Π§ΠΈΡ‚Π°ΠΉΡ‚Π΅ ΠΊΠ½ΠΈΠ³ΠΈ ΠΎΠ½Π»Π°ΠΉΠ½ Π½Π° Bookidrom.ru! БСсплатныС ΠΊΠ½ΠΈΠ³ΠΈ Π² ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΌ ΠΊΠ»ΠΈΠΊΠ΅

Π§ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ ΠΎΠ½Π»Π°ΠΉΠ½ Β«Π£ΠΎΡ€Ρ€Π΅Π½ Π‘Π°Ρ„Ρ„Π΅Ρ‚. Как 5 Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ΠΎΠ² ΠΏΡ€Π΅Π²Ρ€Π°Ρ‚ΠΈΡ‚ΡŒ Π² 50 ΠΌΠΈΠ»Π»ΠΈΠ°Ρ€Π΄ΠΎΠ². БтратСгия ΠΈ Ρ‚Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠΊΠ° Π²Π΅Π»ΠΈΠΊΠΎΠ³ΠΎ инвСстора». Π‘Ρ‚Ρ€Π°Π½ΠΈΡ†Π° 18

Автор Π ΠΎΠ±Π΅Ρ€Ρ‚ Π₯эгстром

Вакая Ρ€Π°Π·Π½ΠΎΡΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ½Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΌΡ‹ΡˆΠ»Π΅Π½ΠΈΡ – знания Π² области финансов, ΠΎΡΠ²Π΅Π΄ΠΎΠΌΠ»Π΅Π½Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π² вопросах ΠΏΡ€Π°Π²Π°, Π° Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ ΠΏΠΎΠ½ΠΈΠΌΠ°Π½ΠΈΠ΅ ΠΈΠ΄Π΅ΠΉ Π² Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΡ… областях Π½Π°ΡƒΠΊΠΈ – сформировала ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡ‚ΠΈΡ†ΠΈΠΎΠ½Π½ΡƒΡŽ Ρ„ΠΈΠ»ΠΎΡΠΎΡ„ΠΈΡŽ Π§Π°Ρ€Π»ΡŒΠ·Π° ΠœΠ°Π½Π³Π΅Ρ€Π°, Π² ΠΊΠ°ΠΊΠΎΠΉ-Ρ‚ΠΎ стСпСни ΠΎΡ‚Π»ΠΈΡ‡Π½ΡƒΡŽ ΠΎΡ‚ философии Π‘Π°Ρ„Ρ„Π΅Ρ‚Π°. Π’ΠΎΠ³Π΄Π° ΠΊΠ°ΠΊ Π‘Π°Ρ„Ρ„Π΅Ρ‚ ΠΏΠΎ-ΠΏΡ€Π΅ΠΆΠ½Π΅ΠΌΡƒ искал возмоТности Π²Ρ‹Π³ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ³ΠΎ приобрСтСния Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ ΠΈΠ½Ρ‚Π΅Ρ€Π΅ΡΡƒΡŽΡ‰ΠΈΡ… Π΅Π³ΠΎ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ, ΠœΠ°Π½Π³Π΅Ρ€ считал, Ρ‡Ρ‚ΠΎ стоит ΠΏΠ»Π°Ρ‚ΠΈΡ‚ΡŒ ΡΠΏΡ€Π°Π²Π΅Π΄Π»ΠΈΠ²ΡƒΡŽ Ρ†Π΅Π½Ρƒ Π·Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ с Ρ…ΠΎΡ€ΠΎΡˆΠΈΠΌΠΈ качСствСнными характСристиками. Будя ΠΏΠΎ Π²Ρ‹ΡΠΊΠ°Π·Ρ‹Π²Π°Π½ΠΈΡŽ Π£ΠΎΡ€Ρ€Π΅Π½Π° Π‘Π°Ρ„Ρ„Π΅Ρ‚Π°, ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π΅Π΄Π΅Π½Π½ΠΎΠΌΡƒ Π½ΠΈΠΆΠ΅, Π΄ΠΎΠ²ΠΎΠ΄Ρ‹ ΠœΠ°Π½Π³Π΅Ρ€Π° Π² ΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·Ρƒ Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠΉ Ρ‚ΠΎΡ‡ΠΊΠΈ зрСния оказались вСсьма ΡƒΠ±Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌΠΈ.

Намного Π»ΡƒΡ‡ΡˆΠ΅ ΠΊΡƒΠΏΠΈΡ‚ΡŒ ΠΎΡ‡Π΅Π½ΡŒ Ρ…ΠΎΡ€ΠΎΡˆΡƒΡŽ компанию ΠΏΠΎ справСдливой Ρ†Π΅Π½Π΅, Ρ‡Π΅ΠΌ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠ°Ρ‚ΡŒ Π½ΠΈΡ‡Π΅ΠΌ Π½Π΅ ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ‡Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΡƒΡŽ компанию ΠΏΠΎ ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π»Π΅ΠΊΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ Ρ†Π΅Π½Π΅ [16].

Π£ΠΎΡ€Ρ€Π΅Π½ Π‘Π°Ρ„Ρ„Π΅Ρ‚


ИмСнно Π§Π°Ρ€Π»ΡŒΠ· ΠœΠ°Π½Π³Π΅Ρ€ ΡƒΠ±Π΅Π΄ΠΈΠ» Π‘Π°Ρ„Ρ„Π΅Ρ‚Π° Π² Ρ‚ΠΎΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π·Π° компанию See's Candy Π²Ρ‹Π³ΠΎΠ΄Π½ΠΎ Π·Π°ΠΏΠ»Π°Ρ‚ΠΈΡ‚ΡŒ сумму, Π² Ρ‚Ρ€ΠΈ Ρ€Π°Π·Π° ΠΏΡ€Π΅Π²Ρ‹ΡˆΠ°ΡŽΡ‰ΡƒΡŽ Π΅Π΅ Π±Π°Π»Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡƒΡŽ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ (Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΠΏΠΎΠ΄Ρ€ΠΎΠ±Π½ΠΎ ΠΎΠ± этом рассказываСтся Π² Π³Π»Π°Π²Π΅ 4). Π­Ρ‚ΠΎ Π±Ρ‹Π»ΠΎ Π½Π°Ρ‡Π°Π»ΠΎΠΌ «тСктоничСского» сдвига Π² сознании Π£ΠΎΡ€Ρ€Π΅Π½Π° Π‘Π°Ρ„Ρ„Π΅Ρ‚Π°, ΠΈ ΠΎΠ½ с ΡƒΠ΄ΠΎΠ²ΠΎΠ»ΡŒΡΡ‚Π²ΠΈΠ΅ΠΌ ΠΏΡ€ΠΈΠ·Π½Π°Π΅Ρ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΈΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ Π§Π°Ρ€Π»ΡŒΠ· ΠœΠ°Π½Π³Π΅Ρ€ стимулировал Π΅Π³ΠΎ ΠΌΡ‹ΡΠ»ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΏΠΎ-Π½ΠΎΠ²ΠΎΠΌΡƒ. Π’Π΅ΠΌ Π½Π΅ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΅, ΠΈ Π‘Π°Ρ„Ρ„Π΅Ρ‚, ΠΈ ΠœΠ°Π½Π³Π΅Ρ€ ΠΏΡ€ΠΈ этом сразу ΠΆΠ΅ Π΄ΠΎΠ±Π°Π²ΠΈΠ»ΠΈ Π±Ρ‹, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° инвСстору посчастливится Π½Π°ΠΉΡ‚ΠΈ Ρ…ΠΎΡ€ΠΎΡˆΡƒΡŽ компанию, Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΉ окаТутся доступны ΠΏΠΎ ΠΏΡ€ΠΈΠ΅ΠΌΠ»Π΅ΠΌΠΎΠΉ Ρ†Π΅Π½Π΅, слСдуСт Π΄Π΅ΠΉΡΡ‚Π²ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ Ρ‡Ρ€Π΅Π·Π²Ρ‹Ρ‡Π°ΠΉΠ½ΠΎ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π½ΠΎ – Π² случаС Berkshire ΠΈΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ Ρ‚Π°ΠΊ ΠΏΡ€ΠΎΠΈΠ·ΠΎΡˆΠ»ΠΎ с ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠ΅ΠΉ Coca-Cola (см. Π³Π»Π°Π²Ρƒ 4).

Одна ΠΈΠ· ΠΏΡ€ΠΈΡ‡ΠΈΠ½ Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π£ΠΎΡ€Ρ€Π΅Π½ Π‘Π°Ρ„Ρ„Π΅Ρ‚ ΠΈ Π§Π°Ρ€Π»ΡŒΠ· ΠœΠ°Π½Π³Π΅Ρ€ смогли Π½Π°Π»Π°Π΄ΠΈΡ‚ΡŒ Ρ‚Π°ΠΊΠΈΠ΅ тСсныС Π΄Π΅Π»ΠΎΠ²Ρ‹Π΅ Π²Π·Π°ΠΈΠΌΠΎΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΡ, Π·Π°ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°Π΅Ρ‚ΡΡ Π² общности ΠΈΡ… бСскомпромиссной ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ ΠΏΠΎ ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΡŽ ΠΊ ΠΏΡ€ΠΈΠ½Ρ†ΠΈΠΏΠ°ΠΌ вСдСния бизнСса, основанным Π½Π° Π·Π΄Ρ€Π°Π²ΠΎΠΌ смыслС. Π’Π°ΠΊ ΠΆΠ΅ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΈ Π‘Π°Ρ„Ρ„Π΅Ρ‚, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ ΠΏΠ΅Ρ€Π΅ΠΆΠΈΠ» ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄ Π½Π΅ΡƒΠ΄ΠΎΠ²Π»Π΅Ρ‚Π²ΠΎΡ€ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ доходности инвСстиций Π² сфСрС страхования ΠΈ Π΄Π°ΠΆΠ΅ Π½Π° Π½Π΅ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ΅ врСмя отказался ΠΎΡ‚ Π²Ρ‹Π΄Π°Ρ‡ΠΈ страховых полисов, Π§Π°Ρ€Π»ΡŒΠ· ΠœΠ°Π½Π³Π΅Ρ€, выполняя обязанности Π³Π΅Π½Π΅Ρ€Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠ³ΠΎ Π΄ΠΈΡ€Π΅ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Wesco, отказался ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΎΡΡ‚Π°Π²Π»ΡΡ‚ΡŒ ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Ρ‹, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° столкнулся с Π½Π΅ΡƒΠΏΡ€Π°Π²Π»ΡΠ΅ΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ ΡΡΡƒΠ΄ΠΎΡΠ±Π΅Ρ€Π΅Π³Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… ассоциаций. Они ΠΎΠ±Π° Π΄Π΅ΠΌΠΎΠ½ΡΡ‚Ρ€ΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‚ организаторскиС способности, Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΡ‹Π΅ для управлСния компаниями с Ρ…ΠΎΡ€ΠΎΡˆΠΈΠΌΠΈ качСствСнными характСристиками. АкционСрам Berkshire Hathaway ΠΏΠΎΡΡ‡Π°ΡΡ‚Π»ΠΈΠ²ΠΈΠ»ΠΎΡΡŒ ΠΈΠΌΠ΅Ρ‚ΡŒ Π² качСствС руководства ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Ρ‚Π°ΠΊΠΈΡ… ΡƒΠΏΡ€Π°Π²Π»ΡΡŽΡ‰ΠΈΡ… ΠΏΠ°Ρ€Ρ‚Π½Π΅Ρ€ΠΎΠ², ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ Π½Π΅ Π·Π°Π±Ρ‹Π²Π°ΡŽΡ‚ ΠΎΠ± ΠΈΡ… интСрСсах ΠΈ ΠΏΠΎΠΌΠΎΠ³Π°ΡŽΡ‚ ΠΈΠΌ Π·Π°Ρ€Π°Π±Π°Ρ‚Ρ‹Π²Π°Ρ‚ΡŒ дСньги ΠΏΡ€ΠΈ любом состоянии экономики. Учитывая ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π£ΠΎΡ€Ρ€Π΅Π½Π° Π‘Π°Ρ„Ρ„Π΅Ρ‚Π° ΠΊ ΠΏΡ€ΠΈΠ½ΡƒΠ΄ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΌΡƒ ΡƒΡ…ΠΎΠ΄Ρƒ Π² отставку ΠΏΠΎ достиТСнии пСнсионного возраста (Π‘Π°Ρ„Ρ„Π΅Ρ‚ Π½Π΅ считаСт это цСлСсообразным), Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€Ρ‹ Berkshire Hathaway Π΅Ρ‰Π΅ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎ Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‚ ΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒΡΡ прСимущСствами Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ компания Ρ„ΡƒΠ½ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΈΡ€ΡƒΠ΅Ρ‚ ΠΏΠΎΠ΄ ΡƒΠΏΡ€Π°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ Π½Π΅ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ³ΠΎ, Π° Π΄Π²ΡƒΡ… Π²Ρ‹Π΄Π°ΡŽΡ‰ΠΈΡ…ΡΡ ΡƒΠΌΠΎΠ².

Β«Π“ΠΎΡ€ΡŽΡ‡Π°Ρ смСсь»

ВскорС послС смСрти Π‘Π΅Π½Π΄ΠΆΠ°ΠΌΠΈΠ½Π° ГрэхСма Π² 1976 Π³. Π΅Π³ΠΎ «знамя» стоимостного ΠΏΠΎΠ΄Ρ…ΠΎΠ΄Π° ΠΊ инвСстиционной Π΄Π΅ΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ[1] ΠΏΠΎΠ΄Ρ…Π²Π°Ρ‚ΠΈΠ» Π£ΠΎΡ€Ρ€Π΅Π½ Π‘Π°Ρ„Ρ„Π΅Ρ‚. Имя Π‘Π°Ρ„Ρ„Π΅Ρ‚Π° Π΄Π΅ΠΉΡΡ‚Π²ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ стало синонимом соблюдСния ΠΏΠΎΠ΄Ρ…ΠΎΠ΄Π° ΠΊ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡŽ Π½Π° Π±Π°Π·Π΅ соблюдСния ΠΏΡ€ΠΈΠ½Ρ†ΠΈΠΏΠ° Β«ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ/Ρ†Π΅Π½Π°Β». ΠŸΡ€ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Ρ‹ этого Π½Π°ΠΉΡ‚ΠΈ достаточно Π»Π΅Π³ΠΊΠΎ. Π‘Π°Ρ„Ρ„Π΅Ρ‚ Π±Ρ‹Π» самым ΠΏΡ€Π΅Π΄Π°Π½Π½Ρ‹ΠΌ студСнтом ГрэхСма, ΠΈ ΠΎΠ½ Π½ΠΈΠΊΠΎΠ³Π΄Π° Π½Π΅ упускал возмоТности ΠΏΡ€ΠΈΠ·Π½Π°Ρ‚ΡŒ свой ΠΈΠ½Ρ‚Π΅Π»Π»Π΅ΠΊΡ‚ΡƒΠ°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ Π΄ΠΎΠ»Π³ ΠΏΠ΅Ρ€Π΅Π΄ своим ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚Π΅Π»Π΅ΠΌ. Π”Π°ΠΆΠ΅ сСйчас Π‘Π°Ρ„Ρ„Π΅Ρ‚ считаСт Π΅Π³ΠΎ Π²Ρ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΌ послС ΠΎΡ‚Ρ†Π° Ρ‡Π΅Π»ΠΎΠ²Π΅ΠΊΠΎΠΌ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ ΠΎΠΊΠ°Π·Π°Π» самоС большоС влияниС Π½Π° Π΅Π³ΠΎ ΠΊΠ°Ρ€ΡŒΠ΅Ρ€Ρƒ Π² сфСрС инвСстиций [17].

Π’ Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠΌ случаС ΠΊΠ°ΠΊ ΠΆΠ΅ согласуСтся с ΠΈΠ½Ρ‚Π΅Π»Π»Π΅ΠΊΡ‚ΡƒΠ°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠΌ ΠΏΠ΅Ρ€Π΅Π΄ Π‘Π΅Π½Π΄ΠΆΠ°ΠΌΠΈΠ½ΠΎΠΌ ГрэхСмом Ρ‚ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π‘Π°Ρ„Ρ„Π΅Ρ‚ инвСстировал ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π» Π² Ρ‚Π°ΠΊΠΈΠ΅ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, ΠΊΠ°ΠΊ Washington Post Company (1973 Π³.) ΠΈ Coca-Cola Company (1988 Π³.)? Ни ΠΎΠ΄Π½Π° ΠΈΠ· Π½ΠΈΡ… Π½Π΅ удовлСтворяла строгим ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΠ»Π°ΠΌ принятия Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΠΉ ΠΎΠ± инвСстициях, прСдписанных ГрэхСмом, ΠΈ всС ΠΆΠ΅ Π‘Π°Ρ„Ρ„Π΅Ρ‚ сдСлал ΠΊΡ€ΡƒΠΏΠ½Ρ‹Π΅ инвСстиции Π² ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΡƒΡŽ ΠΈΠ· Π½ΠΈΡ….

Π•Ρ‰Π΅ Π² 1965 Π³. Π£ΠΎΡ€Ρ€Π΅Π½ Π‘Π°Ρ„Ρ„Π΅Ρ‚ понял, Ρ‡Ρ‚ΠΎ инвСстиционная стратСгия ГрэхСма, Π·Π°ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°Π²ΡˆΠ°ΡΡΡ Π² ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠ΅ Π΄Π΅ΡˆΠ΅Π²Ρ‹Ρ… Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ, Π½Π΅ Π±Ρ‹Π»Π° идСальной [18]. ΠŸΡ€ΠΈΠ΄Π΅Ρ€ΠΆΠΈΠ²Π°ΡΡΡŒ ΠΏΠΎΠ΄Ρ…ΠΎΠ΄Π° своСго наставника, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ искал ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ΡΡ дСшСвлС стоимости чистого ΠΎΠ±ΠΎΡ€ΠΎΡ‚Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°, Π‘Π°Ρ„Ρ„Π΅Ρ‚ ΠΏΡ€ΠΈΠΎΠ±Ρ€Π΅Π» нСсколько Π΄Π΅ΠΉΡΡ‚Π²ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ ΡƒΠ±Ρ‹Ρ‚ΠΎΡ‡Π½Ρ‹Ρ… ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ. Ряд ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ Π‘Π°Ρ„Ρ„Π΅Ρ‚ ΠΊΡƒΠΏΠΈΠ» ΠΏΠΎ Π½ΠΈΠ·ΠΊΠΎΠΉ Ρ†Π΅Π½Π΅ (ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ ΠΎΠ½ΠΈ удовлСтворяли трСбования ГрэхСма) Π±Ρ‹Π»ΠΈ Π΄Π΅ΡˆΠ΅Π²Ρ‹ΠΌΠΈ, ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ ΠΈΡ… основныС направлСния Π΄Π΅ΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ ΠΏΠ΅Ρ€Π΅ΠΆΠΈΠ²Π°Π»ΠΈ Π³Π»ΡƒΠ±ΠΎΠΊΠΈΠΉ кризис.

Учитывая ошибки, ΡΠΎΠ²Π΅Ρ€ΡˆΠ΅Π½Π½Ρ‹Π΅ Π½Π° Ρ€Π°Π½Π½Π΅ΠΌ этапС своСй инвСстиционной Π΄Π΅ΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ, Π£ΠΎΡ€Ρ€Π΅Π½ Π‘Π°Ρ„Ρ„Π΅Ρ‚ Π½Π°Ρ‡Π°Π» ΠΏΠΎΠ½Π΅ΠΌΠ½ΠΎΠ³Ρƒ ΠΎΡ‚Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΎΡ‚ строгих ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΠ» ГрэхСма. Β«Π― развивался, β€“ ΠΏΡ€ΠΈΠ·Π½Π°Π» ΠΎΠ½, β€“ Π½ΠΎ это Π½Π΅ Π±Ρ‹Π»ΠΎ постСпСнным ΠΏΡ€Π΅Π²Ρ€Π°Ρ‰Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ ΠΎΠ±Π΅Π·ΡŒΡΠ½Ρ‹ Π² Ρ‡Π΅Π»ΠΎΠ²Π΅ΠΊΠ° ΠΈΠ»ΠΈ Ρ‡Π΅Π»ΠΎΠ²Π΅ΠΊΠ° Π² ΠΎΠ±Π΅Π·ΡŒΡΠ½ΡƒΒ» [19]. Он Π½Π°Ρ‡Π°Π» ΠΎΡ‚Π΄Π°Π²Π°Ρ‚ΡŒ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½ΠΎΠ΅ качСствСнной характСристикС Π½Π΅ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Ρ… ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ Π² противовСс количСствСнным характСристикам Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΡ… ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ. Π’Π΅ΠΌ Π½Π΅ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΅, Π‘Π°Ρ„Ρ„Π΅Ρ‚ ΠΏΠΎ-ΠΏΡ€Π΅ΠΆΠ½Π΅ΠΌΡƒ придСрТивался ΠΏΡ€ΠΈΠ½Ρ†ΠΈΠΏΠ° приобрСтСния ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΈΡ… Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ ΠΏΠΎ Π·Π°Π½ΠΈΠΆΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ Ρ†Π΅Π½Π΅, ΠΈ Π² Π½Π΅ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Ρ… случаях это ΠΏΡ€ΠΈΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΠ»ΠΎ ΠΊ уТасным послСдствиям. «Моим Π½Π°ΠΊΠ°Π·Π°Π½ΠΈΠ΅ΠΌ Π·Π° это, β€“ ΠΏΡ€ΠΈΠ·Π½Π°Π²Π°Π» Π‘Π°Ρ„Ρ„Π΅Ρ‚, β€“ Π±Ρ‹Π»Π° вынуТдСнная Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Π²Π½ΠΈΠΊΠ°Ρ‚ΡŒ Π² Ρ‚ΠΎ, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΠΎΠ²Ρ‹ΡΠΈΡ‚ΡŒ ΡΡ„Ρ„Π΅ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ бизнСса Ρ‚Π°ΠΊΠΈΡ… Ρ€Π°Π·Π½ΠΎΡ€ΠΎΠ΄Π½Ρ‹Ρ… ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ, ΠΊΠ°ΠΊ компания ΠΏΠΎ производству фСрмСрского оборудования (Dempster Mill Manufacturing), нСбольшиС ΡƒΠ½ΠΈΠ²Π΅Ρ€ΠΌΠ°Π³ΠΈ (Hochschild-Kohn) ΠΈ Ρ‚Π΅ΠΊΡΡ‚ΠΈΠ»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ Π·Π°Π²ΠΎΠ΄Ρ‹ ΠΈΠ· Новой Англии (Berkshire Hathaway) [20]. Как признался сам Π‘Π°Ρ„Ρ„Π΅Ρ‚, дальнСйшСС Ρ€Π°Π·Π²ΠΈΡ‚ΠΈΠ΅ Π΅Π³ΠΎ прСдставлСний ΠΎΠ± инвСстиционной Π΄Π΅ΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ Π±Ρ‹Π»ΠΎ Π½Π° Π½Π΅ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄ приостановлСно, ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ ΠΎΠ½ ΠΎΡ‡Π΅Π½ΡŒ Ρ†Π΅Π½ΠΈΠ» Ρ‚ΠΎ, Ρ‡Π΅ΠΌΡƒ Π½Π°ΡƒΡ‡ΠΈΠ» Π΅Π³ΠΎ Π‘Π΅Π½Π΄ΠΆΠ°ΠΌΠΈΠ½ ГрэхСм.

Π’ процСссС ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠΈ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ Ρ‚ΠΎΠΉ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΈΠ½ΠΎΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ГрэхСм Π½Π΅ Π΄ΡƒΠΌΠ°Π» ΠΎ спСцификС бизнСса этой ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ. Π•Π³ΠΎ Π½Π΅ интСрСсовали Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ возмоТности Ρ‚ΠΎΠΏ-ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅Ρ€ΠΎΠ² ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ. Он ΠΎΠ³Ρ€Π°Π½ΠΈΡ‡ΠΈΠ²Π°Π» свои исслСдования ΠΈΠ·ΡƒΡ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ ΠΊΠΎΡ€ΠΏΠΎΡ€Π°Ρ‚ΠΈΠ²Π½Ρ‹Ρ… Π΄ΠΎΠΊΡƒΠΌΠ΅Π½Ρ‚ΠΎΠ² ΠΈ Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²Ρ‹Ρ… ΠΎΡ‚Ρ‡Π΅Ρ‚ΠΎΠ². Если сущСствовала Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΡΠ΄Π΅Π»Π°Ρ‚ΡŒ дСньги Π½Π° Ρ€Π°Π·Π½ΠΈΡ†Π΅ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΈ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ Π΅Π΅ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ², ГрэхСм ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠ°Π» эту компанию, нСзависимо ΠΎΡ‚ качСствСнных характСристик Π΅Π΅ бизнСса ΠΈΠ»ΠΈ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠΌΠ΅Π½Ρ‚Π°. Π§Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΠΏΠΎΠ²Ρ‹ΡΠΈΡ‚ΡŒ Π²Π΅Ρ€ΠΎΡΡ‚Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ успСха, ΠΎΠ½ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠ°Π» ΠΊΠ°ΠΊ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ большС ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ удовлСтворяли эти сугубо статистичСскиС трСбования.

Если Π±Ρ‹ тСория ГрэхСма Π±Ρ‹Π»Π° ΠΎΠ³Ρ€Π°Π½ΠΈΡ‡Π΅Π½Π° Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ этими ΠΏΡ€ΠΈΠ½Ρ†ΠΈΠΏΠ°ΠΌΠΈ, Π‘Π°Ρ„Ρ„Π΅Ρ‚ Π½ΠΈΠΊΠΎΠ³Π΄Π° Π½Π΅ ΠΎΠ±Ρ€Π°Ρ‚ΠΈΠ» Π±Ρ‹ Π½Π° Π½Π΅Π΅ особого внимания. Однако концСпция ΠΌΠ°Ρ€ΠΆΠΈ бСзопасности инвСстиций, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΡƒΡŽ сформулировал ΠΈ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΉ ΠΏΡ€ΠΈΠ΄Π°Π²Π°Π» особоС Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ ГрэхСм, Π±Ρ‹Π»Π° Π½Π°ΡΡ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ Π²Π°ΠΆΠ½Π° для Π‘Π°Ρ„Ρ„Π΅Ρ‚Π°, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΎΠ½ ΠΌΠΎΠ³ Π½Π΅ ΠΎΠ±Ρ€Π°Ρ‰Π°Ρ‚ΡŒ внимания Π½Π° Π΅Π΅ слабыС мСста. Π”Π°ΠΆΠ΅ Π² наши Π΄Π½ΠΈ Π‘Π°Ρ„Ρ„Π΅Ρ‚ Π½Π΅ отказываСтся ΠΎΡ‚ основной ΠΈΠ΄Π΅ΠΈ ГрэхСма β€” ΠΊΠΎΠ½Ρ†Π΅ΠΏΡ†ΠΈΠΈ ΠΌΠ°Ρ€ΠΆΠΈ надСТности инвСстиций. Β«Π”Π°ΠΆΠ΅ Ρ‡Π΅Ρ€Π΅Π· сорок Π΄Π²Π° Π³ΠΎΠ΄Π° послС Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ, ΠΊΠ°ΠΊ я ΠΏΡ€ΠΎΡ‡ΠΈΡ‚Π°Π» эти Ρ‚Ρ€ΠΈ слова Π²ΠΏΠ΅Ρ€Π²Ρ‹Π΅, β€“ Π·Π°ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΈΠ» Π‘Π°Ρ„Ρ„Π΅Ρ‚, β€“ я ΠΏΠΎ-ΠΏΡ€Π΅ΠΆΠ½Π΅ΠΌΡƒ Π²Π΅Ρ€ΡŽ Π² ΠΈΡ… ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΠ»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒΒ» [21]. Основной ΡƒΡ€ΠΎΠΊ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΌΡƒ Π‘Π°Ρ„Ρ„Π΅Ρ‚ научился Ρƒ ГрэхСма, Π·Π°ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°Π΅Ρ‚ΡΡ Π² Ρ‚ΠΎΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΡƒΡΠΏΠ΅ΡˆΠ½ΠΎΠ΅ инвСстированиС ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Π΅Ρ‚ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΡƒ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ Π² Ρ‚ΠΎΡ‚ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° ΠΈΡ… рыночная Ρ†Π΅Π½Π° становится Π·Π½Π°Ρ‡ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ Π½ΠΈΠΆΠ΅ ΠΈΡ… Π΄Π΅ΠΉΡΡ‚Π²ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ стоимости.