Π§ΠΈΡ‚Π°ΠΉΡ‚Π΅ ΠΊΠ½ΠΈΠ³ΠΈ ΠΎΠ½Π»Π°ΠΉΠ½ Π½Π° Bookidrom.ru! БСсплатныС ΠΊΠ½ΠΈΠ³ΠΈ Π² ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΌ ΠΊΠ»ΠΈΠΊΠ΅

Π§ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ ΠΎΠ½Π»Π°ΠΉΠ½ «Ѐинансовый ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠΌΠ΅Π½Ρ‚ – это просто: Π‘Π°Π·ΠΎΠ²Ρ‹ΠΉ курс для Ρ€ΡƒΠΊΠΎΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚Π΅Π»Π΅ΠΉ ΠΈ Π½Π°Ρ‡ΠΈΠ½Π°ΡŽΡ‰ΠΈΡ… спСциалистов». Π‘Ρ‚Ρ€Π°Π½ΠΈΡ†Π° 53

Автор АлСксСй ГСрасимСнко

ЀинансированиС ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚ΠΎΠ² с Π΄Π»ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌΠΈ сроками окупаСмости Π·Π° счСт краткосрочных ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚ΠΎΠ² – это ΠΎΡ‡Π΅Π½ΡŒ опасная ошибка, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΡƒΡŽ, кстати, допустили ΠΎΡ‡Π΅Π½ΡŒ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΈΠ΅ российскиС ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Π² 2003–2008 Π³ΠΎΠ΄Π°Ρ….

Но ΠΈ это Π΅Ρ‰Π΅ Π½Π΅ всС! ΠŸΠΎΡΠΌΠΎΡ‚Ρ€ΠΈΡ‚Π΅ Π½Π° структуру ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π² Massey – ΠΎΠ³Ρ€ΠΎΠΌΠ½ΠΎΠ΅ количСство ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ², Π² Ρ€Π°Π·Π½Ρ‹Ρ… странах, с Ρ€Π°Π·Π½Ρ‹ΠΌΠΈ условиями Π·Π°ΠΉΠΌΠΎΠ². Π”ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΎΡ€ΠΈΡ‚ΡŒΡΡ со всСми ΠΏΡ€ΠΈ нСобходимости рСструктуризации – это огромная головная боль, Ссли Π²ΠΎΠΎΠ±Ρ‰Π΅ выполнимая Π·Π°Π΄Π°Ρ‡Π°. А это ΡƒΠ²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ²Π°Π΅Ρ‚ Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€ ΠΏΠΎΡ‚Π΅Ρ€ΡŒ ΠΏΡ€ΠΈ Π²ΠΎΠ·Π½ΠΈΠΊΠ½ΠΎΠ²Π΅Π½ΠΈΠΈ финансовых ΠΏΡ€ΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌ. Π—Π°ΠΏΠΎΠΌΠ½ΠΈΡ‚Π΅, Ссли Π²Ρ‹ Π²Ρ‹Π±ΠΈΡ€Π°Π΅Ρ‚Π΅ Ρ€ΠΈΡΠΊΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡƒΡŽ Ρ„ΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡƒΡŽ ΡΡ‚Ρ€Π°Ρ‚Π΅Π³ΠΈΡŽ, ΡΡ‚Π°Ρ€Π°ΠΉΡ‚Π΅ΡΡŒ ΠΌΠΈΠ½ΠΈΠΌΠΈΠ·ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ количСство людСй, с ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΌΠΈ Π²Π°ΠΌ придСтся Π΄ΠΎΠ³ΠΎΠ²Π°Ρ€ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒΡΡ ΠΎ рСструктуризации.

Π§Ρ‚ΠΎ ΠΏΡ€ΠΎΠΈΠ·ΠΎΡˆΠ»ΠΎ дальшС? Как Π²Ρ‹ ΠΏΠΎΠ½ΠΈΠΌΠ°Π΅Ρ‚Π΅, с наступлСниСм кризиса всС ΠΏΠ»ΠΎΡ…ΠΎΠ΅, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΌΠΎΠ³Π»ΠΎ ΠΏΡ€ΠΎΠΈΠ·ΠΎΠΉΡ‚ΠΈ, ΠΏΡ€ΠΎΠΈΠ·ΠΎΡˆΠ»ΠΎ. Π€Π΅Ρ€ΠΌΠ΅Ρ€Ρ‹ банкротятся, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΏΡ€ΠΈΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚ ΠΊ росту просрочСнной дСбиторской задолТСнности ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌ финансового подраздСлСния Massey-Ferguson. ΠŸΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½Ρ‹Π΅ ставки растут, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΡƒΠ±ΠΈΠ²Π°Π΅Ρ‚ спрос ΠΈ ΠΏΡ€ΠΈΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚ ΠΊ росту расходов ΠΏΠΎ задолТСнности (см. рисунок – ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½Ρ‹Π΅ ставки ΠΏΠΎ краткосрочным государствСнным облигациям БША).

Π’ Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠΉ ситуации ΠΏΠ»Π°Ρ‚ΠΈΡ‚ΡŒ дальшС ΠΏΠΎ ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π°ΠΌ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ стало Π½Π΅Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ. НовыС Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Ρ‚ΡŒ Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ Π½Π΅Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ – вспомнитС ΠΏΡ€ΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌΡƒ «нависания задолТСнности» – инвСсторы Π½Π΅ хотят ΠΏΠ»Π°Ρ‚ΠΈΡ‚ΡŒ Π·Π° ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ². Π‘Π»ΠΈΡ‚ΡŒΡΡ с ΠΎΠ΄Π½ΠΈΠΌ ΠΈΠ· ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡƒΡ€Π΅Π½Ρ‚ΠΎΠ² ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Ρ‚ΡŒΡΡ Π΅ΠΌΡƒ Ρ‚ΠΎΠΆΠ΅ Π½Π΅Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ. ΠŸΡ€ΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌΠ° Ρ‚Π° ΠΆΠ΅ – ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡƒΡ€Π΅Π½Ρ‚ Π½Π΅ Π·Π°Ρ…ΠΎΡ‡Π΅Ρ‚ ΠΏΠ»Π°Ρ‚ΠΈΡ‚ΡŒ Π·Π° ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ². Π‘Π΅Π· рСструктуризации ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π² компания Π½ΠΈΠΊΠΎΠΌΡƒ Π½Π΅ Π½ΡƒΠΆΠ½Π°.

ΠΠ»ΡŒΡ‚Π΅Ρ€Π½Π°Ρ‚ΠΈΠ²Ρ‹ Π±Ρ‹Π»ΠΎ Π΄Π²Π΅ – ликвидация ΠΈΠ»ΠΈ рСструктуризация ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π². ΠžΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π° Massey Π² ΠΈΡ‚ΠΎΠ³Π΅ Π±Ρ‹Π»ΠΈ рСструктурированы ΠΏΡ€ΠΈ участии ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π° ΠšΠ°Π½Π°Π΄Ρ‹, Π½ΠΎ компанию ΠΆΠ΄Π°Π»Π° трудная ΡΡƒΠ΄ΡŒΠ±Π°. Π•ΠΉ ΠΏΡ€ΠΈΡˆΠ»ΠΎΡΡŒ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Ρ‚ΡŒ Perkins (ΡƒΡˆΠ΅Π» ΠΊ Caterpillar). Π’Ρ€Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π½Ρ‹ΠΉ бизнСс Π±Ρ‹Π» ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Π½ AGCO. Компанию ΠΆΠ΄Π°Π»ΠΎ массивноС сокращСниС – доля Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ° ΡƒΠΏΠ°Π»Π° с 20 Π΄ΠΎ 3 %. Π˜Π½Ρ‹ΠΌΠΈ словами, компанию ΠΈΠ·-Π·Π° Π΄ΠΎΠΏΡƒΡ‰Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… финансовых ошибок ΠΆΠ΄Π°Π»Π° постСпСнная ликвидация.

А Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΆΠ΅ ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡƒΡ€Π΅Π½Ρ‚Ρ‹? ΠœΡ‹ ΠΌΠΎΠΆΠ΅ΠΌ ΡƒΠ²ΠΈΠ΄Π΅Ρ‚ΡŒ ΠΈΡ… дСйствия. Deere & Co использовала ΡΠΈΡ‚ΡƒΠ°Ρ†ΠΈΡŽ ΠΏΠΎ ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΎΠΉ. Возросли ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ влоТСния, компания с 1976 Π³ΠΎΠ΄Π° стала ΠΎΡ‚Π²ΠΎΠ΅Π²Ρ‹Π²Π°Ρ‚ΡŒ долю Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ° Ρƒ ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡƒΡ€Π΅Π½Ρ‚ΠΎΠ². Deere использовала свою Ρ„ΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡƒΡŽ Π³ΠΈΠ±ΠΊΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡƒΡ€Π΅Π½Ρ‚Π½ΠΎΠ΅ ΠΎΡ€ΡƒΠΆΠΈΠ΅, Ρ€Π΅Π·ΠΊΠΎ ΡƒΠ²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ² свои влоТСния ΠΏΡ€ΠΈ ΠΏΡ€ΠΈΠ·Π½Π°ΠΊΠ°Ρ… финансовых ΠΏΡ€ΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌ Ρƒ ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡƒΡ€Π΅Π½Ρ‚ΠΎΠ². Π­Ρ‚ΠΎ Π΅Ρ‰Π΅ ΠΎΠ΄Π½ΠΎ прСимущСство консСрвативной финансовой стратСгии. НСсмотря Π½Π° Ρ‚ΠΎ Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΈ Ρ‚Π°ΠΊ доля ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π½ΠΎΠ³ΠΎ финансирования Ρƒ Deere Π² 1980 Π³ΠΎΠ΄Ρƒ Π±Ρ‹Π»Π° Π½ΠΈΠΆΠ΅, Ρ‡Π΅ΠΌ Ρƒ ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡƒΡ€Π΅Π½Ρ‚ΠΎΠ², Π² 1981 Π³ΠΎΠ΄Ρƒ Deere ΠΏΡ€ΠΎΠ²Π΅Π»Π° выпуск Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ Π΅Ρ‰Π΅ большС ΡƒΠ²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΡ‚ΡŒ свою Ρ„ΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡƒΡŽ Π³ΠΈΠ±ΠΊΠΎΡΡ‚ΡŒ. Ѐинансовая стратСгия Deere ΠΏΠΎΠΌΠΎΠ³Π»Π° ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΡΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ агрСссивной Π² Ρ‚ΠΎ врСмя, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡƒΡ€Π΅Π½Ρ‚Ρ‹ Π½ΠΈΡ‡Π΅Π³ΠΎ Π½Π΅ ΠΌΠΎΠ³Π»ΠΈ Π΅ΠΉ ΠΏΡ€ΠΎΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠΏΠΎΡΡ‚Π°Π²ΠΈΡ‚ΡŒ (кстати, Π² настоящСС врСмя John Deere & Co являСтся Π»ΠΈΠ΄Π΅Ρ€ΠΎΠΌ Π½Π° Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ΅ ΡΠ΅Π»ΡŒΡΠΊΠΎΡ…ΠΎΠ·ΡΠΉΡΡ‚Π²Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ оборудования).

Π’Ρ‹ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚Π΅ ΡƒΠ΄ΠΈΠ²ΠΈΡ‚ΡŒΡΡ – ΠΊΠ°ΠΊ Massey-Ferguson ΠΌΠΎΠ³Π»Π° Π΄ΠΎΠΏΡƒΡΡ‚ΠΈΡ‚ΡŒ ΡΡ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ достаточно ΠΎΡ‡Π΅Π²ΠΈΠ΄Π½Ρ‹Ρ… с финансовой Ρ‚ΠΎΡ‡ΠΊΠΈ зрСния ошибок, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ ΠΈ ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π΅Π»ΠΈ Π΅Π΅ ΠΊ ΠΊΡ€Π°Ρ…Ρƒ? Но Π² России Π² ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄ Π±ΡƒΡ€Π½ΠΎΠ³ΠΎ развития Π² 2003–2008 Π³Π³. большС ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠ²ΠΈΠ½Ρ‹ ΠΊΡ€ΡƒΠΏΠ½Ρ‹Ρ… ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ допускали Π°Π±ΡΠΎΠ»ΡŽΡ‚Π½ΠΎ Ρ‚Π΅ ΠΆΠ΅ ошибки! Они Π²Ρ‹Π±ΠΈΡ€Π°Π»ΠΈ ΡΡ‚Ρ€Π°Ρ‚Π΅Π³ΠΈΡŽ агрСссивного развития Π² рискованных отраслях, дополняли Π΅Π΅ агрСссивной финансовой стратСгиСй, финансировали долгосрочныС ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Ρ‹ развития краткосрочными ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π°ΠΌΠΈ, Π½Π°Π±ΠΈΡ€Π°Π»ΠΈ ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Ρ‹ Ρ‚Π°ΠΌ, Π³Π΄Π΅ Π΄Π°Π²Π°Π»ΠΈ дСньги (Ρ‚ΠΎ Π΅ΡΡ‚ΡŒ ΠΏΠΎΠ½Π΅ΠΌΠ½ΠΎΠ³Ρƒ Π² Ρ€Π°Π·Π½Ρ‹Ρ… Π±Π°Π½ΠΊΠ°Ρ…) β€“ просто копия ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡ‚ΠΈΠΊΠΈ Massey. ΠŸΡ€ΠΎΡˆΠ»ΠΎ 30 Π»Π΅Ρ‚ послС истории с Massey-Ferguson, Π½ΠΎ ситуация Π½Π΅ измСнилась. БСзусловно, Π½Π΅ стоит ΡƒΠ΄ΠΈΠ²Π»ΡΡ‚ΡŒΡΡ Ρ‚ΠΎΠΌΡƒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΈΠ΅ ΠΈΠ· этих ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ с наступлСниСм кризиса испытали ΡΠ΅Ρ€ΡŒΠ΅Π·Π½Π΅ΠΉΡˆΠΈΠ΅ ΠΏΡ€ΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌΡ‹. Π”Π°, Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ, ΠΊΡ‚ΠΎ-Ρ‚ΠΎ ΠΈΠ· финансовых Π΄ΠΈΡ€Π΅ΠΊΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ² этих ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ Π½Π΅ Π·Π½Π°Π» финансовой Ρ‚Π΅ΠΎΡ€ΠΈΠΈ. Кого-Ρ‚ΠΎ просто Π½Π΅ ΡΠ»ΡƒΡˆΠ°Π»ΠΈ, считая, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π·Π°Π΄Π°Ρ‡Π° финансового Π΄ΠΈΡ€Π΅ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° – Π»ΡŽΠ±Ρ‹ΠΌΠΈ путями Π΄ΠΎΠ±Ρ‹Ρ‚ΡŒ дСньги, Π° Π½Π΅ Π½Ρ‹Ρ‚ΡŒ ΠΎ рисках. Π Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚ остаСтся Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚ΠΎΠΌ. Π‘ΡƒΠ΄Π΅ΠΌ Π½Π°Π΄Π΅ΡΡ‚ΡŒΡΡ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ российскиС ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΈΠ·Π²Π»Π΅ΠΊΡƒΡ‚ ΡƒΡ€ΠΎΠΊΠΈ ΠΈΠ· кризиса, Π° Π²Ρ‹, ΠΏΡ€ΠΎΡ‡ΠΈΡ‚Π°Π² эту ΠΊΠ½ΠΈΠ³Ρƒ, Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‡ΠΈ финансовыми Π΄ΠΈΡ€Π΅ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π°ΠΌΠΈ, Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚Π΅ ΡƒΠ΄Π΅Π»ΡΡ‚ΡŒ достаточноС Π²Π½ΠΈΠΌΠ°Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΠ»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ структурС ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°.

Π˜ΡΡ‚ΠΎΡ€ΠΈΠΈ Massey-Ferguson Π΅ΡΡ‚ΡŒ ΠΈ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΎΠ΅ объяснСниС. Π”Π°Π²Π°ΠΉΡ‚Π΅ Π΄Π°Π»Π΅Π΅ рассмотрим Π°Π»ΡŒΡ‚Π΅Ρ€Π½Π°Ρ‚ΠΈΠ²Π½Ρ‹ΠΉ взгляд Π½Π° структуру ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°.

Π‘Ρ‚Ρ€ΡƒΠΊΡ‚ΡƒΡ€Π° ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° ΠΈ тСория ΠΏΠΎΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠ³ΠΎ Π²Ρ‹Π±ΠΎΡ€Π°

Модильяни ΠΈ ΠœΠΈΠ»Π»Π΅Ρ€ Π·Π°Π»ΠΎΠΆΠΈΠ»ΠΈ основы Ρ‚Π΅ΠΎΡ€ΠΈΠΈ структуры ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°. Π˜Ρ… взгляд Π½Π° этот вопрос являСтся основой, Π½ΠΎ Π½Π΅ Π΄ΠΎΠ³ΠΌΠΎΠΉ. Π’ ΠΌΠΈΡ€Π΅ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΠ»Π° распространСниС ΠΈ другая тСория, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΡƒΡŽ Π½Π°Π·Ρ‹Π²Π°ΡŽΡ‚ Ρ‚Π΅ΠΎΡ€ΠΈΠ΅ΠΉ ΠΏΠΎΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠ³ΠΎ Π²Ρ‹Π±ΠΎΡ€Π°. Π­Ρ‚Π° тСория Π³ΠΎΠ²ΠΎΡ€ΠΈΡ‚ ΠΎ Ρ‚ΠΎΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ:

β€’ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅Ρ€Ρ‹ Ρ„ΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‚ инвСстиционныС ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Ρ‹ Π·Π° счСт Π²Π½ΡƒΡ‚Ρ€Π΅Π½Π½ΠΈΡ… источников (Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠ°) ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ;

β€’ ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° Π½Π΅ Ρ…Π²Π°Ρ‚Π°Π΅Ρ‚ ΠΎΠΏΠ΅Ρ€Π°Ρ†ΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠ°, ΠΎΠ½ΠΈ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΡŽΡ‚ Π·Π°Π΅ΠΌΠ½Ρ‹ΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»;

β€’ Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° Π½Π΅ Ρ…Π²Π°Ρ‚Π°Π΅Ρ‚ ΠΈ Π·Π°Π΅ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°, ΠΎΠ½ΠΈ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Π΅Π³Π°ΡŽΡ‚ ΠΊ выпуску Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ.

Π’ самом Π΄Π΅Π»Π΅, Ссли ΠΌΡ‹ посмотрим Π½Π° источники ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° для финансирования ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΠΎΠ²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΉ соврСмСнных ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ ΠΌΡ‹ ΡƒΠ²ΠΈΠ΄ΠΈΠΌ эту ΠΊΠ°Ρ€Ρ‚ΠΈΠ½Ρƒ (см. рисунок).

Выпуск собствСнного ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° (Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ) составляСт Π½Π°ΠΈΠΌΠ΅Π½ΡŒΡˆΡƒΡŽ долю Π² структурС источников ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° соврСмСнных ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ.

Π•ΡΡ‚ΡŒ Π΄Π²Π° объяснСния этой Ρ‚Π΅ΠΎΡ€ΠΈΠΈ. ΠŸΠ΅Ρ€Π²ΠΎΠ΅ объяснСниС простоС: ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅Ρ€Ρ‹ Π²Ρ‹Π±ΠΈΡ€Π°ΡŽΡ‚ финансированиС ΠΏΠΎ ΠΏΡ€ΠΈΠ½Ρ†ΠΈΠΏΡƒ Π½Π°ΠΈΠΌΠ΅Π½ΡŒΡˆΠΈΡ… Π·Π°Ρ‚Ρ€Π°Ρ‚ усилий. Π”Π΅ΠΉΡΡ‚Π²ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ, ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅Ρ€Π°ΠΌ Π»Π΅Π³Ρ‡Π΅ всСго Β«ΠΏΠΎΠ΄Π½ΡΡ‚ΡŒΒ» Π²Π½ΡƒΡ‚Ρ€Π΅Π½Π½ΠΈΠ΅ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Π΅ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΈ – ΠΎΠ½ΠΈ Ρƒ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΡƒΠΆΠ΅ Π΅ΡΡ‚ΡŒ, ΠΈ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅Ρ€Ρ‹ ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ ΠΈΠΌΠΈ Ρ€Π°ΡΠΏΠΎΡ€ΡΠΆΠ°Ρ‚ΡŒΡΡ. Π”Π°Π»Π΅Π΅ ΠΏΠΎ стСпСни слоТности «поднятия» ΠΈΠ΄ΡƒΡ‚ Π·Π°Π΅ΠΌΠ½Ρ‹Π΅ срСдства. Π”Π°, ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚ΠΎΡ€Π°ΠΌ Π½ΡƒΠΆΠ½Π° информация ΠΎ Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Π΅ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, Π½ΠΎ Π² Π³ΠΎΡ€Π°Π·Π΄ΠΎ мСньшСм объСмС, Ρ‡Π΅ΠΌ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€Π°ΠΌ, вСдь ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ мСньшС Ρ€ΠΈΡΠΊΡƒΡŽΡ‚ – ΠΈΡ… ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Ρ‹ ΠΎΠ±Ρ‹Ρ‡Π½ΠΎ обСспСчСны Π·Π°Π»ΠΎΠ³Π°ΠΌΠΈ ΠΈ прСимущСствСнным ΠΏΡ€Π°Π²ΠΎΠΌ Π½Π° Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Π² случаС объявлСния Π΅Π΅ нСплатСТСспособной. Π˜Π½Π²Π΅ΡΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ (Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€Ρ‹) Ρ€ΠΈΡΠΊΡƒΡŽΡ‚ большС всСго, поэтому ΠΈ ΠΈΠ½Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΠ°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΎΡ‚ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅Ρ€ΠΎΠ² Ρ‚Ρ€Π΅Π±ΡƒΡŽΡ‚ большС, ΠΈ влияниС Π½Π° Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Ρƒ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅Ρ€ΠΎΠ² ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ ΠΎΠΊΠ°Π·Ρ‹Π²Π°Ρ‚ΡŒ большСС, Ρ‡Π΅ΠΌ ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹.

Π’Ρ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ΅ объяснСниС Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π½Π°ΡƒΡ‡Π½ΠΎΠ΅, Π½ΠΎ ΠΏΠΎΠ·Π½Π°Π²Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠ΅. Оно Π³ΠΎΠ²ΠΎΡ€ΠΈΡ‚ ΠΎ Ρ‚ΠΎΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ всСму Π²ΠΈΠ½ΠΎΠΉ Π°ΡΠΈΠΌΠΌΠ΅Ρ‚Ρ€ΠΈΡ‡Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΈΠ½Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΠ°Ρ†ΠΈΠΈ. Π’Π΅ΠΎΡ€Π΅ΠΌΠ° M&M строится Π½Π° Ρ‚ΠΎΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Ρƒ всСх участников Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ°, Π²ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°Ρ ΠΈ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€ΠΎΠ², ΠΈ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅Ρ€ΠΎΠ², ΠΎΠ΄ΠΈΠ½Π°ΠΊΠΎΠ²ΠΎΠ΅ прСдставлСниС ΠΎ стоимости Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ. Π”Π°, ΠΎΠ±Ρ‹Ρ‡Π½ΠΎ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠΈ достаточно эффСктивно Β«ΠΏΠ΅Ρ€Π΅Π²Π°Ρ€ΠΈΠ²Π°ΡŽΡ‚Β» ΠΏΡƒΠ±Π»ΠΈΡ‡Π½ΡƒΡŽ ΠΈΠ½Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΠ°Ρ†ΠΈΡŽ ΠΎ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, Ρ‚ΠΎ Π΅ΡΡ‚ΡŒ Π±ΠΎΠ»ΡŒΡˆΠΈΠ½ΡΡ‚Π²ΠΎ событий с ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠ΅ΠΉ ΠΊΠΎΡ€Ρ€Π΅ΠΊΡ‚Π½ΠΎ отраТаСтся Π½Π° стоимости Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ (Π΅Ρ‰Π΅ говорят Β«Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠΈ эффСктивны»). Но Π½Π° ΠΏΡ€Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠΊΠ΅ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅Ρ€Ρ‹ всСгда Π·Π½Π°ΡŽΡ‚ ΠΎ бизнСсС ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ большС, Ρ‡Π΅ΠΌ Π»ΡŽΠ±Ρ‹Π΅ внСшниС инвСсторы (ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ ΠΈ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€Ρ‹). Π—Π°Ρ‡Π΅ΠΌ ΠΈΠΌ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Π²Π°Ρ‚ΡŒ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° ΠΎΠ½ΠΈ стоят слишком дСшСво? БоотвСтствСнно ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅Ρ€Ρ‹ стрСмятся Π²Ρ‹ΠΏΡƒΡΠΊΠ°Ρ‚ΡŒ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ Π² Ρ‚ΠΎΡ‚ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ ΠΏΠ΅Ρ€Π΅ΠΎΡ†Π΅Π½Π΅Π½Ρ‹. Понимая это, инвСсторы Π΄Π°ΡŽΡ‚ Π·Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ мСньшС Π΄Π΅Π½Π΅Π³, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Π²Ρ‹ΠΏΡƒΡΠΊΠ°ΡŽΡ‚ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ. Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ, Π² ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚ объявлСния ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΎ Π½Π°ΠΌΠ΅Ρ€Π΅Π½ΠΈΠΈ Π²Ρ‹ΠΏΡƒΡΡ‚ΠΈΡ‚ΡŒ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ курс Π΅Π΅ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ ΠΎΠ±Ρ‹Ρ‡Π½ΠΎ ΠΏΠ°Π΄Π°Π΅Ρ‚. Π­Ρ‚ΠΎ Π΄Π΅ΠΉΡΡ‚Π²ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ Ρ‚Π°ΠΊ (см. рисунок).