Π§ΠΈΡ‚Π°ΠΉΡ‚Π΅ ΠΊΠ½ΠΈΠ³ΠΈ ΠΎΠ½Π»Π°ΠΉΠ½ Π½Π° Bookidrom.ru! БСсплатныС ΠΊΠ½ΠΈΠ³ΠΈ Π² ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΌ ΠΊΠ»ΠΈΠΊΠ΅

Π§ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ ΠΎΠ½Π»Π°ΠΉΠ½ «ГосударствСнный Π΄ΠΎΠ»Π³: Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ· систСмы управлСния ΠΈ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ° Π΅Π΅ эффСктивности». Π‘Ρ‚Ρ€Π°Π½ΠΈΡ†Π° 5

Автор Π›Π°Π΄Π° Брагинская

Π‘ΠΎΠ²Π΅Ρ€ΡˆΠ΅Π½ΡΡ‚Π²ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ ΠΊΠΎΠ½Ρ‚Ρ€ΠΎΠ»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ Π΄Π΅ΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ ΠΏΠΎΡ‚Ρ€Π΅Π±ΠΎΠ²Π°Π»ΠΎ внСдрСния Π² Π΄Π΅ΠΉΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰ΡƒΡŽ систСму контроля Π‘Ρ‡Π΅Ρ‚Π½ΠΎΠΉ ΠΏΠ°Π»Π°Ρ‚Ρ‹ контроля эффСктивности управлСния государствСнным Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠΌ, Ρ‚Ρ€Π΅Π±ΡƒΡŽΡ‰Π΅Π³ΠΎ мСТдисциплинарного ΠΏΠΎΠ΄Ρ…ΠΎΠ΄Π° ΠΈ высокого уровня аналитичСских ΠΏΡ€ΠΎΡ€Π°Π±ΠΎΡ‚ΠΎΠΊ.

Π’ качСствС ΠΏΠ΅Ρ€Π²ΠΎΠΎΡ‡Π΅Ρ€Π΅Π΄Π½Ρ‹Ρ… Π·Π°Π΄Π°Ρ‡ ΠΏΠΎ Ρ€Π°ΡΡˆΠΈΡ€Π΅Π½ΠΈΡŽ Π°ΡƒΠ΄ΠΈΡ‚Π° эффСктивности управлСния государствСнным Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠΌ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Π²Ρ‹Π΄Π΅Π»ΠΈΡ‚ΡŒ Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Ρ€Π°Π·Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚ΠΊΠΈ ΡΠΎΠΎΡ‚Π²Π΅Ρ‚ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰Π΅ΠΉ ΠΈΠ½Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΠ°Ρ†ΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎ-аналитичСской Π±Π°Π·Ρ‹ ΠΈ Π² Ρ€Π°ΠΌΠΊΠ°Ρ… Π΅Π΅ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»Π΅ΠΉ (ΠΏΠ°Ρ€Π°ΠΌΠ΅Ρ‚Ρ€ΠΎΠ²), ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»ΡΡŽΡ‰ΠΈΡ… процСсс государствСнных заимствований, состояния ΠΈ Π΄ΠΈΠ½Π°ΠΌΠΈΠΊΠΈ государствСнного Π΄ΠΎΠ»Π³Π° Π² контСкстС Π±ΡŽΠ΄ΠΆΠ΅Ρ‚Π½ΠΎΠΉ, Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎ-ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π½ΠΎΠΉ, инвСстиционной ΠΈ экономичСской ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡ‚ΠΈΠΊΠΈ Российской Π€Π΅Π΄Π΅Ρ€Π°Ρ†ΠΈΠΈ, Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ формирования систСмы ΠΊΡ€ΠΈΡ‚Π΅Ρ€ΠΈΠ΅Π², ΠΏΠΎΠ·Π²ΠΎΠ»ΡΡŽΡ‰ΠΈΡ… Π½Π° Π±Π°Π·Π΅ Π²Ρ‹ΡˆΠ΅ΡƒΠΏΠΎΠΌΡΠ½ΡƒΡ‚ΠΎΠ³ΠΎ Π½Π°Π±ΠΎΡ€Π° ΠΏΠ°Ρ€Π°ΠΌΠ΅Ρ‚Ρ€ΠΎΠ² ΠΏΡ€ΠΎΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΊΠ°Ρ‡Π΅ΡΡ‚Π²Π΅Π½Π½ΡƒΡŽ ΠΈ ΠΊΠΎΠ»ΠΈΡ‡Π΅ΡΡ‚Π²Π΅Π½Π½ΡƒΡŽ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΡƒ ΡΠ²ΠΎΠ»ΡŽΡ†ΠΈΠΈ государствСнного Π΄ΠΎΠ»Π³Π°, ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ Ρ‚Π΅Π½Π΄Π΅Π½Ρ†ΠΈΠΈ измСнСния государствСнного Π΄ΠΎΠ»Π³Π° Π² зависимости ΠΎΡ‚ Π²Ρ‹Π±Ρ€Π°Π½Π½ΠΎΠΉ Ρ‚Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠΊΠΈ ΠΈ стратСгии развития страны.

Π’ Ρ†Π΅Π»ΠΎΠΌ это Π½Π΅ простой вопрос, Ρ‚Π°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ основной Ρ‚Ρ€ΡƒΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ ΠΏΡ€ΠΈ Ρ€Π°Π·Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚ΠΊΠ΅ систСмы ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ качСства принятия Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΠΉ Π² области управлСния государствСнным Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠΌ являСтся ярко Π²Ρ‹Ρ€Π°ΠΆΠ΅Π½Π½Ρ‹ΠΉ макроэкономичСский Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚ послСдствий принятия ΠΏΠΎΠ΄ΠΎΠ±Π½Ρ‹Ρ… Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΠΉ ΠΈ ΠΈΡ… Π·Π°Π²ΠΈΡΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΎΡ‚ Π²Π½Π΅ΡˆΠ½ΠΈΡ… ΠΈ Π²Π½ΡƒΡ‚Ρ€Π΅Π½Π½ΠΈΡ… политичСских ΠΈ экономичСских Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ². Π’ силу нСвозмоТности экономСтричСскими ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄Π°ΠΌΠΈ Π² достаточной ΠΌΠ΅Ρ€Π΅ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΈΡ‚ΡŒ послСдствия ΠΏΡ€ΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Π΅ΠΌΡ‹Ρ… Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΠΉ Π² области Π±ΡŽΠ΄ΠΆΠ΅Ρ‚Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π΄Π΅Ρ„ΠΈΡ†ΠΈΡ‚Π° ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΡ„ΠΈΡ†ΠΈΡ‚Π° ΠΈ государствСнного Π΄ΠΎΠ»Π³Π° ΠΎΠ½ΠΈ Π½Π°Ρ‡ΠΈΠ½Π°ΡŽΡ‚ Π½ΠΎΡΠΈΡ‚ΡŒ политичСский Ρ…Π°Ρ€Π°ΠΊΡ‚Π΅Ρ€ ΠΈ ΠΏΠ»ΠΎΡ…ΠΎ ΠΏΠΎΠ΄Π΄Π°ΡŽΡ‚ΡΡ Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΠ°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ°ΠΌ. На это Π½Π°ΠΌ ΡƒΠΊΠ°Π·Ρ‹Π²Π°Π΅Ρ‚ ΠΈ Π·Π°Ρ€ΡƒΠ±Π΅ΠΆΠ½Ρ‹ΠΉ ΠΎΠΏΡ‹Ρ‚.

НапримСр, Π£ΠΏΡ€Π°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π³Π»Π°Π²Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π°ΡƒΠ΄ΠΈΡ‚ΠΎΡ€Π° ΠšΠ°Π½Π°Π΄Ρ‹ Π² Ρ€Π°ΠΌΠΊΠ°Ρ… Β«Π°ΡƒΠ΄ΠΈΡ‚Π° эффСктивности» Π²ΠΎΠΎΠ±Ρ‰Π΅ Π½Π΅ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΈΠ²Π°Π΅Ρ‚ качСство принятия Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΠΉ Π² ΡƒΠΏΡ€Π°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΠΈ государствСнным Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠΌ, считая это политичСским вопросом, Ρ†Π΅Π»ΠΈΠΊΠΎΠΌ, находящимся Π² ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ΅Ρ‚Π΅Π½Ρ†ΠΈΠΈ ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π°.

Π”Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΠΌΠΈ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π°ΠΌΠΈ, ΠΏΡ€Π΅ΠΏΡΡ‚ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠΌΠΈ Π² настоящСС врСмя Ρ€Π°Π·Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚ΠΊΠ΅ систСмы ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ качСства принятия Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΠΉ Π² области управлСния государствСнным Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠΌ, являСтся Π½Π΅ Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ отсутствиС Π΅Π΄ΠΈΠ½ΠΎΠΉ систСмы управлСния государствСнным Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠΌ ΠΈ согласованных ΠΊΠΎΠ½Ρ†Π΅ΠΏΡ‚ΡƒΠ°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… ΠΏΠΎΠ΄Ρ…ΠΎΠ΄ΠΎΠ² ΠΊ ΠΎΡ€Π³Π°Π½ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ управлСния Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠΌ, Π½ΠΎ ΠΈ отсутствиС Π΅Π΄ΠΈΠ½ΠΎΠ³ΠΎ мСтодологичСского ΠΏΠΎΠ΄Ρ…ΠΎΠ΄Π° ΠΊ этой ΠΏΡ€ΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌΠ΅ ΠΈ согласованных ΠΊΡ€ΠΈΡ‚Π΅Ρ€ΠΈΠ΅Π² ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ качСства ΠΏΡ€ΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Π΅ΠΌΡ‹Ρ… Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΠΉ.

1.3. ВлияниС государствСнного Π΄ΠΎΠ»Π³Π° Π½Π° Π±ΡŽΠ΄ΠΆΠ΅Ρ‚Π½ΡƒΡŽ, Π²Π°Π»ΡŽΡ‚Π½ΡƒΡŽ ΠΈ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎ-ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π½ΡƒΡŽ ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡ‚ΠΈΠΊΡƒ

Π‘ΡŽΠ΄ΠΆΠ΅Ρ‚Π½Π°Ρ, долговая ΠΈ Π²Π°Π»ΡŽΡ‚Π½Π°Ρ ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡ‚ΠΈΠΊΠ° государства Π½Π΅Ρ€Π°Π·Ρ€Ρ‹Π²Π½ΠΎ связаны ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ собой.

НСобоснованная Π±ΡŽΠ΄ΠΆΠ΅Ρ‚Π½ΠΎ-налоговая, Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎ-крСдитная ΠΈ курсовая ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡ‚ΠΈΠΊΠ° Π²Ρ‹Π·Ρ‹Π²Π°Π΅Ρ‚ Π½Π΅ΡƒΠ²Π΅Ρ€Π΅Π½Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π½Π° финансовых Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ°Ρ… Π² ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΠΈ Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰ΠΈΡ… Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ΠΎΠ² ΠΏΠΎ инвСстициям, Π²Ρ‹Ρ€Π°ΠΆΠ΅Π½Π½Ρ‹ΠΌ Π² Π½Π°Ρ†ΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ Π²Π°Π»ΡŽΡ‚Π΅, побуТдая инвСсторов ΠΊ Π²Ρ‹Π΄Π²ΠΈΠΆΠ΅Π½ΠΈΡŽ Ρ‚Ρ€Π΅Π±ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΉ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ высокой ΠΏΡ€Π΅ΠΌΠΈΠΈ Π·Π° риск. ОсобСнно Π½Π° Ρ€Π°Π·Π²ΠΈΠ²Π°ΡŽΡ‰ΠΈΡ…ΡΡ ΠΈ Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΡ…ΡΡ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ°Ρ…, Π·Π°Π΅ΠΌΡ‰ΠΈΠΊΠΈ ΠΈ ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ Π²ΠΎΠ·Π΄Π΅Ρ€ΠΆΠ°Ρ‚ΡŒΡΡ ΠΎΡ‚ принятия долгосрочных ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π², Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Β«Π·Π°Π΄ΡƒΡˆΠΈΡ‚ΡŒΒ» Ρ€Π°Π·Π²ΠΈΡ‚ΠΈΠ΅ отСчСствСнных финансовых Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠΎΠ² ΠΈ Π·Π½Π°Ρ‡ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ ΠΏΠΎΠΌΠ΅ΡˆΠ°Ρ‚ΡŒ усилиям ΡƒΠΏΡ€Π°Π²Π»ΡΡŽΡ‰ΠΈΡ… Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠΌ, Π½Π°ΠΏΡ€Π°Π²Π»Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΌ Π½Π° Π·Π°Ρ‰ΠΈΡ‚Ρƒ ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π° ΠΎΡ‚ Ρ‡Ρ€Π΅Π·ΠΌΠ΅Ρ€Π½ΠΎΠΉ ΠΏΡ€ΠΎΠ»ΠΎΠ½Π³Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΈ Π²Π°Π»ΡŽΡ‚Π½ΠΎΠ³ΠΎ риска. Π₯ΠΎΡ€ΠΎΡˆΠΈΠΉ послуТной список провСдСния Π½Π°Π΄Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠΉ макроэкономичСской ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡ‚ΠΈΠΊΠΈ ΠΏΠΎΠΌΠΎΠ³Π°Π΅Ρ‚ Ρ€Π°Π·Π²Π΅ΡΡ‚ΡŒ Ρ‚Π°ΠΊΡƒΡŽ Π½Π΅ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ. Он Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½ ΡΠΎΡ‡Π΅Ρ‚Π°Ρ‚ΡŒΡΡ с Π½Π°Ρ€Π°Ρ‰ΠΈΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ΠΌ Π½Π°Π΄Π»Π΅ΠΆΠ°Ρ‰Π΅ΠΉ тСхничСской инфраструктуры, Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠΉ ΠΊΠ°ΠΊ Ρ†Π΅Π½Ρ‚Ρ€Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ рССстр ΠΈ платСТная ΠΈ расчСтная систСма, для развития отСчСствСнных финансовых Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠΎΠ².

Π‘Ρ€Π°Π²Π½ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Π°Ρ ΡΡ„Ρ„Π΅ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ привлСчСния ΠΊΠ°ΠΊ Π²Π½Π΅ΡˆΠ½ΠΈΡ…, Ρ‚Π°ΠΊ ΠΈ Π²Π½ΡƒΡ‚Ρ€Π΅Π½Π½ΠΈΡ… заимствований Π² Π·Π½Π°Ρ‡ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ стСпСни зависит ΠΎΡ‚ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎ-ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π½ΠΎΠΉ ΠΈ курсовой ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡ‚ΠΈΠΊΠΈ Π‘Π°Π½ΠΊΠ° России, Π° ΠΈΡ… ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ зависит ΠΎΡ‚ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ инвСсторами риска инвСстиций Π² экономику Российской Π€Π΅Π΄Π΅Ρ€Π°Ρ†ΠΈΠΈ, которая ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ сильно ΠΊΠΎΠ»Π΅Π±Π°Ρ‚ΡŒΡΡ Π² условиях нСустойчивой Π²Π½Π΅ΡˆΠ½Π΅ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΡ‡Π΅ΡΠΊΠΎΠΉ ΠΊΠΎΠ½ΡŠΡŽΠ½ΠΊΡ‚ΡƒΡ€Ρ‹.

Π’Π°ΠΊ, Π½Π°ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€, ΠΏΠ΅Ρ€Π²ΠΎΠ΅ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΠ³ΠΎΠ΄ΠΈΠ΅ 2003 Π³ΠΎΠ΄Π° Ρ…Π°Ρ€Π°ΠΊΡ‚Π΅Ρ€ΠΈΠ·ΠΎΠ²Π°Π»ΠΎΡΡŒ сниТСниСм доходности государствСнных ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ Π½Π° Ρ„ΠΎΠ½Π΅ сохранСния ΠΈΠ·Π±Ρ‹Ρ‚ΠΊΠ° свободной ликвидности Π½Π° Π²Π½ΡƒΡ‚Ρ€Π΅Π½Π½Π΅ΠΌ финансовом Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ΅.

Π­Ρ„Ρ„Π΅ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π½Ρ‹ΠΉ ΠΈΠ½Π΄ΠΈΠΊΠ°Ρ‚ΠΎΡ€ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠ³ΠΎ портфСля, Ρ…Π°Ρ€Π°ΠΊΡ‚Π΅Ρ€ΠΈΠ·ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠΉ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ всСх ΠΎΠ±Ρ€Π°Ρ‰Π°ΡŽΡ‰ΠΈΡ…ΡΡ государствСнных ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ, снизился Π² ΠΏΠ΅Ρ€Π²ΠΎΠΌ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΠ³ΠΎΠ΄ΠΈΠΈ 2003 Π³ΠΎΠ΄Π° с 13,5 Π΄ΠΎ 7,3% [64]. Π’Π°ΠΊΠΎΠ΅ сниТСниС Π±Ρ‹Π»ΠΎ Π²Ρ‹Π·Π²Π°Π½ΠΎ Π·Π½Π°Ρ‡ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌ ростом Π·ΠΎΠ»ΠΎΡ‚ΠΎΠ²Π°Π»ΡŽΡ‚Π½Ρ‹Ρ… Ρ€Π΅Π·Π΅Ρ€Π²ΠΎΠ² Π‘Π°Π½ΠΊΠ° России (с 47,79 ΠΌΠ»Ρ€Π΄ Π΄ΠΎΠ»Π». БША Π½Π° 1 января 2003 Π³ΠΎΠ΄Π° Π΄ΠΎ 64,43 ΠΌΠ»Ρ€Π΄ Π΄ΠΎΠ»Π». БША Π½Π° 1 июля 2003 Π³ΠΎΠ΄Π°) ΠΈ ΡƒΠΊΡ€Π΅ΠΏΠ»Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ Ρ€Π΅Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈ номинального курса Π½Π°Ρ†ΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ Π²Π°Π»ΡŽΡ‚Ρ‹. БлоТившаяся ситуация Π² Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎ-ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π½ΠΎΠΉ сфСрС Π² условиях высокого уровня Ρ€ΡƒΠ±Π»Π΅Π²ΠΎΠΉ ликвидности ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π΅Π»Π° ΠΊ Π·Π½Π°Ρ‡ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΌΡƒ спросу Π½Π° Π»ΡŽΠ±Ρ‹Π΅ Ρ€ΡƒΠ±Π»Π΅Π²Ρ‹Π΅ инструмСнты ΠΈ падСнию доходности ΠΏΠΎ государствСнным ΠΈ ΠΊΠΎΡ€ΠΏΠΎΡ€Π°Ρ‚ΠΈΠ²Π½Ρ‹ΠΌ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²Ρ‹ΠΌ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π°ΠΌ. ΠŸΡ€ΠΈ этом Π² качСствС основного инструмСнта стСрилизации ΠΈΠ·Π±Ρ‹Ρ‚ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠΉ ликвидности Π‘Π°Π½ΠΊ России использовал сдСлки ΠΏΠΎ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΠ΅ государствСнных Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ с ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²ΠΎΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Ρ‚Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π²Ρ‹ΠΊΡƒΠΏΠ°.

Π’ условиях провСдСния Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎ-ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π½ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡ‚ΠΈΠΊΠΈ, Π½Π°ΠΏΡ€Π°Π²Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ Π½Π° сдСрТиваниС инфляции, Π° Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ ΡΡ‚Π°Π±ΠΈΠ»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ Π²Π°Π»ΡŽΡ‚Π½ΠΎΠ³ΠΎ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ° ΠΏΠΎΠ²Ρ‹ΡˆΠ°Π΅Ρ‚ΡΡ ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π»Π΅ΠΊΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ инвСстиций Π² Ρ€ΡƒΠ±Π»Π΅Π²Ρ‹Π΅ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹. Π’ этой ситуации большой объСм свободных срСдств Π½Π° Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ΅ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±ΡΡ‚Π²ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ росту спроса Π½Π° государствСнныС Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²Ρ‹Π΅ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π°.

Π£Ρ€ΠΎΠ²Π΅Π½ΡŒ доходности ΠΏΠΎ государствСнным Π²Π½ΡƒΡ‚Ρ€Π΅Π½Π½ΠΈΠΌ Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΌ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³Π°ΠΌ тСсно связан Π½Π΅ Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ с показатСлями Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰Π΅ΠΉ инфляции, Π½ΠΎ ΠΈ ΡΠΊΠ»Π°Π΄Ρ‹Π²Π°ΡŽΡ‰Π΅ΠΉΡΡ макроэкономичСской ситуациСй Π² странС. Учитывая Π·Π½Π°Ρ‡ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ ΠΎΠ±ΡŠΠ΅ΠΌΡ‹ Ρ€ΡƒΠ±Π»Π΅Π²ΠΎΠ³ΠΎ прСдлоТСния, Π° Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ ΠΏΡ€ΠΎΠ³Π½ΠΎΠ·ΠΈΡ€ΡƒΠ΅ΠΌΠΎΠ΅ сниТСниС уровня инфляции Π² срСднС– ΠΈ долгосрочной пСрспСктивС, ΡƒΡ€ΠΎΠ²Π΅Π½ΡŒ доходности ΠΏΡ€ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΠΈ Π°ΡƒΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² ΠΏΠΎ государствСнным Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΌ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³Π°ΠΌ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ Π½ΠΈΠΆΠ΅ Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰ΠΈΡ… ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»Π΅ΠΉ инфляции, Π»ΠΈΠ±ΠΎ Π½Π΅Π·Π½Π°Ρ‡ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ ΠΏΡ€Π΅Π²Ρ‹ΡˆΠ°Ρ‚ΡŒ ΠΈΡ… Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅.

Π’Π·Π²Π΅ΡˆΠ΅Π½Π½Π°Ρ Π±ΡŽΠ΄ΠΆΠ΅Ρ‚Π½Π°Ρ, Π²Π°Π»ΡŽΡ‚Π½Π°Ρ ΠΈ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎ-крСдитная ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡ‚ΠΈΠΊΠ° государства ΠΎΠΊΠ°Π·Ρ‹Π²Π°Π΅Ρ‚ влияниС Π½Π΅ Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ Π½Π° Π²Π½ΡƒΡ‚Ρ€Π΅Π½Π½ΠΈΠΉ, Π½ΠΎ ΠΈ Π½Π° внСшний Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΠΊ государствСнных Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²Ρ‹Ρ… ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π². НапримСр, Π² ΠΏΠ΅Ρ€Π²ΠΎΠΌ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΠ³ΠΎΠ΄ΠΈΠΈ 2003 Π³ΠΎΠ΄Π° Π·Π½Π°Ρ‡ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ вырос интСрСс инвСсторов ΠΊ российским Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΌ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³Π°ΠΌ, ΠΎ Ρ‡Π΅ΠΌ ΡΠ²ΠΈΠ΄Π΅Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²ΡƒΠ΅Ρ‚ сниТСниС доходности Π²Π°Π»ΡŽΡ‚Π½Ρ‹Ρ… ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π² свою ΠΎΡ‡Π΅Ρ€Π΅Π΄ΡŒ Π±Π»Π°Π³ΠΎΡ‚Π²ΠΎΡ€Π½ΠΎ сказалось Π½Π° Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ΅ государствСнных Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²Ρ‹Ρ… ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π² Π² Ρ†Π΅Π»ΠΎΠΌ. К сСрСдинС 2003 Π³ΠΎΠ΄Π° Ρ†Π΅Π½Ρ‹ российских Π΅Π²Ρ€ΠΎΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ Rus’30 с погашСниСм Π² 2030 Π³ΠΎΠ΄Ρƒ прСвысили ΡƒΡ€ΠΎΠ²Π΅Π½ΡŒ Π² 97% ΠΎΡ‚ Π½ΠΎΠΌΠΈΠ½Π°Π»Π°, ΠΏΡ€ΠΈ этом Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΡƒΠΏΠ°Π»Π° Π½ΠΈΠΆΠ΅ 6,9% Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²Ρ‹Ρ… (Π² настоящСС врСмя Π² силу ряда Π²Π½Π΅ΡˆΠ½Π΅ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΡ‡Π΅ΡΠΊΠΈΡ… Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ² Ρ†Π΅Π½Π° ΡƒΠΊΠ°Π·Π°Π½Π½Ρ‹Ρ… Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²Ρ‹Ρ… инструмСнтов снизилась) [65].

Π‘ Ρ‚ΠΎΡ‡ΠΊΠΈ зрСния баланса интСрСсов ΠΏΡ€ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΠΈ Π±ΡŽΠ΄ΠΆΠ΅Ρ‚Π½ΠΎΠΉ, Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΠΈ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎ-ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π½ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡ‚ΠΈΠΊΠΈ Ρƒ ΡƒΠΏΡ€Π°Π²Π»ΡΡŽΡ‰ΠΈΡ… Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠΌ, совСтников ΠΏΠΎ Π±ΡŽΠ΄ΠΆΠ΅Ρ‚Π½ΠΎ-Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡ‚ΠΈΠΊΠ΅ ΠΈ Ρ€ΡƒΠΊΠΎΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚Π΅Π»Π΅ΠΉ Π¦Π΅Π½Ρ‚Ρ€Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠ³ΠΎ Π±Π°Π½ΠΊΠ° Российской Π€Π΅Π΄Π΅Ρ€Π°Ρ†ΠΈΠΈ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½ΠΎ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ ΠΎΠ±Ρ‰Π΅Π΅ ΠΏΠΎΠ½ΠΈΠΌΠ°Π½ΠΈΠ΅ Ρ†Π΅Π»Π΅ΠΉ управлСния Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠΌ, Π±ΡŽΠ΄ΠΆΠ΅Ρ‚Π½ΠΎ-Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΠΈ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎ-ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π½ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡ‚ΠΈΠΊΠΈ, ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ примСняСмыми ΠΈΠΌΠΈ Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π½Ρ‹ΠΌΠΈ инструмСнтами ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡ‚ΠΈΠΊΠΈ сущСствуСт взаимная Π·Π°Π²ΠΈΡΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ.