Читать онлайн «Финансово-экономический анализ». Страница 57

Первым и важнейшим этапом управления денежными потоками является их анализ.

Управление денежными потоками особенно важно для предприятия с точки зрения необходимости:

а) регулирования ликвидности баланса;

б) оптимизации оборотных активов (оценка краткосрочных потребностей в денежных средствах, управление материально-производственными запасами и дебиторской задолженностью);

в) планирования временных параметров капитальных затрат и источников их финансирования;

г) управления текущими расходами и их оптимизации в процессе производства и реализации готовой продукции (работ, услуг);

д) прогноза экономического роста.

Чтобы раскрыть реальное движение денежных средств на предприятии, оценить синхронность поступлений и платежей, а также увязать величину полученного финансового результата с состоянием денежных средств, следует выделить и проанализировать все направления их поступлений и выбытий. Направления движения денежных средств принято рассматривать в разрезе основных видов деятельности – текущей, инвестиционной и финансовой.

Денежные потоки возникают при установлении финансовых отношений предприятия с отдельными группами субъектов, которые можно условно объединить в рамках различных видов рынков, функционирующих в рамках сложившейся внешней финансовой микросреды. Схема движения денежных потоков представлена на рис. 5.1.

На рис. 5.1 стрелками показаны притоки и оттоки денежных средств по трем видам деятельности предприятия: текущей (Т), финансовой (Ф) и инвестиционной (И).

Анализ притоков и оттоков денежных средств проводится по каждому из направлений деятельности предприятия. При этом притоки денежных средств отражаются в специальном отчете с положительным знаком, оттоки – с отрицательным.

Разделение всей деятельности предприятия на три самостоятельные сферы очень важно, поскольку хороший (т. е. близкий к нулю) совокупный денежный поток может быть получен за счет компенсации отрицательного денежного потока по основной (текущей) деятельности притоком средств от продажи активов (инвестиционная деятельность) или привлечением кредитов банка (финансовая деятельность). В этом случае величина совокупного потока маскирует реальный дефицит денежных средств на предприятии.

Текущая деятельность предприятия. Поступление денежных средств от текущей деятельности выражается в величинах выручки от продаж товаров, продукции, услуг и авансов, полученных от покупателей. Поскольку основная деятельность предприятия является главным источником прибыли, она должна являться и основным источником денежных средств.

Расход денежных средств от текущей деятельности складывается из оплаты товаров, работ и услуг, оплаты труда, отчислений на социальные нужды, подотчетных сумм, выданных на нужды текущей деятельности, оплаты начисленных налогов и авансовых платежей в бюджет, авансов поставщикам.

Одним из важных направлений анализа при этом служат качество поступлений, управление оборотными активами и управление текущими обязательствами. При этом, анализируя качество поступлений, важно оценить надежность представленных данных о прибыли, поскольку польза от этих поступлений с точки зрения образования прибыли зависит от того, как они получены и каковы методы учета. Например, если прибыли текущего года включают доход, который в последующие годы не повторится, правильно указывать доход от продолжающихся операций без чрезвычайных поступлений.

Если отчет о движении денежных средств свидетельствует о приросте оборотных активов (расходование наличности), следует выяснить, пропорционален ли такой прирост увеличению выручки или же речь идет о недостатках управления, либо об изменении стратегии фирмы. Если же оборотные активы предприятия сократились (источник наличности), нужно уточнить, отражает ли это снижение уменьшение выручки или это сознательное решение руководства изменить подход к управлению данной группой активов.

Инвестиционная деятельность предприятия. Поступления денежных средств от инвестиционной деятельности состоят из выручки от реализации основных средств (машины, здания, оборудование) и иного имущества, дивидендов и процентов по долгосрочным финансовым вложениям (акции или другие ценные бумаги прочих предприятий), поступлений в связи с выпуском облигаций и других ценных бумаг долгосрочного характера.

Расход денежных средств от инвестиционной деятельности имеет место в связи с приобретением основных средств и нематериальных активов, оплатой долевого участия в строительстве и прочими капитальными вложениями, приобретением долгосрочных ценных бумаг и осуществлением долгосрочных финансовых вложений (долевое строительство), выплатой дивидендов и процентов по выпущенным акциям и другим долгосрочным ценным бумагам.

Источниками денежных средств для инвестиционной деятельности компании могут быть поступления от основной деятельности (амортизация и нераспределенная прибыль), поступления от самой инвестиционной деятельности или поступления за счет привлечения источников долгосрочного финансирования (акционерный капитал и долгосрочные кредиты и займы).

При благополучном ведении дел компания стремится к расширению и модернизации производственных мощностей, поэтому инвестиционная деятельность в целом приводит к временному оттоку денежных средств.

Потоки от инвестиционной деятельности считаются дискреционными, так как руководство компании может отсрочить или отменить покупку основных средств и инвестирование.

Финансовая деятельность предприятия. Поступление денежных средств от финансовой деятельности сводится к поступлениям в связи с выпуском краткосрочных ценных бумаг, а также реализацией ранее приобретенных краткосрочных ценных бумаг, получением кредитов и займов и т. п.

Расход денежных средств от финансовой деятельности складывается из приобретения краткосрочных ценных бумаг, возврата кредитов и займов и т. д.

Годовые краткосрочные линии, или возобновляемый кредит, – это метод, который подходит для растущих компаний при финансировании постоянного прироста оборотного капитала. С аналитической точки зрения, главное соображение заключается в том, совпадают ли сроки погашения возобновляемого кредита со сроками операционного цикла, а следовательно, способна ли компания вернуть долги.

Очевидно, что при ежегодном возобновлении годовых кредитных линий необходим тщательный анализ с позиции будущего роста фирмы и достаточности резервов на покрытие убытков по счетам, которые финансируются таким образом.