Читать онлайн «Деньги. Мастер игры». Страница 71

Разумеется, облигации выпускаются не только в США. В старые добрые времена, всего несколько лет назад, суверенные долговые обязательства зарубежных стран считались достаточно надежным вложением. Но теперь Греция, Испания и другие страны балансируют на грани дефолта, а, к примеру, Аргентина выпускает облигации в чрезмерном количестве. В связи с этим иностранные облигации стали весьма рискованными инвестициями. Кроме того, иностранные облигации более уязвимы перед лицом инфляции. Если вы совершили их покупку в иностранной валюте, у вас могут возникнуть потери при обратном переводе их стоимости в доллары. Большинство консультантов считают, что такие инвестиции следует предоставить опытным трейдерам и хедж-фондам.

Кроме казначейских, существуют и другие виды облигаций, которые в определенных условиях могут оказаться более доходными. Некоторые из них перечислены ниже. Их надежность может иметь существенные отличия. Чтобы оценить степень риска, можно воспользоваться рейтинговой системой, которая отражает мнения специалистов.

Существует несколько международно признанных рейтинговых агентств, например «Moody’s», «Fitch Ratings», «Standard & Poor’s», которые используют специальные формулы оценки организаций, выпускающих облигации (примерно так же оценивается и ваша собственная кредитоспособность, когда вы обращаетесь в банк за кредитом для покупки машины). Агентство S&P использует символы AAA (высшая степень уверенности, что компания или страна, выпустившая облигации, не объявит дефолт по своим долгам), ВВВ (достаточная кредитоспособность) и так далее вплоть до D (эмитент уже является банкротом). Чем ниже рейтинг, тем выше процентные выплаты по облигациям, что является своего рода платой за риск, на который идет держатель облигаций. Облигации с рейтингом ниже ВВВ. которые эксперты называют высокодоходными (ранее они именовались мусорными), не рекомендуются к покупке.

• Корпоративные облигации. Компании выпускают облигации, когда им требуются свободные деньги для расширения производства, покупки других компаний, выплаты дивидендов, покрытия потерь или по другим причинам. Можно ли покупать корпоративные облигации? Все зависит от степени риска. Сделав неправильный выбор, вы можете потерять значительную часть своих денег. Даже такие мощные компании, как TWA и «Kodak», оказались банкротами. За год до объявления о банкротстве незащищенные облигации «Kodak» продавались по 14 центов за штуку при номинальной стоимости 1 доллар. Однако облигации крупных американских корпораций все еще считаются надежными. Например, «Apple» продает облигации, имеющие рейтинг АА+, однако их доходность лишь на 1 процент выше, чем у казначейских долговых обязательств. Некоторые инвесторы, в частности Дэвид Свенсен, говорят по этому поводу: «Зачем возиться с корпоративными облигациями, если вы можете купить акции какой-либо компании, имеющие более высокую доходность?» Но, если вы все же настроены на облигации с высокой доходностью, у вас есть большой выбор. Правда, в этом случае мы рекомендуем помещать данные инвестиции в корзину риска и роста, а не в корзину с безопасными активами! Далеко не все отказываются от мусорных облигаций. В мае 2014 года крупнейшая австралийская авиакомпания «Qantas» предложила восьмилетние облигации с очень низким рейтингом, но с доходностью 7,75 процента. У компании в то время были большие потери и проблемы с задолженностями, но многие инвесторы не оставили это предложение без внимания. Можно привести и более экстремальный пример: в январе 2013 года, в самый разгар хаоса, кое-кто покупал годичные облигации Министерства финансов Египта с «гарантированной» доходностью 14,4 процента (напомним, что гарантия облигации хороша лишь настолько, насколько надежна выпустившая ее организация). Покупатели рассчитывали на то, что правительства США и Саудовской Аравии не дадут Египту объявить дефолт.

Стоят ли такие доходы риска? Это решение должен принимать сам для себя каждый, кто покупает мусорные облигации. Разумеется, далеко не все обладают должным опытом и знаниями, чтобы самостоятельно проводить исследования. Вот здесь-то вам и пригодится опытный финансовый консультант. К тому же существуют достаточно успешные облигационные индекс-фонды, которые могут обеспечить вам неплохой доход, распределяя риск между различными категориями облигаций.

• Муниципальные облигации. Если штату, округу или городу требуются деньги для крупных общественных проектов (строительства канализационных систем, больниц, дорог), они берут их взаймы у инвесторов, выдавая взамен облигации. В прошлом муниципальные облигации считались достаточно выгодными для обеих сторон, так как купонные выплаты по ним не облагались федеральными и местными налогами. Но что происходит в настоящее время с городами в Соединенных Штатах? У всех на слуху округ Джефферсон и такие города, как Сан-Бернардино, Стоктон, Алабама, Детройт, Чикаго. Все они находятся на грани банкротства, а держатели их облигаций всеми силами стараются избавиться от них, так как надежность этих бумаг оставляет желать лучшего. Иногда, когда банковские ставки падают, удается продать облигации до срока погашения и не потерять при этом вложенные деньги, но о получении дохода речь уже не идет. Тем не менее, если вы хорошо осознаете степень риска, на муниципальных облигациях можно заработать хорошие деньги, особенно с учетом налоговых льгот.

Недавно один мой знакомый купил муниципальные облигации Нью-Йорка с объявленной доходностью 4 процента. Прирост по ним не облагается налогом, поэтому те, кто находится в высшей налоговой категории, вправе считать, что приобрели облигацию с доходностью около 7 процентов. Почему же мой приятель не переживает по поводу риска? Дело в том, что эти ценные бумаги обеспечены будущими налоговыми поступлениями города. Даже если Нью-Йорк окажется в незавидном финансовом положении, выплаты по облигациям, скорее всего, все-таки состоятся. Мой друг настолько в этом уверен, что поместил облигации в корзину с безопасными активами!

Я говорю обо всем этом только для того, чтобы показать, что муниципальные облигации тоже могут оказаться весьма выгодными инвестициями. Но вы должны предварительно посоветоваться по этому поводу с независимым инвестиционным консультантом или другим специалистом, который разбирается в сути дела.

Хотите самый лучший совет по поводу включения облигаций в свой инвестиционный портфель? Учредитель компании «Vanguard» Джек Богл рекомендует пользоваться услугами недорогих облигационных индекс-фондов, которые распределяют риск между различными типами и категориями облигаций. О том, как сам Богл претворяет эту концепцию в жизнь, вы узнаете в части 6.

А сейчас мы перейдем к активам, для которых характерны повышенный риск и более высокая потенциальная доходность.

Корзина риска и роста кажется куда интереснее и увлекательнее. Почему? Потому, что с ее помощью вы можете добиться значительно более высоких прибылей. Правда, ключевое слово в этой фразе — можете. С таким же успехом вы можете и расстаться со всем, что накопили и вложили. Поэтому вы должны быть готовы к тому, что вам придется частично потерять то, что находится в корзине риска и роста, а если не принять защитных мер, то и полностью лишиться ее содержимого. Почему так происходит? Потому, что все в жизни, включая рынки, носит циклический характер. Периоды роста сменяются периодами спада. Если в фазе подъема вы вкладываете деньги в какой-то актив, будь то недвижимость, акции, облигации, сырье или что-то другое, и считаете, что праздник будет продолжаться вечно, поскольку «на этот раз все будет по-другому», то вас ждет горькое пробуждение. Когда я брал интервью у Джека Богла, тот постоянно повторял одну из своих любимых мантр: «Рынки всегда стремятся к среднему значению». То есть все, что сейчас растет в цене, в будущем начнет падать, и наоборот. Я думаю, что вы обратили внимание и на слова Рэя Далио о том, что, в какой бы актив вы ни вложили деньги, в течение вашей жизни практически обязательно наступит момент, когда он потеряет в стоимости от 50 до 70 процентов. Хотя активы в этой корзине не имеют пределов роста, никогда не следует забывать, что их можно потерять полностью (или, по крайней мере, частично). Именно поэтому, называя данную часть инвестиций корзиной риска и роста, я ставлю на первое место риск, потому что рост не гарантирован, а риск присутствует всегда!

Итак, что же мы поместим в эту корзину?