Π§ΠΈΡ‚Π°ΠΉΡ‚Π΅ ΠΊΠ½ΠΈΠ³ΠΈ ΠΎΠ½Π»Π°ΠΉΠ½ Π½Π° Bookidrom.ru! БСсплатныС ΠΊΠ½ΠΈΠ³ΠΈ Π² ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΌ ΠΊΠ»ΠΈΠΊΠ΅

Π§ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ ΠΎΠ½Π»Π°ΠΉΠ½ «Риск-ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠΌΠ΅Π½Ρ‚ ΠΎΡ€Π³Π°Π½ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈΒ». Π‘Ρ‚Ρ€Π°Π½ΠΈΡ†Π° 46

Автор ΠΠ°Ρ‚Π°Π»ΡŒΡ Ермасова

ΠšΠΎΠ½ΠΊΡ€Π΅Ρ‚Π½Π°Ρ ΠΆΠ΅ Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΠ° распрСдСлСния ΡƒΠ±Ρ‹Ρ‚ΠΊΠΎΠ² ΠΏΠΎ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŽ обусловлСна Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰ΠΈΠΌ состояниСм экономики ΠΈ Π²Π΅Π΄ΡƒΡ‰ΠΈΡ… отраслСй ΠΏΡ€ΠΎΠΌΡ‹ΡˆΠ»Π΅Π½Π½ΠΎΡΡ‚ΠΈ ΠΎΡ‚Π΄Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ взятой страны. Π”Π°Π½Π½ΠΎΠ΅ ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅, ΠΏΠΎ мнСнию Ρ€Π°Π·Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Ρ‡ΠΈΠΊΠΎΠ² ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ, Π½Π΅ ΠΈΡΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°Π΅Ρ‚ возмоТности использования эмпиричСской взаимосвязи макроэкономичСских Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ² ΠΈ Ρ€Π΅ΠΉΡ‚ΠΈΠ½Π³ΠΎΠ²Ρ‹Ρ… ΠΏΠ΅Ρ€Π΅Ρ…ΠΎΠ΄Π½Ρ‹Ρ… ΠΌΠ°Ρ‚Ρ€ΠΈΡ†.

ΠŸΡ€ΠΈ всСм Π΅Π΅ глобальном ΠΎΡ…Π²Π°Ρ‚Π΅ модСль CreditPortfolio-View ΠΎΠ±Π»Π°Π΄Π°Π΅Ρ‚ сущСствСнным нСдостатком – отсутствиСм Π΄Π°Π½Π½Ρ‹Ρ…, Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΡ‹Ρ… для Π²Ρ‹Π²Π΅Ρ€ΠΊΠΈ. Анализируя возмоТности ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ, ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΡΠ΄Π΅Π»Π°Ρ‚ΡŒ Π²Ρ‹Π²ΠΎΠ΄, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΡƒΡ‚ΠΎΡ‡Π½Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π΄Π°Π½Π½Ρ‹Ρ… посрСдством увСличСния числа Ρ€Π΅ΠΉΡ‚ΠΈΠ½Π³ΠΎΠ²Ρ‹Ρ… классов, отраслСй ΠΈΠ»ΠΈ гСографичСских Ρ€Π΅Π³ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² ΠΏΡ€ΠΈΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚ ΠΊ Ρ‚ΠΎΠΌΡƒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ количСство Π΄Π°Π½Π½Ρ‹Ρ… Π² ΠΎΡ‚Π΄Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ ΠΊΠ°Ρ‚Π΅Π³ΠΎΡ€ΠΈΠΈ сокращаСтся. Π­Ρ‚ΠΎ ΠΎΠ·Π½Π°Ρ‡Π°Π΅Ρ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ число исслСдуСмых Π΄Π΅Ρ„ΠΎΠ»Ρ‚ΠΎΠ² ΡƒΠΌΠ΅Π½ΡŒΡˆΠ°Π΅Ρ‚ΡΡ, Π° стандартная ошибка ΠΏΡ€ΠΈ расчСтС ΠΈΡ‚ΠΎΠ³ΠΎΠ²Ρ‹Ρ… Π΄Π°Π½Π½Ρ‹Ρ… увСличиваСтся, подвСргая сомнСнию ΠΎΠ±ΡŠΠ΅ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚ΠΎΠ².

МодСль ДТэрроу – Π’Π΅Ρ€Π½Π±ΡƒΠ»Π° (Jarrow – Turnbull Model) Π²ΠΏΠ΅Ρ€Π²Ρ‹Π΅ Π±Ρ‹Π»Π° ΠΏΡ€Π΅Π΄Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½Π° участникам Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ° Π² 1993 Π³. основатСлСм ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Kamakura Π ΠΎΠ±Π΅Ρ€Ρ‚ΠΎΠΌ ДТэрроу ΠΈ профСссором Π‘Ρ‚ΡŽΠ°Ρ€Ρ‚ΠΎΠΌ Π’Π΅Ρ€Π½Π±ΡƒΠ»ΠΎΠΌ. Π’ Π΅Π΅ Ρ€Π°Π½Π½Π΅ΠΉ вСрсии Π±Ρ‹Π»Π° описана лишь общая мСтодология ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚ΠΎΠ² ΠΈ основанных Π½Π° Π½ΠΈΡ… инструмСнтов, Π° Π² 1995 Π³. Π±Ρ‹Π»Π° ΠΎΠΏΡƒΠ±Π»ΠΈΠΊΠΎΠ²Π°Π½Π° Ρ€Π°ΡΡˆΠΈΡ€Π΅Π½Π½Π°Ρ вСрсия, Π² ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΉ использовались историчСскиС Π΄Π°Π½Π½Ρ‹Π΅ для ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ спСцифичСских ΠΏΠ°Ρ€Π°ΠΌΠ΅Ρ‚Ρ€ΠΎΠ² ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ.

МодСль ДТэрроу – Π’Π΅Ρ€Π½Π±ΡƒΠ»Π° содСрТит ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄ΠΈΠΊΡƒ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎΡ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·Π° ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½Ρ‹Ρ… ставок, с ΠΏΠΎΠΌΠΎΡ‰ΡŒΡŽ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΉ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΊΠΎΠ»ΠΈΡ‡Π΅ΡΡ‚Π²Π΅Π½Π½ΡƒΡŽ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΡƒ связи ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ колСбаниями ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½Ρ‹Ρ… ставок ΠΈ Π²Π΅Ρ€ΠΎΡΡ‚Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ Π΄Π΅Ρ„ΠΎΠ»Ρ‚Π° Π·Π° ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΉ ΠΏΡ€ΠΎΠΌΠ΅ΠΆΡƒΡ‚ΠΎΠΊ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ. По мнСнию Π°Π²Ρ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ² ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ, ΠΈΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ эта рыночная взаимосвязь являСтся Π½Π°ΠΈΠ±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π²Π°ΠΆΠ½ΠΎΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠΎΠ½Π΅Π½Ρ‚ΠΎΠΉ для максимально Ρ‚ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠ³ΠΎ опрСдСлСния Ρ†Π΅Π½Ρ‹ ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π½ΠΎΠ³ΠΎ инструмСнта.

Анализ исслСдуСмых Π² Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Π΅ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»Π΅ΠΉ позволяСт ΡƒΡ‚Π²Π΅Ρ€ΠΆΠ΄Π°Ρ‚ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΈΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ ΠΏΠΎΠ²Ρ‹ΡˆΠ΅Π½Π½Π°Ρ ΡΠ»ΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ ΠΈ модСлирования ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π½Ρ‹Ρ… рисков ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π΅Π»Π° ΠΊ появлСнию ΠΈ высокой популярности Ρ†Π΅Π½ΠΎΠ²Ρ‹Ρ… ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»Π΅ΠΉ VaR, Π±Π°Π·ΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΡ…ΡΡ Π½Π° ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄ΠΎΠ»ΠΎΠ³ΠΈΠΈ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€Π° ΠΏΠΎΡ‚Π΅Ρ€ΡŒ ΠΏΠΎ ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΡŽ ΠΊ стоимости ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ. Π‘Π»ΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ модСлирования Π² России обусловлСна Π³Π»Π°Π²Π½Ρ‹ΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ отсутствиСм Π»ΠΈΠΊΠ²ΠΈΠ΄Π½ΠΎΠ³ΠΎ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ°, нСдостаточной ΠΎΠ±ΡŠΠ΅ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‰ΠΈΡ…ΡΡ статистичСских Π΄Π°Π½Π½Ρ‹Ρ… ΠΎ вСроятностях Π΄Π΅Ρ„ΠΎΠ»Ρ‚Π° ΠΈ трудностями выявлСния ΠΈ наблюдСния коррСляций ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ случаями Π΄Π΅Ρ„ΠΎΠ»Ρ‚Π°.

ΠŸΡ€Π°Π² А.Π’. Кавкин, Π½Π°Π·Ρ‹Π²Π°ΡŽΡ‰ΠΈΠΉ основным достоинством ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»Π΅ΠΉ VaR Ρ‚ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΎΠ½ΠΈ Π΄Π°ΡŽΡ‚ коммСрчСским Π±Π°Π½ΠΊΠ°ΠΌ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Ρ€ΠΈΡ‚ΡŒ Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Ρƒ ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π½ΠΎΠ³ΠΎ риска, Π²Ρ‹Ρ‡ΠΈΡΠ»ΠΈΡ‚ΡŒ долю ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π° Π² ΠΎΠ±Ρ‰Π΅ΠΉ доходности ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° ΠΈ, соотвСтствСнно, ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»ΠΈΡ‚ΡŒ Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°, достаточного для обСспСчСния ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΠΎΠΉ ΠΎΡ‚Π΄Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ Π² ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π½Ρ‹Ρ… портфСлях. Π’ основС Π΄Π°Π½Π½Ρ‹Ρ… ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»Π΅ΠΉ Π»Π΅ΠΆΠΈΡ‚ ΠΏΠΎΠ΄Ρ€ΠΎΠ±Π½Ρ‹ΠΉ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ· риска Π΄Π΅Ρ„ΠΎΠ»Ρ‚Π°, Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΡ‹ΠΉ для получСния распрСдСлСния ΡƒΠ±Ρ‹Ρ‚ΠΊΠΎΠ² ΠΏΠΎ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŽ, для опрСдСлСния Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€Π° ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΡ‹Ρ… ΡƒΠ±Ρ‹Ρ‚ΠΊΠΎΠ² ΠΈ Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€Π° ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°, ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅Ρ‡ΠΈΠ²Π°ΡŽΡ‰Π΅Π³ΠΎ ΠΏΠΎΠ΄Π΄Π΅Ρ€ΠΆΠ°Π½ΠΈΠ΅ ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‰ΠΈΡ…ΡΡ ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π½Ρ‹Ρ… ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΉ.

ΠšΡ€ΡƒΠΏΠ½Ρ‹Π΅ Π±Π°Π½ΠΊΠΈ Π² России, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΌ приходится ΠΈΠΌΠ΅Ρ‚ΡŒ Π΄Π΅Π»ΠΎ с высоким ΠΏΠΎΡ‚Π΅Π½Ρ†ΠΈΠ°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌ финансовым риском, Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Ρ‹ Ρ€Π°Π·Ρ€Π°Π±Π°Ρ‚Ρ‹Π²Π°Ρ‚ΡŒ Π·Π½Π°Ρ‡ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ слоТныС систСмы индСксов риска инвСстиционной Π΄Π΅ΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ ΠΈ ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄ΠΎΠ² Π΅Π³ΠΎ измСрСния ΠΈ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Π½Π΅Π½Ρ‹ ΠΊ Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π½Ρ‹ΠΌ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ°ΠΌ. Π’Π°ΠΊΠΈΠ΅ Π²Π½ΡƒΡ‚Ρ€Π΅Π½Π½ΠΈΠ΅ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ измСрСния риска ΠΏΡ€ΠΈ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½Ρ‹Ρ… различиях Π² ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡ€Π΅Ρ‚Π½Ρ‹Ρ… ΠΌΠ΅Ρ…Π°Π½ΠΈΠ·ΠΌΠ°Ρ…, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΠ»ΠΎ, ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‚ ΠΎΠ±Ρ‰ΡƒΡŽ ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄ΠΎΠ»ΠΎΠ³ΠΈΡ‡Π΅ΡΠΊΡƒΡŽ основу. Π­Ρ‚ΠΈ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ ΠΎΠ±Ρ‹Ρ‡Π½ΠΎ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Ρ€ΡΡŽΡ‚ Π°Π³Ρ€Π΅Π³ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΡ‚Π΅Π½Ρ†ΠΈΠ°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½Ρ‹ΠΉ риск Π±Π°Π½ΠΊΠ° ΠΈ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΈΠ²Π°ΡŽΡ‚ сумму, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΡƒΡŽ Π±Π°Π½ΠΊ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΠΏΠΎΡ‚Π΅Ρ€ΡΡ‚ΡŒ Π² случаС владСния ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡ€Π΅Ρ‚Π½Ρ‹ΠΌ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠΌ Π² Ρ‚Π΅Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π½Π΅ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ. ΠŸΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ Ρ‚Π°ΠΊΠΈΠ΅ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ, основанныС Π½Π° показатСлях VΠ°R, ΠΎΡ…Π²Π°Ρ‚Ρ‹Π²Π°ΡŽΡ‚ нСсколько Π²ΠΈΠ΄ΠΎΠ² Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠ³ΠΎ риска, Π±Π°Π½ΠΊ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π°Π΅Ρ‚ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Ρ‚ΠΎΡ‡Π½ΠΎ Π½Π°ΡΡ‚Ρ€ΠΎΠΈΡ‚ΡŒ структуру портфСля ΠΈ ΠΈΡΠΏΡ€ΠΎΠ±ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π½Ρ‹Π΅ Π²Π°Ρ€ΠΈΠ°Π½Ρ‚Ρ‹ дивСрсификации портфСля с Ρ†Π΅Π»ΡŒΡŽ сниТСния риска ΠΈ (ΠΈΠ»ΠΈ) ΡΠΎΠΎΡ‚Π²Π΅Ρ‚ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΡ… потрСбностСй Π² ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π΅.

На основС ΠΏΡ€ΠΎΠ²Π΅Π΄Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ исслСдования ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΡΠ΄Π΅Π»Π°Ρ‚ΡŒ ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ Π²Ρ‹Π²ΠΎΠ΄Ρ‹ ΠΈ Ρ€Π΅ΠΊΠΎΠΌΠ΅Π½Π΄Π°Ρ†ΠΈΠΈ:

1) ваТная Π·Π°Π΄Π°Ρ‡Π° ΠΏΡ€ΠΈ создании эффСктивной систСмы управлСния хозяйствСнной ΠΈ инвСстиционной Π΄Π΅ΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ Π² условиях нСопрСдСлСнности – Π²Ρ‹Π±ΠΎΡ€ ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄Π° ΠΈΠ΄Π΅Π½Ρ‚ΠΈΡ„ΠΈΠΊΠ°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΈ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ рисков инвСстиционной Π΄Π΅ΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½ ΡΡ‚Ρ€ΠΎΠΈΡ‚ΡŒΡΡ Π½Π° ΠΏΠ΅Ρ€Π²ΠΎΠ½Π°Ρ‡Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΌ Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΈ Π±Π°Π·Ρ‹ ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄ΠΎΠ² ΠΈΠ΄Π΅Π½Ρ‚ΠΈΡ„ΠΈΠΊΠ°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΈ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ, Π° Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΈ ΠΊΡ€ΠΈΡ‚Π΅Ρ€ΠΈΠ΅Π² возмоТности ΠΈ цСлСсообразности примСнСния Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΈΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄Π°. ΠžΡΠ½ΠΎΠ²Π½Ρ‹ΠΌ ΠΏΠ°Ρ€Π°ΠΌΠ΅Ρ‚Ρ€ΠΎΠΌ Π² Ρ€Π°ΠΌΠΊΠ°Ρ… Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π²Ρ‹Π±ΠΎΡ€Π° Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ ΡΠ²Π»ΡΡ‚ΡŒΡΡ «информационная Π½Π°ΡΡ‹Ρ‰Π΅Π½Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΒ» Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·ΠΈΡ€ΡƒΠ΅ΠΌΠΎΠ³ΠΎ явлСния;

2) ΠΎΠ±ΡŠΠ΅ΠΊΡ‚Ρ‹, ΠΎΠ±Π»Π°Π΄Π°ΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ вСроятностной ΠΏΡ€ΠΈΡ€ΠΎΠ΄ΠΎΠΉ ΠΈ ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ ΠΏΠΎΠ΄ собой Π² качСствС обоснования Π½Π΅ΠΊΡƒΡŽ ΡΡ‚Π°Ρ‚ΠΈΡΡ‚ΠΈΡ‡Π΅ΡΠΊΡƒΡŽ ΡΠΊΡΡ‚Ρ€Π°ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡ€ΡƒΠ΅ΠΌΡƒΡŽ Π²Ρ‹Π±ΠΎΡ€ΠΊΡƒ, ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ ΠΎΡ†Π΅Π½Π΅Π½Ρ‹ с ΠΏΠΎΠΌΠΎΡ‰ΡŒΡŽ Ρ‚Ρ€Π°Π΄ΠΈΡ†ΠΈΠΎΠ½Π½Ρ‹Ρ… вСроятностно-статистичСских ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄ΠΎΠ². ΠžΡ†Π΅Π½ΠΊΠ° ΠΆΠ΅ ΠΎΠ±ΡŠΠ΅ΠΊΡ‚ΠΎΠ², Π½Π΅ ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‰ΠΈΡ… Ρ‚Π°ΠΊΠΈΡ… Π΄Π°Π½Π½Ρ‹Ρ…, Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Π° ΠΏΡ€ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚ΡŒ с ΠΏΠΎΠΌΠΎΡ‰ΡŒΡŽ ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄ΠΎΠ² Π½Π΅Ρ‡Π΅Ρ‚ΠΊΠΎΠΉ Π»ΠΎΠ³ΠΈΠΊΠΈ;

3) ΠΊΠΎΡ€Ρ€Π΅ΠΊΡ‚Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ Π² ΠΎΠ±ΠΎΠΈΡ… случаях всСгда Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»ΡΡ‚ΡŒΡΡ Π°Π΄Π΅ΠΊΠ²Π°Ρ‚Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ созданной ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ рисков с Ρ‚ΠΎΡ‡ΠΊΠΈ зрСния ΠΈΡ… Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·Π° ΠΈ синтСза Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΠΉ, Ρ‚.Π΅. Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½ΠΎ ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅Ρ‡ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒΡΡ условиС соотвСтствия систСмы рисков ΠΈ Π΅Π΅ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ, слуТащСй основой для принятия Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΡ, ΠΈΠ½Π°Ρ‡Π΅ говоря, Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½ΠΎ ΡΠΎΠ±Π»ΡŽΠ΄Π°Ρ‚ΡŒΡΡ условиС валидности систСмы;

4) ΠΏΡ€ΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌΠ° принятия Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΠΉ Π² инвСстиционном ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠΌΠ΅Π½Ρ‚Π΅ ΠΏΠΎ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ΅ уровня риска Π² ΠΏΠ΅Ρ€Π²ΡƒΡŽ ΠΎΡ‡Π΅Ρ€Π΅Π΄ΡŒ Π·Π°ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°Π΅Ρ‚ΡΡ:

Π°) Π² большом количСствС ΠΊΡ€ΠΈΡ‚Π΅Ρ€ΠΈΠ΅Π² эффСктивности инвСстиционных Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΠΉ, ΠΏΡ€Π΅Π½Π΅Π±Ρ€Π΅ΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π»ΡŽΠ±Ρ‹ΠΌ ΠΈΠ· ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Ρ… ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΡΠ½ΠΈΠ·ΠΈΡ‚ΡŒ ΡΡ„Ρ„Π΅ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°, нанСсти ΡƒΡ‰Π΅Ρ€Π± инвСстору ΠΈ ΠΎΡ€Π³Π°Π½ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ, Π²Π½Π΅Π΄Ρ€ΡΡŽΡ‰ΠΈΠΌ ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚, привСсти ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚ ΠΊ банкротству, нСвозмоТности ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅Ρ‡ΠΈΡ‚ΡŒ расчСты ΠΏΠΎ трСбованиям ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ²;

Π±) Π² противорСчиях ΠΊΡ€ΠΈΡ‚Π΅Ρ€ΠΈΠ΅Π²: Π½Π°ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€, рост доходности инвСстиций, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΠ»ΠΎ, Π²Π΅Π΄Π΅Ρ‚ ΠΊ росту риска;

Π²) Π² Π½Π΅ΠΏΡ€Π΅Ρ€Ρ‹Π²Π½ΠΎΠΌ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΠΈ условий Ρ€Π΅Π°Π»ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π° Π²ΠΎ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ ΠΈ, соотвСтствСнно, ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΠΈ эффСктивности ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°. Π Π°Π·Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚ΠΊΠ° ΠΈ Π²Π½Π΅Π΄Ρ€Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π° Ρ‚Ρ€Π΅Π±ΡƒΡŽΡ‚ Π½Π΅ΠΌΠ°Π»ΠΎ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ, Π½Π° протяТСнии ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΡ€ΠΈΡ‚Π΅Ρ€ΠΈΠΈ эффСктивности ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½ΡΡ‚ΡŒΡΡ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ часто остаСтся Π½Π΅ Π·Π°ΠΌΠ΅Ρ‡Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΌ инвСсторами, хотя ΠΎΠΊΠ°Π·Ρ‹Π²Π°Π΅Ρ‚ сильноС влияниС Π½Π° ΡΡ„Ρ„Π΅ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°;

5) принятиС инвСстиционного Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΡ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½ΠΎ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ Π½Π΅ простым ΡƒΡ‚Π²Π΅Ρ€ΠΆΠ΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ СдинствСнного Π²Π°Ρ€ΠΈΠ°Π½Ρ‚Π° инвСстиционного ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°, Π° Π²Ρ‹Π±ΠΎΡ€ΠΎΠΌ Π½Π°ΠΈΠ±ΠΎΠ»Π΅Π΅ эффСктивного Π²Π°Ρ€ΠΈΠ°Π½Ρ‚Π° ΠΈΠ· ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡƒΡ€ΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΡ… ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ собой Π°Π»ΡŒΡ‚Π΅Ρ€Π½Π°Ρ‚ΠΈΠ² (Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π½Ρ‹Ρ… ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚ΠΎΠ²), Ρ‡Ρ‚ΠΎ прСдставляСт собой ΡΠ»ΠΎΠΆΠ½ΡƒΡŽ ΠΏΡ€ΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌΡƒ, Ρ‚Π°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΠΎ ΠΎΠ΄Π½ΠΈΠΌ критСриям прСдпочтСния ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π°ΡŽΡ‚ ΠΎΠ΄Π½ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Ρ‹, Π° ΠΏΠΎ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΠΌ – Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΠ΅.

2.8. Анализ риска банкротства ΠΎΡ€Π³Π°Π½ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΉ

Банкротство относится ΠΊ Π·Π°ΠΊΠ»ΡŽΡ‡ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΌΡƒ этапу развития кризиса финансового состояния прСдприятия, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° явно ΠΏΡ€ΠΎΡΠ²Π»ΡΡŽΡ‚ΡΡ ΠΏΡ€ΠΈΠ·Π½Π°ΠΊΠΈ ΠΏΠΎΡ‚Π΅Ρ€ΠΈ платСТСспособности ΠΈ финансовой устойчивости.