρ‚ΠΎΠΌ числС ΠΈΠ·ΡƒΡ‡Π°Π΅ΠΌΠΎΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, Π½ΠΎ Π²Π°ΠΆΠ½ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΎΠ½ΠΈ ΠΌΠΎΠ³Π»ΠΈ ΠΈΠΌ ΠΏΠΎΠ²Ρ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚ΡŒ.

4. ΠΠ΅ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ сущСствСнныС аспСкты Ρ‚Π°ΠΊΠΈΡ… событий Π±Ρ‹Π»ΠΈ нСпрСдсказуСмы. Π’ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ, эти события Π² Ρ†Π΅Π»ΠΎΠΌ Π½Π΅ Π±Ρ‹Π»ΠΈ нСпрСдсказуСмы, ΠΎΠ΄Π½Π°ΠΊΠΎ нСльзя Π±Ρ‹Π»ΠΎ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΡƒΠ³Π°Π΄Π°Ρ‚ΡŒ ΠΊΠ°ΠΊΠΈΠ΅-Ρ‚ΠΎ Π²Π°ΠΆΠ½Ρ‹Π΅ ΠΈΡ… элСмСнты: врСмя, Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒ, Ρ€Π°Π·ΠΌΠ°Ρ…, влияниС ΠΈ Ρ‚. Π΄. НапримСр, ΠΎ Ρ‚ΠΎΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π² ΠΎΡ‚расли Π°Π²ΠΈΠ°ΠΏΠ΅Ρ€Π΅Π²ΠΎΠ·ΠΎΠΊ ΠΏΡ€ΠΎΠΈΠ·ΠΎΠΉΠ΄Π΅Ρ‚ дСрСгуляция, ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΈΠ΅ Π΄ΠΎΠ³Π°Π΄Ρ‹Π²Π°Π»ΠΈΡΡŒ, Π½ΠΎ ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡ€Π΅Ρ‚Π½ΡƒΡŽ Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒ Π½ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ Π·Π°ΠΊΠΎΠ½ΠΎΠ΄Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π° ΠΈ Π΅Π³ΠΎ влияниС Π½Π° ΠΎΡ‚Ρ€Π°ΡΠ»ΡŒ Π½ΠΈΠΊΡ‚ΠΎ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΡƒΠ³Π°Π΄Π°Ρ‚ΡŒ Π½Π΅ ΠΌΠΎΠ³.

5. Π‘обытия происходили, Π° Π½Π΅ просто ΠΎΠ±ΡΡƒΠΆΠ΄Π°Π»ΠΈΡΡŒ.

ΠœΡ‹ систСматичСски собирали ΠΈΠ½Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΠ°Ρ†ΠΈΡŽ ΠΏΠΎ ΠΎΡ‚раслям ΠΈ Π³ΠΎΡ‚ΠΎΠ²ΠΈΠ»ΠΈ ΠΊΠ»Π°ΡΡΠΈΡ„ΠΈΠΊΠ°Ρ†ΠΈΡŽ ΠΏΠΎ ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΠΎΠΉ отрасли. На ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΈ этого Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·Π° ΠΌΡ‹ ΠΎΡ…Π°Ρ€Π°ΠΊΡ‚Π΅Ρ€ΠΈΠ·ΠΎΠ²Π°Π»ΠΈ отрасли ΠΊΠ°ΠΊ Β«ΡΡ‚Π°Π±ΠΈΠ»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅Β», Β«ΡƒΠΌΠ΅Ρ€Π΅Π½Π½ΠΎ Π½Π΅Π½Π°Π΄Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Π΅Β» ΠΈ Β«ΠΊΡ€Π°ΠΉΠ½Π΅ Π½Π΅Π½Π°Π΄Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Π΅ ΠΈ Ρ…Π°ΠΎΡ‚ΠΈΡ‡Π½Ρ‹Π΅Β». Для дальнСйшСго исслСдования Π±Ρ‹Π»ΠΈ ΠΎΡ‚ΠΎΠ±Ρ€Π°Π½Ρ‹ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΈΠ· Β«ΠΊΡ€Π°ΠΉΠ½Π΅ Π½Π΅Π½Π°Π΄Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… ΠΈ Ρ…Π°ΠΎΡ‚ΠΈΡ‡Π½Ρ‹Ρ…Β» отраслСй.

Π­Ρ‚Π°ΠΏ 9. ΠšΡ€Π°ΡΠ½Ρ‹ΠΉ Ρ„Π»Π°Π³. ΠœΡ‹ ΠΏΡ€ΠΎΠ²Π΅Ρ€ΠΈΠ»ΠΈ, Π½Π΅ мСнялся Π»ΠΈ Ρ€Π΅Π·ΠΊΠΎ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Π·Π° ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄ наблюдСния ΠΈ Π½Π΅ проявляла Π»ΠΈ компания ΡΠ»Π°Π±ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π½Π° ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚ ΠΎΠΊΠΎΠ½Ρ‡Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΎΡ‚Π±ΠΎΡ€Π°. Π‘Π»ΠΎΠΆΠ½Ρ‹Π΅ случаи ΠΌΡ‹ ΠΈΡΠΊΠ»ΡŽΡ‡ΠΈΠ»ΠΈ.

Π­Ρ‚Π°ΠΏ 10. ΠœΠΎΠ»ΠΎΠ΄Ρ‹Π΅ ΠΈ Π½Π΅Π±ΠΎΠ»ΡŒΡˆΠΈΠ΅ Π½Π° ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚ IPO. ΠŸΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ нас интСрСсовали Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ Ρ‚Π΅ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ Π½Π° ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚ IPO Π±Ρ‹Π»ΠΈ ΠΌΠΎΠ»ΠΎΠ΄Ρ‹ ΠΈΠ»ΠΈ Π½Π΅Π²Π΅Π»ΠΈΠΊΠΈ, Ρ‚Π΅, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ Π±Ρ‹Π»ΠΈ ΡƒΠΆΠ΅ ΠΈ ΡΡ‚Π°Ρ€Ρ‹ΠΌΠΈ, ΠΈ ΠΊΡ€ΡƒΠΏΠ½Ρ‹ΠΌΠΈ, ΠΌΡ‹ ΠΈΡΠΊΠ»ΡŽΡ‡ΠΈΠ»ΠΈ ΠΈΠ· Ρ€Π°ΡΡΠΌΠΎΡ‚рСния.

Π­Ρ‚Π°ΠΏ 11. ΠŸΡ€Π΅Π²Π·ΠΎΡˆΠ΅Π΄ΡˆΠΈΠ΅ свою ΠΎΡ‚Ρ€Π°ΡΠ»ΡŒ. Π—Π°Π΄Π°Ρ‡Π° послСднСго «сита» β€“ ΠΏΡ€ΠΎΠ²Π΅Ρ€ΠΈΡ‚ΡŒ, Π½Π΅ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΌΡƒ Π»ΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ достигли высоких Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚ΠΎΠ², Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΈΡ… ΠΎΠ±Π»Π°ΡΡ‚ΡŒ Π² Ρ†Π΅Π»ΠΎΠΌ Π±Ρ‹Π»Π° Π²Ρ‹ΡΠΎΠΊΠΎΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ. ΠœΡ‹ составили коэффициСнты доходности ΠΏΠΎ ΠΎΡ‚раслям ΠΈ ΠΈΡΠΊΠ»ΡŽΡ‡ΠΈΠ»ΠΈ ΠΈΠ· Ρ€Π°ΡΡΠΌΠΎΡ‚рСния ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, Ρ‡Π΅ΠΉ совокупный Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ ΠΏΠΎ Π°ΠΊΡ†ΠΈΡΠΌ Ρ‡Π΅Ρ€Π΅Π· 15 Π»Π΅Ρ‚ послС IPO ΠΏΡ€Π΅Π²Ρ‹ΡˆΠ°Π» срСдний ΠΏΠΎ ΠΎΡ‚расли ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΅ Ρ‡Π΅ΠΌ Π² Ρ‚Ρ€ΠΈ Ρ€Π°Π·Π°.