ΠΡΠ°ΠΊ, ΠΏΠ΅ΡΠ΅ΠΉΠ΄Π΅ΠΌ ΠΊ ΠΏΡΠΈΠ½ΡΠΈΠΏΠ°ΠΌ.
ΠΡΠΈΠ½ΡΠΈΠΏ 1. ΠΠΎΠΊΡΠΏΠ°ΡΠ΅Π»ΡΠ½Π°Ρ ΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±Π½ΠΎΡΡΡ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΡ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ² ΡΠΎ Π²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½Π΅ΠΌ ΡΠΌΠ΅Π½ΡΡΠ°Π΅ΡΡΡ. ΠΠ»Ρ ΠΏΡΠ΅ΠΎΠ΄ΠΎΠ»Π΅Π½ΠΈΡ ΡΡΠΎΠ³ΠΎ ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠ° Π΄Π΅Π½ΡΠ³ΠΈ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Ρ ΡΠ°Π±ΠΎΡΠ°ΡΡ. ΠΡΠΎΡΠ΅ΡΡ ΡΠΌΠ΅Π½ΡΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠ°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±Π½ΠΎΡΡΠΈ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΡ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ² Π½Π°Π·ΡΠ²Π°Π΅ΡΡΡ ΠΈΠ½ΡΠ»ΡΡΠΈΠ΅ΠΉ. ΠΡΠΎ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ, Π±Π΅Π·ΡΡΠ»ΠΎΠ²Π½ΠΎ, ΡΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½Π½ΡΠΌ, Π½ΠΎ Π²ΠΏΠΎΠ»Π½Π΅ Π΄ΠΎΡΡΠ°ΡΠΎΡΠ½ΡΠΌ Π΄Π»Ρ ΡΠ΅Π»Π΅ΠΉ ΡΡΠΎΠΉ ΠΊΠ½ΠΈΠ³ΠΈ. ΠΡΠΎ ΠΎΠ·Π½Π°ΡΠ°Π΅Ρ, ΡΡΠΎ Π²Π°ΡΠΈ Π΄Π΅Π½ΡΠ³ΠΈ, ΠΎΡΡΠ°Π²Π»Π΅Π½Π½ΡΠ΅ Π² ΡΠΊΠ°ΡΡ ΠΈΠ»ΠΈ Π·Π°ΡΠΈΡΡΠ΅ Π² ΠΌΠ°ΡΡΠ°Ρ, ΡΠ΅ΡΠ΅Π· Π³ΠΎΠ΄ Ρ Π²ΡΡΠΎΠΊΠΎΠΉ Π²Π΅ΡΠΎΡΡΠ½ΠΎΡΡΡΡ ΠΏΠΎΠ·Π²ΠΎΠ»ΡΡ Π²Π°ΠΌ ΠΏΡΠΈΠΎΠ±ΡΠ΅ΡΡΠΈ ΠΌΠ΅Π½ΡΡΠ΅ ΡΠΎΠ²Π°ΡΠΎΠ² ΠΈΠ»ΠΈ ΡΡΠ»ΡΠ³, ΡΠ΅ΠΌ ΡΠ΅Π³ΠΎΠ΄Π½Ρ. Π― Π³ΠΎΠ²ΠΎΡΡ Β«Ρ Π²ΡΡΠΎΠΊΠΎΠΉ Π²Π΅ΡΠΎΡΡΠ½ΠΎΡΡΡΡΒ», ΠΏΠΎΡΠΎΠΌΡ ΡΡΠΎ Π² ΡΠ΅Π΄ΠΊΠΈΡ ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΡ Π² ΠΎΡΠ΄Π΅Π»ΡΠ½ΡΡ ΡΡΡΠ°Π½Π°Ρ ΠΏΡΠΎΠΈΡΡ ΠΎΠ΄ΠΈΡ ΡΠ½ΠΈΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΠ΅Π½ (Π΄Π΅ΡΠ»ΡΡΠΈΡ). ΠΡΡΠΎΡΠΈΡ ΠΏΠΎΡΠ»Π΅Π΄Π½ΠΈΡ 100 Π»Π΅Ρ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·ΡΠ²Π°Π΅Ρ, ΠΎΠ΄Π½Π°ΠΊΠΎ, ΡΡΠΎ ΡΡΠΈ ΡΠ»ΡΡΠ°ΠΈ ΠΏΡΠΎΠΈΡΡ ΠΎΠ΄ΡΡ ΡΠ΅Π΄ΠΊΠΎ ΠΈ ΠΏΡΠΎΡ ΠΎΠ΄ΡΡ ΡΠ°ΠΊ Π±ΡΡΡΡΠΎ, ΡΡΠΎ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΠΎΠ²Π°ΡΡ ΠΈΡ ΠΏΡΠΎΡΡΡΠΌ ΡΠΌΠ΅ΡΡΠ½ΡΠΌ ΠΏΡΠ°ΠΊΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈ Π½Π΅ ΡΠ΄Π°Π΅ΡΡΡ. ΠΠΎΠ΄Π°Π²Π»ΡΡΡΠ΅Π΅ ΠΆΠ΅ Π±ΠΎΠ»ΡΡΠΈΠ½ΡΡΠ²ΠΎ ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΡΡΠΎΠ² ΡΡ ΠΎΠ΄ΡΡΡΡ Π½Π° ΡΠΎΠΌ, ΡΡΠΎ Π² ΡΡΠ΅Π΄Π½Π΅ΠΌ ΠΏΠΎ ΠΌΠΈΡΡ Π·Π° ΠΏΠΎΡΠ»Π΅Π΄Π½ΠΈΠ΅ 100 Π»Π΅Ρ ΠΈΠ½ΡΠ»ΡΡΠΈΡ ΡΠΎΡΡΠ°Π²Π»ΡΠ»Π° ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅ΡΠ½ΠΎ 3 % Π² Π³ΠΎΠ΄. ΠΠ°Π²Π°ΠΉΡΠ΅ ΠΏΡΠΎΠΈΠ»Π»ΡΡΡΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌ ΡΡΠΎ Π½Π° ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅ΡΠ΅ Π‘Π¨Π Ρ 1990 ΠΏΠΎ 2010 Π³. ΠΠ° Π³ΡΠ°ΡΠΈΠΊΠ΅ (ΡΠΈΡ. 1.1) ΠΆΠΈΡΠ½Π°Ρ Π»ΠΈΠ½ΠΈΡ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·ΡΠ²Π°Π΅Ρ ΡΡΠ΅Π΄Π½ΡΡ Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΡΡ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ½ΡΡ ΡΡΠ°Π²ΠΊΡ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ²ΡΠΊΠΈΡ Π΄Π΅ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡΠΎΠ² Ρ ΠΌΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Π»ΡΠ½ΡΠΌ ΡΡΠΎΠΊΠΎΠΌ ΡΠ°Π·ΠΌΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ 6 ΠΌΠ΅ΡΡΡΠ΅Π², Π° ΡΠΎΠ½ΠΊΠ°Ρ β ΡΠ°ΠΊ Π½Π°Π·ΡΠ²Π°Π΅ΠΌΡΠΉ ΠΈΠ½Π΄Π΅ΠΊΡ ΠΏΠΎΡΡΠ΅Π±ΠΈΡΠ΅Π»ΡΡΠΊΠΈΡ ΡΠ΅Π½ Π² Π³ΠΎΡΠΎΠ΄Π°Ρ , ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠΉ Π² Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΌ ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅ΡΠ΅ ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΠΈΠ½Π΄ΠΈΠΊΠ°ΡΠΎΡΠΎΠΌ ΡΡΠΎΠ²Π½Ρ ΠΈΠ½ΡΠ»ΡΡΠΈΠΈ.
Π ΠΈΡ. 1.1. Π‘ΡΠ΅Π΄Π½ΡΡ Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²Π°Ρ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ½Π°Ρ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠ° Π½Π° ΡΠ΅ΡΡΠΈΠΌΠ΅ΡΡΡΠ½ΡΠΉ Π΄Π΅ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ ΠΈ ΠΈΠ½Π΄Π΅ΠΊΡ ΠΏΠΎΡΡΠ΅Π±ΠΈΡΠ΅Π»ΡΡΠΊΠΈΡ ΡΠ΅Π½ Π΄Π»Ρ Π³ΠΎΡΠΎΠ΄ΡΠΊΠΈΡ ΠΆΠΈΡΠ΅Π»Π΅ΠΉ Π‘Π¨Π Π² ΠΏΠ΅ΡΠΈΠΎΠ΄ Ρ 1990 ΠΏΠΎ 2010 Π³. (ΠΏΠΎ ΠΌΠ°ΡΠ΅ΡΠΈΠ°Π»Π°ΠΌ Π²Π΅Π±-ΡΠ°ΠΉΡΠ° www.economagic.com)
ΠΠ· ΡΡΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅ΡΠ° Π²ΠΈΠ΄Π½ΠΎ, ΡΡΠΎ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ²ΡΠΊΠΈΠ΅ Π΄Π΅ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡΡ β ΠΏΠ»ΠΎΡ Π°Ρ ΠΈ Π½Π΅ΡΡΠ°Π±ΠΈΠ»ΡΠ½Π°Ρ Π·Π°ΡΠΈΡΠ° ΠΎΡ ΠΈΠ½ΡΠ»ΡΡΠΈΠΈ. ΠΠΎΠ΄ΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠ²Π°Ρ: ΠΈΠ½ΡΠ»ΡΡΠΈΡ 3 % β ΡΡΠ΅Π΄Π½Π΅ΠΌΠΈΡΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°ΡΠ΅Π»Ρ Π·Π° Π΄Π»ΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΠΉ ΠΎΡΡΠ΅Π·ΠΎΠΊ Π²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ. Π ΠΎΡΠ΄Π΅Π»ΡΠ½ΠΎ Π²Π·ΡΡΡΡ ΡΡΡΠ°Π½Π°Ρ , ΠΎΠ΄Π½Π°ΠΊΠΎ, ΡΡΠ° ΡΠΈΡΡΠ° ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ Π±ΡΡΡ Π³ΠΎΡΠ°Π·Π΄ΠΎ Π±ΠΎΠ»ΡΡΠ΅ΠΉ. ΠΡΠ΄Π΅ΡΠΆΠΊΠ° ΠΈΠ· Π³Π°Π·Π΅ΡΡ Β«ΠΠ΅Π΄ΠΎΠΌΠΎΡΡΠΈΒ» Π·Π° 20 Π°ΠΏΡΠ΅Π»Ρ 2011 Π³. ΠΎ ΡΠΈΡΡΠ°ΡΠΈΠΈ Π² Π ΠΎΡΡΠΈΠΈ:
Β«ΠΠ½ΡΠ»ΡΡΠΈΡ Π΄ΠΎΠ΅Π»Π° Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Ρ Π½Π°ΡΠ΅Π»Π΅Π½ΠΈΡβ¦ Π½ΠΎΠΌΠΈΠ½Π°Π»ΡΠ½ΡΠ΅ Π·Π°ΡΠΏΠ»Π°ΡΡ ΡΠ°ΡΡΡΡ Π±ΡΡΡΡΠ΅Π΅ (Π½Π° 10,1 % Π·Π° ΠΏΠ΅ΡΠ²ΡΠΉ ΠΊΠ²Π°ΡΡΠ°Π» 2011 Π³.), Π½ΠΎ ΠΈΠ½ΡΠ»ΡΡΠΈΡ Π΄ΠΎΠ³ΠΎΠ½ΡΠ΅Ρ β Π΅Π΅ ΡΠΎΡΡ ΡΡΠΊΠΎΡΠΈΠ»ΡΡ Π½Π° ΡΡΠ΅ΡΡ (Π΄ΠΎ 9,5 %). β¦ΠΠ΅ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡΡ (ΠΈΠΌΠ΅Π΅ΡΡΡ Π² Π²ΠΈΠ΄Ρ Π΄Π΅ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡΠ½ΡΠ΅ ΡΡΠ΅ΡΠ° Π² Π±Π°Π½ΠΊΠ°Ρ . β ΠΡΠΈΠΌ. Π°Π²Ρ.) Π½Π΅ Π·Π°ΡΠΈΡΠ°ΡΡ ΠΎΡ ΠΈΠ½ΡΠ»ΡΡΠΈΠΈ, ΠΎΠ½Π° Π²ΡΡΠ΅ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ½ΡΡ ΡΡΠ°Π²ΠΎΠΊβ¦Β»
ΠΠ½ΠΎΠ³ΠΈΠ΅ ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΡΡΡ ΡΡΠΈΡΠ°ΡΡ, ΡΡΠΎ ΠΏΠΎΠ΄ΠΎΠ±Π½Π°Ρ ΡΠΈΡΡΠ°ΡΠΈΡ Ρ ΠΈΠ½ΡΠ»ΡΡΠΈΠ΅ΠΉ Π² Π ΠΎΡΡΠΈΠΈ ΡΠΎΡ ΡΠ°Π½ΠΈΡΡΡ Π² Π±Π»ΠΈΠΆΠ°ΠΉΡΠΈΠ΅ Π³ΠΎΠ΄Ρ. ΠΡΠΎ ΠΎΠ·Π½Π°ΡΠ°Π΅Ρ, ΡΡΠΎ Ρ ΡΠ°Π½Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΠ±Π΅ΡΠ΅ΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΉ Π½Π° Π΄Π΅ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡΠ½ΡΡ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ²ΡΠΊΠΈΡ ΡΡΠ΅ΡΠ°Ρ β Π½Π΅ ΠΎΡΠ΅Π½Ρ Ρ ΠΎΡΠΎΡΠ°Ρ Π·Π°ΡΠΈΡΠ° ΠΎΡ ΠΈΠ½ΡΠ»ΡΡΠΈΠΈ. ΠΠ½ΠΎΠ³ΠΈΠ΅ ΠΈΠ· Π½Π°Ρ Ρ ΠΎΡΠΎΡΠΎ ΠΏΠΎΠΌΠ½ΡΡ, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΡΠ΅Π²ΡΠ°ΡΠ°Π»ΠΈΡΡ Π² ΡΠ°Π½ΡΠΈΠΊΠΈ Π½Π°ΡΠΈ Ρ Π²Π°ΠΌΠΈ ΡΠ±Π΅ΡΠ΅ΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ Π² ΡΠΏΠΎΡ Ρ Π±ΡΡΠ½ΡΡ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΡ ΠΏΠΎΡΡΡΡΠ΅Π½ΠΈΠΉ, ΡΠ²ΡΠ·Π°Π½Π½ΡΡ Ρ ΡΠ°ΡΠΏΠ°Π΄ΠΎΠΌ Π‘ΠΎΠ²Π΅ΡΡΠΊΠΎΠ³ΠΎ Π‘ΠΎΡΠ·Π°. Π ΡΠ΅ Π²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½Π° Ρ Π±ΡΠ» Π°ΡΠΏΠΈΡΠ°Π½ΡΠΎΠΌ ΠΈ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΠΎ ΠΏΠΎΠ΄ΡΠ°Π±Π°ΡΡΠ²Π°Π» Π² ΡΠ΅Π½ΡΡΠ°Ρ Π½Π°ΡΡΠ½ΠΎ-ΡΠ΅Ρ Π½ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠ³ΠΎ ΡΠ²ΠΎΡΡΠ΅ΡΡΠ²Π° ΠΌΠΎΠ»ΠΎΠ΄Π΅ΠΆΠΈ (ΠΠ’Π’Π) ΠΈ ΡΠ΅Ρ Π½ΠΎΠ»ΠΎΠ³ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΡ ΠΊΠΎΠΎΠΏΠ΅ΡΠ°ΡΠΈΠ²Π°Ρ . ΠΠ°ΡΠ°Π±ΠΎΡΠ°Π½Π½ΡΡ Π΄Π΅Π½Π΅Π³ Π²ΠΏΠΎΠ»Π½Π΅ Ρ Π²Π°ΡΠ°Π»ΠΎ Π½Π° ΡΠΎ, ΡΡΠΎΠ±Ρ ΠΏΡΠΎΠΊΠΎΡΠΌΠΈΡΡ ΡΠ΅ΠΌΡΡ. Π‘ΠΎΠ±ΡΠ°ΡΡ Π΄Π΅Π½ΡΠ³ΠΈ Π΄Π»Ρ ΠΏΡΠΈΠΎΠ±ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΊΠ²Π°ΡΡΠΈΡΡ, ΠΎΠ΄Π½Π°ΠΊΠΎ, Π½Π΅ ΡΠ΄Π°Π²Π°Π»ΠΎΡΡ. ΠΠ΅Π½ΡΠ³ΠΈ Π½Π° ΡΠ±Π΅ΡΠ΅Π³Π°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΠΌ ΡΡΠ΅ΡΠ΅ Π² ΡΠ±Π΅ΡΠΊΠ°ΡΡΠ΅ ΠΏΡΠΈΡΠ°ΡΡΠ°Π»ΠΈ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ°ΠΌΠΈ Π³ΠΎΡΠ°Π·Π΄ΠΎ ΠΌΠ΅Π΄Π»Π΅Π½Π½Π΅Π΅, ΡΠ΅ΠΌ ΡΠ²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ²Π°Π»ΠΈΡΡ ΡΠ΅Π½Ρ Π½Π° ΠΆΠΈΠ»ΡΠ΅. Π― ΠΏΠΎΠ½ΡΠ», ΡΡΠΎ, Π΅ΡΠ»ΠΈ Ρ ΠΎΡΡ ΠΏΠ΅ΡΠ΅Π²Π΅Π·ΡΠΈ ΡΠ²ΠΎΡ ΠΆΠ΅Π½Ρ ΠΈ ΡΡΠ½Π° Π² ΠΎΡΠ΄Π΅Π»ΡΠ½ΡΡ ΠΊΠ²Π°ΡΡΠΈΡΡ, Π½Π°Π΄ΠΎ ΠΏΠ΅ΡΠ΅Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΡΡ ΠΊ Π³ΠΎΡΠ°Π·Π΄ΠΎ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΡΠΈΡΠΊΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡΠΌ Β«ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΠΌ ΡΠ°Π³Π°ΠΌΒ» β ΡΠΎΡΠ³ΠΎΠ²Π»Π΅ ΡΠΎΠ²Π°ΡΠ°ΠΌΠΈ ΠΏΠΎΠ²ΡΡΠ΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΏΡΠΎΡΠ°. ΠΠ° ΡΠΎΡ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ ΠΎΠ΄Π½ΠΈΠΌ ΠΈΠ· ΡΠ°ΠΊΠΈΡ ΡΠΎΠ²Π°ΡΠΎΠ² Π±ΡΠ»ΠΈ ΠΏΠ΅ΡΡΠΎΠ½Π°Π»ΡΠ½ΡΠ΅ ΠΊΠΎΠΌΠΏΡΡΡΠ΅ΡΡ, Π½Π° ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ Π² Π‘ΠΠ ΠΊΠΎΠ½ΡΠ° 1980-Ρ Π±ΡΠ» ΡΡΠΌΠ°ΡΡΠ΅Π΄ΡΠΈΠΉ ΡΠΏΡΠΎΡ. ΠΠ°ΡΡΠ±Π΅ΠΆΠ½Π°Ρ ΠΊΠΎΠΌΠ°Π½Π΄ΠΈΡΠΎΠ²ΠΊΠ°, Π½Π°Π΄Π΅ΠΆΠ½ΡΠ΅ Π΄ΡΡΠ·ΡΡ (ΠΎΠ±ΡΠ΅Π΄ΠΈΠ½Π΅Π½Π½ΡΠ΅ Π±ΠΎΠ»ΡΡΠΈΠΌ ΠΆΠ΅Π»Π°Π½ΠΈΠ΅ΠΌ Π·Π°ΡΠ°Π±ΠΎΡΠ°ΡΡ), Π½Π΅ΡΠΊΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ ΡΠΈΡΠΊΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡΡ ΡΠΎΡΠ³ΠΎΠ²ΡΡ ΠΎΠΏΠ΅ΡΠ°ΡΠΈΠΉ Π½Π° ΠΎΠ±ΡΠΈΡΠ½ΡΡ ΠΏΠΎΡΡΡΠΎΠ²Π΅ΡΡΠΊΠΈΡ ΠΏΡΠΎΡΡΡΠ°Π½ΡΡΠ²Π°Ρ , Π° ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ Π±Π΅ΡΠΊΠΎΡΡΡΡΠ½Π°Ρ ΠΏΠΎΠΌΠΎΡΡ ΡΠ΅ΡΡΡ ΠΏΡΠΈΠ²Π΅Π»ΠΈ ΠΊ ΠΆΠ΅Π»Π°Π΅ΠΌΠΎΠΌΡ ΡΠ΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΡ. ΠΠ°ΡΠ° ΡΠ΅ΠΌΡΡ ΡΠ΅Π°Π»ΠΈΠ·ΠΎΠ²Π°Π»Π° ΡΠ²ΠΎΡ Π³Π»Π°Π²Π½ΡΡ ΡΠΎΠ³Π΄Π°ΡΠ½ΡΡ ΠΌΠ΅ΡΡΡ β ΠΆΠΈΡΡ Π² ΡΠ²ΠΎΠ΅ΠΉ ΠΊΠ²Π°ΡΡΠΈΡΠ΅. Π ΡΡΠ°ΡΡΡΡ, ΠΌΡ ΠΆΠΈΠ²Π΅ΠΌ ΡΠ΅ΠΉΡΠ°Ρ Π² ΡΡΠ΅Π΄Π΅ Ρ Π±ΠΎΠ»ΡΡΠΈΠΌ ΠΊΠΎΠ»ΠΈΡΠ΅ΡΡΠ²ΠΎΠΌ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΡ ΠΈΠ½ΡΡΡΡΠΌΠ΅Π½ΡΠΎΠ², ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ ΠΈΠΌΠ΅ΡΡ Π»ΡΡΡΠ΅Π΅ ΡΠΎΠΎΡΠ½ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Β«Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄/ΡΠΈΡΠΊΒ». ΠΠΎ ΠΎΠ± ΡΡΠΎΠΌ ΡΡΡΡ ΠΏΠΎΠ·ΠΆΠ΅. ΠΠΎΠΊΠ° ΠΆΠ΅, Π½Π°Π΄Π΅ΡΡΡ, Ρ ΡΠ±Π΅Π΄ΠΈΠ» Π²Π°Ρ, ΡΡΠΎ Π»ΠΎΠ·ΡΠ½Π³ ΡΠΎΠ²Π΅ΡΡΠΊΠΈΡ Π²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½ Β«Π₯ΡΠ°Π½ΠΈΡΠ΅ Π΄Π΅Π½ΡΠ³ΠΈ Π² ΡΠ±Π΅ΡΠ΅Π³Π°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΊΠ°ΡΡΠ΅Β» ΠΈ Π΅Π³ΠΎ ΡΠΎΠ²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΡΠ΅ ΠΈΠ½ΡΠ΅ΡΠΏΡΠ΅ΡΠ°ΡΠΈΠΈ β Π½Π΅ Π»ΡΡΡΠΈΠΉ ΡΠΏΠΎΡΠΎΠ± Π·Π°ΡΠΈΡΡ ΠΈ ΠΏΡΠΈΡΠΌΠ½ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ Π²Π°ΡΠΈΡ ΡΠ±Π΅ΡΠ΅ΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΉ.
ΠΡΠΈΠ½ΡΠΈΠΏ 2. ΠΠ΅ΠΆΠ΄ΡΠ½Π°ΡΠΎΠ΄Π½ΡΠ΅ ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ²ΡΠ΅ ΡΡΠ½ΠΊΠΈ β Π½Π°Π΄Π΅ΠΆΠ½ΡΠ΅ ΡΠΎΡΠ·Π½ΠΈΠΊΠΈ Π² Π·Π°ΡΠΈΡΠ΅ ΠΎΡ ΠΈΠ½ΡΠ»ΡΡΠΈΠΈ. ΠΠΎΠ½ΠΈΠΌΠ°Π½ΠΈΠ΅ ΡΡΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡΠΈΠ½ΡΠΈΠΏΠ° ΠΏΡΠΈΡΠ»ΠΎ ΠΊΠΎ ΠΌΠ½Π΅ Π² 1990-Ρ . Π ΡΡΠΎΠΌΡ Π²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Ρ ΡΠΆΠ΅ ΡΠ°ΡΡΠΎ Π΅Π·Π΄ΠΈΠ» Π² ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄ΡΠ½Π°ΡΠΎΠ΄Π½ΡΠ΅ ΠΊΠΎΠΌΠ°Π½Π΄ΠΈΡΠΎΠ²ΠΊΠΈ, ΡΠ΅Π³ΡΠ»ΡΡΠ½ΠΎ ΡΠΈΡΠ°Π» ΠΏΠΎΠΏΡΠ»ΡΡΠ½ΡΠ΅ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΠ΅ ΠΈΠ·Π΄Π°Π½ΠΈΡ (Financial Times, The Wall Street Journal ΠΈ Π΄Ρ.) ΠΈ ΠΏΡΠΈΡΠ»ΡΡΠΈΠ²Π°Π»ΡΡ ΠΊ ΡΠ°Π·Π³ΠΎΠ²ΠΎΡΠ°ΠΌ ΡΠ²ΠΎΠΈΡ ΠΊΠΎΠ»Π»Π΅Π³ ΠΈΠ· Π‘Π¨Π ΠΈ ΠΠ°ΠΏΠ°Π΄Π½ΠΎΠΉ ΠΠ²ΡΠΎΠΏΡ. Π Π°ΡΡΠΊΠ°Π·Ρ ΠΎ Π±ΠΎΠ»ΡΡΠΈΡ ΡΡΠΌΠΌΠ°Ρ , ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ ΠΎΠ½ΠΈ Π·Π°ΡΠ°Π±Π°ΡΡΠ²Π°Π»ΠΈ, ΡΠΎΡΠ³ΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΡΠΌΠΈ Π² ΡΠ²ΠΎΠ±ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ΅ ΠΎΡ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΠΎΠΉ ΡΠ°Π±ΠΎΡΡ Π²ΡΠ΅ΠΌΡ, Π±ΡΠ΄ΠΎΡΠ°ΠΆΠΈΠ»ΠΈ. ΠΠΎ ΡΠΎΠ²Π΅ΡΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΠ· ΡΡΠΈΡ ΠΊΠΎΠ»Π»Π΅Π³ Ρ ΠΎΡΠΊΡΡΠ» ΡΡΠ΅Ρ Ρ ΠΏΠΎΠΏΡΠ»ΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ Π°ΠΌΠ΅ΡΠΈΠΊΠ°Π½ΡΠΊΠΎΠ³ΠΎ ΠΎΠ½Π»Π°ΠΉΠ½-Π±ΡΠΎΠΊΠ΅ΡΠ°. ΠΠ° ΡΠ°ΠΌΠΎΠΌ Π΄Π΅Π»Π΅ Π±ΡΠ»ΠΎ Π±Ρ ΠΏΡΠ°Π²ΠΈΠ»ΡΠ½Π΅Π΅ Π½Π°Π·ΡΠ²Π°ΡΡ ΡΡΡ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΡ ΠΎΡΠ³Π°Π½ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΡ Π±ΡΠΎΠΊΠ΅ΡΡΠΊΠΎΠΉ ΠΊΠΎΠ½ΡΠΎΡΠΎΠΉ, Π½ΠΎ Π² ΡΠ΅Π»ΡΡ ΡΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΡ Ρ Π±ΡΠ΄Ρ Π½Π°Π·ΡΠ²Π°ΡΡ Π΅Π΅ ΡΠ»ΠΎΠ²ΠΎΠΌ Β«Π±ΡΠΎΠΊΠ΅ΡΒ». ΠΡΠΎΡ ΡΠ°Π³ Π±ΡΠ» ΠΎΡΠ΅Π½Ρ Π²Π°ΠΆΠ½ΡΠΌ β Ρ ΠΎΡΡ ΠΈ Π΄ΠΎΡΡΠ°ΡΠΎΡΠ½ΠΎ ΡΠ»ΡΡΠ°ΠΉΠ½ΡΠΌ. Π― ΠΎΠΏΠΈΡΠ°Π»ΡΡ Π½Π° ΡΠΎΠ²Π΅Ρ Π·Π½Π°ΠΊΠΎΠΌΠΎΠ³ΠΎ β Π²ΠΌΠ΅ΡΡΠΎ ΡΠΎΠ³ΠΎ ΡΡΠΎΠ±Ρ ΠΈΠ·ΡΡΠΈΡΡ ΡΡΠΎΠ³ΠΎ Π±ΡΠΎΠΊΠ΅ΡΠ° ΡΠΎ Π²ΡΠ΅Ρ ΡΡΠΎΡΠΎΠ½ ΠΈ ΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ ΠΏΠΎΡΠΎΠΌ ΠΏΡΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°ΡΡ ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅. Π‘Π»ΡΡΠ°ΠΉΠ½ΡΠΉ Π²ΡΠ±ΠΎΡ ΠΎΠΊΠ°Π·Π°Π»ΡΡ, ΡΠ΅ΠΌ Π½Π΅ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΅, ΡΠ΄Π°ΡΠ½ΡΠΌ. ΠΡΠΎΡ Π±ΡΠΎΠΊΠ΅Ρ ΠΈ ΠΏΠΎ ΡΠ΅ΠΉ Π΄Π΅Π½Ρ ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΈΠΌ ΠΈΠ· ΠΌΠΈΡΠΎΠ²ΡΡ Π»ΠΈΠ΄Π΅ΡΠΎΠ² Π² ΡΠ²ΠΎΠ΅ΠΉ ΠΎΠ±Π»Π°ΡΡΠΈ. Π Π°Π±ΠΎΡΠ° ΡΡΠΎΠΉ ΠΎΡΠ³Π°Π½ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ Π·Π°ΠΊΠ»ΡΡΠ°Π΅ΡΡΡ Π² ΠΏΡΠΈΠ΅ΠΌΠ΅ Π·Π°ΠΊΠ°Π·ΠΎΠ² ΡΠ΅ΡΠ΅Π· ΠΠ½ΡΠ΅ΡΠ½Π΅Ρ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΠΎ ΡΠ΅Π»Π΅ΡΠΎΠ½Ρ Π½Π° ΠΏΡΠΈΠΎΠ±ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°ΠΆΡ ΡΠΈΡΠΎΠΊΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΡΡΠ³Π° ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠ², ΠΏΡΠΈΡΡΡΡΡΠ²ΡΡΡΠΈΡ Π½Π° ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ²ΡΠΌ ΡΡΠ½ΠΊΠ΅ Π‘Π¨Π, Π° ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ Π² ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΎΡΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΠΈ ΡΠ²ΠΎΠΈΠΌ ΠΊΠ»ΠΈΠ΅Π½ΡΠ°ΠΌ Π΄ΠΎΡΡΠ°ΡΠΎΡΠ½ΠΎ ΡΠΈΡΠΎΠΊΠΎΠΉ Π°Π½Π°Π»ΠΈΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠΉ ΠΈΠ½ΡΠΎΡΠΌΠ°ΡΠΈΠΈ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΠ°Ρ ΠΏΠΎΠΌΠΎΠ³Π°Π΅Ρ Π² Π²ΡΠ±ΠΎΡΠ΅ Π½ΡΠΆΠ½ΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠ². Π ΡΠ°ΠΌΠΎΠΌ ΠΏΡΠΎΡΡΠΎΠΌ Π²ΠΈΠ΄Π΅ ΡΠ΅ΠΎΡΠΈΡ Π·Π°ΡΠ°Π±Π°ΡΡΠ²Π°Π½ΠΈΡ Π΄Π΅Π½Π΅Π³ Ρ ΠΏΠΎΠΌΠΎΡΡΡ Π±ΡΠΎΠΊΠ΅ΡΠ° ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΡΡΠ½ΠΊΠ° ΠΏΡΠΎΡΡΠ° ΠΈ ΡΡΠ°ΡΠ° ΠΊΠ°ΠΊ ΠΌΠΈΡ: ΠΊΡΠΏΠΈΡΡ ΠΊΠ°ΠΊΠΎΠΉ-ΡΠΎ Π°ΠΊΡΠΈΠ², Π° Π·Π°ΡΠ΅ΠΌ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°ΡΡ ΠΏΠΎ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π²ΡΡΠΎΠΊΠΎΠΉ ΡΠ΅Π½Π΅. ΠΠΎ ΡΡΠΎ Π»ΠΈΡΡ ΡΠ΅ΠΎΡΠΈΡ. ΠΡΡΠΎΡΠΈΡ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·ΡΠ²Π°Π΅Ρ, ΡΡΠΎ Π·Π°ΡΠ°Π±Π°ΡΡΠ²Π°ΡΡ Π΄Π΅Π½ΡΠ³ΠΈ Ρ ΠΏΠΎΠΌΠΎΡΡΡ ΡΡΠΎΠ³ΠΎ Π±Π°Π·ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΠ΄Ρ ΠΎΠ΄Π° ΡΠ΄Π°Π΅ΡΡΡ ΠΎΡΠ½ΠΎΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ Π½Π΅Π±ΠΎΠ»ΡΡΠΎΠΌΡ ΠΊΠΎΠ»ΠΈΡΠ΅ΡΡΠ²Ρ Π»ΡΠ΄Π΅ΠΉ ΠΈ, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΡΠ°Π²ΠΈΠ»ΠΎ, ΠΎΡΠ΅Π½Ρ Π½Π΅Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎ. ΠΠ° Π΄Π΅Π»Π΅ ΠΎΠΊΠ°Π·ΡΠ²Π°Π΅ΡΡΡ, ΡΡΠΎ Π±ΠΎΠ»ΡΡΠΈΠ½ΡΡΠ²ΠΎ Π½Π°ΡΠΈΠ½Π°ΡΡΠΈΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠΎΠ² ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠ°Π΅Ρ Π°ΠΊΡΠΈΠΈ ΠΏΠΎΡΠ»Π΅ ΡΠΎΠ³ΠΎ, ΠΊΠ°ΠΊ Π²Π΅ΡΡ ΡΡΠ½ΠΎΠΊ ΠΏΠΎΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ ΡΠΎΡ Π² ΡΠ΅Π½Π΅ Π² ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΈΡ ΠΌΠ΅ΡΡΡΠ΅Π². ΠΡΠΊΠΎΡΠ΅ ΠΏΠΎΡΠ»Π΅ ΡΡΠΎΠ³ΠΎ ΠΎΠ±ΡΡΠ½ΠΎ ΠΏΡΠΎΠΈΡΡ ΠΎΠ΄ΠΈΡ Π²ΠΏΠΎΠ»Π½Π΅ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΠ°Ρ ΠΊΠΎΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΡ ΡΡΠ½ΠΊΠ°. ΠΠΎΠ»ΡΡΠΈΠ½ΡΡΠ²ΠΎ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ Π΄Π΅ΡΠ΅Π²Π΅Π΅Ρ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠΎΠ² Π½Π° 5β10. ΠΠ°ΡΠΈΠ½Π°ΡΡΠΈΠ΅ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΡ, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΡΠ°Π²ΠΈΠ»ΠΎ, ΠΏΠ°Π½ΠΈΠΊΡΡΡ ΠΈ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°ΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠΈ, ΠΏΠΎΡΠ΅ΡΡΠ² ΡΡΠΈ ΡΠ°ΠΌΡΠ΅ 5β10 % ΠΎΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡΡ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ². ΠΠΎΡΠ»Π΅ ΡΡΠΎΠ³ΠΎ ΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅Π½Π½Π°Ρ ΡΠ°ΡΡΡ ΡΡΠΈΡ Π½Π°ΡΠΈΠ½Π°ΡΡΠΈΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠΎΠ² ΡΡΠ°Π²ΠΈΡ ΠΊΡΠ΅ΡΡ Π½Π° ΡΠ²ΠΎΠΈΡ ΡΠΊΡΠΏΠ΅ΡΠΈΠΌΠ΅Π½ΡΠ°Ρ ΠΈ ΠΊΠ»Π°Π΄Π΅Ρ Π΄Π΅Π½ΡΠ³ΠΈ Π½Π° Π΄Π΅ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡΠ½ΡΠ΅ ΡΡΠ΅ΡΠ° Π² Π±Π°Π½ΠΊΠ΅. ΠΠ°Π·ΠΎΠ²Π°Ρ ΡΠ΅ΠΎΡΠΈΡ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Π° Π±ΡΡΡ ΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎ ΠΌΠΎΠ΄ΠΈΡΠΈΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π° (ΠΎΠ± ΡΡΠΎΠΌ β ΡΡΡΡ ΠΏΠΎΠ·Π΄Π½Π΅Π΅), Π΄Π»Ρ ΡΠΎΠ³ΠΎ, ΡΡΠΎΠ±Ρ ΠΏΡΠΈΠ½ΠΎΡΠΈΡΡ ΡΡΠΏΠ΅Ρ ΠΏΡΠ°ΠΊΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈ Π»ΡΠ±ΠΎΠΌΡ Π΄ΠΈΡΡΠΈΠΏΠ»ΠΈΠ½ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΠΎΠΌΡ ΠΈ ΠΎΡΠ²Π΅ΡΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΠΌΡ ΡΠ΅Π»ΠΎΠ²Π΅ΠΊΡ. ΠΡΠΎΡ Π±ΡΠΎΠΊΠ΅Ρ, Ρ ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠΌ ΠΌΠ½Π΅ ΡΠ°ΠΊ ΠΏΠΎΠ²Π΅Π·Π»ΠΎ, ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ Β«execution onlyΒ». Π ΠΏΠ΅ΡΠ΅Π²ΠΎΠ΄Π΅ Π½Π° ΡΡΡΡΠΊΠΈΠΉ ΡΠ·ΡΠΊ ΡΡΠΎ ΠΎΠ·Π½Π°ΡΠ°Π΅Ρ, ΡΡΠΎ ΠΎΠ½ ΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ Π²ΡΠΏΠΎΠ»Π½ΡΠ΅Ρ Π·Π°ΠΊΠ°Π·Ρ ΠΊΠ»ΠΈΠ΅Π½ΡΠΎΠ² ΠΈ Π½ΠΈΠΊΠΎΠ³Π΄Π° Π½Π΅ Π΄Π°Π΅Ρ ΡΠΎΠ²Π΅ΡΠΎΠ², ΠΊΠ°ΠΊΠΈΠ΅ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Ρ ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠ°ΡΡ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°Π²Π°ΡΡ. Π’ΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ Π² Π‘Π¨Π ΡΠ°Π±ΠΎΡΠ°ΡΡ Π΄Π΅ΡΡΡΠΊΠΈ ΡΠ°ΠΊΠΈΡ Π±ΡΠΎΠΊΠ΅ΡΠΎΠ². Π Π΄Π°Π»ΡΠ½Π΅ΠΉΡΠ΅ΠΌ ΠΌΡ Π΄Π°Π΄ΠΈΠΌ ΡΠ΅ΠΊΠΎΠΌΠ΅Π½Π΄Π°ΡΠΈΠΈ ΠΏΠΎ Π²ΡΠ±ΠΎΡΡ Π±ΡΠΎΠΊΠ΅ΡΠ°, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠΉ Π²Π°ΠΌ ΠΎΠΏΡΠΈΠΌΠ°Π»ΡΠ½ΠΎ ΠΏΠΎΠ΄Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΡ. ΠΠΎΠΊΠ° Π»ΠΈΡΡ ΠΎΡΠΌΠ΅ΡΠΈΠΌ, ΡΡΠΎ ΠΎΡΠΈΠ΅Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°ΡΡΡΡ Π² ΠΏΠ΅ΡΠ²ΡΡ ΠΎΡΠ΅ΡΠ΅Π΄Ρ Π½ΡΠΆΠ½ΠΎ ΠΈΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ Π½Π° Π±ΡΠΎΠΊΠ΅ΡΠΎΠ² Β«execution onlyΒ» β Π΄Π°Π±Ρ ΡΠ½ΠΈΠ·ΠΈΡΡ ΡΠ°ΡΡ ΠΎΠ΄Ρ ΠΈ Π½Π΅ ΠΎΡΠ²Π»Π΅ΠΊΠ°ΡΡΡΡ Π½Π° Π·Π°ΡΠ°ΡΡΡΡ Π±Π΅ΡΠΏΠΎΠ»Π΅Π·Π½ΡΠ΅ ΡΠΎΠ²Π΅ΡΡ.
ΠΠ΅ΡΠ΅Π΄ ΡΠ΅ΠΌ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΡΠ°Π²ΠΈΡΡ ΠΎΡΠ΅ΡΠ΅Π΄Π½ΠΎΠΉ ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Ρ ΠΈΠ· Π»ΠΈΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΎΠΏΡΡΠ°, ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ ΡΠΌΡΡΠ» ΡΠΊΠ°Π·Π°ΡΡ Π½Π΅ΡΠΊΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ ΡΠ»ΠΎΠ² ΠΎΠ± ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΡΡ ΡΠΈΠΏΠ°Ρ Π°ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠ² ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ²ΡΡ ΡΡΠ½ΠΊΠΎΠ². Π Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΉ Π³Π»Π°Π²Π΅ ΠΌΡ Π΄Π°Π΄ΠΈΠΌ ΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΠΎΠ΅ ΠΎΠΏΠΈΡΠ°Π½ΠΈΠ΅ ΡΡΠΈΡ Π°ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠ². ΠΠΎΠ»Π΅Π΅ Π΄Π΅ΡΠ°Π»ΡΠ½ΡΠ΅ Ρ Π°ΡΠ°ΠΊΡΠ΅ΡΠΈΡΡΠΈΠΊΠΈ Π±ΡΠ΄ΡΡ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΎΡΡΠ°Π²Π»ΡΡΡΡΡ ΠΏΠΎ Ρ ΠΎΠ΄Ρ ΠΏΠΎΠ²Π΅ΡΡΠ²ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ. ΠΠ°ΡΠ½Π΅ΠΌ Ρ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ. ΠΡΠΏΠΈΠ² Π°ΠΊΡΠΈΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, Π²Ρ ΡΡΠ°Π½ΠΎΠ²ΠΈΡΠ΅ΡΡ ΡΠΎΠ²Π»Π°Π΄Π΅Π»ΡΡΠ΅ΠΌ ΡΡΠΎΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ. ΠΠ΅ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΏΠ»Π°ΡΡΡ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Ρ ΠΏΠΎ ΡΠ²ΠΎΠΈΠΌ Π°ΠΊΡΠΈΡΠΌ, Π΄Π΅Π»ΡΡΡ ΡΠ°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±ΡΠ°Π·ΠΎΠΌ ΡΠ°ΡΡΡΡ Π·Π°ΡΠ°Π±ΠΎΡΠ°Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΠΈ. ΠΡΠΈΠΎΠ±ΡΠ΅ΡΠ°Ρ Π°ΠΊΡΠΈΠΈ ΠΊΠ°ΠΊΠΎΠΉ-Π»ΠΈΠ±ΠΎ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, Π²Ρ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Π΅ΡΠ΅, ΡΡΠΎ ΠΎΠ½ΠΈ Π±ΡΠ΄Ρ ΡΠ°ΡΡΠΈ Π² ΡΠ΅Π½Π΅ ΠΈ Π² Π±ΡΠ΄ΡΡΠ΅ΠΌ Π²Ρ ΡΠΌΠΎΠΆΠ΅ΡΠ΅ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°ΡΡ ΠΈΡ Ρ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΡΡ. ΠΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Ρ ΠΏΠΎ Π°ΠΊΡΠΈΡΠΌ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΡΠ°Π²ΠΈΠ»ΠΎ, ΡΠ²Π»ΡΡΡΡΡ Π²ΡΠΎΡΠΈΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΏΡΠΈΡΠΈΠ½ΠΎΠΉ ΠΈΡ ΠΏΡΠΈΠΎΠ±ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ, ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡΠΊΡ ΡΠ°ΠΊΠΈΠ΅ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Ρ ΡΠ΅Π΄ΠΊΠΎ ΠΏΡΠ΅Π²ΡΡΠ°ΡΡ 5 % Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΡΡ , ΡΠ°ΡΠ΅ ΠΎΠ½ΠΈ Π½Π°Ρ ΠΎΠ΄ΡΡΡΡ Π½Π° ΡΡΠΎΠ²Π½Π΅ 2β4 %. Π‘ΡΠ΅Π΄Π½ΠΈΠΉ ΠΆΠ΅ Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΠΏΡΠΈΡΠΎΡΡ ΠΈΠ½Π΄Π΅ΠΊΡΠ° Π°ΠΊΡΠΈΠΉ, Π½Π°ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Ρ ΠΈΠ½Π΄Π΅ΠΊΡΠ° S&P 500, ΡΠΎΡΡΠ°Π²Π»ΡΠ΅Ρ 12 % Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΡΡ (Π² ΠΏΠ΅ΡΠΈΠΎΠ΄ Ρ 1928 ΠΏΠΎ 2007 Π³., [1]). ΠΠΎ Π²Π²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΠΈ ΠΌΡ ΡΠΆΠ΅ ΡΠΏΠΎΠΌΠΈΠ½Π°Π»ΠΈ, ΡΡΠΎ ΡΠΎΠ²ΠΎΠΊΡΠΏΠ½ΡΠΉ ΡΡΠ΅Π΄Π½Π΅Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΡΠ΅ΠΌΠΏ ΡΠΎΡΡΠ° S&P 500 ΡΠΎΡΡΠ°Π²Π»ΡΠ΅Ρ ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅ΡΠ½ΠΎ 10 %. ΠΠ΅ΠΆΠ΄Ρ ΡΡΠΈΠΌΠΈ ΡΠΈΡΡΠ°ΠΌΠΈ Π½Π΅Ρ ΠΏΡΠΎΡΠΈΠ²ΠΎΡΠ΅ΡΠΈΡ. ΠΠ°ΡΠ΅ΠΌΠ°ΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠΉ ΡΡΠ΅Π΄Π½Π΅Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΡΠΎΡΡ ΡΠΎΡΡΠ°Π²Π»ΡΠ΅Ρ 12 %, Π½ΠΎ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΡΠΉ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠΉ Π½Π°Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΠ»ΡΡ Π² ΡΡΠ½ΠΊΠ΅ S&P 500 Π΄Π»ΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΠ΅ Π²ΡΠ΅ΠΌΡ, Π·Π°ΡΠ°Π±Π°ΡΡΠ²Π°Π» ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅ΡΠ½ΠΎ 10 % Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΡΡ . ΠΡΠΎΠΈΡΡ ΠΎΠ΄ΠΈΠ»ΠΎ ΡΡΠΎ ΠΏΠΎΡΠΎΠΌΡ, ΡΡΠΎ Π² ΠΊΠ°ΠΊΠΈΠ΅-ΡΠΎ Π³ΠΎΠ΄Ρ ΡΡΠ½ΠΎΠΊ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·ΡΠ²Π°Π» ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΠΉ ΡΠΎΡΡ, Π° Π² ΠΊΠ°ΠΊΠΈΠ΅-ΡΠΎ β ΠΎΡΡΠΈΡΠ°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΠΉ. ΠΠΎΠ»ΡΡΠ°Π΅ΡΡΡ, ΡΡΠΎ Π² ΠΏΠ΅ΡΠΈΠΎΠ΄Ρ Ρ ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΠΌ ΡΠΎΡΡΠΎΠΌ ΡΡΠ½ΠΎΠΊ ΡΠ°ΡΡΡ Π²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ ΡΡΠ°ΡΠΈΡ Π½Π° Π²ΠΎΡΡΡΠ°Π½ΠΎΠ²Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΠΎΡΠ΅ΡΡ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ ΠΈΠΌΠ΅Π»ΠΈ ΠΌΠ΅ΡΡΠΎ Π² ΠΏΠ΅ΡΠΈΠΎΠ΄Ρ ΡΠ½ΠΈΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ. ΠΠ°Π»Π΅Π΅ ΠΌΡ ΠΏΠΎΠΊΠ°ΠΆΠ΅ΠΌ, ΠΏΠΎΡΠ΅ΠΌΡ Π½Π° ΡΡΠ½ΠΊΠ΅ ΡΡΠΎΠΈΡ ΠΏΡΠΈΡΡΡΡΡΠ²ΠΎΠ²Π°ΡΡ Π½Π΅ ΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ Π² Β«Ρ ΠΎΡΠΎΡΠΈΠ΅Β» Π³ΠΎΠ΄Ρ, Π½ΠΎ ΠΈ Π² Β«ΠΏΠ»ΠΎΡ ΠΈΠ΅Β».
ΠΡΠΎΡΡΠΌ Π²Π°ΠΆΠ½ΡΠΌ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΠΌ Π°ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠΌ ΡΠ²Π»ΡΡΡΡΡ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²ΡΠ΅ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²Π° β ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΈ. ΠΠΎΡΡΠ΄Π°ΡΡΡΠ²Π° ΠΈ ΡΠ°ΡΡΠ½ΡΠ΅ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ (ΡΠΌΠΈΡΠ΅Π½ΡΡ) Π²ΡΠΏΡΡΠΊΠ°ΡΡ (ΡΠ°Π·ΠΌΠ΅ΡΠ°ΡΡ) ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΈ, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° Ρ ΠΎΡΡΡ Π·Π°Π½ΡΡΡ Π΄Π΅Π½ΡΠ³ΠΈ Π½Π° ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ²ΠΎΠΌ ΡΡΠ½ΠΊΠ΅. ΠΠΌΠΈΡΠ΅Π½ΡΡ ΡΠ΅Π³ΡΠ»ΡΡΠ½ΠΎ Π²ΡΠΏΠ»Π°ΡΠΈΠ²Π°ΡΡ Π΄Π΅ΡΠΆΠ°ΡΠ΅Π»ΡΠΌ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΉ ΡΡΠΌΠΌΡ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ Π½Π°Π·ΡΠ²Π°ΡΡΡΡ Β«ΠΊΡΠΏΠΎΠ½ΡΒ». ΠΠΎ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΈΡ ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΡ ΡΠ°Π·ΠΌΠ΅Ρ ΠΊΡΠΏΠΎΠ½Π° ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΡΠΈΠΊΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡΠΌ. ΠΠΎ ΠΈΡΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠΈ ΡΡΠΎΠΊΠ°, ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΎΡΠ΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π² ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΈ, ΡΠΌΠΈΡΠ΅Π½Ρ Π²ΠΎΠ·Π²ΡΠ°ΡΠ°Π΅Ρ Π·Π°Π½ΡΡΡΡ ΡΡΠΌΠΌΡ (ΠΏΠΎΠ³Π°ΡΠ°Π΅Ρ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΡ). ΠΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΈ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΏΡΠΈΠΎΠ±ΡΠ΅ΡΡΠΈ Π»ΠΈΠ±ΠΎ ΠΏΡΠΈ ΠΏΠ΅ΡΠ²ΠΈΡΠ½ΠΎΠΌ ΡΠ°Π·ΠΌΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠΈ, Π»ΠΈΠ±ΠΎ Π½Π° Π»ΡΠ±ΠΎΠΌ ΡΡΠ°ΠΏΠ΅ ΠΈΡ ΠΆΠΈΠ·Π½Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΠΊΠ»Π° (Π²ΡΠΎΡΠΈΡΠ½ΡΠΉ ΡΡΠ½ΠΎΠΊ). Π¦Π΅Π½Π° ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΉ Π½Π° Π²ΡΠΎΡΠΈΡΠ½ΠΎΠΌ ΡΡΠ½ΠΊΠ΅ Π½Π΅ ΠΏΠΎΡΡΠΎΡΠ½Π½Π°: ΠΎΠ½Π° ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½ΡΠ΅ΡΡΡ ΠΈ Π·Π°Π²ΠΈΡΠΈΡ ΠΎΡ Π΄Π²ΡΡ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΡΡ ΡΠ°ΠΊΡΠΎΡΠΎΠ² β ΡΡΠ΅Π΄Π½Π΅Π²Π·Π²Π΅ΡΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠΈ ΠΏΠΎ ΠΌΠ΅ΠΆΠ±Π°Π½ΠΊΠΎΠ²ΡΠΊΠΈΠΌ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ°ΠΌ (ΡΠ°ΠΊ Π½Π°Π·ΡΠ²Π°Π΅ΠΌΠ°Ρ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠ° LIBOR) ΠΈ Π²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½Π΅ΠΌ Π΄ΠΎ ΠΏΠΎΠ³Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΡ. ΠΠ΅ΡΠ°Π»ΡΠ½ΠΎΠ΅ ΠΎΠΏΠΈΡΠ°Π½ΠΈΠ΅ ΡΠ°ΡΡΠ΅ΡΠ° ΡΠ΅Π½Ρ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΉ Π²ΡΡ ΠΎΠ΄ΠΈΡ Π·Π° ΡΠ°ΠΌΠΊΠΈ Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΊΠ½ΠΈΠ³ΠΈ. ΠΠ½Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄ΡΠ°Π»ΡΠ½ΡΠ΅ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΡ, ΡΠ°ΠΊΠΈΠ΅ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΌΡ Ρ Π²Π°ΠΌΠΈ, ΠΎΡΠ΅Π½Ρ ΡΠ΅Π΄ΠΊΠΎ ΠΈΠΌΠ΅ΡΡ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡΡ ΠΏΡΠΈΠΎΠ±ΡΠ΅ΡΡΠΈ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΈ Π½Π°ΠΏΡΡΠΌΡΡ Ρ ΡΠΌΠΈΡΠ΅Π½ΡΠΎΠ². ΠΠ°ΠΊ ΠΏΡΠ°Π²ΠΈΠ»ΠΎ, ΡΡΠΎ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΡΠ΄Π΅Π»Π°ΡΡ ΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ Ρ ΠΎΡΠ΄Π΅Π»ΡΠ½ΡΠΌΠΈ ΡΠΈΠΏΠ°ΠΌΠΈ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΉ, Π²ΡΠΏΡΡΠΊΠ°Π΅ΠΌΡΡ Π³ΠΎΡΡΠ΄Π°ΡΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΠΌΠΈ ΠΎΡΠ³Π°Π½ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΡΠΌΠΈ. Π Π±ΠΎΠ»ΡΡΠΈΠ½ΡΡΠ²Π΅ ΡΠ»ΡΡΠ°Π΅Π² ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΈ, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΈ Π°ΠΊΡΠΈΠΈ, ΠΈΠ½Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄ΡΠ°Π»ΡΠ½ΡΠ΅ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΡ ΠΏΡΠΈΠΎΠ±ΡΠ΅ΡΠ°ΡΡ ΠΈ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°ΡΡ ΡΠ΅ΡΠ΅Π· Π±ΡΠΎΠΊΠ΅ΡΠΎΠ². ΠΠ½ΠΎΠ³Π΄Π° ΡΠ΅ΡΠ΅Π· Π±Π°Π½ΠΊΠΈ. ΠΡΠΈ Π±ΡΠΎΠΊΠ΅ΡΡ ΠΈ Π±Π°Π½ΠΊΠΈ Π½Π°Π·ΡΠ²Π°ΡΡ Π½Π°Ρ Ρ Π²Π°ΠΌΠΈ Β«ΡΠ΅ΡΠ΅ΠΉΠ»Π΅ΡΠ½ΡΠΌΠΈ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠ°ΠΌΠΈΒ», ΡΠ΅ΠΌ ΡΠ°ΠΌΡΠΌ ΠΎΡΠ΄Π΅Π»ΡΡ ΠΎΡ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΡ ΡΡΡΠ΅ΠΆΠ΄Π΅Π½ΠΈΠΉ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΡ ΠΎΠ½ΠΈ Π½Π°Π·ΡΠ²Π°ΡΡ Β«ΠΈΠ½ΡΡΠΈΡΡΡΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡΠ½ΡΠΌΠΈ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠ°ΠΌΠΈΒ». Π Π΅ΡΠ΅ΠΉΠ»Π΅ΡΠ½ΡΠ΅ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΡ, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΡΠ°Π²ΠΈΠ»ΠΎ, ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΡΡΡ ΠΌΠ΅Π½ΡΡΠΈΠ΅ ΡΡΠΌΠΌΡ, ΡΠ΅ΠΌ ΠΈΠ½ΡΡΠΈΡΡΡΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡΠ½ΡΠ΅. Π Ρ ΡΡΠΎΠ²Π½Π΅ΠΌ ΠΊΠΎΠΌΠΈΡΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΡ Π΄Π΅Π»Π° ΠΎΠ±ΡΡΠΎΡΡ ΠΊΠ°ΠΊ ΡΠ°Π· Π½Π°ΠΎΠ±ΠΎΡΠΎΡ β ΠΌΡ Ρ Π²Π°ΠΌΠΈ ΠΏΠ»Π°ΡΠΈΠΌ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π²ΡΡΠΎΠΊΠΈΠ΅ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΡ Π·Π° ΡΠ°Π±ΠΎΡΡ Π±ΡΠΎΠΊΠ΅ΡΠΎΠ² ΠΈ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ². Π ΡΡΠ΅Π΄Π½Π΅ΠΌ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΈ ΠΎΠ±Π»Π°Π΄Π°ΡΡ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π½ΠΈΠ·ΠΊΠΈΠΌ ΡΡΠΎΠ²Π½Π΅ΠΌ ΡΠΈΡΠΊΠ° ΠΏΠΎ ΡΡΠ°Π²Π½Π΅Π½ΠΈΡ Ρ Π°ΠΊΡΠΈΡΠΌΠΈ ΠΈ Π²ΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΠ²ΠΈΠ΅ ΡΡΠΎΠ³ΠΎ β Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π½ΠΈΠ·ΠΊΠΈΠΌ ΡΡΠΎΠ²Π½Π΅ΠΌ Π²ΠΎΠ·Π²ΡΠ°ΡΠ° Π½Π° ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΈ. ΠΠΎΠ΄ΡΠΎΠ±Π½Π΅Π΅ ΠΎΠ± ΡΡΠΎΠΌ ΠΌΡ ΠΏΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΎΡΠΈΠΌ Π² Π³Π»Π°Π²Π΅ 2. ΠΠ° ΡΠ΅Π³ΠΎΠ΄Π½ΡΡΠ½ΠΈΠΉ Π΄Π΅Π½Ρ ΡΠ°ΠΌΡΠΌΠΈ Π½Π°Π΄Π΅ΠΆΠ½ΡΠΌΠΈ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²ΡΠΌΠΈ Π΄ΠΎΠΊΡΠΌΠ΅Π½ΡΠ°ΠΌΠΈ ΡΠ²Π»ΡΡΡΡΡ Π³ΠΎΡΡΠ΄Π°ΡΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΠ΅ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΈ Π‘Π¨Π. ΠΡ Π½Π°Π΄Π΅ΠΆΠ½ΠΎΡΡΡ Π³Π°ΡΠ°Π½ΡΠΈΡΡΠ΅ΡΡΡ ΠΏΡΠ°Π²ΠΈΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²ΠΎΠΌ Π‘Π¨Π, ΡΡΡΡΠΊΡΡΡΠΎΠΉ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΡ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΡΡ ΡΡΠΈΡΠ°ΡΡ ΡΠ°ΠΌΠΎΠΉ Π½Π°Π΄Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠΉ Π² ΠΌΠΈΡΠ΅, Π½Π΅ΡΠΌΠΎΡΡΡ Π½Π° Π½Π΅ΡΠΊΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΡ ΠΊΡΠΈΠ·ΠΈΡΠΎΠ², ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ ΠΏΠΎΡΡΡΡΠ°Π»ΠΈ ΠΌΠΈΡ Π·Π° ΠΏΠΎΡΠ»Π΅Π΄Π½ΠΈΠ΅ 100 Π»Π΅Ρ ΠΈ ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ Π½Π°ΡΠΈΠ½Π°Π»ΠΈΡΡ Π² Π‘Π¨Π. ΠΠ° ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ Π½Π°ΠΏΠΈΡΠ°Π½ΠΈΡ ΡΡΠΎΠΉ Π³Π»Π°Π²Ρ (ΠΌΠ°ΠΉ 2011 Π³.) ΡΠΊΠ²ΠΈΠ²Π°Π»Π΅Π½ΡΠ½ΡΠΉ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄ Π½Π° ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΡ (Π°Π½Π³Π». yield) ΡΠΎΡΡΠ°Π²Π»ΡΠ΅Ρ 0,18 % Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΡΡ Π΄Π»Ρ Π³ΠΎΡΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΉ Π‘Π¨Π ΡΡΠΎΠΊΠΎΠΌ ΠΆΠΈΠ·Π½ΠΈ Π² 1 Π³ΠΎΠ΄, 1,89 % β Π΄Π»Ρ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΉ ΡΡΠΎΠΊΠΎΠΌ ΠΆΠΈΠ·Π½ΠΈ Π² 5 Π»Π΅Ρ ΠΈ 4,37 % Π΄Π»Ρ Β«ΡΡΠΈΠ΄ΡΠ°ΡΠΈΠ»Π΅ΡΠ½ΠΈΡ Β» ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΉ. ΠΡΡΠΌΠΎ ΡΠΊΠ°ΠΆΠ΅ΠΌ, Π½Π΅ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ. Π‘ΡΠ°Π²Π½ΠΈΠΌΡΠΉ (ΡΡΡΡ ΠΌΠ΅Π½ΡΡΠΈΠΉ) ΡΡΠΎΠ²Π΅Π½Ρ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΠΈ ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅ΡΠΈΠ²Π°ΡΡ Π³ΠΎΡΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΈ ΠΏΡΠ°Π²ΠΈΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²Π° ΠΠ΅ΡΠΌΠ°Π½ΠΈΠΈ. Π£ΡΠΎΠ²Π΅Π½Ρ ΡΠΈΡΠΊΠ° ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΉ ΠΊΡΡΠΏΠ½ΡΡ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄ΡΠ½Π°ΡΠΎΠ΄Π½ΡΡ Π°ΠΌΠ΅ΡΠΈΠΊΠ°Π½ΡΠΊΠΈΡ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ Π½Π΅Π·Π½Π°ΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ ΠΏΡΠ΅Π²ΡΡΠ°Π΅Ρ ΡΠΈΡΠΊ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²ΡΡ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ² ΠΏΡΠ°Π²ΠΈΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²Π° Π‘Π¨Π, ΠΈ ΡΠΈΠΏΠΈΡΠ½ΡΠΉ ΠΊΡΠΏΠΎΠ½ Π² ΡΡΠΎΠΌ ΡΠ»ΡΡΠ°Π΅ ΡΠΎΡΡΠ°Π²Π»ΡΠ΅Ρ 3β5 %. Π ΠΈΡΠΊ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΉ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΠΌΠ΅Π»ΠΊΠΈΡ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ ΠΈ ΠΏΡΠ°Π²ΠΈΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ² Π½Π΅ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΡ ΡΡΡΠ°Π½ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π²ΡΡΠΎΠΊ β ΠΎΠ½ΠΈ ΠΏΠ»Π°ΡΡΡ ΠΊΡΠΏΠΎΠ½ Π² 5 % ΠΈ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅. Π ΠΈΡΠΊ, ΡΠ²ΡΠ·Π°Π½Π½ΡΠΉ Ρ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΡΠΌΠΈ Π² ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ, Π²ΡΠ΅Π³Π΄Π° ΠΌΠ΅Π½ΡΡΠ΅, ΡΠ΅ΠΌ ΡΠΈΡΠΊ, ΡΠ²ΡΠ·Π°Π½Π½ΡΠΉ Ρ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΡΠΌΠΈ Π² Π°ΠΊΡΠΈΠΈ ΡΡΠΈΡ ΠΆΠ΅ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ. ΠΡΠΎ ΠΎΠ±ΡΡΡΠ½ΡΠ΅ΡΡΡ ΡΠ΅ΠΌ, ΡΡΠΎ ΠΏΡΠΈ Π»ΠΈΠΊΠ²ΠΈΠ΄Π°ΡΠΈΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ (Π½Π°ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Ρ, Π² ΡΠ΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΠ΅ Π±Π°Π½ΠΊΡΠΎΡΡΡΠ²Π°) Π΄Π΅ΡΠΆΠ°ΡΠ΅Π»ΠΈ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΉ ΠΈΠΌΠ΅ΡΡ ΠΏΡΠ΅ΠΈΠΌΡΡΠ΅ΡΡΠ²ΠΎ ΠΏΡΠΈ ΡΠ°ΡΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠΈ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ², ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ΅Π½Π½ΡΡ ΠΎΡ ΡΠ΅Π°Π»ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ ΠΎΡΡΠ°ΡΠΊΠΎΠ² ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ. ΠΠ»Π°Π΄Π΅Π»ΡΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ°ΡΡ Π΄ΠΎΡΡΡΠΏ ΠΊ ΠΎΡΡΠ°ΡΠΊΠ°ΠΌ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ ΠΏΠΎΡΠ»Π΅ Π²Π»Π°Π΄Π΅Π»ΡΡΠ΅Π² ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΉ.