Π§ΠΈΡ‚Π°ΠΉΡ‚Π΅ ΠΊΠ½ΠΈΠ³ΠΈ ΠΎΠ½Π»Π°ΠΉΠ½ Π½Π° Bookidrom.ru! БСсплатныС ΠΊΠ½ΠΈΠ³ΠΈ Π² ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΌ ΠΊΠ»ΠΈΠΊΠ΅

Π§ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ ΠΎΠ½Π»Π°ΠΉΠ½ «Ѐинансовый ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠΌΠ΅Π½Ρ‚. Π¨ΠΏΠ°Ρ€Π³Π°Π»ΠΊΠ°Β». Π‘Ρ‚Ρ€Π°Π½ΠΈΡ†Π° 25

Автор Π‘. Π—Π°Π³ΠΎΡ€ΠΎΠ΄Π½ΠΈΠΊΠΎΠ²

4) динамичСская ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ° стоимости капита–ла, примСняСмая ΠΊΠ°ΠΊ ΠΊ сформированному, Ρ‚Π°ΠΊ ΠΈ ΠΊ ΠΏΠ»Π°Π½ΠΈΡ€ΡƒΠ΅ΠΌΠΎΠΌΡƒ ΠΊ ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π»Π΅Ρ‡Π΅Π½ΠΈΡŽ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Ρƒ;

5) ΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»ΡŒΠ½Π°Ρ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° (ПБК), Ρ…Π°β€“Ρ€Π°ΠΊΡ‚Π΅Ρ€ΠΈΠ·ΡƒΡŽΡ‰Π°Ρ прирост ΡΡ€Π΅Π΄Π½Π΅Π²Π·Π²Π΅ΡˆΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ стоимости ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° (Ξ”Π‘Π‘Πš) Π² ΡΠΎΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΠΈ с суммой Π΄ΠΎΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π»Π΅ΠΊΠ°Π΅ΠΌΠΎΠ³ΠΎ источ–ника финансирования (DK): ПБК = Ξ”CCK/ DK;

6) ΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»ΡŒΠ½Π°Ρ ΡΡ„Ρ„Π΅ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° (ЭКlim), ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°ΡŽΡ‰Π°Ρ сопоставлСниС Π΄ΠΎΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… расходов Π½Π° обслуТиваниС ΠΏΠ»Π°Π½ΠΈΡ€ΡƒΠ΅ΠΌΡ‹Ρ… источников финансирования (Π”Π‘Π‘Πš) с приростом ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ (ЦП) ΠΏΠΎ плани–руСмым опСрациям: ЭКlim = Π”ΠŸ / Π”Π‘Π‘Πš. Основная ΠΎΠ±Π»Π°ΡΡ‚ΡŒ примСнСния стоимо–сти ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° – ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ° экономичСской эффСк–тивности инвСстиций. Π‘Ρ‚Π°Π²ΠΊΠ° дисконта, которая ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅Ρ‚ΡΡ Π² ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄Π°Ρ… ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ эффСктивности инвСстиций, Ρ‚.Π΅. с ΠΏΠΎΠΌΠΎΡ‰ΡŒΡŽ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΉ всС дСнСТ–ныС ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΈ, ΠΏΠΎΡΠ²Π»ΡΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ΡΡ Π² процСссС инвСсти–ционного ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°, приводятся ΠΊ настоящСму ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚Ρƒ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ, β€“ это ΠΈ Π΅ΡΡ‚ΡŒ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ капи–тала, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ вкладываСтся Π² прСдприятиС.

59 БРЕДНЕВЗВЕШЕННАЯ БВОИМОБВЬ ΠšΠΠŸΠ˜Π’ΠΠ›Π

На ΠΏΡ€Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠΊΠ΅ любая коммСрчСская организация финансируСт свою Π΄Π΅ΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ, Π² Ρ‚ΠΎΠΌ числС ΠΈ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡ‚ΠΈΡ†ΠΈΠΎΠ½Π½ΡƒΡŽ, ΠΈΠ· Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π½Ρ‹Ρ… источников. ΠŸΠΎβ€“ΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ, Ρ…Π°Ρ€Π°ΠΊΡ‚Π΅Ρ€ΠΈΠ·ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠΉ ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ ΡƒΡ€ΠΎβ€“Π²Π΅Π½ΡŒ ΠΎΠ±Ρ‰Π΅ΠΉ суммы расходов Π½Π° ΠΏΠΎΠ΄Π΄Π΅Ρ€ΠΆΠ°Π½ΠΈΠ΅ ΠΎΠΏβ€“Ρ‚ΠΈΠΌΠ°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ структуры источников, Ρ…Π°Ρ€Π°ΠΊΡ‚Π΅Ρ€ΠΈΠ·ΡƒΠ΅Ρ‚ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°, авансированного Π² Π΄Π΅ΡΡ‚Π΅Π»ΡŒβ€“Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, ΠΈ носит Π½Π°Π·Π²Π°Π½ΠΈΠ΅ ΡΡ€Π΅Π΄Π½Π΅Π²Π·Π²Π΅β€“ΡˆΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ стоимости ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° (Weighted Average Cost of Capital, WACO). Π­Ρ‚ΠΎΡ‚ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°β€“Ρ‚Π΅Π»ΡŒ ΠΎΡ‚Ρ€Π°ΠΆΠ°Π΅Ρ‚ слоТившийся Π½Π° прСдприятии ми–нимум Π²ΠΎΠ·Π²Ρ€Π°Ρ‚Π° Π½Π° Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½Π½Ρ‹ΠΉ Π² Π΅Π³ΠΎ Π΄Π΅ΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π», Π΅Π³ΠΎ Ρ€Π΅Π½Ρ‚Π°Π±Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΈ рассчитываСтся ΠΏΠΎ Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π΅ срСднСй арифмСтичСской взвСшСнной ΠΏΠΎ Π½ΠΈΠΆΠ΅ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π΅Π΄Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π΅:


Π³Π΄Π΅ kj – ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ j-Π³ΠΎ источника срСдств; dj – ΡƒΠ΄Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ вСс j-Π³ΠΎ источника срСдств Π² ΠΎΠ±Ρ‰Π΅ΠΉ ΠΈΡ… суммС.

Бмысл расчСта WACC состоит Π½Π΅ Π² ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ΅ слоТившСгося Π΅Π΅ значСния, Π° Π³Π»Π°Π²Π½Ρ‹ΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ Π² ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠΈ стоимости вновь ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π»Π΅ΠΊΠ°Π΅ΠΌΠΎΠΉ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠΉ Π΅Π΄ΠΈΠ½ΠΈΡ†Ρ‹. ОсновноС ΠΏΡ€Π΅Π΄Π½Π°Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ WACC Π·Π°ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°Π΅Ρ‚ΡΡ Π² Ρ‚ΠΎΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π΅Π½Π½ΠΎΠ΅ Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π² качСствС коэффициСнта дисконтирования ΠΏΡ€ΠΈ составлСнии Π±ΡŽΠ΄ΠΆΠ΅Ρ‚Π° ка–питаловлоТСний.

WACC являСтся ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ ΡΡ‚Π°Π±ΠΈΠ»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ вС–личиной ΠΈ ΠΎΡ‚Ρ€Π°ΠΆΠ°Π΅Ρ‚ ΡΠ»ΠΎΠΆΠΈΠ²ΡˆΡƒΡŽΡΡ, Π° Π·Π½Π°Ρ‡ΠΈΡ‚, ΡΠ²Π»ΡΡŽΡ‰ΡƒΡŽΡΡ ΠΎΠΏΡ‚ΠΈΠΌΠ°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ структуру ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°. ΠžΠΏΡ‚ΠΈΠΌΠ°Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ здСсь Π½ΡƒΠΆΠ½ΠΎ ΠΏΠΎΠ½ΠΈΠΌΠ°Ρ‚ΡŒ с нСко–торой Π΄ΠΎΠ»Π΅ΠΉ условности, ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ ΠΎΠ½Π° Π½Π΅Ρ€Π΅Π΄ΠΊΠΎ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Π½ΠΎΡΠΈΡ‚ΡŒ Π²Ρ‹Π½ΡƒΠΆΠ΄Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΉ Ρ…Π°Ρ€Π°ΠΊΡ‚Π΅Ρ€ Π² Ρ‚ΠΎΠΌ смыслС, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π²Π»Π°Π΄Π΅Π»ΡŒΡ†Ρ‹ ΠΈ руководство ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ, ΠΆΠ΅Π»Π°Π»ΠΈ Π±Ρ‹ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½ΠΈΡ‚ΡŒ структуру источ–ников, ΠΎΠ΄Π½Π°ΠΊΠΎ Π² силу ряда ΠΎΠ±ΡŠΠ΅ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π½Ρ‹Ρ… ΠΈ ΡΡƒΠ±ΡŠΠ΅ΠΊβ€“Ρ‚ΠΈΠ²Π½Ρ‹Ρ… ΠΎΠ±ΡΡ‚ΠΎΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π² это Π½Π΅ прСдставляСтся Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½Ρ‹ΠΌ. Если ΠΆΠ΅ слоТившаяся структура Π² ΠΏΡ€ΠΈΠ½Ρ†ΠΈΠΏΠ΅ являСтся ΡƒΠ΄ΠΎΠ²Π»Π΅Ρ‚Π²ΠΎΡ€ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ, ΠΈΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ ΠΎΠ½Π°, Ρ‚.Π΅. вСс df ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΠ»ΠΎ, ΠΈ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Π° ΠΏΠΎΠ΄Π΄Π΅Ρ€ΠΆΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒΡΡ ΠΏΡ€ΠΈ Π²ΠΎΠ²Π»Π΅Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠΈ Π½ΠΎΠ²Ρ‹Ρ… срСдств для финансирования инвСстиционной Π΄Π΅ΡΡ‚Π΅Π»ΡŒβ€“Π½ΠΎΡΡ‚ΠΈ.

Π‘ΡƒΡ‰Π΅ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‚ Π΄Π²Π° ΠΏΠΎΠ΄Ρ…ΠΎΠ΄Π° Π² Π²Ρ‹Π±ΠΎΡ€Π΅ вС–сов: Π² ΠΏΠ΅Ρ€Π²ΠΎΠΌ случаС вСса бСрутся исходя ΠΈΠ· ры–ночных ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΎΠΊ ΡΠΎΡΡ‚Π°Π²Π»ΡΡŽΡ‰ΠΈΡ… ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°, Π²ΠΎ вто–ром – исходя ΠΈΠ· балансовых ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΎΠΊ.

Π’ΠΎΡ‡Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ расчСта WACC зависит ΠΎΡ‚ Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ, насколько Π°ΠΊΠΊΡƒΡ€Π°Ρ‚Π½ΠΎ рассчитаны значСния стои–мости ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° ΠΎΡ‚Π΄Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… источников. ΠŸΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ никакая прогнозная ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ° Π½Π΅ Π΄Π°Π΅Ρ‚ Π°Π±ΡΠΎΠ»ΡŽΡ‚Π½ΠΎΠΉ точности ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΈΠ²Π°Π΅ΠΌΠΎΠΉ Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Ρ‹, ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π΅Π΄Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ, ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅ΠΌΡ‹Π΅ Π² ΠΊΠΎΠ½Π΅Ρ‡Π½ΠΎΠΌ ΠΈΡ‚ΠΎΠ³Π΅ для расчСта WACC, Π½Π΅ ΡΠ²Π»ΡΡŽΡ‚ΡΡ ΠΈΠ΄Π΅Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌΠΈ, Π½ΠΎ ΠΎΠ½ΠΈ ΠΏΡ€ΠΈΠ΅ΠΌΠ»Π΅ΠΌΡ‹ для аналитичСских Ρ†Π΅Π»Π΅ΠΉ. Π§Ρ‚ΠΎ каса–Стся Π΄ΠΈΠ½Π°ΠΌΠΈΠΊΠΈ WACC ΠΈ Π΅Π΅ благоприятного зна–чСния, Ρ‚ΠΎ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ·Π½Π°Ρ‡Π½Ρ‹Ρ… суТдСний ΠΏΠΎ этому пово–ду Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ Π½Π΅ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚. ЕдинствСнноС, Ρ‡Ρ‚ΠΎ являСтся бСсспорным, это ΡƒΡ‚Π²Π΅Ρ€ΠΆΠ΄Π΅Π½ΠΈΠ΅, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΏΡ€ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΡ‡ΠΈΡ… Ρ€Π°Π²Π½Ρ‹Ρ… условиях сниТСниС WACC способствуСт ΠΏΠΎΠ²Ρ‹ΡˆΠ΅Π½ΠΈΡŽ цСнности Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΡ‹, ΠΏΠΎΠ΄ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΉ по–нимаСтся Π΅Π΅ рыночная ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ.

60 ΠŸΠ Π•Π”Π•Π›Π¬ΠΠΠ― БВОИМОБВЬ ΠšΠΠŸΠ˜Π’ΠΠ›Π

ΠŸΡ€Π΅Π΄Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ Π·Π°Ρ‚Ρ€Π°Ρ‚Ρ‹ – Π·Π°Ρ‚Ρ€Π°Ρ‚Ρ‹ Π½Π° произ–водство ΠΎΡ‡Π΅Ρ€Π΅Π΄Π½ΠΎΠΉ Π΅Π΄ΠΈΠ½ΠΈΡ†Ρ‹ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄ΡƒΠΊΡ†ΠΈΠΈ. Π˜Ρ… вС–личина зависит ΠΎΡ‚ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΈΡ… Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ². Одним ΠΈΠ· ΠΏΠΎΠ΄ΠΎΠ±Π½Ρ‹Ρ… Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ² являСтся ΡƒΡ€ΠΎΠ²Π΅Π½ΡŒ ΠΎΠΏΡ‹Ρ‚Π° ΠΈ профСссионализма, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΠ»ΠΎ, Π²ΠΎΠ·Ρ€Π°ΡΡ‚Π°ΡŽβ€“Ρ‰ΠΈΠΉ ΠΏΠΎ ΠΌΠ΅Ρ€Π΅ становлСния коммСрчСской орга–низации ΠΈ ΡΠΎΠΏΡƒΡ‚ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰Π΅Π³ΠΎ этому наращивания объСмов производства.

Π’Π·Π°ΠΈΠΌΠΎΡΠ²ΡΠ·ΡŒ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ ΡƒΠ΄Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌΠΈ Π·Π°Ρ‚Ρ€Π°Ρ‚Π°ΠΌΠΈ Ρ‚Ρ€ΡƒΠ΄Π° (зависимой ΠΏΠ΅Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ) ΠΈ объСмом про–дукции Π² Π΅Π΄ΠΈΠ½ΠΈΡ†Π°Ρ… (нСзависимой ΠΏΠ΅Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ) описываСтся Ρ‚Π°ΠΊ Π½Π°Π·Ρ‹Π²Π°Π΅ΠΌΠΎΠΉ ΠΊΡ€ΠΈΠ²ΠΎΠΉ обучаС–мости (learning curve). Π­Ρ„Ρ„Π΅ΠΊΡ‚ ΠΊΡ€ΠΈΠ²ΠΎΠΉ обу–чаСмости тСсно связан с ΠΏΡ€ΠΈΠ½Ρ†ΠΈΠΏΠΎΠΌ ΠΎΡ‚Π΄Π°Ρ‡ΠΈ ΠΎΡ‚ ΠΌΠ°ΡΡˆΡ‚Π°Π±Π°, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° Π½Π°Ρ€Π°Ρ‰ΠΈΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ объСмов производ–ства сопровоТдаСтся ростом эффСктивности финансово-хозяйствСнной Π΄Π΅ΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ компа–нии. Π‘ ростом объСмов производства ΡƒΠ΄Π΅Π»ΡŒβ€“Π½Ρ‹Π΅, Π° ΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ, ΠΈ ΠΌΠ°Ρ€ΠΆΠΈΠ½Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ Π·Π°Ρ‚Ρ€Π°Ρ‚Ρ‹ ΡΠ½ΠΈΠΆΠ°ΡŽΡ‚ΡΡ, ΠΎΠ΄Π½Π°ΠΊΠΎ это сниТСниС Π½Π΅ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΠΏΡ€ΠΎβ€“Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ°Ρ‚ΡŒΡΡ бСсконСчно. По ΠΌΠ΅Ρ€Π΅ накоплСния про–изводствСнного ΠΈ тСхнологичСского ΠΎΠΏΡ‹Ρ‚Π° ΠΈ ста–билизации Π΄Π΅ΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ достигаСтся Π½Π΅ΠΊΠΈΠΉ ΠΎΠΏΡ‚ΠΈΠΌΠ°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ ΡƒΡ€ΠΎΠ²Π΅Π½ΡŒ производства, Π° ΠΏΡ€ΠΈ Π΅Π³ΠΎ ΡƒΠ²Π΅Π»ΠΈΡ‡Π΅Π½ΠΈΠΈ ΠΌΠ°Ρ€ΠΆΠΈΠ½Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ Π·Π°Ρ‚Ρ€Π°Ρ‚Ρ‹ Π½Π°Ρ‡ΠΈΠ½Π°β€“ΡŽΡ‚ Π²ΠΎΠ·Ρ€Π°ΡΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ; Π² Ρ‡Π°ΡΡ‚ности, ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΉ ΠΈΠ· ΠΏΡ€ΠΈΡ‡ΠΈΠ½ яв–ляСтся возрастаниС управлСнчСских расходов.

Π‘Ρ€Π΅Π΄Π½Π΅Π²Π·Π²Π΅ΡˆΠ΅Π½Π½Π°Ρ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° ΠΏΡ€ΠΈ ΡΡƒΡ‰Π΅ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰Π΅ΠΉ структурС источников – это ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ° ΠΏΠΎ Π΄Π°Π½Π½Ρ‹ΠΌ ΠΈΡΡ‚Π΅ΠΊΡˆΠΈΡ… ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄ΠΎΠ². Π‘Ρ€Π΅Π΄Π½Π΅β€“Π²Π·Π²Π΅ΡˆΠ΅Π½Π½Π°Ρ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° Π½Π΅ являСт–ся постоянной Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½ΠΎΠΉ, ΠΎΠ½Π° мСняСтся с тСчС–ниСм Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ, Π½Π°Ρ…ΠΎΠ΄ΡΡΡŒ ΠΏΠΎΠ΄ влияниСм ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΈΡ… Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ².

Одним ΠΈΠ· основных Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ² являСтся Ρ€Π°Ρβ€“ΡˆΠΈΡ€Π΅Π½ΠΈΠ΅ объСма Π½ΠΎΠ²Ρ‹Ρ… инвСстиций. Наращива–ниС экономичСского ΠΏΠΎΡ‚Π΅Π½Ρ†ΠΈΠ°Π»Π° коммСрчСской ΠΎΡ€Π³Π°Π½ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΠΎΡΡƒΡ‰Π΅ΡΡ‚Π²Π»ΡΡ‚ΡŒΡΡ ΠΊΠ°ΠΊ Π·Π° счСт собствСнных срСдств (рСинвСстирования части ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ), Ρ‚Π°ΠΊ ΠΈ Π·Π° счСт ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π»Π΅Ρ‡Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… срСдств.

ΠŸΡ€Π΅Π΄Π΅Π»ΡŒΠ½Π°Ρ (ΠΌΠ°Ρ€ΠΆΠΈΠ½Π°Π»ΡŒΠ½Π°Ρ) ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° (Marginal Cost of Capital, MCC) – рассчитываСмыС Π½Π° основС ΠΏΡ€ΠΎΠ³Π½ΠΎΠ·Π½Ρ‹Ρ… значС–ний расходы, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ компания Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ Π²Ρ‹Π½ΡƒΠΆΠ΄Π΅Π½Π° понСсти для наращивания объСма инвСстиций ΠΏΡ€ΠΈ ΡΠ»ΠΎΠΆΠΈΠ²ΡˆΠΈΡ…ΡΡ условиях Ρ„ΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ°.

ΠŸΡ€Π΅Π΄Π΅Π»ΡŒΠ½Π°Ρ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΠΎΡΡ‚Π°Π²Π°Ρ‚ΡŒΡΡ постоянной, ΠΎΠ΄Π½Π°ΠΊΠΎ ΠΏΡ€ΠΈ достиТСнии Π½Π΅ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ³ΠΎ критичСского объСма ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π»Π΅ΠΊΠ°Π΅ΠΌΡ‹Ρ… рСсурсов, сущСствСнно ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½ΡΡŽΡ‰Π΅Π³ΠΎ структу–ру источников, ΡΡ€Π΅Π΄Π½Π΅Π²Π·Π²Π΅ΡˆΠ΅Π½Π½Π°Ρ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΠ»ΠΎ, Ρ€Π΅Π·ΠΊΠΎ возрастаСт.

Условно ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π² ΡΡ‚Π°Π±ΠΈΠ»ΡŒΠ½ΠΎ Π΄Π΅ΠΉβ€“ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰Π΅ΠΉ коммСрчСской ΠΎΡ€Π³Π°Π½ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ со ΡΠ»ΠΎΠΆΠΈΠ²β€“ΡˆΠ΅ΠΉΡΡ систСмой финансирования своСй Π΄Π΅Ρβ€“Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ ΡΡ€Π΅Π΄Π½Π΅Π²Π·Π²Π΅ΡˆΠ΅Π½Π½Π°Ρ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° остаСтся постоянной ΠΏΡ€ΠΈ Π½Π΅ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΌ Π²Π°Ρ€ΡŒΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°β€“Π½ΠΈΠΈ объСма Π²ΠΎΠ²Π»Π΅ΠΊΠ°Π΅ΠΌΡ‹Ρ… Π² Ρ…ΠΎΠ΄Π΅ инвСстирования рСсурсов, ΠΎΠ΄Π½Π°ΠΊΠΎ ΠΏΠΎ достиТСнии ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π° ΠΎΠ½Π° возрастаСт.

61 Π’Π•ΠžΠ Π˜Π˜ БВРУКВУРЫ ΠšΠΠŸΠ˜Π’ΠΠ›Π

Π‘ΡƒΡ‰Π΅ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‚ Π΄Π²Π° основных ΠΏΠΎΠ΄Ρ…ΠΎΠ΄Π° ΠΊ цСлСсо–образности управлСния структурой ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°.

1. Π’Ρ€Π°Π΄ΠΈΡ†ΠΈΠΎΠ½Π½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΠ΄Ρ…ΠΎΠ΄. БчитаСтся, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΡ‹ зависит ΠΎΡ‚ Π΅Π³ΠΎ структу–ры; сущСствуСт ΠΎΠΏΡ‚ΠΈΠΌΠ°Π»ΡŒΠ½Π°Ρ структура ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°, ΠΌΠΈΠ½ΠΈΠΌΠΈΠ·ΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‰Π°Ρ Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΡ€Π΅Π΄Π½Π΅Π²Π·Π²Π΅ΡˆΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ стоимости ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° ΠΈ, ΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ, ΠΌΠ°ΠΊΡΠΈΠΌΠΈβ€“Π·ΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‰Π°Ρ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΡƒΡŽ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΡ‹.